中国焦煤价格走势 - 中国焦煤价格延续涨势 [1] - 市场对价格反弹的可持续性存在悬念 [1]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预期终端铁水继续回升需求支撑较稳，钢厂盈利好转有补库行为，部分焦企限产但出货正常，补库需求仍在但采购谨慎，高价资源成交一般，预计短期价格暂稳运行 [2] - 焦炭预期钢厂开工高稳，部分钢厂补库需求提升，中间投机贸易商拿货积极，焦企出货顺畅，叠加原料端部分煤种价格上调，预计短期焦炭暂稳运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 基本面情况 - 部分矿点复产但产量未恢复正常，下游补库需求释放，中间环节采购，产地库存去化，市场成交回暖，部分资源价格上涨，市场情绪乐观，评级中性 [3] - 基差方面，现货市场价940，基差125.5，现货升水期货，评级偏多 [3] - 库存方面，钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨，评级偏多 [3] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方，评级偏多 [3] - 主力持仓焦煤主力净空，空增，评级偏空 [3] 多空因素 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 基本面情况 - 焦企生产负荷基本稳定，部分因利润受损限产，中间贸易商采购积极，钢厂需求回暖，焦企出货顺畅，厂内库存下降，评级中性 [9] - 基差方面，现货市场价1320，基差 -68.5，现货贴水期货，评级偏空 [9] - 库存方面，钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨，评级偏多 [9] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方，评级偏多 [9] - 主力持仓焦炭主力净空，空减，评级偏空 [9] 价格情况 进口炼焦煤价格 - 7月1日17:30公布了进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤现货价格行情，部分煤种有涨跌情况 [12] 港口冶金焦价格 - 7月1日17:30港口冶金焦价格指数显示，部分价格有涨跌变化 [13] 库存情况 - 焦煤港口库存为312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1万吨，较上周减少11.1万吨 [21] - 独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3万吨，较上周减少1.1万吨 [24] - 钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [38] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [42]

煤炭：焦煤是反弹还是反转！20250630 摘要 焦煤现货市场仓单紧缺，产业链库存极低，引发补库需求，为价格反弹 提供条件。6 月安全生产月及高层对煤矿安全生产的强调，导致山西、 内蒙古等地煤矿停产限产，日产量下降，供给侧收缩预期增强。 焦煤价格上涨的可持续性取决于补库是否结束及安全检查导致的供给收 缩是否持续。若供给恢复正常，价格可能下跌；若减产持续，价格或继 续上涨。同时需关注蒙古国通关量，通关量增加可能压制价格上涨空间。 焦煤价格自 2024 年 4 月以来持续下跌，主要由于地产链数据疲弱、基 建项目开工不足导致需求侧悲观预期，以及山西省恢复生产、蒙古煤进 口增加导致供给大幅增长，钢厂挤压焦煤利润也加剧了价格下行。 尽管钢铁产量仍在增长，但由于供需失衡和市场悲观预期，焦煤价格持 续下跌。2025 年山西省恢复正常生产水平，蒙古国炼焦煤出口未减少， 整体供应大幅增长，加剧市场压力。 动力煤和焦煤存在相关性。动力煤过剩时，部分煤种回归焦煤市场，加 剧供需失衡。若动力煤需求好转，这些煤种可能回归动力市场，间接改 善焦煤供需。动力煤价格下行空间有限，托底政策出台概率较高，或间 接推动焦煤价格反弹。 Q&A 从 ...

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/06/30 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 焦煤价格上涨：原因与展望 2025年6月27日，继续昨日焦煤价格上涨。 此外，2025年以来焦煤期货持续下跌，存在强烈的修复需求，引发反弹。部分空头资金获利了结，空头 减仓行为助推价格上涨，且前20席位净多持仓增加，海通期货等机构增仓多头，资金推动也是焦煤价格 上涨的因素之一。不过，港口进口焦煤库存及总库存仍处近3年高位，蒙煤竞拍流拍常态化，库存积压， 一定程度上压制了价格反弹空间。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD | 主力动向 | | | --- | --- | | GOLDTRUST | FUTURES CO.，LTD | | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ | ibaotu.com | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品， ...

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/06/27 在需求端，虽然当前终端处于季节性淡季，钢材价格震荡运行，焦炭第四轮提降落地后焦企利润走差， 采购焦煤积极性不高，仅维持刚性需求。但4 - 10月是焦煤传统旺季，钢厂有补库预期，对焦煤需求可 能增加。并且，若后续有更多稳经济、促基建等宏观政策出台，将带动钢铁需求，进而增加对焦煤的采 购需求 。 此外，2025年以来焦煤期货持续下跌，存在强烈的修复需求，引发反弹。部分空头资金获利了结，空头 减仓行为助推价格上涨，且前20席位净多持仓增加，海通期货等机构增仓多头，资金推动也是焦煤价格 上涨的因素之一。不过，港口进口焦煤库存及总库存仍处近3年高位，蒙煤竞拍流拍常态化，库存积压， 一定程度上压制了价格反弹空间。 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：公开资料、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 6月26日焦煤价格上涨：原因与展望 2025年6月26日，焦煤价格上涨引发市场关注。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-6-23） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：近日环保安监趋严，煤矿开工产量小幅下降，但仍处于偏高水平。然下游需求依旧显露疲 态，市场观望情绪依旧存在，用煤企业采购体量较小，煤矿出货压力增加，部分矿点报价继续下调。加 之焦炭价格继续走弱背景下，炼焦煤价格支撑较弱；偏空 2、基差：现货市场价940，基差145；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较 上周减少19.3万吨；偏多 4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性 5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空 6、预期：部分钢厂对焦炭采购价格提出第四轮降价，市场情绪不断走低，加之成材消费淡 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，当前焦煤企稳反弹带动钢材低位上涨，钢厂维持减产趋势但幅度不大，热卷库存开始累库，表需延续见顶回落走势，整体需求预期依然偏弱，预计钢价低位有所反复，建议关注反弹布局空单机会，螺纹钢和热卷10月合约分别关注3000和3150左右试空机会 [1] - 铁矿石方面，本周全球发运量环比大幅增长，到港量有望逐步走高，需求端铁水环比基本持平，库存维持去库格局，成材终端需求面临淡季转弱风险但有韧性，预计本轮铁水回落幅度有限，后续铁矿供应压力将持续增加，预计价格震荡运行，关注铁水产量变动 [3] - 焦煤方面，上周期货震荡偏强，期现背离，现货持续阴跌，市场竞拍遇冷，供应端国内煤矿开工产量小幅下降，进口煤蒙煤价格弱势阴跌、海运煤进口利润倒挂，需求端焦化开工小幅回落、下游高炉铁水产量见顶回落，库存端煤矿和口岸累库、下游库存偏低，建议焦煤2509合约暂时观望，待反弹结束后择机逢高做空，多铁矿空焦煤策略止盈平仓 [5] - 焦炭方面，上周期货震荡偏强，期现背离，现货第三轮提降6月6日落地，供需宽松格局难扭转，供应端因下游铁水回落、焦企出货放缓致开工小幅回落，需求端6月铁水保持240万吨/日以上但高炉开工见顶回落，库存端焦化厂累库、港口去库、钢厂库存下降，建议焦炭2509合约暂时观望，待反弹结束后择机做空，多铁矿空焦炭策略止盈平仓 [5] - 硅铁方面，本周产量环比提升，供应增长加剧价格下行压力，需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率维持高位，后续终端需求决定铁水韧性，预计8月炼钢需求环比下滑空间有限，非钢需求维持弱势，出口有一定韧性，成本端煤炭弱稳、兰炭价格止跌、宁夏6月结算电价有下调预期，建议观望 [7] - 硅锰方面，本周产业小幅增加，需求没改善下供应压力再度凸显，厂家库存开始下降，需求端铁水环比基本持平，钢厂盈利率维持高位，后续终端需求决定铁水韧性，锰矿本周全球发运环比小幅下滑、后续到港水平有边际下滑倾向，成本端宁夏6月进入电力现货结算试点、焦炭价格企稳，短期供应压力仍存，建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢华东现货从3100涨至3120元/吨，热卷华东现货从3180涨至3200元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格2880元/吨，环比降20元/吨，部分地区螺纹和热卷利润有变动，如华东热卷利润从117涨至129元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量241.8万吨，环比降0.1万吨，五大品种钢材产量880.4万吨，环比降0.5万吨，螺纹产量降7.0万吨、热卷产量增9.2万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存1363.8万吨，环比降1.8万吨，螺纹库存降10.6万吨、热卷库存增7.8万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量10.4万吨，环比增0.5万吨，五大品种表需882.2万吨，环比降31.6万吨，螺纹钢和热卷表需均下降 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：部分仓单成本和现货价格有变动，如PB粉仓单成本从768.9涨至771.1元/吨，日照港PB粉从727涨至729元/吨，部分基差和价差有变化，如PB粉09合约基差从122.4降至63.6元/吨 [3] - 供需和库存：全球发运量3431.0万吨，环比增242.3万吨，45港到港量2536.5万吨，环比增385.2万吨，铁水产量241.8万吨，环比基本持平，45港库存环比降39.9万吨、日均疏港量环比降12.7万吨 [3] 焦煤焦炭产业 - 价格及价差：焦煤和焦炭各合约及基差价格有变动，如焦煤09合约从757涨至779元/吨，焦炭09合约从1342涨至1357元/吨，钢联焦化利润周环比增20元/吨、样本煤矿利润周环比降7元/吨 [5] - 供给和需求：全样本焦化厂日均产量66.5万吨，环比降0.3万吨，247家钢厂铁水产量241.8万吨，环比降0.1万吨 [5] - 库存变化：焦炭总库存987.0万吨，环比增3.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存增15.6万吨、247家钢厂焦炭库存降9.1万吨，焦煤全样本焦化厂库存降27.4万吨、247家钢厂库存降15.9万吨 [5] 硅铁硅锰产业 - 价格及价差：硅铁主力合约收盘价从5196降至5104元/吨，硅锰主力合约收盘价从5482涨至5538元/吨，部分地区现货价格有变动，SF - SM主力价差从 - 286降至 - 434元/吨 [7] - 成本及利润：部分地区生产成本无变动，部分生产利润有变化，如内蒙硅铁生产利润从 - 231涨至 - 181元/吨，锰矿部分价格无变动 [7] - 供给和需求：硅铁产量9.7万吨，环比增1.2万吨，硅锰周产品17.2万吨，环比增0.2万吨，硅铁需求量20万吨，环比降0.1万吨，硅锰需求量12.6万吨，环比降0.1万吨 [7] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存6.8万吨，环比降0.7万吨，硅锰63家样本企业库存18.7万吨，环比增0.1万吨，硅铁和硅锰可用平均天数均下降 [7]

焦煤价格走势 - 2025年以来焦煤期现价格持续下跌 截至5月30日大商所焦煤期货活跃合约结算价741 5元 吨 创8年来新低 [1] - 京唐港主焦煤库提价自2024年底的1520元 吨下跌至1270元 吨 跌幅达16 4 [1] - 大商所焦煤期货活跃合约结算价自2024年底的1157元 吨下跌至741 5元 吨 跌幅达35 9 [1] 供需基本面 - 2025年以来山西原煤产量增长明显 带动焦煤产量同比提升 截至5月24日523家炼焦煤矿日均精煤产量为75 07万吨 折合累计产量约1 7亿吨 同比增加1020万吨 [2] - 2025年1-4月中国进口炼焦煤3641万吨 同比减少116万吨 降幅3 1 [2] - 4月以来五大材表观需求同比-3 3 截至5月底国内523家样本矿山原煤库存攀升至766 2万吨 同比增长71 6 [2] 价格竞争与成本支撑 - 2025年4月1日焦煤期货结算价为1000 5元 吨 蒙5 精煤价格为1060元 吨 截至5月30日焦煤期货结算价为741 5元 吨 蒙5 精煤价格为920元 吨 [3] - 2025年1-4月中国进口蒙古炼焦煤累计1570万吨 同比-17 8 [3] - 河北主流钢企山西低硫主焦到厂价1230元 吨 蒙古煤以1210元 吨仍存在价格优势 [3] 成本线分析 - 国内产地焦煤矿精煤完全成本大致在500-1300元 吨之间 国内焦煤售价700-1300元 吨 配焦煤价格已接近生产成本 [4] - 蒙古煤原煤开采成本在30-55美金之间 到国内成本约500-700元 吨 蒙古精煤到国内成本预计在700-900元 吨左右 [4] - 当前蒙5 精煤价格为920元 吨 接近于成本线但仍有利润 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年以来国内焦煤价格持续下跌，期现价格下跌主要受供-需-库存基本面偏弱运行影响，当前国内及蒙古焦煤价格临近成本线，供给或有缩量支撑焦煤价格，焦煤加速探底或接近底部，推荐【平煤股份、淮北矿业、山西焦煤】等[3][5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤价格下跌情况 - 截至2025年5月30日，京唐港主焦煤库提价自2024年底的1520元/吨下跌至1270元/吨，跌幅达16.4%，大商所焦煤期货活跃合约结算价则自2024年底的1157元/吨下跌至741.5元/吨，跌幅达35.9%，并创8年来新低[3] 焦煤供-需-库存基本面情况 供给端 - 产量方面，受2024年一季度焦煤主产地山西省煤炭产量低基数影响，2025年以来山西原煤产量增长明显，并带动焦煤产量同比提升，截至5月24日，523家炼焦煤矿日均精煤产量为75.07万吨，折合累计产量约为1.7亿吨，同比增加1020万吨左右[3] - 进口方面，2025年1 - 4月中国进口炼焦煤3641万吨，同比减少116万吨，降幅3.1%，但综合国内产量来看，2025年以来焦煤供应总量同比仍有明显增长[3] 需求端 - 春节后国内需求季节性好转，钢材通过钢坯的形式出口放量，叠加钢厂盈利率逐渐好转，铁水产量逐渐上升，但伴随钢材需求淡旺季切换以及中美关税下抢出口的效果减弱，近期铁水产量开始下降，钢材需求有所转弱，截止到5月23日，4月以来五大材表观需求同比 - 3.3%[3] 库存端 - 当前焦煤库存呈现“上游累库、下游去库”特征，截至5月底矿山原煤折算为精煤后，国内523家样本矿山原煤库存攀升至766.2万吨，同比增长71.6%[3] 焦煤期货与蒙煤价格情况 - 自4月以来，焦煤期货价格与蒙5精煤价格出现一定程度的背离，贴水程度不断扩大，2025年4月1日焦煤期货结算价为1000.5元/吨，蒙5精煤价格为1060元/吨，截至5月30日焦煤期货结算价为741.5元/吨，蒙5精煤价格为920元/吨[4] - 2025年1 - 4月中国进口蒙古炼焦煤累计1570万吨，同比 - 17.8%，二季度蒙煤长协价下调后，蒙煤进口仍有利润，在口岸库存压力大幅缓解后，蒙煤通关量仍维持在高位，当前国内黑色需求未有明显提振，蒙煤通关量提升加剧价格竞争，市场进入成本支撑与需求萎缩的博弈阶段[4] 焦煤成本与价格支撑情况 - 目前国内产地焦煤矿精煤完全成本大致在500 - 1300元/吨之间，国内焦煤售价700 - 1300元/吨，其中配焦煤价格已接近生产成本，优质焦煤还有部分利润；蒙古精煤到国内成本预计在700 - 900元/吨左右，当前蒙5精煤价格为920元/吨，接近于成本线但是仍有利润[5] - 若煤价进一步下跌，国内部分精煤矿井有望自下而上减产，若蒙煤价格进一步下跌至成本线，中国进口蒙古焦煤数量有望出现减量进而支撑国内焦煤价格[5]