报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年 2 月社融新增超预期增长，M1、M2 剪刀差进一步收窄，经济活动呈现回暖态势，预计金融总量延续合理增长，10 年国债目标区间 2 - 3%，中枢或为 2.5% [1][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 央行公布 2026 年 2 月金融数据，社融新增 2.38 万亿元，社融存量同比增长 8.2%，较前值持平；截至 2 月社会融资规模增量累计为 9.6 万亿元，同比增长 3.4%；M1 同比增长 5.9%，M2 同比增长 9.0%，M0 同比增长 14.1%，前两个月净投放现金 1.05 万亿元 [4] 2 月金融数据关注点 - 2 月社融新增 2.38 万亿元，同比多增 1461 亿元，高于 2021 - 2025 年同期均值，超出市场预期，社融新增连续两月超预期，企业端新增贷款拉动人民币贷款同比增长 30.0%，社融存量同比增长 8.2%，较前值持平 [5] - 新增企业、居民贷款呈分化态势，企业端强势，居民端疲弱，分化程度加深。居民新增贷款同比少增 2616 亿元，短期、中长期贷款均同比少增；企业端新增贷款同比多增 4500 亿元，短期、中长期贷款均同比多增，票据融资同比少增 2043 亿元 [6] - M2 同比持平、M1 同比提升，剪刀差连续两个月收窄。2 月 M1 同比增长 5.9%，较前值提升 1.0pct；M2 同比增长 9.0%，与前值持平。M1 与 M2 剪刀差绝对值连续两个月收窄，或预示企业生产经营、消费投资等经济活动正持续回暖 [7] - 进入 3 月，实体企业信贷融资需求或将边际回暖，两会政策红利与“十五五”重大项目落地开工带动配套融资需求释放，金融总量有望延续合理增长态势 [7] 债市观点 - 预计 10 年国债目标区间 2 - 3%，中枢或为 2.5%。基本面经济修复不及预期证伪，年初宽信用、宽财政加速周期回升；宽货币若有相关政策，收益率或短暂下行后上行；预计通胀回升，关注 PPI 环比；若通胀环比持续回升，资金收紧，短端债券收益率上行；地产是滞后指标，或在各项经济指标回升、股市上涨之后滞后性见底 [7]