美国金融市场环境 - 全美金融环境指数降至-0.58，为2021年11月以来最低，较2022年10月峰值下降0.49，显示美国处于极端信用宽松环境[8] - SOFR期货净持仓接近零轴，与年初上百万份净多头形成对比，表明短期利率敏感投资者不认可市场降息预期[30] - 2年期美债期货投机净空头持仓达223.3万份，连续第7周创历史新高，暗示美债利率曲线存在熊陡风险[32] - 北美高收益债信用利差为3.06%，接近2022年1月以来最低的2.97%，抵消了美股下跌带来的金融条件收紧压力[10] 中国宏观经济与市场 - 中国家庭部门存款余额达146.3万亿元人民币，过去五年额外增加49.8万亿元，相当于2023年中国GDP的39%[12] - 沪深300指数权益风险溢价(ERP)为6.1%，高于16年均值1倍标准差，处于历史高位，显示股票估值进一步回落空间不大[6] - 中国10年期国债远期套利回报为43个基点，较2016年12月水平高出73个基点[36] - 铜金价格比升至3.8，与离岸人民币汇率(7.3)的背离收窄，表明近期人民币和伦铜走势发出了一致信号[39] 跨市场指标与相对价值 - 美元兑一篮子货币互换基差为-5.4个基点，Libor-OIS利差为28.5个基点，显示法国国债动荡引发的离岸美元融资环境收紧有所缓解[37] - 国内股票与债券的总回报之比为21.2，低于过去16年均值，表明股票资产相对固收资产的吸引力在中长期增强[40]