报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花下游处于金三银四传统旺季但纺纱利润不佳，国内棉花进入去库周期且新年度种植面积调减中长期支撑棉价，短期因原油涨跌频繁使棉花维持震荡，特朗普访华潜在利多对价格有一定支撑，预估短期维持震荡行情 [1] - 白糖截至3月24日广西仍有46家糖厂开榨同比增加45家，已收榨糖厂日榨蔗能力同比减少，不同地区收榨进度有差异，外盘原糖上涨缩小内外糖差价，进口利润缩窄，预估白糖下方空间缩小，后续可能延续震荡上行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 下游正值金三银四传统旺季但纺纱利润不佳 [1] - 国内棉花进入去库周期，新年度棉花种植面积调减中长期支撑棉价 [1] - 短期因原油涨跌频繁，原油涨跌导致化纤涨跌剧烈，使棉花维持震荡 [1] - 特朗普推迟访华但预估五月前后落地，潜在利多对价格有一定支撑，预估短期维持震荡行情 [1] 白糖 - 截至3月24日，广西仍有46家糖厂开榨，同比增加45家，近1/3产能超1万吨的大型糖厂仍在开榨 [1] - 已收榨糖厂的日榨蔗能力合计为25.65万吨/日，同比减少33.25万吨/日 [1] - 崇左地区已收榨10家进度偏快，来宾地区收榨6家收榨提速，柳州、贵港等地区仍未收榨，预计最早收榨时间为3月底 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4365元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5556元/吨 [2] - 与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1275元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为84元/吨 [2] - 外盘原糖上涨缩小内外糖差价，全球糖市宽松但原油价格大涨使原糖走出谷底，进口利润缩窄，预估白糖下方空间缩小，后续可能延续震荡上行 [2]