政策修订核心内容 - 中国证监会修订《证券发行与承销管理办法》，沪深交易所同步更新首发及再融资承销细则，新规自发布日起生效[1] - IPO规则新增理财公司为网下投资者，银行理财及保险资管产品纳入A类配售对象，配售比例不低于其他投资者[2] - 再融资规则允许理财公司、保险资管的多只产品合并视为单一发行对象参与定增认购[2] 中长期资金入市机制优化 - 政策明确银行理财、保险资管在参与新股申购和定增时与公募基金享有同等政策待遇[4] - 理财公司可直接参与新股网下发行，无需通过其他渠道，提升权益投资便利性[4][5] - 定增认购中，理财公司和保险资管的多产品合并计算规则简化发行对象数量认定[4] 科创板未盈利企业配售创新 - 科创板试点对未盈利企业实施差异化限售安排，限售比例更高、期限更长的投资者获配比例更高[7] - 发行规模10亿—100亿元的未盈利企业整体限售比例适度提高，并引入约定限售模式分档设定限售条件[7] - 优先配售对象可自主选择限售档位，其他投资者默认最低档位，信息披露需公布不同限售档位报价中位数及加权平均数[7] 市场影响与机构反馈 - 理财公司表示新规直接参与机制可创造更多投资机会，满足股票投资需求[5] - 专家认为银行理财和保险资管入市将带来增量资金，优化"长钱长投"生态[5] - 市场人士分析差异化配售机制提升长期投资者定价参与度，促进新股合理定价[8] 制度持续优化方向 - 沪深交易所通过征求意见评估市场反馈，支持从科创板未盈利企业试点配售机制优化[10] - 新机制预期激发机构研究定价能力，减少新股非理性炒作，同时要求券商提升承销定价能力[10] - 交易所表态将持续研究优化发行承销制度，维护良好投融资生态[10]