银行理财规模与业绩表现 - 截至2026年4月末，银行理财规模合计34.5万亿元，较上月末增加2.6万亿元，显著高于近5年（2021年—2025年）4月份平均2.04万亿元的增量 [1][3] - 2026年一季度末理财产品存续规模为31.91万亿元，较2025年末下降约4.15%（1.38万亿元），但进入4月后规模迎来强劲修复 [3] - 2026年4月固收类理财产品当月平均年化收益率达3.42%，较上月明显改善 [1] 规模增长的驱动因素与未来展望 - 2026年一季度规模下降主要与季末冲存款力度较大及3月股市回调导致部分银行理财净值回撤有关 [4] - 随着季末考核因素消退及存款利率较低，前期回流表内的活期存款及大量到期定期存款有望在“利差驱动”下重新流向理财市场 [4] - 分析师预计，由于存款利率较低，2026年银行理财规模仍有望增长3万亿元以上，且4月业绩较好可能推动5月规模增长3000亿元以上 [4] - 机构预测2026年银行理财规模同比增速有望达到12%至13%左右，全年规模有望达到37万亿元至38万亿元 [4] - 二季度银行理财规模实现增长是大概率事件，三季度更有望成为规模增长的最大窗口期 [4] 理财产品收益率与达标率 - 固定收益类产品4月平均兑付收益率回升至2.31%，较3月提升19个基点；纯固收类维持在2.31% [6] - “固收+”类产品收益率大幅回升至2.30%，较3月提升25个基点；混合类产品从3月的2.10%跃升至4月的3.81%，提升171个基点 [6][7] - 全市场业绩下限达标率从3月的67.22%回升至4月的75.41%，改善幅度明显 [8] - 截至2026年5月10日，理财公司现金管理类产品平均近7日年化收益率1.16%，货币基金平均近7日年化收益率为1.02% [8] 资产配置结构变化 - 2026年一季度银行理财配置结构呈现“债券和基金增，存单降”格局，债券和基金占比分别为41.6%和5.7%，相较2025年末分别增加1.9个百分点和0.6个百分点 [8] - 存单利率下行较快促使部分资金从存单回流至债券，同时增配基金以兼具博取弹性和流动性管理任务 [8] - 一季度前10大重仓债券中，金融债占比由29.8%提升至33.2%，城投债和产业债占比则分别下降3.1个百分点和1.2个百分点 [9] - 银行理财重仓债券整体久期下降0.3年，前10大重仓债券平均久期由去年四季度的2.11年下降至今年一季度的1.82年 [9] - 金融债久期由2.06年下降至1.67年，产业债久期由1.62年下降至1.47年，城投债久期基本持平 [9]

宏观与策略 - 2026年4月中国CPI同比上涨1.2%，高于彭博一致预期的1%，环比增速由3月的-0.7%转正至+0.3%；PPI同比上涨2.8%，高于彭博一致预期的1.8%，环比由3月的1%进一步上行至1.7% [2] - 近期市场交投活跃，交易型资金热度快速回升至1月底水平：融资资金上周净买入超800亿元，活跃度为10.5%，均创2026年2月以来新高；龙虎榜资金近1个月净买入额接近1月底高位，且软件（计算机）超越硬件（通信）成为游资买入主要方向 [2] - 26Q1各类长线资金持仓呈现共性特征：资金通过增持具备强产业趋势的板块以增强组合收益弹性，但不同类型资金分化明显；同时，长线资金对红利资产的配置边际放缓；在地缘冲突及科技板块拥挤度抬升下，对低估值内需品种（如白酒、家电、医药）的关注度有所回升 [9] 固定收益 - 2026年4月中国CPI同比上涨1.2%，预期涨1%，前值涨1% [5] - 近期监管持续加码整治信用债评级虚高乱象，存量信用债中AAA级债券规模占比超六成，4月青岛上合控股AAA评级下调或是监管整治的体现，需关注后续评级虚高整治进展 [5] 银行与证券 - 4月末银行理财产品存续规模为31.59万亿元，环比增加0.70万亿元；受权益市场回暖影响，固收+产品收益表现突出，4月全市场银行理财产品近1月收益率为3.40%，较上月上行289个基点 [6] - 4月公募基金新发份额环比下降21%，但期末存量规模稳步提升，总资产净值环比增加0.50%；4月股票ETF大幅净流出2613亿元，宽基ETF净流出明显 [6] 机械设备 - 2026年4月销售挖掘机2.88万台，同比增长29.8%；其中，国内销量16920台，同比增长34.9%；出口量11825台，同比增长23.2% [7] - 年内煤价持续上涨有望带动大型挖掘机需求复苏，同时海外市场延续高景气 [7] 航天军工 - 2025年军工行业上市公司（中信国防军工120只成分股）实现营收4494.15亿元，同比增长6.38%；归母净利润174.83亿元，同比增长8.19%，业绩呈恢复性增长 [8] - 2026年第一季度，军工行业营收为786.14亿元，同比增长5.28%；归母净利润为36.00亿元，同比下降12.40%，利润端仍承压 [8] - 2025年国防信息化（利润同比+104%）、船舶（利润同比+88%）、地面兵装（利润同比+706%）为高增板块，而航空和材料板块利润下滑 [8] 重点公司：周六福 - 首次覆盖周六福并给予“买入”评级，目标价28.2港币，对应2026年12倍目标市盈率 [11] - 公司核心竞争力来源于高效运营的电商渠道、均衡布局的线下门店、丰富的产品矩阵及稳定高效的供应链管理 [11] - 线上渠道强势崛起，2023-2025年线上收入复合增长率达40%，位居行业前列 [11] 重点公司：索尼 - 索尼FY26/3（截至2026年3月财年）营收同比+4%至12,479.6亿日元，营业利润同比+13%至1,447.5亿日元创历史新高，归母净利润为1,030.9亿日元，同比下降3% [12] - 管理层阐述AI战略：索尼影视已累计投入5000万美元用于AI工作流；过去三年SIE通过AI支付处理优化为平台增收逾7亿美元 [12] - 公司已锁定FY27/3 PS5最低供应量以应对存储涨价，并与台积电合作，计划依托熊本厂聚焦下一代CIS及物理AI [12] 重点公司：宝武镁业 - 公司2025年度围绕汽车行业轻量化进程重点布局，推进镁合金材料在汽车领域的应用；同时顺应电动两轮行业“限塑令”要求，紧抓镁合金铸件大规模应用的战略窗口期 [14]