调仓行业来看，AI、卫星通信、商业航天等领域获得加仓。展望后市，基金经理的整体态度偏乐观，看好AI、再通 胀、能源安全、黄金等多条主线。 1、 国际货币基金组织：各国央行必须谨慎行事，避免扼杀经济增长。 国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃：各国央 行必须谨慎行事，避免扼杀经济增长。世界经济长期通胀预期保持稳定锚定。依托现有工具，IMF目前完全有能力为 各国提供支持。目前令人担忧的是，石油冲击正分散各方对人工智能以及金融稳定风险等紧迫议题的注意力。 2、 即使航运恢复正常，大宗商品供应恢复至冲突前水平仍需一定时间。 国际货币基金组织、世界银行、国际能源署 联合声明： 即使航运恢复正常，大宗商品供应恢复至冲突前水平仍需一定时间。这场冲突的影响是巨大的、全球性 的，且呈现高度不均衡的特点。将继续合作应对全球有史以来最严重的能源冲击。 1、 央行外汇局调整银行业境外贷款业务。 中国人民银行、国家外汇管理局发布《关于调整银行业金融机构境外贷款 业务有关事宜的通知》，将境内外资银行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5，将进出口银行的杠杆率由3上调至3.5，并 将20亿元核定上限上调至100亿元。优化间接方式贷款管理要求，允 ...

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 公司公告汇总：长城汽车补充披露2025年年报中委托理财情况，涉及货币市场基金等三类低风险 产品。 公司公告汇总 长城汽车股份有限公司对2025年年度报告中"第七节重要事项"的"委托理财情况"部分进行补充披露。补 充后内容显示，截至报告期末，公司委托理财未到期余额包括货币市场基金34,844,040,845.64元（R1低 风险）、银行理财产品31,736,706.90元（R1低风险）及其他保本浮动收益型产品90,000,000.00元，无逾 期未收回金额。本次补充不影响年报其他内容。 截至2026年4月17日收盘，长城汽车（601633）报收于20.73元，较上周的21.27元下跌2.54%。本周，长 城汽车4月13日盘中最高价报21.55元。4月17日盘中最低价报20.61元。长城汽车当前最新总市值1774.05 亿元，在乘用车板块市值排名2/8，在两市A股市值排名91/5198。 本周关注点 ...

银行理财市场资产配置结构变化 - 截至2026年一季度末，全市场银行理财存续规模为31.91万亿元，理财产品投资资产合计34.13万亿元，同比增长9.5% [1][3] - 银行理财资金投向债券类资产（债券+同业存单）的占比为51.4%，创下自2022年资管新规落地以来的最低水平 [2][3][4] - 债券类资产占比持续下降，从2021年底的68.39%降至2025年末的51.93%，再降至2026年一季度的51.4% [4] 债券类资产配置趋势 - 理财产品资产投向债券、现金及银行存款、同业存单的余额分别为14.21万亿元、9.81万亿元、3.33万亿元，占总投资资产的比例分别为41.6%、28.7%、9.8% [3] - 债市收益率在2026年一季度普遍下行，信用利差收窄，这与债券配置比重下降密切相关 [4] 多资产与多策略产品发展 - 固定收益类产品存续规模为30.84万亿元，占全部理财产品存续规模的96.65%，占比较去年同期减少0.57个百分点 [5] - 混合类产品存续规模为0.98万亿元，占比为3.07%，较去年同期增加了0.6个百分点 [5] - 多家理财公司加速多策略布局，推出如“固收+衍生品”、HALO（重资产、低淘汰率）主题、科技+红利增强、量化指数增强等特色产品 [5] 理财市场规模与投资者动态 - 截至3月末，全市场银行理财存续规模较年初下降约1.38万亿元，规模排名前14的理财公司仅3月份单月存续余额就减少约1.13万亿元 [7] - 理财公司存续产品规模为29.40万亿元，较年初减少约1.31万亿元，占全市场比例的92.13% [7] - 持有理财产品的投资者数量达1.48亿个，同比增长17.46%，较年初的1.43亿个增长约500万个 [8] 中小银行自营理财与行业收益 - 中小银行自营理财规模下降至2.51万亿元，较年初减少约700亿元，同比减少26.15% [8] - 存续自营理财产品的银行数量降至156家，较年初减少3家 [8] - 2026年一季度，理财产品累计为投资者创造收益1619亿元，其中理财公司贡献1422亿元，银行机构贡献197亿元 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕宏观、财政、货币、金融监管、房地产、中美关税等多方面政策进行梳理，展示了各领域政策动态及影响，如服务业强调扩能提质与防内卷，财政上国债发行计划调整与资金下达，货币政策操作克制且资金宽松，金融监管涉及银行、理财、保险、基金等多方面调整，房地产政策着眼需求构建新模式，中美关税方面稀土出口管制暂停实施并保持沟通[1][2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观基调 - 服务业发展方面，全国服务业大会强调深入实施服务业扩能提质行动，习近平总书记要求推进生产性服务业专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质多样化便利化发展；李强指出要顺应趋势培育服务业新增长点，扩大升级类服务供给等[11][15] - 反内卷方面，市场监管总局防治平台经济、新能源汽车等领域“内卷式”竞争，金融监管总局防止普惠型涉农贷款“内卷式”竞争[12][14] - 出口方面，求是文章提示出口风险，推动进出口平衡发展，避免盲目追求出口和贸易顺差[12][15] - 国资管理方面，国务院国资委成立境外国资工作局，指导企业国际化经营和境外资产布局优化等[13][15] - 经济形势方面，李强召开座谈会，强调提高宏观政策效能，推动服务业优质高效发展，促进城乡居民就业增收[13][15] 财政政策 - 政府债供给方面，财政部公布二季度普通国债发行计划，调增国债期数叠加特别国债启动发行，二季度国债供给或提速；关注30 - 10y利差压缩机会，注资特别国债可能在对应区间发行，10y普通国债发行期数增加[16][18] - 两新资金下达方面，第二批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金下达，支持地方实施相关政策[17][18] 货币政策 - 一季度货政例会公告方面，宏观基调措辞力度回收，以落实存量效能为主；流动性维持窄幅波动；实体融资强调降低信贷“中间费用”，政策利率降息审慎；外汇方面不再强调汇率超调风险，后续或通过宏观审慎管理方式进行汇率管理[19] - 货币投放方面，3月央行买债规模500亿元，4月3M买断式逆回购净回笼3000亿元，7D逆回购维持地量操作，反映市场机构对央行资金需求降低，货币政策适度宽松方向不变[20][21] 金融监管 - 银行方面，中小银行开启新一轮存款挂牌利率调整，农行拟于4月14日发行年内首期TLAC非资本债，规模200亿元[24] - 理财方面，年内多款封闭式固定收益类理财产品发行失败，原因包括收益率不理想、投资者偏好流动性、产品同质化；市场观点认为今年理财或为股市“输血”3000亿；部分地区非持牌银行存续理财规模压降要求或有变化[25][28] - 保险方面，新版人身险产品“负面清单”出台，规范产品费率厘定等问题，禁止保险公司变相承诺更高分红预期[26][27][29] - 基金方面，2025年基金年报被要求详列年度“罚单”明细[27][28] 房地产政策 - 政策基调方面，住建部文章提出构建房地产发展新模式应着眼供需匹配，完善相关制度，实现更高水平住有所居[29][34] - 公积金方面，杭州、海南、武汉优化公积金贷款额度、使用范围等，安徽扩大公积金提取范围[30][32][34] - 深圳方面，组建投融资金融顾问团，首批82个项目纳入服务范围，聚焦房地产项目纾困等四大领域[31][34] 中美关税 - 稀土出口管制暂停实施至2026年11月10日，中美双方将通过经贸磋商机制就各自关切持续保持沟通[35][36]

今日早参 2026 年 4 月 13 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日热点 今日早参 | 2026 年 4 月 13 日 宏观：中东局势暂缓推动流动性指标回升 中东局势出现阶段性缓和，美伊双方达成为期两周的停火协议，但周六举行 的谈判并未达成协议。高油价推高 3 月美国表观通胀，但核心通胀仍较为温 和，4 月美国消费者信心延续走弱。全周来看，市场对联储 2026 年降息预期 变化不大，油价延续回落，美债收益率下行，美元走弱，美股上涨。本周重 点关注美以伊谈判后续、美国 3 月 NFIB 中小企业信心（4 月 14 日）、美国 4 月 PPI（4 月 14 日）。 风险提示：地缘政治不确定性，通胀传导超预期。 研报发布日期：2026-04-12 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 胡李鹏 SAC:S0570525010001 SFC:BWA860 王子琳 SAC:S0570525090002 赵文瑄 SAC:S0570526040002 宏观：能源冲击下供给侧韧性凸显 原材料价格 ...

行业投资评级 - 证券行业：增持（维持） [10] - 银行行业：增持（维持） [10] 核心观点 - “十五五”规划纲要提出培育一流投资银行和投资机构，资本市场中长期向上趋势不改，奠定资管产品发展基础 [2] - 建议把握优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招商银行AH，财富管理战略地位提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券AH、东方证券AH [2] 银行理财 - **发行市场**：2026年3月全市场发行理财产品2,965份，环比增长46.6%；理财子公司新发产品2,320份，环比增长52.5% [3][16] - **发行主体**：3月发行份数前三的公司为浦银理财（184份，市占率6.19%）、信银理财（172份，5.79%）、兴银理财（137份，4.61%） [22] - **委托期限**：新发产品中，占比前三的期限为1-3年（含）（30.5%）、6-12个月（含）（23.6%）和3-6个月（含）（21.5%） [24] - **运作模式**：新发产品中，封闭型产品占比70.1%，每日开放型占比9.5%，最短持有期型占比18.1% [26] - **理财子公司发行**：3月股份理财子公司新发产品1,270份，占比54.7%；国有理财子公司新发607份，占比26.2% [29] - **存续规模**：3月末银行理财产品存续规模为31.20万亿元，环比减少0.12万亿元，存续数量为4.71万份，环比增加0.66% [3][16][38] - **存续结构**：以固定收益类（规模占比76.6%）和现金管理类（20.7%）为主；风险等级以二级（中低）（69.1%）和一级（低）（26.6%）为主；运作模式以开放式净值型为主（80.2%） [40] - **理财公司规模排名**：存续规模前三的理财公司为招银理财（2.50万亿元）、兴银理财（2.33万亿元）、信银理财（2.25万亿元） [47] - **收益率表现**：3月全市场银行理财产品近1月收益率为0.51%，环比下行118个基点；其中固收类产品收益率为0.87%，环比下行89个基点；现金管理类产品收益率为1.24%，环比下行3个基点 [3][48] - **破净情况**：3月末全市场有1,283只理财产品破净，占比1.75%，较2月末上升；理财子公司破净产品1,123只，占比1.73% [51] - **业绩比较基准**：3月末全市场新发产品业绩比较基准较前一月下降1个基点，理财子公司新发产品业绩比较基准持平 [55] - **养老理财**：截至3月末，养老理财产品累计存续规模1,091亿元，环比减少1.0%；3月养老理财月度年化收益率较2月下行1.04个百分点 [62][69] 公募基金 - **存量规模**：截至2026年3月末，全市场公募基金规模为35.98万亿元，月环比下降0.89%，同比增长14% [4][16] - **存量结构**：货币型、债券型、股票型和混合型基金规模占比分别为41.61%、30.81%、12.40%、10.50% [4][16] - **新发份额**：3月公募基金发行份额为1,132亿份，月环比增长25% [4][16] - **新发结构**：混合型基金新发份额占比最高，为34.51%，股票型、债券型、FOF型分别为23.11%、21.57%、20.43% [4] - **收益表现**：截至3月末，债券型基金指数近250日涨幅为2.84%，表现相对稳健；价值基金指数在1个月至6个月维度表现领先 [83][84] 券商资管 - **存量规模**：截至2025年第四季度末，证券公司资产管理规模为6.44万亿元，季度环比增长1% [5][16] - **新发份额**：2026年3月新成立券商资管产品份额为113.41亿份，环比大幅增长148% [5][89] - **新发结构**：新发份额中债券型占比最高，达52.12% [5] 私募基金 - **存量规模**：截至2026年2月末，全市场私募基金产品规模为22.60万亿元，月环比增长0.71%；产品数量为14.03万只，月环比增长0.80% [6][94] - **存量结构**：私募股权、证券投资、创业投资基金规模分别为11.16万亿元、7.35万亿元、3.80万亿元 [94] - **新增备案**：2月私募基金新增备案规模1,330亿元，同比增长324%，环比增长108%；其中私募证券投资基金备案规模619亿元，同比增长307% [6][96] 保险资管 - **资金运用余额**：截至2025年第四季度末，保险资金运用余额达38.48万亿元，同比增长16%，环比增长3% [7][16] - **资产配置**：财产险公司股票配置比例为9.39%，环比提升0.65个百分点；人身险公司股票配置比例为10.12%，环比持平 [7][101] 信托 - **资产规模**：截至2025年6月末，信托行业资产规模为32.43万亿元，较2025年初增长10% [8][16] - **发行情况**：2026年3月信托产品共发行1,004只，合计规模900亿元，月环比下降25% [8][16] 政策与新闻概览 - **科技保险发展**：2026年3月2日，多部门联合发布意见，从六个方面提出20项举措推动科技保险高质量发展，支持保险资金投资国家重大科技项目和重点领域 [115] - **理财公司监管评级**：2026年3月16日，国家金融监督管理总局印发《理财公司监管评级暂行办法》，评级要素涵盖公司治理、资管能力等六方面，以促进理财公司规范化经营 [115]

中国央行资产配置动态 - 中国3月末黄金储备规模为7438万盎司，环比增加16万盎司，为连续第17个月增加 [2] - 3月末中国外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5%，但已连续8个月稳定在3.3万亿美元之上 [2] 公募基金市场动态 - 4月公募基金发行市场升温，预计全月发行基金数量将达93只，其中权益类基金（含股票型基金和混合型基金）占比约70% [2] - 2026年行情即将迈入百日节点，公募基金业绩分化加剧，年内全市场基金首尾收益差值已超92% [5] - 光通信主题基金强势领跑，而重仓港股互联网、人形机器人赛道的产品持续垫底 [5] - 最近一周（2026年4月6日至4月10日），万得偏股混合型基金指数涨幅最佳，累计涨幅为5.09%，万得普通股票型基金指数累计涨幅为4.79% [10][12][13] 银行理财业务发展 - 2025年理财行业规模同比增长11.2%，其中国有行、股份行、区域行理财机构分别同比增长6.8%、14.7%、27.8% [3] - 最近一周（2026年4月6日至4月10日），固收+型与纯债固收型基金在新发市场中占据主导，合计数量占比达67.42%，规模占比达92.85% [15] - 固收+型基金新发产品规模为355.99亿元，纯债固收型基金规模为448.23亿元 [15] - 银行理财子公司成为资金配置核心力量，新发产品数量为613只，占新发数量的81.84%，产品规模达855.72亿元，占总规模的98.81% [16] - 银行理财子公司在固收+型产品中展现出收益优势，青银理财收益率中位数达3.75%，贝莱德建信理财为3.52%，高盛工银理财达2.90% [17][19] 保险产品监管变化 - 人身险行业就调降分红险演示利率达成共识，上限由3.9%下调至3.5% [5] - 行业就分红险2025年度实际分红水平达成共识，监管部门给出的指导意见为3.2% [5] 信托行业股权转让困境 - 信托公司股权转让陷入窘境，新时代信托100%股权转让底价降至11.85亿元，仅为2022年首次挂牌价的五折左右 [3] - 中铁信托0.826%股权再次降价挂牌转让，仍未觅得意向受让方 [3] 全球地缘政治与市场情绪 - 美伊同意停火，首轮会谈预计于4月11日举行 [6] - 高盛交易员认为，在近期抛售约2400亿美元的全球股票后，系统性投资者（“快钱”基金）可能在未来一个月净买入约550亿美元全球股票，其中约200亿美元为美国股票 [6] 全球金融市场表现 - 最近一周（2026年4月6日至4月10日），全球主要股市普遍上涨 [7][8] - 中国市场方面，深证成指累计涨幅达7.16%，上证指数累计上涨2.74%，沪深300指数累计上涨4.41%，中证500指数累计上涨5.77%，恒生指数累计上涨3.09% [7] - 美国市场方面，纳斯达克指数、标普500指数分别累计上涨4.68%、3.56% [8] - 亚洲市场方面，韩国综合指数累计上涨8.96%，日经225指数累计上涨7.15%，印度SENSEX30指数累计上涨5.77% [8] - 欧洲市场方面，德国DAX指数累计上涨2.74%，法国CAC40指数累计上涨3.73% [8] - 国债市场表现不一，1年期、10年期中国国债收益率分别下跌0.99个BP、0.43个BP，5年期中国国债收益率累计上涨1.45个BP；10年期美国国债收益率本周累计下跌4个BP [9][10] - 商品市场方面，COMEX黄金累计上涨1.95%，COMEX白银累计上涨4.25%；ICE布油累计下跌13.55% [14] - 外汇方面，美元指数走弱，累计跌幅为1.49%；在岸、离岸人民币表现强势，累计涨幅分别为0.68%、0.90% [14] 大宗商品市场观点 - 中信证券研究认为，2026年3月以来中东冲突导致大宗商品价格涨跌出现轮动，能源化工品上涨预期强劲 [21] - 展望二季度，中东冲突持续时间是影响价格的重要变量，若冲突持续，3月以来的大宗品价格逻辑有望强化 [21] - 该机构继续看好能化品价格在Q2的表现，并建议关注供给端有扰动、需求端支撑明显的碳酸锂和电解铝 [21] - 华泰证券研报指出，3月以来黄金并未如期表现出避险属性，反而与风险资产同涨同跌，自冲突爆发以来最大回撤一度超过17% [21] - 该机构认为黄金调整原因包括前期仓位拥挤、流动性冲击、部分央行售金以及能源品资金分流等 [21] - 短期来看，中东地缘局势缓和，黄金反应的是货币政策因素超过避险属性 [22] - 中长期看，黄金的底层逻辑未受破坏，包括地缘秩序重塑、美国债务失控风险、央行购金、美联储降息、避险资产稀缺等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年银行理财行业基本完成净值化转型收官任务，进入真净值发展新阶段，行业在监管引导下完成负债端与资产端转型，打破刚性兑付预期，从依赖估值技巧的规模扩张转向注重投研能力与风险管控的高质量发展，后续需应对负债端赎回压力、资产端收益承压等挑战，推动理财市场规范化、专业化、差异化发展 [2][116] 根据相关目录分别进行总结 负债端：产品设计与投资者结构 - 净值化下市场格局重塑与估值规范落地：监管思路沿顶层设计、细节规范到合规校准递进，2018 年推动行业从“预期收益型”向“净值型”转型，2021 年细化估值要求，2024 年叫停违规操作，2025 年要求完成存量产品估值整改，确保净值波动真实反映底层资产市场变化 [5][17] - 封闭型占比提升，最小持有期型稳步扩张：净值化转型深化下，银行理财运作模式呈现开放式存续占比稳定、封闭式新发占比持续走高特征，2025 年四季度封闭式新发占比达 91.22%；最小持有期型占比从 2025 年 1 月至 2026 年 2 月从 27.84%升至 32.21%，成为优化开放式产品结构核心力量 [6][23] - 理财公司主导、传统银行占比持续收缩：2018 年政策要求商业银行通过持牌理财子公司开展理财业务，2023 - 2025 年持牌理财公司市场份额从 82.98%攀升至 91.96%，传统未持牌银行占比仅 8.04%，牌照整改进度接近尾声 [40] - 一般客户占主体地位，高净值占比微降：截至 2025 年 12 月，一般客户存续规模占比达 97.72%，高净值客户占比从 0.29%降至 0.18%，一般客户对净值波动容忍度低，加大理财机构流动性管理压力 [47] - 两轮净值化与理财估值端新型平滑：理财市场净值化进程分两轮，首轮完成非净值产品清理，截至 2026 年 2 月净值型产品占比达 99.99%；次轮规范净值型产品估值平滑行为，监管收紧要求，行业出现信托专户 T - 1 估值规则和货币基金“贴息增强”策略等新操作模式 [49][54] - 净值化下的估值整改与摊余成本法应用：净值化转型深化核心是让估值回归真实，首轮清理非净值产品，次轮规范估值操作；摊余成本法适用范围动态调整，现金管理类和符合条件的封闭式产品可适用，应用规模及占比持续双降，截至 2026 年 2 月封闭式产品采用纯摊余成本法规模占比降至 1.26% [58][59] 资产端：投向调整与产品表现 - 固收类持续扩容、现金管理类回落：2021 年 1 月至 2026 年 2 月，固收类产品存续占比从 53.12%升至 76.36%，现金管理类产品占比从 34.67%降至 20.93%；“固收 +”产品规模占固收类比例从 67.68%提升至 71.79%，新发“固收 +”产品占比自 2025 年 5 月后逐步提升 [65][72] - 中低风险主导、权益投资受限：存续理财产品风险等级整体较低，一级和二级风险产品占比持续提升，截至 2025Q4 合计占比达 95.86%；现金管理类产品 97.78%为一级风险，固定收益类以二级风险为主，权益类、商品及金融衍生品类以中高、高风险为主 [83][84] - 存款与同业存单占比提升、权益配置偏保守：2025 年 3 - 12 月，现金及银行存款投向从 6.79 万亿元升至 10.06 万亿元，同业存单从 3.93 万亿元升至 4.35 万亿元；权益类资产投向从 2025 年 6 月的 0.79 万亿元降至 12 月的 0.68 万亿元，理财机构出于风险管控对权益类资产配置保持谨慎 [93][94] - 回撤总体幅度收窄、收益分层加剧：2024 年初全市场回撤幅度中枢为 0.79%，截至 2026 年 2 月回落至 0.37%；固收类产品回撤幅度持续收窄，权益类产品回撤波动具有阶段性冲高特征；固收类产品收益稳、达标率高、回撤低，混合类产品阶段性回暖，权益类产品收益、达标率和回撤极端波动 [101][105]

行业投资评级 - 评级：增持 [6] 核心观点 - 3月银行理财市场呈现"新发回暖但存续微降"的态势，受市场波动影响，产品收益率有所下滑，且单位破净率有所上升 [3] 新发产品情况 - 3月新发理财产品2965只，初始募集规模5617亿元，较上月增加538亿元 [4] - 新发产品平均募集规模1.89亿元，较上月减少0.62亿元 [4] - 新发产品结构：现金管理类165只（环比+133只）、固收类2751只（环比+802只）、混合类47只（环比+11只）、权益类2只（环比-4只），新增产品以固定收益类为主 [4] - 新发产品平均业绩比较基准2.34%，环比上月下降1bp，其中固定收益类、现金管理型、混合类产品平均业绩比较基准分别为2.37%、1.35%、2.51%，分别较上月+1bp、持平、-1bp [4] - 分机构看，国有行理财公司新发产品业绩基准下降3bp，股份行、城商行理财公司业绩基准趋于稳定 [4] - 3月全市场新发产品综合费率为0.28%，较上月提升1.6bp，其中固定管理费率0.12%，销售费率0.14%，托管费率0.02%，固定管理费率、销售费率环比有所提升 [4] - 3月末，代销机构数量最多的理财公司包括兴银理财（400家）、信银理财（239家）、苏银理财（201家）、杭银理财（156家）、南银理财（150家） [4] 存续产品情况 - 3月末银行理财产品存续规模为31.2万亿元（普益口径），同比增长7.8%、环比略降0.4%，单月规模净减少1223亿元 [5] - 从产品结构看，固定收益类、现金管理型、混合类规模分别环比减少859亿元、281亿元、82亿元 [5] - 理财子公司市占率进一步提升至92.6%，环比提升0.5个百分点 [5] - 存续规模在5000亿以上的理财子公司中，杭银、华夏、苏银、中邮、宁银理财环比增长较好，分别环比增长2.1%、2.1%、1.9%、1.8%、0.8% [5] 产品收益率与破净情况 - 3月银行理财近1月规模加权收益率为0.51%，环比下降118个基点 [6] - 分类型看，现金管理类、固收类、混合类产品加权平均收益率分别为1.24%、0.87%、-7.28%，分别较上月下降3个基点、89个基点、822个基点 [6] - 3月单位破净理财产品1678只，占理财总数的2.17%（上月为1.41%） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行坚持支持性货币政策，市场资金面转松，预计支撑短端国债期货（TS/TF）价格，但中东局势反复、原油价格强势，通胀预期将扰动长端期债（T/TL）价格 [3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格涨跌不一，T2606合约上涨0.06%，持仓量变化不大 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行6.6bp，DR007利率下行4.02bp，GC007利率下行2.1bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.15bp至1.82%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为44.81bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率上行7bp，日本10Y国债收益率上行4.3bp [2] 宏观消息 - 央行公开市场逆回购净回笼1702亿元，月初连续3天地量操作，强调全额满足一级交易商需求，表明支持性货币政策立场，隔夜利率跌破1.25%，市场资金面保持宽松 [3] - 3月官方制造业PMI为50.4%，较前值大幅回升，重返扩张区间，节后企业复工复产加快，生产指数和新订单指数均升至51%以上，市场需求改善，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数也重返扩张区间，经济景气水平回升 [3] 行业信息 - 本周央行公开市场将有3040亿元逆回购到期，本周三将有11000亿元90天期买断式逆回购到期，本周四将有700亿元21天期国库现金定存到期；上周央行公开市场开展3040亿元逆回购操作，实现净回笼1702亿元 [3] - 4月7日央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，4月有11000亿元3个月期买断式逆回购到期，当月缩量续作3000亿元，源于4月初以来市场流动性偏松 [3] - 2026年3月中熊猫债发行规模达780亿元，同比增长88%，累计发行规模达1.24万亿，存量市场达4750亿 [3] - 2026年以来至3月底，逾42只固收类理财产品因未达最低募集规模宣告发行失败，逾60%为固收类封闭式理财产品 [3] - 3月人民币跨境支付系统（CIPS）日均交易额达9205亿元，创12个月以来最高，4月2日单日交易额升至1.22万亿元 [3] - 美国、伊朗和地区调解人讨论可能为期45天的停火协议，未来48小时内达成部分协议可能性微乎其微；伊朗收到调解方提案正在审阅，不会接受临时停火，已回应美国提案包含10项条款 [3] 市场利率 - 4月3日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期均下行；Shibor短端品种集体下行 [3] - 美债收益率涨跌不一，2年期、3年期美债收益率上涨，5年期持平，10年期、30年期美债收益率下跌 [3]