核心观点 - 港股通2025年中报显示非金融板块利润增速和ROE边际改善 反映中国经济转型特征 建议关注科技和深度价值板块的投资机会 [2][7][8] 市场指数表现 - 上证指数收盘3766点 单日下跌1.25% 近5日上涨5.09% 近1月下跌2.02% [1] - 深证综指收盘2331点 单日下跌2.05% 近5日上涨6.33% 近1月下跌4.11% [1] - 大盘指数近1个月上涨7.73% 近6个月上涨13.06% [1] - 中盘指数近1个月上涨8.39% 近6个月上涨12.44% [1] - 小盘指数近1个月上涨4.6% 近6个月上涨10.75% [1] 行业表现分析 - 旅游及景区行业表现突出 单日上涨3.27% 近1个月上涨9.89% 近6个月上涨21.43% [1] - 个护用品单日上涨2.82% 近6个月上涨17.51% [1] - 一般零售单日上涨2.6% 近1个月上涨10.23% 近6个月上涨16.89% [1] - 通信设备单日下跌10.27% 但近1个月上涨35.16% 近6个月大幅上涨79.13% [1] - 半导体单日下跌6.73% 近1个月上涨14.73% 近6个月上涨10.43% [1] 港股通基本面分析 - 2025H1港股通营业收入同比增速1.4% 环比2024年下降1.3个百分点 [8] - 港股通非金融归母净利润增速7.2% 环比2024年上升2.2个百分点 [8] - 港股通非金融ROE（TTM）6.4% 环比2024年上行0.1个百分点 连续改善一年 [8] - 销售净利润率（TTM）环比上升0.2个百分点至11.0% [8] - 利润增速改善主要来自新经济领域 包括互联网平台、电子、新消费特征个股和医药板块 [8] 行业比较分析 - 计算机、轻工制造、房地产、半导体、医疗服务、生物制品等行业收入增速和利润增速均边际改善 [2][8] - 煤炭、汽车等行业收入增速和利润增速均下行 [2][8] - 轻工制造、商贸零售、计算机呈现量价齐升态势 [2][8] - 煤炭、石油石化、建筑、汽车呈现量价齐跌态势 [2][8] 板块配置建议 - 港股通消费板块ROE（TTM）11.0% 环比改善1.2个百分点 销售净利润率和资产周转率均上行 [8] - 科技板块ROE（TTM）8.2% 医药板块ROE（TTM）6.8% 均环比改善 [8] - 港股通基本面更占优的资产在互联网和新消费 A股更占优的资产在科技硬件和军工 [2][8] - 继续看好广义成长方向 包括人工智能和新消费情绪的互联网平台 [2][8] - 关注深度价值板块的低位反转机会 特别是地产链和内需消费公司 [3][8]