港股通投资者准入规则 - 港股通是内地与香港股票市场交易互联互通机制的重要组成部分，允许内地投资者在限定范围内买卖港交所上市股票 [1] - 参与港股通交易需满足监管部门设定的一系列要求，旨在保障交易合规性与投资者适当性，相关规则在2025年根据市场发展情况进行了修订完善 [1] 个人投资者参与要求 - 个人投资者申请开通港股通权限前20个交易日内，其证券及资金账户内的日均自有资产不得低于人民币50万元，此计算不包括通过融资融券融入的资金和证券 [1] - 个人投资者需拥有2年以上证券交易经验，以中国证券登记结算有限责任公司等权威机构出具的交易记录为认定依据 [1] 机构投资者参与要求 - 机构投资者参与港股通交易无资产与交易经验的硬性门槛，但需为合法设立且有效存续的法人或其他组织 [2] - 机构需具备健全的内部风险控制制度，能够承担潜在风险，并完成开户及权限申请手续，经证券公司审核资质合规后方可开通权限 [2] 投资者适当性管理 - 所有投资者在申请开通权限时，均需填写风险测评问卷，内容涵盖风险承受能力、投资目标、金融知识储备等方面 [2] - 证券公司需根据测评结果判断投资者是否适合参与港股通交易，若风险承受能力与港股通交易风险等级不匹配，则不得为其开通权限 [2] 港股市场特有规则与风险 - 投资者需了解并遵守港股市场特有规则，包括T+2结算制度、部分股票无涨跌幅限制、交易时间差异等 [2] - 投资者需知晓港股通交易涉及的汇率兑换风险、税费结构差异等事项，以确保自身能够适应港股市场的运作特点 [2]

港股通机制概述 - 港股通是内地与香港股票市场交易互联互通机制的重要组成部分 旨在便利两地投资者双向参与对方市场交易 是金融市场互联互通的核心载体之一 [1] 交易标的范围 - 港股通标的股票需在香港联交所主板上市 且上市满6个月 最近12个月日均市值不低于50亿港元 [2] - 标的股票最近12个月日均成交额需达到规定标准 不低于1000万港元 [2] - 沪市港股通与深市港股通标的范围存在部分重叠 具体名单由沪深交易所与香港联交所协商确定 并每季度调整公布 [2] 交易时间安排 - 港股通交易日需同时为内地和香港的交易日 交易时段分为开市前时段（9:00至9:30）、持续交易时段（9:30至12:00及13:00至16:00）和收市竞价时段（16:00至16:10） [2] - 港股通午间休市时长为1小时 下午收盘时间比内地A股晚1小时 [2] 交易与结算规则 - 港股通实行T+0交易制度 投资者当日买入的股票可当日卖出 无交易次数限制 [3] - 结算制度采用T+2交收 即交易达成后的第二个交易日完成资金与股票的划转 [3] - 港股通股票不设涨跌幅限制 [3] 汇率结算与费用构成 - 港股通股票以港币报价 内地投资者以人民币结算 交易所每日开市前公布参考汇率用于估算资金 实际结算汇率由结算机构根据当日外汇市场情况确定 [4] - 交易费用包括印花税（成交金额0.1%双向收取）、交易征费（0.0027%）、交易费（0.005%）、过户费（每1000股1港元 不足则按1港元收取）及结算费（成交金额0.002% 最高100港元）等 [4] 参与资质要求 - 内地个人投资者参与港股通需满足证券及资金账户资产合计不低于50万元人民币（不含融资融券融入资金及证券） 具备2年以上股票交易经验 并通过证券公司风险承受能力评估 [5] - 机构投资者需符合相应资质要求 由证券公司审核确认 [5]

南向资金整体成交概况 - 2026年2月5日，沪港通（南向）成交额前三名分别为腾讯控股(88.30亿元)、阿里巴巴-W(42.63亿元)、盈富基金(28.20亿元) [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三名同样为腾讯控股(66.97亿元)、阿里巴巴-W(34.20亿元)、盈富基金(20.14亿元) [1] - 腾讯控股在沪港通和深港通合计成交额达155.27亿元，阿里巴巴-W合计成交额达76.83亿元，显示出这两家公司在南向资金交易中的绝对核心地位 [1][1] 沪港通（南向）十大活跃公司资金流向 - 腾讯控股成交额88.30亿元，获得净买入36.59亿元，是净买入额最高的公司 [2] - 盈富基金成交额28.20亿元，获得净买入25.66亿元，净买入额位居第二 [2] - 中国人寿成交额15.68亿元，获得净买入12.39亿元，净买入额位居第三 [2] - 中芯国际成交额25.23亿元，但遭遇净卖出9326.66万元 [2] - 小米集团成交额21.22亿元，遭遇净卖出9539.38万元 [2] - 长飞光纤光缆成交额12.43亿元，遭遇净卖出4.57亿元，是沪港通南向净卖出额最高的公司 [2] 深港通（南向）十大活跃公司资金流向 - 腾讯控股成交额66.97亿元，获得净买入19.19亿元 [2] - 盈富基金成交额20.14亿元，获得净买入20.10亿元，净买入额最高 [2] - 阿里巴巴-W成交额34.20亿元，获得净买入14.52亿元，净买入额位居第二 [2] - 恒生中国企业ETF成交额9.89亿元，获得净买入9.87亿元 [2] - 南方恒生科技ETF成交额8.80亿元，获得净买入8.45亿元 [2] - 中芯国际成交额16.60亿元，遭遇净卖出2.15亿元 [2] - 华虹半导体成交额8.92亿元，遭遇净卖出3.63亿元，是深港通南向净卖出额最高的公司 [2]

公司评级与目标价 - 招银国际首次覆盖创新实业(02788)并给予"买入"评级，目标价为32港元 [1] 公司投资者基础与流动性 - 公司有望于今年3月被纳入港股通，这将进一步拓宽其投资者基础 [1] 公司成本优势与规划 - 公司当前已具备电力成本优势 [1] - 2026-27年陆续投运的风电与光伏自备电源将进一步降低生产成本 [1] 公司增长与项目进展 - 公司目前通过合资公司在沙特新建电解铝产能 [1] - 公司获得了沙特公共投资基金的新一轮投资后，项目执行进度将有所保障 [1] 行业供需与价格展望 - 电解铝供应紧缺将为铝价提供强劲支撑 [1] 公司盈利弹性测算 - 电解铝价格每上涨1%，创新实业2026年盈利将随之增加2.5% [1]

港股通100ETF易方达(159788)近期表现 - 该ETF于2月4日收盘上涨0.37% [1] - 当日成交额为1731.93万元 [1] - 当日基金份额减少200.00万份 [1] - 最新基金份额为1.04亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计减少3600.00万份 [1] - 最新资产净值计算值为1.41亿元 [1] 基金产品基本信息 - 基金业绩比较基准为中证港股通中国100指数收益率(使用估值汇率折算) [1] - 基金管理人为易方达基金管理有限公司 [1] - 基金经理为成曦、靳晨鑫 [1] - 基金成立日期为2022年2月22日 [1] - 自成立以来基金回报为35.19% [1] - 近一个月基金回报为1.13% [1]

港股市场板块表现分化 - 2月4日港股市场走势分化，消费、房地产、创新药板块表现活跃，而大型科技股集体下挫 [1] - 南向资金全天净买入额超过130亿港元，显示内地资金对港股市场的持续流入 [1] 主要指数涨跌情况 - 中证港股通消费主题指数收盘上涨1.0% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数收盘上涨0.5% [1] - 恒生港股通新经济指数收盘下跌0.9% [1] - 恒生科技指数收盘下跌1.8% [1] - 中证港股通互联网指数收盘下跌2.4% [1] 中证港股通消费主题指数详情 - 该指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成 [4] - 指数成分股中可选消费占比超过65% [4] - 截至2月4日，该指数滚动市盈率为17.7倍 [4] - 该指数自2020年发布以来的估值分位数为1.9%，表明当前估值处于历史极低水平 [4] 相关指数发布信息 - 中证港股通消费主题指数发布日为2020年1月6日 [4] - 恒生港股通新经济指数记录起始日为2018年1月8日 [4] - 中证港股通互联网指数记录起始日为2018年1月21日 [4] - 中证港股通医药卫生综合指数发布日为2020年1月27日 [4]

港股通央企红利ETF(159266)资金流动与规模变化 - 2月3日，港股通央企红利ETF(159266)遭净赎回401.33万元，在当日跨境ETF净流出排名中位列第38/212 [1] - 当日资金净流出额占前一日规模(5.64亿元)的比例为0.71% [1] - 近5日、近10日、近20日，该基金分别遭净赎回401.33万元、996.38万元和5758.52万元，在跨境ETF净流出排名中分别位列第72/212、第74/212和第49/212 [1] - 截至2月3日，该基金最新份额为5.57亿份，最新规模为5.62亿元 [2] - 与2025年12月31日相比，该基金今年以来份额减少9.58%，规模减少8.03% [2] 港股通央企红利ETF(159266)基本情况 - 基金全称为永赢中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金，成立于2025年7月23日 [1] - 基金管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] - 基金跟踪标的指数为港股通央企红利（931233） [1] - 现任基金经理为刘庭宇和蔡路平，刘庭宇自2025年7月23日管理该基金，任职期内收益0.96%；蔡路平自2025年11月5日管理该基金，任职期内收益-1.82% [2] 港股通央企红利ETF(159266)流动性表现 - 截至2月3日，该基金近20个交易日累计成交金额2.54亿元，日均成交金额1269.13万元 [2] - 今年以来22个交易日，累计成交金额2.66亿元，日均成交金额1209.83万元 [2] 港股通央企红利ETF(159266)持仓结构 - 最新定期报告显示，基金前十大重仓股及其持仓占比如下：中远海控(4.14%)、中国神华(2.69%)、中国海洋石油(2.58%)、中石化炼化工程(2.57%)、中国外运(2.54%)、中国船舶租赁(2.46%)、中信国际电讯(2.39%)、中国石油股份(2.38%)、中煤能源(2.38%)、建设银行(2.29%) [2] 跟踪同一指数的ETF产品对比 - 跟踪港股通央企红利（931233）指数的ETF共有4只，截至2月3日数据如下 [2]： - 华夏中证港股通央企红利ETF(513910)：规模50.34亿元，近1月日均成交额3.12亿元，近1周净申购0.0000亿元，近1月净申购-0.43亿元 - 永赢港股通央企红利ETF(159266)：规模5.62亿元，近1月日均成交额0.12亿元，近1周净申购-0.04亿元，近1月净申购-0.59亿元 - 万家中证港股通央企红利ETF(159333)：规模4.80亿元，近1月日均成交额0.20亿元，近1周净申购0.0000亿元，近1月净申购-0.88亿元 - 天弘中证港股通央企红利ETF(159281)：规模3.45亿元，近1月日均成交额0.49亿元，近1周净申购-0.01亿元，近1月净申购-0.12亿元

基金产品概况 - 华泰柏瑞恒生生物科技交易型开放式指数证券投资基金（简称：华泰柏瑞恒生生物科技ETF，场内简称：香港生科）已获中国证监会注册，注册批复文号为证监许可[2026]47号 [1] - 该基金为交易型开放式、股票型指数证券投资基金，采用完全复制的被动式投资策略跟踪恒生生物科技指数 [2][11] - 基金认购代码为513933，基金证券代码为513930，基金份额初始面值为人民币1.00元 [3][20] 发售安排与规模控制 - 基金发售期为2026年2月24日至2026年3月4日 [3] - 基金首次募集规模上限为20亿元人民币（对应20亿份基金份额） [4] - 若募集期内累计有效认购申请份额总额超过20亿份，基金管理人将采取末日比例确认的方式进行规模控制，确认比例计算公式为：（20亿份 - 末日之前有效认购申请份额总额）/ 末日有效认购申请份额总额 [4][5] - 基金募集成功需满足的条件为：募集份额总额不少于2亿份，募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人 [23][42] 认购方式与费用 - 投资者可选择网上现金认购和网下现金认购两种方式，认购币种为人民币 [3] - 通过基金管理人进行网下现金认购不收取认购费用，通过发售代理机构进行网上或网下现金认购可能收取佣金 [25] - 网上现金认购通过具有代销资格的上海证券交易所会员办理，网下现金认购通过基金管理人或指定发售代理机构进行 [3][6] - 网上现金认购每笔需为1,000份或其整数倍，通过基金管理人办理网下现金认购每笔须在5万份以上（含5万份） [6][27] 发售参与机构 - 基金管理人为华泰柏瑞基金管理有限公司 [1][3] - 基金托管人及发售主协调人均为中信建投证券股份有限公司 [1][3] - 登记机构为中国证券登记结算有限责任公司 [3] - 网上现金认购代理机构为募集期结束前获得基金销售业务资格的上交所会员 [21][45] - 网下现金发售代理机构包括中信建投证券股份有限公司等 [21][22] 投资范围与特征 - 基金主要投资于标的指数（恒生生物科技指数）的成份股及备选成份股，以追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [11] - 基金可参与内地与香港股票市场交易互联互通机制下的港股通投资，将面临港股市场股价波动较大、汇率风险等特有风险 [13] - 基金投资范围还包括存托凭证、资产支持证券、股指期货、股票期权、国债期货，并可参与融资及转融通证券出借业务 [12][13][14][15]

港股通周度资金流向概览 - 本周（2026.01.26-02.01）港股通净买入前三大个股为泡泡玛特(30.05亿元)、腾讯控股(28.00亿元)和小米集团-W(17.75亿元)[8] - 本周净卖出前三大个股为盈富基金(-54.91亿元)、中国移动(-45.84亿元)和紫金矿业(-22.89亿元)[9] - 从行业分布看，信息技术(约80亿元)、能源(约25亿元)、房地产(约7.6亿元)和金融(约14.1亿元)获得显著净买入[8][14] - 从行业分布看，电信服务(约-46亿元)、材料(约-40亿元)和医疗保健(约-16亿元)遭遇显著净卖出[9][14] 重点个股活跃交易分析 - 阿里巴巴-W(9988.HK)在报告期内持续活跃，但多日呈现南北向资金分歧，例如1月30日沪市净买入5.24亿元而深市净卖出1.94亿元[18] - 腾讯控股(0700.HK)在多数交易日获得净买入，例如1月27日沪市净买入8.69亿元，深市净买入1.55亿元[21] - 中国海洋石油(0883.HK)交易活跃但资金流向不一，1月28日沪市净买入5.33亿元而深市净卖出2.47亿元[20] - 紫金矿业(2899.HK)在多个交易日被大幅卖出，如1月26日沪市净卖出16.05亿元，但深市同日净买入5.28亿元[22] 机制与背景 - 港股通是连接内地与香港股票市场的交易互联互通机制，分为沪港通和深港通两个渠道[28] - 通过港股通进入香港市场的内地资金被称为“南下资金”，其流向是市场的重要观察指标[29]

公司上市与发行概况 - 国恩科技于1月27日启动全球发售，预计2月2日定价，2月4日在港交所挂牌交易 [1] - 发行价格区间为34港元/股至42港元/股，发行3000万股，对应发行规模约为10.2亿港元至12.6亿港元 [1] - 本次发行未设置超额配售选择权（即无“绿鞋”机制） [1][9] 业务结构与市场地位 - 公司业务横跨化工新材料与大健康两大领域，以“大化工为主、大健康为辅” [1] - 在化工新材料领域，2024年以2.5%的市场份额位列中国有机高分子改性及复合材料行业第二，同时也是国内最大的聚苯乙烯产能企业 [2] - 在大健康领域，依托子公司东宝生物，公司骨明胶产量居内资品牌首位，空心胶囊产量位列内资品牌第二 [2] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司收入从134亿元增长至192亿元，三年复合增长率为19.6% [2] - 2025年前十个月收入为174亿元，同比增速放缓至9.9% [2] - 归母净利润波动明显，2022年至2024年分别为6.6亿元、4.7亿元、6.9亿元，2025年前十个月为7.1亿元 [2] - 卖方预测2025年全年收入有望达220亿元，归母净利润8.5亿元，同比分别增长19.6%及23.7% [2] - 公司盈利能力受限，原材料成本占销售成本比例长期维持在90%以上 [3] - 2022年至2024年，公司毛利率从11.8%持续下滑至8.3%，2025年前三季度略有回升至10.4% [3] - 大健康板块2025年前十个月毛利率达22.5%，但该板块收入仅占整体收入的3.5%，难以拉动整体盈利水平 [3] A to H发行定价与市场对比 - 本次港股发行价区间较A股1月29日收盘价55.78元/股，折价约32.7%至45.5% [4] - 公司是同期（本周）5单A to H发行项目中市值最小的标的，最新市值151亿元 [4] - 同期项目中，澜起科技、大族数控的最高发行价对应的A股折价已分别达到41.2%、45.9% [4] - 东鹏饮料、牧原股份的最高发行价折扣相对较低，分别为15.5%、24.7%，但均未设置发行价下限 [4] 基石投资者分析 - 本次IPO共吸引8家基石投资者，合计投资4100万美元，占按发行价下限计的发行规模的31.3% [6][8] - 基石投资者包括青岛城投集团（投资500万美元）、哈尔滨誉衡药业董事长相关主体（投资1026万美元）、复星国际（投资513万美元）等 [6][8] - 产业投资者（誉衡药业、复星国际）聚焦大健康领域，与公司业务有协同潜力 [6] - 财务投资者如前海国际基金（投资1411万美元）、富国基金（投资128万美元）、申万宏源（投资100万美元）在香港市场影响力有限 [6][7] 上市后股价面临的挑战与潜在支撑 - 缺乏“绿鞋”机制护盘，上市后若遭遇抛压，股价破发风险显著高于同期设有绿鞋的项目 [9][10] - 2025年以来登陆港股的A to H项目中，如赛力斯、海天味业等，曾因有绿鞋机制而在首日尾盘避免收盘破发 [10] - 公司满足条件后可快速纳入港股通，南向资金可能成为上市后关键的流动性支撑 [10] - 港股市场对化工等传统周期性行业估值偏好较低，公司大健康板块收入占比仅3.5%，难以改变市场对其“化工为主”的定位，估值提升面临压力 [11]