IPO市场动态 - 6月16日～6月22日当周新增受理20单IPO申请，创年内单周最高纪录，其中北交所占10单，上交所4单（科创板3单、主板1单），深交所6单（创业板4单、主板2单）[2][3] - 6月新增受理34单，占今年累计受理量的56%，2024年累计新增受理61单，已达去年全年受理总数（77单）的79%[1][2][3] - 1～5月受理节奏不均：1月1单、2月7单、3月3单、4月16单、5月未披露具体数据[3] 交易所与板块分布 - 北交所成主力：年内受理35单（占比57%），上交所14单（科创板9单、主板5单），深交所12单（创业板7单、主板5单）[3] - 保荐机构集中度：国泰海通以8单居首（含1单联合保荐），国金证券4单，中信/中信建投/中金/广发各3单[3] 政策改革 - 科创板推出"1+6"改革细则：增设科创成长层吸纳未盈利科技企业，扩大第五套标准适用范围，试点IPO预先审阅机制[2][4] - 创业板启用第三套上市标准支持优质未盈利创新企业，业内认为分层机制将提升资本市场对"硬科技"企业的融资适配性[2][4] 终止审核案例 - 当周3家企业终止审核：海湾化学（未更新问询回复）、晴天科技（毛利率连续下滑）、兆信股份（"H拆A"企业）[5][6][7] - 海湾化学业绩风险：2022年下半年聚氯乙烯/苯乙烯价格回落，原材料成本高企致盈利压缩，2019-2022H1扣非净利润波动显著（4.25亿→20.4亿→9.7亿）[5] - 晴天科技毛利率从2020年32.13%降至2023H1的18.34%，主因补贴退坡及组件涨价，客户集中度达85.18%[6] - 兆信股份下游需求受食品饮料行业政策影响大，港股母公司慧聪集团持股64.2%[7]

在主题发布环节，中诚信国际主权与国际业务评级总监张婷婷宣布，全球首个以人民币偿债为基准的全 球评级序列——中诚信国际全球人民币序列正式发布。 张婷婷介绍，全球人民币序列是在全球范围内对境内外主体偿还人民币债务的能力和意愿进行相对排序 的信用评级序列。该序列以下标"gr"列示。全球人民币序列的评级体系特色在于对于人民币项下主权风 险、全球视角下的行业风险和境内外制度、监管、市场发展阶段等方面的环境差异的重点考虑。截至目 前，全球人民币序列已涵盖境内外数千家企业主体，全球人民币序列级别呈现以BBBgr区间为中枢的近 似正态分布，其中，BBB-gr级及以上的投资级主体占比超60%。 "全球人民币序列服务于对人民币有需求的发行人和投资者，可以为所有人民币项下的投融资提供风险 定价的比较基准。全球人民币序列将从'引进来'和'走出去'双向助力中国资本市场对外开放、中资企 业'走出去'及人民币国际化的发展，同时在大国深度博弈的背景下加快提升国际话语权。"张婷婷说。 城投债方面，中诚信国际政府公共评级总监张敏表示，化债与发展的平衡是一个重要且长期的命题，在 宏观逆周期调节下，城投企业应强化有效益的投资，更加注重"两新"、"两 ...

证监会政策导向 - 培育壮大长期资本和耐心资本 优化私募股权基金长周期考核机制以匹配科技创新企业发展特点 [1] - 支持私募股权二级市场基金（S基金）发展 推动基金份额转让业务试点转常规 扩大基金向投资者实物分配股票试点 [1] - 持续引导中长期资金入市 完善"长钱长投"制度 构建私募股权基金与科技创新企业间更公平合理的法律关系 [1] 母基金行业动态 - 母基金研究中心启动2025专项榜单评选 基于数据研究分析 计划7月发布榜单以表彰行业优秀机构与人才 [3] - 2025专项榜单包含40U40优秀青年投资人评选 同步发布2024中国母基金全景报告 [7] - 申报通道开放 需通过指定二维码联系母基金研究中心并备注姓名及机构信息 [5]

基金份额转让业务试点转常规 - 推动基金份额转让业务试点转常规 促进私募股权基金"募投管退"良性循环 [1] - 支持私募股权二级市场基金（S基金）发展 优化市场流动性 [1] 基金向投资者实物分配股票试点 - 扩大基金向投资者实物分配股票试点 丰富退出渠道 [1] 长期资本培育 - 引导私募股权基金优化长周期考核机制 匹配科技创新企业发展特点 [1] - 继续引导中长期资金入市 完善"长钱长投"制度 [1] 私募股权投资法律关系 - 推动构建私募股权投资基金与科技创新企业及其创始股东间更公平合理的法律关系 [1]

中长期资金以其期限长、规模大、来源稳定的特点，能够在市场波动时利用其资金优势与市场判断，发挥"压舱石""稳定器"作用，助力资本市场平稳运行，促进资本市场深化改 革具有非常重要的意义。 清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩认为，长期资本和耐心资本通过提供稳定的资金来源，拓展融资渠道，降低企业的融资成本，帮助企业实现科技创 新、产业升级和业务拓展，从而提升企业的市场竞争力和盈利能力，提升资本市场的整体活力。同时，其长期性和耐心性能够在市场波动中保持冷静，不盲目跟风，有助于平滑 市场波动，稳定投资者预期，提升市场抗风险能力。此外，其持续关注企业长期价值，引导市场资源合理配置，能够促进优质企业脱颖而出，增强市场信心，吸引更多长期资金 入市，形成良性循环，推动资本市场持续健康发展。 the state an 11 . 1. 28 The State . A 65 4 ckyp. CHANGE the status and of 200 2008 . Bellering - 12 - 清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩 培育长期资本、耐心资本 助力资本市场稳定发展 长期资本、耐心资本由追 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 降息降准落地，对息差影响中性偏积极，政策信号意义明显，有助于银行基本面改善，国有大行红利价值凸显，部分区域性银行配套信贷投放或超预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 降息降准落地，对息差影响中性偏积极 - 5月7日宣布降准降息，下调7天逆回购利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点，下调结构性货币政策工具0.25个百分点，PSL利率降至2%，下调公积金贷款利率0.25个百分点，降低存款准备金率0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元，还设立多项再贷款工具并扩容 [13] - 预计主要银行存款挂牌利率对称下调，假设定期存款挂牌利率下调约0.1个百分点，活期存款挂牌利率下调约0.05个百分点，静态测算降准、降息、再贷款工具降息和存款降息对上市银行净息差影响分别为+0.72BP、-6.15BP、+0.60BP和5.47BP，综合影响中性偏积极 [5][15] 政策信号意义明显，有助于银行基本面改善 有助于刺激信贷和股权债权资产投放 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加支农支小再贷款额度3000亿元，有望撬动约1.8万亿元增量信贷资金 [6][16] - 人民银行创设科技创新债券风险分担工具，国家金融监管总局推动建立信贷支持科技创新专项机制，修订并购贷款管理办法，扩大股权投资，降低科技创新企业融资门槛和成本，推动商业银行加速资金投放 [6][18] 银行资产质量有望迎来改善 - 国家金融监管总局将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度，预计后续涉房贷款资产质量边际改善，政策体现“四稳”要求，有望改善企业和居民预期，银行资产质量或迎来改善 [6][19] 投资建议 - 降准降息后无风险利率下行空间打开，国家金融监管总局推动保险资金入市，国有大行红利价值凸显，建议关注工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行 [7][21] - 中共中央政治局会议强调扩大国内需求，部分区域性银行在财政政策推动下配套信贷投放或超预期，建议关注重庆银行、渝农商行、成都银行、齐鲁银行 [7][21]