美联储政策立场与内部观点 - 美联储主席鲍威尔在通胀压力加大和内外压力下保持冷静，强调耐心并认为当前货币政策处于合适状态 [1] - 6月点阵图显示FOMC成员分歧巨大，近半数预期年内降息两次，两位预期降息一次，七人认为不应降息 [1] - 旧金山联储主席戴利认为年内至少应降息两次，鸽派的沃勒支持7月即刻降息，但鲍威尔依旧坚守立场 [1] 美国经济预测与通胀压力 - 美联储最新预测显示2025年底通胀率中位数为3%，失业率中位数为4.5%，表明美国经济面临滞涨压力 [1] - 未来美国通胀压力可能会不断加剧，关税、移民遣返和财政政策互动构成了通胀的“四面围攻” [1][6] 关税政策现状与预期 - 美国6月关税总额为280亿美元，投行分析指出年化关税金额可能已超过3000亿美元，实际有效关税税率接近10% [2] - 预计到2024年关税总额将增至800亿美元，特朗普新贸易战带来的关税增量已接近2200亿美元 [2] - 美国财政部长贝森特预计长期关税增量或将达到2800亿美元，即再增加600亿美元 [2] 关税的国际影响与谈判 - 关税可能推动对等关税升高，例如英国已同意10%的关税，这一基准可能被其他国家参考 [2] - 如果关税超过25%可能会影响贸易量，导致税收收入减少 [2] - 菲律宾和日本分别与美国达成了15%和19%的关税协议，东南亚部分国家也在寻求类似待遇 [2] 关税与汇率的宏观经济关系 - 根据经济理论，汇率贬值和关税政策对国际收支具有等价性，都能通过改变两国商品相对价格推动国际收支平衡 [3] - 关税对通胀的影响不止于直接提高物价，还能通过强化净出口推动需求增长，从而进一步加剧通胀压力 [3] - 从宏观角度分析，关税可能会通过强化财政需求推动整体经济上涨 [3] 移民遣返政策的经济影响 - 特朗普移民政策显著加码，美国移民执法局逮捕数量大幅上升，预计到2025年遣返人数将接近100万 [6] - 被遣返的非法移民贡献了大约1%的GDP，遣返可能导致供给减少1%，而需求下降仅为0.5% [6] - 遣返移民每年将额外增加0.5%的通胀压力，因为遣返减少劳动力供给，但需求下降相对较少，可能造成过度需求 [6] 贸易数据与关税效应 - 美国进口商品金额在4月和5月相对较低，在1到3月进口期间贸易逆差曾达到每月1500亿美元 [2] - 关税的负担分担是市场关注焦点，汇率和进口价格的变化对关税效应有隐性影响 [2]