核心观点 - 报告聚焦于广发基金管理的稀有金属ETF（159608.SZ）在2025年11月的配置策略，该ETF跟踪中证稀有金属主题指数（930632.CSI）[2] - 策略核心是通过分析指数成分股锡业股份（000960.SZ）的基本面价值区间来动态配置ETF仓位，以期获得优于简单买入持有策略的风险收益表现 [2][3][9] 稀有金属ETF与趋同股分析 - 稀有金属ETF跟踪的指数选取不超过50家涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为样本 [2][8] - 在2025年5月1日至10月31日期间，锡业股份被确定为该ETF的最佳趋同股，选择依据是其与指数走势的偏差和研究覆盖度 [2][8] 锡业股份基本面与估值分析 - 锡业股份在2024年9月股价底部时的市盈率（PE）估值为15倍（基于2023年净利润）[2][9] - 公司2024年净利润仅增长2.55%[9] - 基于15倍PE，锡业股份2027年预期每股收益（EPS）对应的基本面价值为26.8元/股，而2025年11月13日收盘价为25.77元/股 [9] - 基于收盘价在2025至2027年预期基本面价值区间中的位置，锡业股份在2025年11月13日的收盘仓位计算为20.22% [9] 动态配置策略回测表现 - 在2025年10月9日至11月13日的回测期间，基于锡业股份动态仓位配置稀有金属ETF的策略，其夏普比率和收益回撤比均优于买入持有策略 [3][9] - 动态配置策略获得了8.89%的期末收益，最大回撤为5.57%[3][9] - 作为对比，同期单纯买入持有稀有金属ETF的策略获得了10.33%的期末收益，但最大回撤更高，为10.32%[3][9]