稳定币市场现状 - 稳定币总供应量达2400亿美元，年交易量高达3.1万亿美元，规模堪比传统支付网络[5][9] - 市场存在认知误区：31%交易量来自MEV机器人高频操作，人类实际参与度被高估[5] - 财富高度集中：2万个神秘钱包控制760亿美元（32%供应量），而99%钱包余额不足1万美元[5][83][84] - 过去六个月DeFi稳定币交易量从1000亿飙升至6000亿美元，meme币贡献5000亿流量（12%）[5][56] 市场结构演变 - 行业从"发行主导"转向"分销主导"，Circle向Coinbase等支付9亿美元推广费用（占收入50%+）[5][16] - 发行方历史价值在于管理1:1锚定能力，Tether和Circle通过储备收益（短期美债）实现货币化[14] - 分销商成为战略制高点：PayPal、Telegram、Meta等平台积极嵌入稳定币功能[17] - 可编程性成为新趋势：勾稽能力、合规规则等使稳定币成为动态金融原语[19] 链上应用场景 - 三大主要使用环境：CEX（27%供应量）、DeFi（11%）、MEV（31%交易量）[21] - CEX供应量自2023年低点翻倍，但链下不透明性导致真实使用难以评估[39][42] - DeFi领域DEX资本效率提升使供应份额下降，借贷市场和CDP呈现复苏[45][60][63] - 未标记钱包占54%供应量，其中2万个高净值钱包控制32%供应量[74][83] 未来发展趋势 - 价值捕获向下游转移，构建应用程序和基础设施的参与者将获更大份额[86] - 监管清晰化将推动机构参与，新兴市场支付等场景存在高增长机会[75] - 稳定币从"加密货币"向"全球基础设施"转型，与传统金融产品加速融合[18][87] - 可编程系统成为核心，法币稳定性与区块链可编程性结合塑造金融未来[86][19]