中证转债指数表现与市场行情 - 中证转债指数于1月6日大涨1.35%，报505.77点，创下自2015年6月以来的逾10年高点 [1][2] - 2025年全年，中证转债指数涨幅达到18.66%，与上证指数18.41%的涨幅基本同步 [5] - 市场分析认为，可转债市场呈现“春季躁动”行情，在季节性资金回流、政策预期及产业主线共振下可能提前开启 [7] 领涨个券与驱动因素 - 塞力转债连续两个交易日实现20%涨停，两日累计涨幅达44%，其强势表现直接受益于正股塞力医疗在脑机接口领域的连续涨停 [2] - 嘉美转债在1月5日涨10.94%后，1月6日再度上涨14.95%，2026年以来累计涨幅仅次于塞力转债 [3] - 联创转债、鼎捷转债、鼎龙转债等涨幅均超10%，形成可转债市场的结构性行情 [3] - 本轮上涨呈现两大特征：一是正股驱动明显；二是题材热度集中，资金偏好脑机接口、AI医疗、高端制造等高成长性领域 [3] 行业催化剂与政策背景 - 脑机接口行业的商业化突破是核心催化剂，特斯拉CEO埃隆·马斯克宣布Neuralink将于2026年启动设备大规模生产 [3] - 国内政策支持力度持续加码，国家药监局加快相关产品审评审批，上海等地提出到2027年推动5款以上侵入式、半侵入式产品完成临床试验 [3] 市场历史与估值修复 - 中证转债指数历史高点为2015年6月触及的589.59点，随后市场深度调整并长期低位徘徊，直至2019年后估值逐渐回升 [5] - 2024年上半年，可转债市场估值曾大幅回落，上百只可转债价格跌破面值100元，随后在“9·24行情”带动下估值逐渐修复 [5] - 2025年以来，随着权益市场情绪回暖，可转债迎来补涨行情，科技行情带动相关可转债表现尤为突出 [5] 机构观点与市场机会 - 兴证固收团队认为，2025年以来机会广度更大，轮动策略效果不差，并列举了算力芯片、机器人、周期方向、“化债”、壳价值及“0—1”主题等多个可捕获机会的方向 [6] - 财通固收团队认为，险资、公募等机构资金在年初有配置需求，险资下调权益资产风险因子可能带来增量资金，在紧缩的转债供给下，转债估值或仍有向上空间 [7] - 天风固收团队观点称，转债估值或相对坚挺，1月份各类资管产品年度考核过后或重新打开配置需求，中低价底仓型转债有望重点受益，同时临期转债博弈赔率优化及高价强赎转债的精细化定价亦是趋势 [7] 风险案例 - 部分转债因正股价格下跌而大跌，例如天创时尚股价下跌8.88%，导致天创转债下跌8.13% [4]