并购重组新征程 - 2024年4月以来并购重组制度持续优化，市场关注度逐步提升，2025年5月16日并购新规修订正式落地，修改内容包括建立重组股份对价分期支付机制、明确上市公司吸收合并锁定期要求、提高监管包容度、新设重组简易审核程序、实施私募基金投资期限与锁定期"反向挂钩" [3] - 新规加大对科技创新企业支持力度，促进并购市场"脱虚向实"，鼓励产业并购，同时推动并购重组成为畅通A股退市渠道的重要手段 [3] - 报告更新了924以来并购重组市场进展和未来投资方向 [3] 美国金融市场前景 - 4月中下旬美国出现股债汇"三杀"，5月虽收复失地，但评级下调、供给高峰及关税政策不确定性仍引发市场担忧 [7] - 近期关税"降级"可能为特朗普赢得时间，受益于"抢进口"、低油价及低药价支撑通胀，消费和地产支撑增长，库存、通胀和增长或可维持至四季度 [7] - 四季度前需看到关税谈判、减税、降息至少一到两个进展，否则可能影响2026年11月特朗普中期选举结果 [7] 美国财政政策影响 - 2025年5月22日众议院通过"大美丽法案"，参议院或6月投票，最终版本有望7月4日前完成立法，该法案集减税、减支、抬高美债上限、国防和移民政策于一体 [11] - 法案可能大幅增加未来10年美国财政赤字规模，中长期美国面临贫富分化、再工业化等结构性问题，难以有效削减赤字 [11] - 债务上限提高后，美债发行潮或7-9月到来，可能迫使美国加快货币与金融政策调整，如开启QE、加速SLR豁免等 [11] DCN与类雪球产品市场影响 - 近期股指期货贴水重回历史低位，可能与DCN产品有关，但测试表明DCN结构对冲不会加深贴水，反而可能减弱贴水 [15] - 雪球类结构化产品规模约1000亿元，不到2024年初一半，DCN产品无敲入机制，对冲行为对股指期货市场影响更温和 [15] - 近期小盘股股指期货贴水率较深，利好DCN类雪球产品收益率，此类产品规模短期可能上升 [15]