全球股市现状与挑战 - 全球股市从4月低点反弹近20%，但政策模糊性、盈利逆风及估值高企仍构成挑战 [1] - 预计未来10年全球股票年化回报率为6.5%，需通过防御性配置和期权策略对冲风险 [1] - 2025年上半年投资者信心脆弱，市场叙事变化迅速，股票估值倍数仍处于高位 [1][17] 市场动态与轮动 - 资金从美国大型科技股和以美国为中心的资产流出，转向更广泛的市场板块和国际市场 [3] - 美国股市与全球其他股市之间的盈利增长和估值差异若缩小，可能对全球资本配置产生重大影响 [6][7] - 美国股票在MSCI全球指数中占近三分之二，科技板块占全球指数的四分之一，"magnificent 7"占标普500指数的近三分之一 [15] 衰退风险与经济增长 - 贸易紧张局势缓和缓解全球增长最糟糕情景，但衰退风险依然存在 [8] - 美国实际关税平均为14%，低于最初预期的23%，政策模糊性给企业信心和投资计划带来压力 [8] - 私人部门资产负债表健康，各国央行有降息空间，可缓冲下行风险 [8] 估值与盈利预期 - 股票估值仍处于高位，尤其是美国股市，与增长放缓、通胀风险上升及政治不确定性预期不符 [9] - 2025年全球盈利增长率预计为8%，低于年初的12%，2026年盈利预测维持在13%，但可能难以实现 [11] 区域投资机会 - 英国和新兴市场估值具吸引力，较美国股票有大幅历史折让 [16] - 英国富时100指数对美国科技股敞口低，防御性行业布局受益于市场反弹，股息收益率较高 [16] - 新兴市场受益于美元走弱、周期性转变，中国占MSCI新兴市场指数的27% [16] - 欧元区股票短期可能出现盘整，但长期吸引力得益于德国财政方案和相对估值 [16] - 日本日经指数对周期性板块高权重，若全球增长强于预期可能成为上行驱动力 [17] 行业配置与选股策略 - 偏好防御性板块，公用事业、必需消费品和医疗保健板块物有所值，下行空间较小 [18] - 能源股交易价格较历史平均水平有大幅折让，提供行业领先股息收益率（全球4.3%，欧洲5.8%） [18] - 优先考虑优质公司，注重稳健资产负债表、盈利可见性、强大定价权和稳定利润率 [19] 长期增长主题 - 欧洲防务板块受益于各国政府增加防务支出，解决多年投资不足问题 [20] - 人工智能相关股票估值更具吸引力，长期前景诱人，尤其拥有可防御知识产权和可扩展平台的公司 [20]

对于今天尾盘的走势，黄林捷认为大盘仍有惯性上冲的能力，但大幅上涨的可能性较低。下午的关键在 于能否站稳3380点，如果能够维持在这一位置附近，那么大盘将继续保持区间震荡的走势。在这种情况 下，指数震荡会带来一定的个股机会，但操作难度依然较大，投资者需要谨慎操作。 综上所述，黄林捷建议投资者在当前市场环境下，不必过分紧张大盘的走势，而应专注于精选个股。由 于市场持续热点较少，投资者不宜过度追涨，仍需控制仓位，以应对市场的不确定性。 5月20日，投顾黄林捷在今日市场分析中指出，大盘指数继续呈现惯性上冲的态势，多方明显占据主 动。从数据来看，上涨家数远多于下跌家数，上午上涨的股票有3433家，而下跌的仅有1457家。这表明 市场整体情绪较为积极，多方力量较强。然而，尽管上涨家数较多，但涨幅大于5%的股票数量并不算 多，涨停板家数也较昨日有所减少，这说明多方的气势并不强劲，市场缺乏持续上涨的热点。 从指数方面来看，大盘指数上午继续上冲，但涨幅相对有限。尽管上证指数收复了3380点，呈现出小阳 线的结构，但整体涨幅较小。从量能来看，上午成交量有所放大，但预计全天两市成交量也难以达到 12000亿的规模，这表明增量资金相 ...