行业潜在发展机遇 - 线下零售需求端刚性且庞大 电商发达背景下线下消费占比仍高达70% 大量消费品类线下占比很高 [1] - 以湖南为代表的下沉市场线上化率相对更低 [1] - 供给端优质供给稀缺 传统商超因商业模式限制无法提供高质价比商品 为新型商超提供生存空间 [1] 公司转型核心措施 - 货品策略：取消入场费制度实现裸价采购 恢复选品话语权以降低不合理高价并增加高质量商品 [2] - 加工食品是重要创新 顺应老龄化与少子化趋势下的需求 增强获客能力 [2] - 客群与员工策略：商品变化瞄准年轻群体 核心客群年轻化推动客单价提升 员工数量增加及待遇提升促成优质服务循环 [2] - 卖场策略：合理的卖场设计能显著提高消费者体验 [2] 公司竞争壁垒 - 采用特殊超市与百货双轮驱动模式 带来更低租金和更强获客能力 [2] - 上市公司融资优势支撑模式运转 去入场费导致更短账期 更高工资与更好硬件及中央厨房建设对资金要求更高 [2] - 规模优势在标品 自有商品和加工食品端赋能 裸价采购加规模优势等于更低进货价 区域规模优势赋能加工食品 [2] - 区域习惯统一性降低扩张难度并提高经营质量 [2] 公司财务表现与前景 - 公司2024年实现扭亏为盈 其中投资收益达29亿元 [3] - 2025年投资收益贡献明显减少 主业恢复成为业绩主要驱动力 [3] - 预计2025-2027年实现营业收入51.83亿元/69.53亿元/80.34亿元 同比增长+50.7%/+34.2%/+15.5% [3] - 预计2025-2027年实现归母净利润3.64亿元/3.37亿元/5.05亿元 同比变动-70.00%/-7.4%/+50.12% [3] - 对应市盈率分别为42.08倍/45.44倍/30.27倍 [3] - 2025-2027年公司扣非归母净利润增幅分别达到大幅扭亏/+52%/+50% [3]