报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇供增需弱，库存难去化，后续海外冬季限产利多预期未兑现，建议观望 [6] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，价格下方空间有限，建议观望 [9] - 橡胶胶价到前低附近，建议设置止损短多交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] - PVC供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，基本面较差，短期估值下滑至低位，建议中期逢高空配 [16][17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [20] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] - 聚丙烯供需双弱，整体库存压力较高，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成较大压制 [26] - PX缺乏驱动，估值中性，主要跟随原油波动，短期建议观望 [29] - PTA关注加工费修复机会 [31] - 乙二醇产业基本面弱，中期预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌1.70元/桶，跌幅0.37%，报463.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌21.00元/吨，跌幅0.75%，报2764.00元/吨；低硫燃料油收跌32.00元/吨，跌幅0.96%，报3290.00元/吨；中国原油周度数据显示，原油到港库存去库2.40百万桶至210.04百万桶，环比去库1.13%；汽油商业库存累库1.29百万桶至88.66百万桶，环比累库1.47%；柴油商业库存累库0.39百万桶至97.99百万桶，环比累库0.40%；总成品油商业库存累库1.68百万桶至186.65百万桶，环比累库0.91% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格-22元，内蒙-12.5，鲁南-30，盘面01合约-28元，报2115元/吨，基差-35；1-5价差变化-14，报-110 [5] - 策略观点：港口价格下跌，与内地价差扩大，港口库存高位难去化，现货走弱；国内供应回升，下游需求亏损，开工下行，需求走弱，供增需弱导致库存难去化，海外冬季限产利多预期未兑现，若高库存矛盾不解决，可能导致盘面下跌；目前盘面大幅下跌后追空性价比不高，做多无驱动，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货+10，河南+10，湖北-10，主流地区涨跌不一；盘面01合约+7元，报1630元，基差-70；1-5价差+6，报-80 [8] - 策略观点：尿素供应回归，复合肥开工回升，供需增加，下游需求跟进，企业预收订单走高；11月出口暂停，港口库存回落，后续需求关注复合肥和淡储；供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，价格下方空间有限，建议观望 [9] 橡胶 - 行情资讯：胶价回到起涨点附近弱势整理；多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、EUDR推迟；截至2025年10月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.33%，较上周走高0.04个百分点，较去年同期走高3.23个百分点，半钢胎开工负荷为74.69%，较上周走高0.20个百分点，较去年同期走低4.27个百分点；截至2025年10月26日，中国天然橡胶社会库存103.89万吨，环比下降1.1万吨，降幅1%，深色胶社会总库存为63.9万吨，下降0.3%，浅色胶社会总库存为40万吨，环比降2%；截至2025年10月31日，青岛天然橡胶库存43.63（+1.22）万吨，转为累库；现货方面，泰标混合胶14350（-200）元，STR20报18120（-15）美元，STR20混合1785（-20）美元，江浙丁二烯6850（-300）元，华北顺丁9800（-300）元 [12][13][14] - 策略观点：胶价到前低附近，建议设置止损，短多交易，快进快出；买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌10元，报4670元，常州SG-5现货价4560（-10）元/吨，基差-110（0）元/吨，1-5价差-299（+3）元/吨；成本端电石乌海报价2450（0）元/吨，兰炭中料价格800（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率78.3%，环比上升1.7%，其中电石法77.4%，环比上升3.1%，乙烯法80.2%，环比下降1.4%；需求端整体下游开工50.5%，环比上升0.7%；厂内库存33.8万吨（+0.4），社会库存103万吨（-0.5） [15] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位，估值压力小，但供给端检修少，产量高位，新装置将投产；下游内需不强，出口印度反倾销税率将落地，四季度出口预期差，国内累库压力大；成本端电石和烧碱下跌，供强需弱，出口预期转弱，基本面差，短期估值低但难支撑供需现状，建议中期逢高空配 [16][17] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5410元/吨，下跌28元/吨，纯苯活跃合约收盘价5438元/吨，下跌28元/吨，纯苯基差-28元/吨，扩大68元/吨；期现端苯乙烯现货6450元/吨，无变动，苯乙烯活跃合约收盘价6354元/吨，下跌92元/吨，基差96元/吨，走强92元/吨；BZN价差98.62元/吨，上涨2.12元/吨；EB非一体化装置利润-524.4元/吨，下降25元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率66.72%，下降2.53%，江苏港口库存19.30万吨，去库0.95万吨；需求端三S加权开工率42.09%，下降0.68%，PS开工率52.00%，下降1.80%，EPS开工率62.24%，上涨0.27%，ABS开工率72.10%，下降0.70% [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货价格无变动，期货价格下跌，基差走强；市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹；BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工上行；苯乙烯港口库存大幅去库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡下降；港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [20] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6879元/吨，下跌9元/吨，现货6980元/吨，无变动，基差101元/吨，走强9元/吨；上游开工81.28%，环比下降0.56%；周度库存方面，生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%；LL1-5价差-80元/吨，环比缩小1元/吨 [22] - 策略观点：期货价格下跌，美联储利率决策会议符合市场预期，全球货币政策偏宽；聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制；供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6560元/吨，下跌16元/吨，现货6640元/吨，无变动，基差80元/吨，走强16元/吨；上游开工75.17%，环比上涨0.16%；周度库存方面，生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%；LL-PP价差319元/吨，环比扩大7元/吨 [24][25] - 策略观点：期货价格下跌，成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大；供应端还剩145万吨计划产能，压力大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，成本端供应过剩格局对盘面形成压制 [26] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨20元，报6660元，PX CFR下跌3美元，报816美元，按人民币中间价折算基差7元（-43），1-3价差-12元（-2）；PX负荷上，中国负荷87%，环比上升1.1%，亚洲负荷78.1%，环比下降0.4%；装置方面，国内乌石化重启，福佳大化重启中，海外泰国PTTG一套54万吨装置、沙特Satorp检修，台湾FCFC装置重启中；PTA负荷78%，环比下降0.8%，装置方面，逸盛大化、威联化学小幅降负，中泰重启中，独山能源新装置投产；进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨；库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨；估值成本方面，PXN为237美元（-3），石脑油裂差107美元（0） [28] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，PTA新装置投产叠加下游转淡季预期压制PTA加工费，低库存难走扩，PTA低开工导致PX库存难去化，预期11月PXN承压，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑；缺乏驱动，估值中性，主要跟随原油波动，PTA低加工费有负反馈风险，短期建议观望 [29] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨8元，报4604元，华东现货下跌15元/吨，报4520元，基差-75元（-2），1-5价差-62元（-2）；PTA负荷78%，环比下降0.8%，装置方面，逸盛大化、威联化学小幅降负，中泰重启中，独山能源新装置投产；下游负荷91.7%，环比上升0.3%，装置方面，山力25万吨短纤重启；终端加弹负荷上升2%至86%，织机负荷上升1%至76%；库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费持平，至147元，盘面加工费下跌5元，至235元 [30] - 策略观点：供给端检修量预期提升，11月去库幅度高，但远期格局预期偏弱，加工费走扩幅度有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但库存压力和下游淡季使甁片负荷难上升，聚酯负荷进一步提振概率小，终端好转数据难体现在高位负荷上；估值方面，PXN受PTA低加工费检修压制，PTA低加工费有负反馈风险，短期关注PTA加工费修复机会 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌69元，报3901元，华东现货下跌62元，报4002元，基差73元（-3），1-5价差-88元（-9）；供给端，乙二醇负荷76.2%，环比上升2.9%，其中合成气制83.4%，环比上升1.2%，乙烯制负荷72%，环比上升3.9%；合成气制装置方面，天业提负；油化工方面，福炼重启，中科炼化短停恢复；海外方面，加拿大Shell重启；下游负荷91.7%，环比上升0.3%，装置方面，山力25万吨短纤重启；终端加弹负荷上升2%至86%，织机负荷上升1%至76%；进口到港预报18.9万吨，华东出港11月3日0.77万吨；港口库存56.2万吨，累库3.9万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-773元，国内乙烯制利润-553元，煤制利润628元；成本端乙烯下跌至740美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至540元 [33] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库；中期进口集中到港且国内负荷预期高位，新装置投产，四季度预期持续累库；估值同比中性偏高，弱格局下有压缩压力，建议逢高空配 [34]