2026 年 05 月 10 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20260427-20260510） 本期投资提示： 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 比 较 相关研究 - 一、A 股本周估值（截至 2026 年 5 月 10 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ 中证全指（剔除 ST） PE 为 23.8 倍，PB 为 1.9 倍，处于历史 84%和 51%分位； ✓ 上证 50 PE 为 11.5 倍，PB 为 1.2 倍，处于历史 59%和 24 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五国内沪胶期货2609合约放量减仓、震荡偏弱、略微收低，9 - 1月差贴水幅度扩大，因产区天气因素干扰支撑，胶市偏多，预计后市沪胶期货或维持震荡偏强走势 [6] - 本周五国内甲醇期货2609合约缩量减仓、弱势下行、大幅下跌，9 - 1月差升水幅度收敛，因中东地缘风险降温，外部供应预期增强，预计后市甲醇期货或维持高位震荡偏弱走势 [7] - 本周五国内原油期货2606合约缩量减仓、震荡偏弱、小幅收低，因中东地缘风险弱化，美伊冲突降温，原油供应预期增强，预计后市国内原油期货价格或维持震荡偏弱走势 [7] 产业动态 橡胶 - 截至2026年5月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存71.11万吨，环比降0.52万吨、降幅0.72%，保税区库存降幅2.77%，一般贸易库存降幅0.29%；青岛天然橡胶样本保税仓库入率降2.53个百分点，出库率增0.39个百分点；一般贸易仓库入库率降1.98个百分点，出库率降0.26个百分点 [10] - 截至2026年5月5日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率43.89%，环比降29.78个百分点，同比降2.82个百分点；全钢胎样本企业产能利用率47.29%，环比降19.18个百分点，同比增5.60个百分点；“五一”假期部分样本企业检修，5月6日开始复工复产，预计下周期样本企业产能利用率将恢复性提升；半钢胎企业非欧洲订单充足利于生产恢复，全钢胎整体订单一般或限制生产提升幅度 [11] - 2026年4月国内汽车经销商库存预警指数62.1%，同比升2.3个百分点，环比升4.6个百分点，高于荣枯线，反映经销商库存压力大、市场景气度偏弱 [11] - 2026年4月我国重卡市场销售约12.5万辆，环比降约10%，比上年同期的8.8万辆增约43%；1 - 4月，我国重卡行业累计销量约44.3万辆，同比增约26% [12] - 2026年4月中国物流业景气指数（LPI）为51.1%，环比回落0.4个百分点，仍处于扩张区间 [12] 甲醇 - 截止2026年5月8日当周，国内甲醇平均开工率85.13%，周环比降1.05%，月环比降2.86%，较去年同期增0.99%；我国甲醇周度产量均值206.02万吨，周环比增1.54万吨，月环比降1.36万吨，较去年同期增0.24吨 [13] - 截止2026年5月8日当周，国内甲醛开工率31.04%，周环比降0.04%；二甲醚开工率7.24%，周环比降0.01%；醋酸开工率82.81%，周环比增1.22%；MTBE开工率51.01%，周环比降1.11% [13] - 截止2026年5月8日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷79.94%，周环比降0.18个百分点，月环比降2.24% [13] - 截止2026年5月8日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 - 54元/吨，周环比回升151元/吨，月环比回升410元/吨 [13] - 截止2026年5月8日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量66.35万吨，周环比增4.41万吨，月环比降7.45万吨，较去年同期增24.84万吨；截至2026年5月7日当周，我国内陆甲醇库存合计40.41万吨，周环比增5.19万吨，月环比增1.20万吨，较去年同期增10.02万吨 [14] 原油 - 截止2026年5月1日当周，美国石油活跃钻井平台数量408座，周环比增1座，较去年同期回落71座 [14] - 截止2026年5月1日当周，美国原油日均产量1357.3万桶，周环比降1.3万桶/日，同比增20.6万桶/日，处于历史高位 [14] - 截至2026年5月1日当周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）4.572亿桶，周环比降231.3万桶，较去年同期增1880.6万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2912.4万桶，周环比降64.8万桶；美国战略石油储备（SPR）库存3.927亿桶，周环比降522.4万桶 [15] - 美国炼厂开工率90.10%，周环比增0.5个百分点，月环比降1.9个百分点，同比增1.1个百分点 [15] - 截至2026年4月28日，WTI原油非商业净多持仓量平均191911张，周环比降391张，较3月均值降21281张，降幅9.98%；Brent原油期货基金净多持仓量平均354542张，周环比增10155张，较3月均值增42524张，增幅13.63% [15] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|17600元/吨|+0元/吨|17830元/吨|-115元/吨|-230元/吨|+115元/吨| |甲醇|3178元/吨|+0元/吨|2855元/吨|-15元/吨|+323元/吨|+15元/吨| |原油|640.0元/桶|+0.1元/桶|624.5元/桶|-1.3元/桶|+15.5元/桶|+1.4元/吨|[17] 相关图表 橡胶 - 橡胶基差 [18] - 橡胶9 - 1月差 [29] - 上期所橡胶期货库存 [25] - 青岛保税区橡胶库存 [25] - 全钢胎开工率走势 [22] - 半钢胎开工率走势 [27] 甲醇 - 甲醇基差 [30] - 甲醇9 - 1月差 [37] - 甲醇国内港口库存 [32] - 甲醇内陆社会库存 [38] - 甲醇制烯烃开工率变化 [34] - 煤制甲醇成本核算 [40] 原油 - 原油基差 [42] - 上期所原油期货库存 [48] - 美国原油商业库存 [44] - 美国炼厂开工率 [50] - WTI原油净头寸持仓变化 [46] - 布伦特原油净头寸持仓变化 [54]

报告行业投资评级 - 焦炭看多，其余多数品种震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期内市场流动性宽松、情绪高涨，预计短期股指偏强震荡，中小成长风格或延续更强表现；多品种受地缘、供需、成本等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 股指 - 短期内市场流动性宽松、情绪高涨，股指偏强震荡，中小成长风格的中证500、中证1000或延续更强表现 [1] 有色金属 铜 - 中东局势降温，铜价回升，但能源价格高位、欧美通胀有上行压力压制铜价，短期宽幅震荡 [1] 铝 - 国内库存累库压制铝价，但海外供应偏紧，铝价下行空间有限 [1] 氧化铝 - 反内卷消息升温使氧化铝价格反弹，但国内产能及库存双增，供应过剩格局未变，关注几内亚铝土矿出口配额进展 [1] 锌 - 地缘缓和锌价反弹，Kazzinc炼厂爆炸实际影响不大，5月冶炼检修，供需或双弱 [1] 镍 - 霍尔木兹海峡通航预期升温，硫磺供给担忧溢价回落，镍价高位回调，但印尼镍供给收紧，中长期成本抬升，操作逢低多 [1] 不锈钢 - 印尼硫磺供应担忧降温，不锈钢高位回调，中长期印尼成本抬升逻辑仍存，后续关注持仓及矿端供给，操作观望 [1] 锡 - 地缘缓和、终端需求表现好，锡价大幅拉升，短期维持高位 [1] 贵金属与新能源 金银 - 美伊谈判预期升温、中国央行增持黄金储备，短期金银偏多震荡 [1] 铂钯 - 中东地缘缓和、美元指数偏弱支撑铂钯价格上涨，但宏观因素复杂，短期区间震荡 [1] 工业硅 - 供给端复产、需求疲软、显性库存去化，合约流动性差 [1] 多晶硅 - 储能需求旺盛、动力需求修复、矿端扰动放松、下游备货累库 [1] 碳酸锂 - 长假现货价格持稳，市场风偏中性，期现头寸节后若有止盈窗口可滚动止盈，单边偏强格局未走坏，关注现货情绪 [1] 螺纹钢 - 长假现货价格持稳，市场风偏中性，期现头寸节后若有止盈窗口可滚动止盈，单边偏强格局未走坏，关注现货情绪 [1] 热卷 - 期现头寸入场、下游补库及出口拉动，板坯需求好价格小冲，期现头寸节后若有止盈窗口可滚动止盈，单边偏强格局未走坏，关注现货情绪 [1] 铁矿石 - 短期钢材情绪高涨，但铁矿上方压力明显，钢厂利润走高，长线可逢高沽空 [1] 硅铁 - 短期市场情绪多变，供需双增与成本支撑构成利多 [1] 玻璃 - 短期供需双弱，现货偏弱，价格承压 [1] 纯碱 - 跟随玻璃，短期供强需弱，现货偏弱，价格承压 [1] 焦炭 - 商品市场情绪强、通胀预期升温，热卷带领下焦炭第三轮落地概率增加，若现货承接力强，以多头思路看待 [1] 棕榈油、豆油 - 地缘缓和，外盘原油走低，油脂短期走跌，等待原油企稳后做多 [1] 棉花 - 国际上2026/27年度全球棉花库存收紧，中国进口需求增25%，美棉出口利好；国内库存高位、需求平稳，内外价差有进口替代压力，中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] 食糖 - 国际2025/26榨季全球食糖结构性过剩，国内供应宽松，预计郑糖难大幅波动，内强外弱 [1] 稻谷 - 稻谷拍卖利空，但旧作优质粮偏紧限制回调幅度，关注政策和新作种植天气 [1] 美豆、豆粕 - 特朗普访华提振美盘，但南美丰产卖压和播种顺利有调整压力，中长期成本支撑底部；国内豆粕库存宽松、节后到港增量，基差承压 [1] 纸浆 - 期货减仓反弹，但基本面弱势，空间有限，短期观望 [1] 原木 - 山东现货价格回落，市场投机意愿下降，短期在810 - 830区间震荡 [1] 生猪 - 现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 原油、燃料油 - 美伊谈判进展，局势降温，但霍尔木兹海峡受阻、对峙未消，市场宽幅波动 [1] 沥青 - 地缘缓和、成交清淡、供应有支撑 [1] 沪胶 - 开割初期成本支撑强、中游库存去库、短期有天气扰动 [1] BR橡胶 - 地缘情绪回落油价下跌，BR偏弱震荡，原料去库、开工率抬升，天胶价格提供底部支撑，关注价差 [1] PTA - 原油下跌、检修旺季、高价破坏需求，下游抵触仅刚需采购 [1] 乙二醇 - 海外地缘缓和原油下跌，乙烯受区域供应支撑，沙特装置重启但袭击未影响装置 [1] 短纤 - 原油走弱、炼厂降负、PX紧缺，下游补货，价格跟随成本波动 [1] 苯乙烯 - 中东局势缓和供应增加，中韩炼厂降低开工率，下游开工率高位刚需托底 [1] 尿素 - 美伊和谈进展，霍尔木兹海峡放开预期升温，甲醇基本面强但下游隐患现，短期震荡中长期看跌 [1] PE - 地缘缓和海峡开放预期升温，东北亚因原料降负荷，下游消化通畅 [1] PVC - 2026年全球投产少，西北地区电价或倒逼产能出清，地缘缓和但中东产能难修复，海外乙烯法工厂减产增加 [1] 烧碱 - 地缘情绪缓和，检修增加供应压力缓解，液氯价格下行，氯碱综合利润下行 [1] LPG - 5月CP持平，中东冲突降温，PG价格震荡，5月PDH开工率有修复预期，关注局势反复 [1] 集运欧线 - 阶段性底部确认，进入旺季喊涨周期，盘面提前计价，关注PA现货敞口高的航司报价 [1]

2026 年 5 月 8 日星期五 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 乘联分会初步汇总测算，2026 年 4 月，全国乘用车厂商新能源批发达 122 万辆，同比增长 7%、 环比增长 7%，实现双重增长，行业复苏势头初显。 文化和旅游部公布 2026 年"五一"假期文化和旅游市场情况。经文化和旅游部数据中心测算， "五一"假期，全国国内出游 3.25 亿人次，同比增长 3.6%；国内出游总花费 1854.92 亿元，同比增 长 2.9%。 | | | 主 要 品 种 展 望 | | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 核心逻辑 观点 | | 金融衍 | 国债 | 当前国债收益率处在相对低位，预计流动性将保持宽松； 偏空，TL 主力合约关 注区间 114 附近阻力 | | | | 中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升。若能源 | | | | 危机长时间持续，全球通胀压力或进一步上行。 | | | | 国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；中国经 | | 生品 | | 济有足够韧性，核心通胀持续回升。同时政策环境偏暖， 长期看好，短期偏震 | ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 [Table_Report] 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 李卓雅 从业资格证号：F031445 ...

原油：地缘预期持续摇摆，供应紧缺暂难缓解 沥青：地缘或降温，沥青期价跟随原油回落 高硫燃油：地缘或降温，燃油期价跟随原油回落 低硫燃油：低硫燃油跟随原油高位回落 甲醇：需求暂无亮点，地缘局势反复，甲醇震荡偏弱 尿素：需求支撑走弱，尿素震荡整理 乙二醇：港口加速去库，短期基差维持强势 PX：地缘溢价回吐，但月差基本稳定 PTA：成本坍塌，但供应商落实减产，现货流通性收紧 短纤：阶段性下跌后，下游集中补仓 瓶片：成本支撑坍塌，聚酯瓶片跟跌 丙烯：地缘缓和致原料端估值支撑转弱，PL震荡走低 PP：地缘有所缓和，PP震荡回落 塑料：地缘缓和，油价走低，PE震荡回落 苯乙烯：地缘有所缓和，受成本端拖累，苯乙烯震荡 PVC：弱现实压制，PVC震荡运行 烧碱：供应阶段减量，烧碱震荡为主 展望：原油和化工将延续震荡整理，等待霍尔木兹海峡通航时间的明 朗化。 风险提示：上行风险在于中东地缘局势的扩大，下行风险来自美伊和 谈达成地缘局势缓和。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2026-05-08 美伊谈判㬵着，能化延续震荡整理 原油处于偏弱震荡格局中，美国正在等待伊朗的回复。华盛顿 ...

报告行业投资评级 |品种|谨慎偏空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |股指（IM）| |√| |国债(TF)| |√| |国债(TS)| |√| |原油| |√| |甲醇| |√| |橡胶| |√| |PTA| |√| |乙二醇| |√| |螺纹|√| | |热卷|√| | |铁矿|√| | |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |白银| |√| |铜| |√| |锌| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |苹果|√| | |集运欧线| |√| [5] 报告的核心观点 报告围绕金融、能化、金属、农产品、航运等领域品种展开分析 ，综合考虑国内外政治经济形势、行业供需、地缘政治等因素 ，对各品种给出投资建议和价格走势判断 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国和伊朗可能接近达成临时协议，但不包括美方多项核心要求；当地时间8日凌晨，伊朗武装部队称美军袭击油轮并空袭沿海地区，伊方已反击，霍 尔木兹局势再度紧张 [1][6] - 国内新闻：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》，设置五大考核维度，构建全链条考核体系，考核结果作为相关领导干部综合考核评价等重要参考 [6] - 行业新闻：第三轮第六批中央生态环境保护督察全面启动，组建7个督察组对7省（区）和新疆生产建设兵团开展督察，进驻时间1个月 [7] 外盘每日收益情况 |品种|5月6日|5月7日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500点|7,365.12|7,337.11|-28.01|-0.38%| |欧洲STOXX50点|5,173.34|5,113.99|-59.35|-1.15%| |富时中国A50期货点|15,816.00|15,757.00|-59.00|-0.37%| |美元指数点|98.03|98.28|0.25|0.26%| |ICE布油连续（美元/桶）|101.96|103.37|1.41|1.38%| |伦敦金现（美元/盎司）|4,691.14|4,684.78|-6.36|-0.14%| |伦敦银（美元/盎司）|77.34|78.34|1.01|1.30%| |LME铝（美元/吨）|3,537.50|3,490.00|-47.50|-1.34%| |LME铜（美元/吨）|13,391.50|13,323.50|-68.00|-0.51%| |LME锌（美元/吨）|3,409.50|3,447.00|37.50|1.10%| |LME镍（美元/吨）|19,200.00|19,115.00|-85.00|-0.44%| |ICE11号糖（美分/磅）|14.83|14.56|-0.27|-1.82%| |ICE2号棉花（美分/磅）|83.88|82.70|-1.18|-1.41%| |CBOT大豆（美分/蒲式耳）|1,194.25|1,191.00|-3.25|-0.27%| |CBOT豆粕当月连续（美元/短吨）|317.10|318.20|1.10|0.35%| |CBOT豆油当月连续（美分/磅）|74.92|74.07|-0.85|-1.13%| |CBOT小麦当月连续（美分/蒲式耳）|617.75|613.00|-4.75|-0.77%| |CBOT玉米当月连续（美分/蒲式耳）|468.00|467.25|-0.75|-0.16%| [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美股回落，上一交易日股指继续上涨，市场成交额3.17万亿元；五一后A股市场强势开门红，硬科技赛道爆发，有色金属走强；A股一季度科创板业绩亮眼，形成正向循环；当前市场多头趋势明显，操作上建议做多为主 [9] - 国债：小幅企稳，央行单日净回笼992亿元，资金面仍宽松；美伊局势反复，美债收益率回升；国内假期人员流动和旅游收入增长，货币基金收益率跌破1%提升机构对国债配置需求；政治局会议定调积极财政、适度宽松货币，流动性充裕，降准降息仍有空间，利好利率债配置；预计国债期货价格呈震荡分化、短强长弱格局，操作上短端偏多、长端谨慎 [10][11] 能化 - 原油：昨晚原油市场剧烈震荡，呈“深V”反转；核心在于美伊局势反复，油价陷入“消息市”拉锯战，百元关口成重要心理防线 [12] - 甲醇：跟随原油及宏观情绪大幅下挫，呈现“强现实、弱预期”格局；港口库存相对低位，现货价格坚挺支撑近月合约，但原油成本端下移、美伊局势缓和后进口量回升预期增强使远月承压；下游利润亏损、需求淡季，买方抵触情绪浓，担忧累库；短期预计跟随能源板块偏弱震荡，需紧盯地缘走向及实际到港数据 [13] - 橡胶：5月国内外新胶开割推进，气温偏高、降水不多支撑原料胶价格；胶水产量持续释放，气候是关注焦点，若高温干旱持续影响产出，胶价支撑增强；需求端全钢胎开工平稳，高温少雨预期支撑胶价，短期走势预计维持震荡上行节奏 [14] - 聚烯烃：延续回落，中东局势影响油价，宏观对化工影响反复，聚烯烃现货价格对上游价格波动敏感，终端开工率持续下降；后市关注装置开工情况与存量库存水平，短期反弹延续，中期关注原油及下游需求动向 [15] - 玻璃纯碱：玻璃期货整理运行，本周生产企业库存7040万重箱，环比增加211万重箱；纯碱期货整理运行，上周生产企业库存175万吨，环比增加10.2万吨；玻璃库存高位，未来有待消化，日融量回升，供需消化时间长；纯碱供给端反弹，行业利润低位，供需偏宽有库存消化压力；本周库存回升，基本面改观有限，累库积压未来待消化压力 [16][17] - PX：夜盘主力合约跌3.44%，现货价格下跌；马来西亚和韩国部分装置停车，PX供需双降，下游负荷下降更明显，压制价格；美伊预计达成和平协议使油价下挫拖累PX价格，预计短期在成本带动下维持高位震荡，中长期随中东局势缓和，价格跟随成本逐步震荡回落；关注中东局势演变和装置动态 [18] - PTA：夜盘主力合约跌3.58%，现货市场商谈氛围一般，基差波动不大；近期装置变动多，开工低位运行，供需趋紧支撑价格，但成本回落拖累价格；预计近期价格震荡回落，但估值有望修复；中长期，在中东局势缓和判断下，价格重心震荡回落；关注中东局势演变和装置动态 [2][19] - 乙二醇：夜盘主力合约跌2.84%，现货下跌，市场商谈一般；部分装置重启和停车，港口库存持续下降，供需趋紧支撑价格，但油价回落拖累价格；预计价格阶段性震荡回落，后续关注霍尔木兹海峡是否恢复通航；中长期，若中东局势未缓解且港口持续去库，价格维持偏强走势，反之重心回落；关注中东局势演变和装置动态 [20] 金属 - 贵金属：冲高回落，美伊局势紧张使油价反弹，贵金属回落；美联储短期内大概率谨慎观望，上行动能不足；美国内需偏弱、就业市场有下行压力，若地缘局势缓和，下半年降息预期有修复空间；中长期，地缘政治风险中枢抬升、市场对美国财政可持续性担忧加剧、去美元化进程推进、全球央行增持黄金储备，价格中枢具备上行基础；白银等兼具金融与工业双重属性，跟随板块运行，弹性更大 [21] - 铜：夜盘主力合约收低0.27%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量总体高增长；电力投资稳定，汽车、家电、地产需求不佳；铜价短期可能宽幅区间偏强波动，关注美伊战争、美元、冶炼产量和旺季下游需求变化 [2][23] - 锌：夜盘主力合约收低1.17%，锌精矿加工费低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长；镀锌板库存高位，基建投资增速回升，汽车、家电、地产需求不佳；锌价可能区间偏强波动，关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求变化 [24] - 铝：夜盘沪铝上涨0.12%，美伊冲突缓和信号使战争风险溢价回撤，压制短期市场；中东铝厂减产停产形成供应缺口，海外供给缺口和低库存支撑伦铝，后续需求端或成主要驱动因素；国内铝锭社会库存去库待验证，传统下游需求复苏偏弱，沪铝上行空间受抑制，关注国内库存拐点及铝材出口情况 [25] - 双焦：夜盘盘面震荡，焦煤总持仓环比基本持平；本周五大材产量下降、库存持平、表需走弱，铁水产量持平，制约双焦刚需；焦化厂利润改善支撑焦煤需求；需警惕5月终端需求淡季后价格风险，后市关注铁水产量拐点、上游库存变化和地缘政局走势 [26] 农产品 - 生猪：全国生猪均价9.70元/kg，微涨0.01元，区域北涨南稳；供应端充裕，终端需求平淡，屠宰企业采购顺畅，猪源充足；北方局地受二次育肥支撑价格偏强，但消费端无明显利好；短期行情预计窄幅震荡，关注二育节奏及市场出栏变化；仔猪补栏热情回升，北方积极性高于南方，市场看涨情绪渐起 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC下跌1.17%，周四美伊冲突缓和信号使市场情绪溢价降温；马士基和MSC大柜报价上涨；现货市场进入旺季周期，5 - 7月底是长协货量集中发货期，实际货量趋势向上，今年旺季渐近，随着货量改善，空间打开 [3][28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐单边空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇建议单边观望，MTO 利润做阔逢高止盈 [5] - 尿素建议逢高空配，当尿素替代性估值达到极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶建议灵活应对，短线交易并设置止损，丁二烯橡胶看跌期权多头建仓，买 NR 主力空 RU2609 继续持仓 [12] - PVC 短期预期筑底，跟随原油波动 [15] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [18] - 聚乙烯建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [21] - 聚丙烯短期地缘主导行情，长期矛盾从成本端转移至投产错配 [23] - PX 后续估值预期上升但空间小且波动大 [26] - PTA 预期加工费有支撑，PXN 预期上升但波动大 [28] - 乙二醇预期负荷下降、进口减少、港口去库，但波动大 [30] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - **行情资讯**：INE 主力原油期货收跌 41.50 元/桶，跌幅 6.22%，报 625.80 元/桶；高硫燃料油收跌 162.00 元/吨，跌幅 3.63%，报 4299.00 元/吨；低硫燃料油收跌 346.00 元/吨，跌幅 6.63%，报 4875.00 元/吨 [1] - **策略观点**：单边推荐原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - **行情资讯**：主力合约变动 - 165 元/吨，报 2870 元/吨，MTO 利润变动 154 元 [4] - **策略观点**：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议单边观望，MTO 利润做阔逢高止盈 [5] 尿素 - **行情资讯**：山东变动 - 20 元/吨，河南变动 0 元/吨，河北变动 - 10 元/吨，湖北变动 0 元/吨，江苏变动 - 10 元/吨，山西变动 0 元/吨，东北变动 0 元/吨；主力合约变动 - 31 元/吨，报 1956 元/吨 [6] - **策略观点**：二季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；尿素替代性估值极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - **行情资讯**：RU 和 NR 整体偏强，BR 因原油走弱；丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅大于丁二烯橡胶，丁二烯橡胶大概率补跌；市场变化快；多空观点分歧，多头基于宏观和季节性预期等，空头基于宏观预期转差和供应增加等；轮胎厂开工率小幅下行，全钢胎开工负荷 65.46%，较上周走低 2.48 个百分点，较去年同期走高 3.02 个百分点，半钢胎开工负荷 73.07%，较上周走低 3.43 个百分点，较去年同期走低 4.67 个百分点；中国天然橡胶社会库存 133.3 万吨，环比下降 0.1 万吨，降幅 0.1%，青岛天然橡胶库存增加 0.85 万吨至 59.15 万吨，增幅 1.46%；泰标混合胶 16950（ + 150）元，STR20 报 2215（ + 30）美元，STR20 混合 2215（ + 30）美元，山东丁二烯 13200（ + 100）元，江浙丁二烯 13350（ + 50）元，华北顺丁 15900（ + 150）元 [9][10][11] - **策略观点**：市场波动大，建议灵活应对，短线交易并设置止损，快进快出；丁二烯橡胶看跌期权多头建议建仓；买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [12] PVC - **行情资讯**：PVC 主力合约变动 - 143.00 元/吨，涨跌幅 - 2.70%，报 5163.00 元/吨 [14] - **策略观点**：企业综合利润回落至中性，短期产量下降，预期开工进一步下降，下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消但海外有减产预期，短期预期筑底，跟随原油波动 [15] 纯苯 & 苯乙烯 - **行情资讯**：华东纯苯 8865 元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价 8270 元/吨，无变动；纯苯基差 595 元/吨，扩大 367 元/吨；苯乙烯现货 10100 元/吨，下跌 25 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 9372 元/吨，下跌 501 元/吨；基差 728 元/吨，走强 476 元/吨；BZN 价差 141 元/吨，上涨 61 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 866.35 元/吨，下降 230 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；上游开工率 71.79%，下降 0.15 %；江苏港口库存 13.44 万吨，累库 0.36 万吨；需求端三 S 加权开工率 37.21 %，下降 1.66 %；PS 开工率 47.20 %，下降 1.90 %，EPS 开工率 55.53 %，下降 4.82 %，ABS 开工率 60.20 %，上涨 0.10 % [17] - **策略观点**：美伊冲突或缓解，资本市场涨势过热；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三 S 整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价 8079 元/吨，下跌 407 元/吨，现货 8475 元/吨，下跌 15 元/吨，基差 396 元/吨，走强 392 元/吨；上游开工 77.39%，环比上涨 1.79 %；生产企业库存 57.85 万吨，环比累库 10.26 万吨，贸易商库存 5.22 万吨，环比累库 0.69 万吨；下游平均开工率 39%，环比下降 0.20 %；LL9 - 1 价差 293 元/吨，环比扩大 22 元/吨 [20] - **策略观点**：阿联酋退出 OPEC + 组织，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，价格支撑回归；季节性淡季，需求端开工无亮点；建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [21] 聚丙烯 - **行情资讯**：主力合约收盘价 8589 元/吨，下跌 371 元/吨，现货 9500 元/吨，无变动，基差 911 元/吨，走强 371 元/吨；上游开工 66.34%，环比上涨 0.37%；生产企业库存 55.58 万吨，环比累库 5.11 万吨，贸易商库存 13.13 万吨，环比累库 0.009 万吨，港口库存 6.58 万吨，环比累库 0.25 万吨；下游平均开工率 49.1%，环比下降 0.25%；LL - PP 价差 - 510 元/吨，环比缩小 36 元/吨；PP9 - 1 价差 547 元/吨，环比扩大 5 元/吨 [22] - **策略观点**：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或缓解；2026 年上半年无产能投放计划，供应压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端转移至投产错配 [23] PX - **行情资讯**：PX 主力合约变动 - 500.00 元/吨，涨跌幅 - 5.05%，报 9404.00 元/吨；石脑油裂解价差 - 6.59 美元/吨，报 2.49 美元/吨 [25] - **策略观点**：PX 负荷预期下降至低位，下游 PTA 降负去库，产业链整体负荷中枢下降，进入去库周期；中东意外发酵或致东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑主导；估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期上升但空间小且波动大 [26] PTA - **行情资讯**：PTA 主力合约变动 - 290.00 元/吨，涨跌幅 - 4.28%，报 6482.00 元/吨；盘面加工费 42.30 元/吨，报 312.98 元 [27] - **策略观点**：意外检修多，PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN 在中东地缘发酵下预期上升，但短期波动大 [28] 乙二醇 - **行情资讯**：EG 主力合约变动 - 300.00 元/吨，涨跌幅 - 5.82%，报 4851.00 元/吨；乙烯变动 0.00 美元/吨，报 1311.00 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动 0.00 元/吨，报 625.00 元/吨 [29] - **策略观点**：国外装置检修量上升，国内进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4 月起进口预期大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润处于低位，伊朗局势紧张，有进口萎缩带动去库预期且油化工减产预期大，但短期波动大 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观对资产的驱动在“再通胀”和“软着陆”之间摇摆，尚未构成明显趋势；国内“金三银四”表现韧性，“外暖内平”结构延续，地产修复较弱，基建有所回暖但未超季节性，制造业旺季保持韧性 [3] - 国内权益在地缘局势反复下维持震荡，国债关注正套机会，贵金属短期震荡，基本金属短期高位震荡中期供应端有支撑，原油波动率高建议观望，黑色系短期震荡需关注成本与库存变化，后续需关注海峡通航和美伊谈判进展 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 国内商品期货涨跌参半，贵金属涨幅居前 [2] - 金融市场中，沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货等有不同程度涨跌幅；国债期货有涨有跌；外汇方面美元指数等有变动；利率方面10Y中债国债收益率等有变化 [10] - 中信行业指数中，国防军工、电子、通信等行业有涨幅，农林牧渔、基础化工、煤炭等行业有跌幅 [11][12] - 海外商品中，能源类原油、天然气有涨跌；贵金属黄金、白银上涨；有色金属多数上涨；农产品有涨有跌 [13][14] - 国内主要商品中，航运、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等各品种有不同涨跌幅 [15][16][17] 各板块品种分析 - **金融板块**：股指期货成长主线延续，增量资金不足，短期震荡；股指期权情绪修复，流动性不及预期，短期震荡；国债期货资金面担忧上升，关注供给、通胀、货币政策，短期震荡 [7] - **贵金属板块**：黄金受美伊和谈等因素影响，短期震荡；白银受油价等影响，现货驱动偏弱，短期震荡 [7] - **航运板块**：集运欧线现货有涨价预期，但受高运力压制，关注地缘事件等，短期震荡 [7] - **黑色建材板块**：钢材、铁矿、焦炭、焦煤等品种受假期、成本、库存等因素影响，价格维持高位或震荡运行 [7] - **有色与新材料板块**：铜、铝、锌等基本金属受宏观情绪、供应扰动等因素影响，高位震荡或震荡偏强 [7] - **能源化工板块**：原油、LPG、沥青等品种受地缘局势、供应等因素影响，价格震荡或震荡偏强 [7][8] - **农业板块**：油脂、蛋白粕、玉米等品种受供需、天气、政策等因素影响，价格震荡或震荡偏弱 [8]

首席点评：宏观与地缘政治 - 截至4月末，中国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，保持在十年来高位 [1] - 中国黄金储备规模为7464万盎司，较3月末增加26万盎司，单月增量创14个月新高，为连续第18个月增加 [1] - 4月抵押补充贷款净回笼2000亿元，其他结构性货币政策工具净投放3667亿元，公开市场国债买卖净投放400亿元 [1] - 多名消息人士称，美国和伊朗可能接近达成一项临时协议，但不包括伊朗暂停核活动、限制导弹计划、停止支持“地区代理人”等核心要求 [1] - 伊朗武装部队表示美军袭击油轮并空袭沿海地区并已进行反击，霍尔木兹局势再度紧张，导致美股下跌，美债收益率回升，油价上涨 [1] 当日主要新闻 - **国际新闻**：美伊可能接近达成临时协议，但核心要求未被包含 [6] - **国内新闻**：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》，考核结果将作为领导干部综合考核评价及财政资金分配的重要参考 [6] - **行业新闻**：第三轮第六批中央生态环境保护督察全面启动，对7省（区）和新疆生产建设兵团开展为期1个月的督察 [7] 外盘市场表现 - **股指**：标普500指数下跌28.01点至7337.11点，跌幅0.38%；欧洲STOXX50指数下跌59.35点至5113.99点，跌幅1.15%；富时中国A50期货下跌59.00点至15757.00点，跌幅0.37% [9] - **汇率与商品**：美元指数上涨0.25点至98.28，涨幅0.26%；ICE布油连续上涨1.41美元至103.37美元/桶，涨幅1.38%；伦敦金现下跌6.36美元至4684.78美元/盎司，跌幅0.14% [9] - **基本金属**：LME铝下跌47.50美元至3490.00美元/吨，跌幅1.34%；LME铜下跌68.00美元至13323.50美元/吨，跌幅0.51%；LME锌上涨37.50美元至3447.00美元/吨，涨幅1.10%；LME镍下跌85.00美元至19115.00美元/吨，跌幅0.44% [9] - **农产品**：ICE11号糖下跌0.27美分至14.56美分/磅，跌幅1.82%；ICE2号棉花下跌1.18美分至82.70美分/磅，跌幅1.41%；CBOT大豆下跌3.25美分至1191.00美分/蒲式耳，跌幅0.27% [9] 重点品种观点与动态 - **股指**：五一后A股市场迎强势开门红，半导体、AI算力、存储芯片等硬科技赛道爆发，市场成交额3.17万亿元，5月6日融资余额增加411.65亿元至27367.45亿元，当前市场多头趋势明显 [10] - **国债**：货币基金天弘余额宝7日年化收益率跌破1%关口，提升机构对国债配置需求，政治局会议定调积极财政、适度宽松货币，预计国债期货价格呈震荡分化、短强长弱格局 [11] - **原油**：市场因美伊局势反复出现剧烈震荡，盘中一度暴跌超5%-10%后跌幅收窄，当前油价陷入“消息市”拉锯战，百元关口成重要心理防线 [12][13] - **甲醇**：夜盘主力合约跌超2%，呈现“强现实、弱预期”格局，港口库存约92万吨处于相对低位，但受原油成本下移及伊朗进口回升预期压制 [14] - **橡胶**：国内外新胶开割推进，高温少雨气候支撑原料胶价格，全钢胎开工平稳，短期走势预计维持震荡上行 [15] - **PTA**：夜盘主力合约跌3.58%，现货基差在09+180~190附近商谈，近期装置变动频繁，开工低位运行，供需趋紧对价格有支撑，但成本回落形成拖累 [2][19] - **乙二醇**：夜盘主力合约跌2.84%，现货基差在09合约升水115-125元/吨，截止5月6日华东主港库存83.5万吨，环比下降4.8万吨，港口去库逐步兑现 [20] - **贵金属**：美伊局势再度紧张导致贵金属冲高回落，中国央行连续18个月增持黄金，去美元化进程持续推进，贵金属价格中枢具备持续上行基础 [21][22] - **铜**：夜盘铜主力合约收低0.27%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，电力投资稳定，但汽车、家电产销负增长，地产疲弱，铜价短期可能宽幅区间偏强波动 [2][23] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.12%，美伊冲突缓和信号压制短期市场，但中东地区铝厂减产带来的供应缺口已实质性形成，海外低库存提供支撑 [25] - **集运欧线**：EC下跌1.17%，美伊冲突释放缓和信号致市场情绪溢价降温，马士基新开舱第21周大柜报价2900美元，环比上涨500美元，MSC继续推涨报价，现货市场逐渐进入5月至7月底的传统旺季周期 [3][28] - **生猪**：全国生猪均价9.70元/kg，区域北涨南稳，供应端整体充裕，终端需求平淡，仔猪补栏热情回升，主流成交价230-290元/头 [27] 品种观点汇总 - **谨慎偏多品种**：股指(IH、IF、IC、IM)、原油、甲醇、橡胶、PTA、乙二醇、焦煤、焦炭、锰硅、黄金、白银、锌、碳酸锂 [5] - **谨慎偏空品种**：螺纹、热卷、铁矿、苹果 [5]