核心观点 中观景气呈现分化格局 地缘政治扰动导致上游资源品价格走势分化 原油价格因供给受阻而大涨 而有色金属价格则显著承压 新兴科技领域景气度延续高位增长 主要由全球算力基建需求驱动 下游消费整体仍待改善 但部分服务消费在淡季表现出较强韧性 地产销售出现边际回暖迹象 [1][4] 上游资源：原油价格继续大涨，有色价格显著下滑 - **原油价格大幅上涨**：截至03月20日 布伦特原油期货结算价环比上涨8.8%至112.2美元/桶 主要受美伊冲突加剧及霍尔木兹海峡油运持续受阻影响 [4][7] - **化工品价格与原油走势分化**：同期国内化工品价格指数仅环比微涨0.5% 下游化工品PX和PTA价格分别环比下跌0.5%和8.0% [4][7] - **有色金属价格显著下滑**：高油价加剧滞胀担忧 压制贵金属及工业金属价格 COMEX黄金价格环比下跌9.6%至4574.9美元/盎司 LME铜和LME铝价格分别环比下跌6.7%和6.5% SHFE铜和铝价格分别环比下跌5.6%和3.8% [4][10] - **煤炭价格窄幅震荡**：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收735元/吨 周环比微涨0.8% 处于需求淡季 [4][8] 中游周期与制造：新兴科技景气延续高增，建工需求偏弱 - **新兴科技景气度高涨**：2026年1-2月 国内PCB出口额达45.5亿美元 同比大幅增长28.3% 同期台股电子产业链上市公司营收同比增长29.4% 其中IC制造 封测及存储环节是核心增长贡献 [4][19] - **钢铁需求偏弱，价格震荡**：截至03月20日 螺纹钢和热轧板卷价格分别报收3210元/吨和3300元/吨 周环比变化为-1.5%和-0.3% 高炉开工率环比上升1.4%至79.8% 但行业供需恢复偏缓 [21][23][25] - **建材价格因成本上升而小幅上涨**：截至03月19日 国内浮法玻璃平均价为1193.8元/吨 周环比上涨1.6% 库存环比减少181万重量箱 截至03月20日 全国水泥价格指数环比上涨1.6% 水泥发运率环比大幅提升11.0个百分点至30.6% [28][31] 下游消费：地产销售边际改善，耐用品景气持续承压 - **地产销售边际回暖**：截至03月22日当周 30大中城市商品房成交面积同比降幅收窄至-5.7% 其中二线城市同比转为正增长3.8% 10大重点城市二手房成交面积同比为-7.9% [4][32] - **生猪价格延续跌势**：截至03月22日 全国生猪（内三元）价格为10.4元/千克 周环比下跌1.1% 主要因下游需求偏弱及养殖端出栏加速 [33] - **部分农作物价格上涨**：截至03月21日 国内豆粕 小麦 玉米现货周度均价分别环比上涨1.3% 1.3%和0.5% 大豆价格环比持平 CBOT大豆和玉米周均价分别环比变化-4.3%和+0.5% [33] - **服务消费淡季不淡**：截至03月22日当周 国内电影票房为3.27亿元 同比增长14.9% 上海迪士尼乐园平均拥挤度达39% 同比大幅增长90.3% [40] - **耐用品消费承压明显**：2026年1-2月 空调内销和出口量均为负增长 同比均为-3.5% 截至03月15日当周 乘用车日均零售销量为44903辆 同比大幅下降19.0% [43] 物流人流：客运出行同比增长，国内出口景气边际提升 - **客运出行需求同比保持增长**：截至03月22日当周 10大主要城市地铁客运量同比增长3.0% 百度迁徙规模指数同比增长14.8% 国内航班执飞架次同比增长3.8% 较2019年同期增长17.8% [4][48] - **公路货运需求边际提升，快递量同比正增长**：同期全国公路货运量同比微降0.1% 铁路货运量同比增长1.0% 全国邮政快递揽收和投递量同比分别增长4.4%和5.5% [4][50] - **港口吞吐量环比提升**：截至03月22日当周 中国港口货物吞吐量为2.5亿吨 集装箱吞吐量为684.2万标准箱 环比分别增长0.8%和3.7% [55] - **海运价格窄幅波动**：截至03月20日 SCFI指数报收1707.0点 周环比微跌0.2% 波罗的海干散货指数（BDI）周环比上涨1.4% [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突局势不明朗，建议投资者短期对风险资产保持谨慎态度，警惕市场风险偏好恶化对风险资产的压制，相对推荐配置TS、TF [1] - “十五五”规划纲要在延续“十四五”指标框架基础上有指标调整，当前国内宏观经济总体平稳，进入基本面现实验证期，外需仍具韧性 [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 伊朗地缘局势延续对金融市场有影响，特朗普表态愿与伊朗和谈使23日晚原油大幅回调、大类资产反弹，但24日伊朗官员否认与美国有直接谈判，冲突未进一步加剧但暂无全面停火和谈迹象，特朗普表态或缓和市场对全球经济“滞胀”风险的担忧 [1] 国内宏观 - “十五五”规划纲要上调数字经济核心产业增加值占比目标，新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标，将整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置，完善统一大市场与双碳考核认证制度，国内宏观经济总体平稳，进入基本面现实验证期，外需仍具韧性 [1] 资产观点 - 因地缘冲突局势不明朗，建议投资者短期对风险资产保持谨慎，股指、有色与贵金属板块需警惕市场风险偏好恶化的拖累，推荐配置TS、TF，美国滞胀预期波动大，全球股市疲弱，需警惕对风险资产的压制 [1] 各板块品种分析 - **金融板块**：股指期货股市缩量反弹，关注美元流动性、滞胀预期，短期震荡；股指期权期权隐波回落、情绪未全面转暖，关注期权市场波动幅度，短期震荡；国债期货市场定价美伊局势缓和、债市长端情绪回暖，关注地缘局势、通胀走势，短期震荡 [4] - **贵金属板块**：黄金短期延续超跌后修复性反弹，警惕冲突反复风险，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡；白银短线跟随黄金，关注美伊地缘谈判进展，短期震荡 [4] - **航运板块**：集运欧线MSK开舱运价环比回落，现货市场回落、海峡通行或边际改善，关注地缘事件进展、霍尔木兹海峡船舶通行量、中东局势，短期震荡偏弱 [4] - **黑色建材板块**：钢材成本支撑偏强，关注旺季需求，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿盘面高位震荡，地缘扰动反复，关注海外矿山生产发运情况等，短期震荡；焦炭成本支撑偏强，看涨情绪较浓，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡；焦煤竞拍持续涨价，盘面高位震荡，关注煤矿复产、蒙煤进口、地缘冲突，短期震荡；硅铁成本预期偏强，估值支撑不足，关注能源估值预期走向等，短期震荡；锰硅减产消息扰动，盘面冲高回落，关注能源估值预期调整等，短期震荡；玻璃现实需求偏弱，产销环比走弱，关注现货产销，短期震荡；纯碱供需仍旧过剩，宏观主导波动，关注纯碱库存，短期震荡 [4] - **有色与新材料板块**：铜宏观不确定性加大，铜价宽幅波动，关注供应扰动等，短期震荡；氧化铝几内亚矿石政策预期支撑，氧化铝价维持强势，关注几内亚扰动等，短期震荡；铝宏观情绪反复，铝价震荡运行，关注宏观风险等，短期震荡偏强；锌悲观情绪缓和，锌价逐步企稳，关注宏观转向风险等，短期震荡；铅成本支撑稳固，铅价震荡运行，关注供应扰动等，短期震荡；镍供应扰动预期支撑，盘面震荡运行，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡偏强；不锈钢原料价格支撑，不锈钢盘面偏强运行，关注印尼政策风险等，短期震荡偏强；锡沪锡库存持续去化，锡价震荡运行，关注需求回暖不及预期等，短期震荡；工业硅煤炭价格上行，硅价有所支撑，关注供应端超预期减产等，短期震荡；多晶硅库存处于高位，多晶硅价格承压，关注政策变动等，短期震荡；碳酸锂供应扰动发酵，碳酸锂走势偏强，关注需求超预期等，短期震荡；铂金市场情绪回暖，铂价低位反弹，关注全球经济衰退等，短期震荡；钯金市场情绪回暖，钯价有所回升，关注全球经济衰退等，短期震荡 [4][5] - **能源化工板块**：原油地缘预期摇摆，油价高位震荡，关注中东地缘局势，短期震荡；LPG供应紧缺延续，地缘主导节奏，关注原油价格等，短期震荡；沥青原油大跌带动沥青期价下跌，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油高硫燃油跟随原油回落，关注地缘和原油价格，短期震荡；低硫燃油低硫燃油跟随原油回落，关注原油价格，短期震荡；甲醇地缘冲突持续，甲醇区间震荡，关注宏观能源等，短期震荡；尿素多空博弈下尿素震荡整理，关注煤炭行情等，短期震荡；乙二醇美伊地缘局势持续扰动市场情绪，乙二醇维持高位整理，关注煤、油价格波动等，短期震荡；PX成本压力对下游聚酯工厂依然显著，关注原油大幅波动等，短期震荡；PTA成本下跌后引发聚酯产销放量，关注原油大幅波动等，短期震荡；短纤涤短市场两极分化严重，工厂挺价，下游观望，关注下游纱厂拿货节奏等，短期震荡；瓶片成本波动率加剧，瓶片被动跟随，关注瓶片企业减产目标执行情况等，短期震荡；丙烯地缘预期扰动，PL走低，关注油价、国内宏观，短期震荡；PP地缘缓和预期扰动，PP走低，关注油价、国内外宏观，短期震荡；塑料地缘降温预期扰动，PE谨慎看待，关注油价、国内外宏观，短期震荡；苯乙烯上游减产开始兑现，苯乙烯偏强震荡，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡偏强；PVC情绪影响为主，PVC谨慎对待，关注预期、成本、供应，短期震荡偏强；烧碱地缘情绪回落，烧碱谨慎对待，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡偏强 [5] - **农业板块**：油脂油脂跟随原油回调，关注中东战争等，短期震荡；蛋白粕资金移仓，5 - 9反套持续，关注美豆面积等，短期震荡；玉米政策落地之前，玉米延续震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡；生猪供应充裕，猪价继续走弱，关注养殖情绪等，短期震荡偏弱；天然橡胶风险偏好回暖，盘面小幅反弹，关注产区天气等，短期震荡偏弱；合成橡胶盘面维持高位震荡，关注原油大幅波动，短期震荡偏强；棉花外盘高位回落，内盘区间震荡，关注产量、需求，短期震荡偏强；白糖短期糖价随油价震荡，中长期过剩中或含利多驱动，关注原油价格大幅波动等，短期震荡；纸浆持续反弹后接近压力位，关注宏观经济变动等，短期震荡；双胶纸关注产销等，短期震荡；原木原木高位运行，关注出货量、发运量，短期震荡 [5][6] 金融市场涨跌幅 - **股指**：沪深300期货现价4388.4，日度涨跌幅1.21%，周度 - 2.18%，月度 - 6.9%，季度 - 4.6%，年度 - 4.6%；上证50期货现价2810.6，日度涨跌幅1.55%，周度 - 1.93%，月度 - 7.71%，季度 - 7.09%，年度 - 7.09%；中证500期货现价7409.6，日度涨跌幅2.17%，周度 - 1.98%，月度 - 14.29%，季度0.64%，年度0.64%；中证1000期货现价7387.2，日度涨跌幅2.57%，周度 - 2.29%，月度 - 13.41%，季度 - 0.66%，年度 - 0.66% [7] - **国债**：2年期国债期货现价102.478，日度涨跌幅 - 0.02%，周度 - 0.04%，月度0.02%，季度0.02%，年度0.02%；5年期国债期货现价105.915，日度涨跌幅 - 0.01%，周度 - 0.07%，月度 - 0.08%，季度0.15%，年度0.15%；10年期国债期货现价108.165，日度涨跌幅0.01%，周度 - 0.08%，月度 - 0.21%，季度0.28%，年度0.28%；30年期国债期货现价111.24，日度涨跌幅0.46%，周度0.52%，月度 - 0.74%，季度 - 0.15%，年度 - 0.15% [7] - **外汇**：美元指数现价99.1597，日度涨跌幅 - 0.35%，周度 - 0.35%，月度1.55%，季度0.91%，年度0.91%；美元中间价（pips）6.893，日度涨96，周度 - 106，月度309，季度 - 960，年度 - 960 [7] - **利率**：银存间质押7日（bp）1.4116，日度涨跌幅 - 1.43%，周度 - 0.93%，月度 - 9.18%，季度 - 57.05%；10Y美国国债收益率（bp）1.8272，日度涨跌幅 - 0.44%，周度 - 0.27%，月度5.19%，季度 - 2.01%，年度 - 2.01%；美债10Y - 2Y利差（bp）0.51，日度涨跌幅0%，周度0%，月度 - 8%，季度 - 20%，年度 - 20%；10Y盈亏平衡通胀率（bp）2.01，日度涨跌幅0%，周度0%，月度29%，季度8%，年度8% [7] 中信行业指数涨跌幅 - 农林牧渔现价5411.7831，日涨幅0.37%，周涨幅 - 5.14%，月涨幅 - 6.45%，季涨幅 - 6.84%，今年涨幅 - 6.84% - 国防军工现价10931.8281，日涨幅2.58%，周涨幅 - 2.43%，月涨幅 - 16.96%，季涨幅 - 7.86%，今年涨幅 - 7.86% - 商贸零售现价3588.8373，日涨幅3.18%，周涨幅 - 2.4%，月涨幅 - 11.85%，季涨幅 - 10.89%，今年涨幅 - 10.89% - 有色金属现价12772.7311，日涨幅3.42%，周涨幅 - 1.47%，月涨幅 - 20.94%，季涨幅 - 0.06%，今年涨幅 - 0.06% - 基础化工现价7403.0511，日涨幅1.86%，周涨幅 - 1.24%，月涨幅 - 11.01%，季涨幅3.79%，今年涨幅3.79% - 钢铁现价1896.3388，日涨幅3.21%，周涨幅 - 1.22%，月涨幅 - 15.96%，季涨幅 - 1.9%，今年涨幅 - 1.9% - 机械现价8611.2511，日涨幅2.59%，周涨幅 - 2.24%，月涨幅 - 13.74%，季涨幅 - 0.86%，今年涨幅 - 0.86% - 汽车现价12494.7306，日涨幅1.55%，周涨幅 - 1.22%，月涨幅 - 9.25%，季涨幅 - 6.38%，今年涨幅 - 6.38% - 电子现价11347.563，日涨幅2.38%，周涨幅 - 3.19%，月涨幅 - 11.67%，季涨幅0.01%，今年涨幅0.01% - 综合现价2845.1604，日涨幅3.93%，周涨幅 - 1.74%，月涨幅 - 13.2%，季涨幅 - 11.41%，今年涨幅 - 11.41% - 建材现价7426.54，日涨幅3.61%，周涨幅 - 0.21%，月涨幅 - 13.06%，季涨幅5.9%，今年涨幅5.9% - 建筑现价3869.3284，日涨幅2.96%，周涨幅 - 0.84%，月涨幅 - 4.11%，季涨幅5.24%，今年涨幅5.24% - 电力设备及新能源现价12845.4427，日涨幅0.73%，周涨幅 - 1.95%，月涨幅1.14%，季涨幅9.65%，今年涨幅9.65% - 轻工制造现价3799.62，日涨幅3.03%，周涨幅 - 1.94%，月涨幅 - 7.89%，季涨幅 - 0.02%，今年涨幅 - 0.02% - 消费者服务现价6404.385，日涨幅2.5%，周涨幅 - 2.77%，月涨幅 - 10.57%，季涨幅 - 13.05%，今年涨幅 - 13.05% - 纺织服装现价3137.2254，日涨幅3.89%，周涨幅 - 1.66%，月涨幅 - 9.17%，季涨幅 - 4.67%，今年涨幅 - 4.67% - 计算机现价6875.4168，日涨幅2.26%，周涨幅 - 3.14%，月涨幅 - 13.68%，季涨幅 - 6.07%，今年涨幅 - 6.07% - 综合金融现价848.9295，日涨幅2.5%，周涨幅 - 1.52%，月涨幅 - 11.34%，季涨幅 - 12.66%，今年涨幅 - 12.66% - 食品饮料现价21725.0421，日涨幅0.95%，周涨幅 - 2.31%，月涨幅 - 4.91%，季涨幅 - 4.38%，今年涨幅 - 4.38% - 交通运输现价2047.9403，日涨幅2.65%，周涨幅 - 1.51%，月涨幅 - 5.54%，季涨幅 - 2.9%，今年涨幅 - 2.9% - 房地产现价3605.4012，日涨幅2.94%，周涨幅 - 2.28%，月涨幅 - 10.39%，季涨幅 - 5.43%，今年涨幅 - 5.43% - 石油石化现价3860.9209，日涨幅 - 0.58%，周涨幅 - 0.8%，月涨幅 - 3.6%，季涨幅12.75%，今年涨幅12.75% - 电力及公共事业现价3389.9146，日涨幅3.43%，周涨幅0.71%，月涨幅3.31%，季涨幅11.42%，今年涨幅11.42% - 家电现价18408.4941，日涨幅1.48%，周涨幅 - 2.23%，月涨幅 - 7.53%，季涨幅 - 6.78%，今年涨幅 - 6.78% - 传媒现价3177.778，日涨幅2.44%，周涨幅 - 2.74%，月涨幅 - 16.09%，季涨幅 - 4.49%，今年涨幅 - 4.49% - 通信现价10836.8452，日涨幅2.01%，周涨幅 - 2.17%，月涨幅0.41%，季涨幅5.5%，今年涨幅5.5% - 医药现价10269.4847，日涨幅3.07%，周涨幅 - 1.81%，月涨幅 - 7.21%，季涨幅 - 4.55%，今年涨幅 - 4.55% - 非银行金融现价9543.7292，日涨幅1.13%，周涨幅 - 2.94%，月涨幅 - 9.37%，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普做好边谈边打的两手准备，霍尔木兹海峡风险解除前，油价将持续上行；联合抛储、解除制裁等措施同供应端1500万桶日的损失量无法相提并论，且不解决根本问题，伴随供应端紧张持续，油价中枢将再度上行；SC受到中东油轮运费大涨的影响走势将明显强于外盘；地缘驱动下，油市风险极大，建议考虑看涨价差期权 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘100.51美元/桶，收盘88.87美元/桶，最高101.67美元/桶，最低84.37美元/桶，涨跌幅-9.53%，成交量63.01万手；Brent主力开盘107.5美元/桶，收盘96.07美元/桶，最高109.78美元/桶，最低91.7美元/桶，涨跌幅-9.72%，成交量80.28万手；SC主力开盘740.1元/桶，收盘739.1元/桶，最高799元/桶，最低715元/桶，涨跌幅-8.2%，成交量20.81万手 [5] - 消息面：特朗普称已同伊朗展开谈判并暂停打击5天，后伊朗辟谣，纽约时报报道美军仍考虑部署空降师作战旅夺取哈尔克岛 [5] - 操作建议：建议考虑看涨价差期权 [6] 行业要闻 - 以色列官员表示伊朗不太可能同意美国要求，但特朗普决心与伊朗达成协议 [7] - 伊朗新任最高领袖军事顾问强调，伊朗获得赔偿、解除制裁、得到美国不干涉保障才会停止战争，争端持续47年要做个了断 [7] - 日本政府考虑对石油期货市场进行干预 [7] - 美国能源部长称可能再次动用战略石油储备但可能性不大，释放量达每天100 - 150万桶，总量近3亿桶，正在研究更多应对油价举措 [7] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表，但未提及具体数据内容 [9][11][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶产业方面，美伊冲突有停火及和谈预期，市场情绪缓和，胶价止跌反弹，但随着国内产区全面开割，供应压力将逐步主导市场，预计后续胶价仍承压，关注美伊冲突后续进展 [2][4] - 尿素市场方面，24 日尿素期货盘面震荡走弱，现货价格稳中小幅上涨，短期情绪有所降温，行情再显僵势，供强需弱基本面现状短期难改，现货市场与期货相背离，近期中东冲突有升级预期，情绪反复下短期内尿素市场情绪性波动较大 [5] - 烧碱市场方面，24 日烧碱早盘跟随化工商品冲高回落，现货价格继续上涨，基本面虽边际好转，但供需偏弱的大格局未改，近期中东局势稍有缓和，情绪退潮导致盘面价格有所回落 [6] - PVC 市场方面，24 日 PVC 期货盘面震荡走弱，现货市场价格高位弱势回头，市场情绪随着原油波动，国内市场呈现两极分化趋势，PVC 供需基本面双弱，但在大环境下被动推高趋势依然存在，整体市场价格重心仍保持易涨难跌局势 [6] - 玻璃市场方面，现货价格以稳为主，成交一般，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 FG605 在前期震荡区间下沿 1030 左右的支撑 [7] - 纯碱市场方面，纯碱基本面供强需弱格局延续，近期多条产线检修，周产量高位下降趋势，需求端下游刚需拿货，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 SA605 在前期震荡区间下沿 1150 左右的支撑，套利关注 5 - 9 反套 [7] - 纯苯市场方面，部分亚洲炼厂开工受影响，纯苯供应存下降预期，下游产品价格积极跟进上涨，纯苯供需预期好转，但油价大跌拖累短期纯苯走势，短期纯苯或跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望，EB05 - BZ05 价差逢高做缩为主 [8] - 苯乙烯市场方面，行业利润较好，预计整体供应维持，需求端下游采购跟进低迷，刚需合约提货为主，苯乙烯供需面仍偏紧，近期原料乙烯供应损失加大，苯乙烯利润不断压缩，短期苯乙烯绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯 [8] - 甲醇市场方面，地缘冲突扰动反复，盘面波动较大，期现价格大幅走弱，进口减量主导当前行情，但高波动下需警惕需求持续性及政策风险 [9] - LPG 市场方面，未提及明确核心观点 - 原油市场方面，当前冲突焦点在霍尔木兹海峡控制权与能源供应链安全，美国提出停火方案，市场地缘情绪缓和，但对谈判及停火预期存疑，预计油价维持宽幅震荡，主线是地缘支撑 + 政策抑制，短期重点跟踪霍尔木兹海峡实际通航恢复、谈判是否有实质性进展，中长期关注高油价对全球通胀与经济的压制、能源替代提速以及地缘冲突带来的持续性不确定性 [11] - 聚酯产业链方面，PX 供需两弱，短期跟随油价波动，策略上暂观望；PTA 自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略同 PX；乙二醇价格仍有冲高动能，但注意冲高回落风险；短纤自身驱动偏弱，跟随原料波动为主；瓶片供需预期偏紧，PR 单边同 PTA，PR 主力盘面加工费预计偏强运行 [13] - 聚烯烃市场方面，受美伊可能谈判预期影响，盘面跌幅较大，基差被动走强，聚烯烃基本面围绕“强成本、减供应”逻辑展开交易，单边价格波动巨大，多单可减仓 [14] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海全乳基差 3 月 24 日为 16100 - 125，较 3 月 23 日涨 100 20，涨跌幅 0.63% - ；泰标混合胶报价 3 月 24 日为 15400，较 3 月 23 日涨 150，涨跌幅 0.98% 等 [2] - 月间价差：9 - 1 价差 3 月 24 日为 - 790，较 3 月 23 日跌 5，涨跌幅 - 0.64%；1 - 5 价差 3 月 24 日为 800，较 3 月 23 日涨 45，涨跌幅 5.96% 等 [2] - 基本面数据：1 月泰国产量 549.00，较前值涨 54.80，涨跌幅 11.09%；1 月印尼产量 161.10，较前值跌 28.20，涨跌幅 - 14.90% 等 [2] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）3 月 24 日为 685569，较前值涨 8000，涨跌幅 1.18%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）3 月 24 日为 48082，较前值跌 1209，涨跌幅 - 2.45% 等 [2] 尿素市场 - 期货收盘价：01 号合约 3 月 24 日收盘价 1902，较 3 月 23 日跌 8，涨跌幅 - 0.42%；05 合约 3 月 24 日收盘价 1864，较 3 月 23 日跌 20，涨跌幅 - 1.06% 等 [5] - 期货合约价差：01 合约 - 05 合约 3 月 24 日价差 38，较 3 月 23 日涨 12，涨跌幅 46.15%；05 合约 - 09 合约 3 月 24 日价差 - 28，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 主力持仓：多空前 20 3 月 24 日为 113538，较 3 月 23 日跌 5929，涨跌幅 - 4.96%；空空前 20 3 月 24 日为 146185，较 3 月 23 日跌 11202，涨跌幅 - 7.12% 等 [5] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00%；动力煤坑口（伊金霍洛旗）3 月 24 日价格涨 10，涨跌幅 1.80% 等 [5] - 现货市场价：山东（小颗粒）3 月 24 日价格 1880，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 0.53%；山西（小颗粒）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 跨区价差：山东 - 河南 3 月 24 日价差 20，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 100%；广东 - 河南 3 月 24 日价差 120，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0% 等 [5] - 基差：山东基差 3 月 24 日为 16，较 3 月 23 日涨 30，涨跌幅 214.29%；山西基差 3 月 24 日为 - 114，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 14.93% 等 [5] - 下游产品：三聚氰胺（山东）3 月 24 日价格 7800，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 4.00%；复合肥 45%S（河南）3 月 24 日价格 3340，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 0.60% 等 [5] - 化肥市场：硫酸铵（山东）3 月 24 日价格 1635，较 3 月 23 日涨 35，涨跌幅 2.19%；硫磺（镇江）3 月 24 日价格 5615，较 3 月 23 日跌 85，涨跌幅 - 1.49% 等 [5] - 供需面概览：国内尿素日度产量 3 月 18 日为 21.04，较 3 月 17 日跌 0.78，涨跌幅 - 3.56%；煤制尿素日产量 3 月 18 日为 17.59，较 3 月 17 日跌 0.25，涨跌幅 - 1.38% 等 [5] 烧碱和 PVC 市场 - PVC、烧碱现货&期货：山东 32% 液碱折百价 3 月 23 日为 1843.8，较 3 月 20 日无涨跌，涨跌幅 0.0%；山东 50% 液碱折百价 3 月 23 日为 2740.0，较 3 月 20 日涨 140.0，涨跌幅 5.4% 等 [6] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB 华东港口 3 月 18 日价格 400.0，较 3 月 11 日涨 55.0，涨跌幅 15.9%；出口利润 3 月 18 日为 176.4，较 3 月 11 日涨 98.7，涨跌幅 127.2% [6] - PVC 海外报价&出口利润：CFR 东南亚 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 210.0，涨跌幅 25.0%；CFR 印度 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 110.0，涨跌幅 11.7% 等 [6] - 供给：烧碱行业开工率 3 月 19 日为 83.9，较 3 月 12 日跌 1.4，涨跌幅 - 1.6%；PVC 总开工率 3 月 19 日为 80.1，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.5% 等 [6] - 需求：氧化铝行业开工率 3 月 19 日为 82.5，较 3 月 12 日跌 0.2，涨跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率 3 月 19 日为 89.0，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.3% 等 [6] - 氢碱库存：烧碱厂库库存 3 月 19 日为 50.0，较 3 月 12 日跌 3.0，涨跌幅 - 5.7%；PVC 上游厂库库存 3 月 19 日为 36.5，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 3.1% 等 [6] 玻璃和纯碱市场 - 玻璃相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1070，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 纯碱相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1280，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 供量：纯碱周产量 3 月 20 日为 81.81，较 3 月 13 日涨 0.9，涨跌幅 1.10%；光伏日熔量 3 月 20 日为 89360.00，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% [7] - 库存：玻璃厂库 3 月 20 日为 7443.00，较 3 月 13 日跌 141.9，涨跌幅 - 1.87%；纯碱厂库 3 月 20 日为 185.38，较 3 月 13 日跌 7.8，涨跌幅 - 4.03% 等 [7] - 地产数据当月同比：新开工面积 3 月 20 日同比 - 20.20%，较 3 月 13 日降 0.89 个百分点；销售面积 3 月 20 日同比 - 9.04%，较 3 月 13 日升 7.53 个百分点等 [7] 纯苯 - 苯乙烯市场 - 上游价格及价差：布伦特原油（5 月）3 月 24 日价格 104.49，较 3 月 23 日涨 4.55，涨跌幅 4.6%；WTI 原油（5 月）3 月 24 日价格 92.35，较 3 月 23 日涨 4.22，涨跌幅 4.8% 等 [8] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货 3 月 24 日价格 10360，较 3 月 23 日跌 780，涨跌幅 - 7.0%；EB 期货 2605 3 月 24 日价格 10242，较 3 月 23 日跌 828，涨跌幅 - 7.5% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 3 月 24 日为 - 283，较 3 月 23 日涨 342，涨跌幅 - 54.8%；己内酰胺现金流（单产品）3 月 24 日为 - 450，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 - 40.0% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存 3 月 23 日为 26.90，较 3 月 16 日跌 1.90，涨跌幅 - 6.6%；苯乙烯江苏港口库存 3 月 23 日为 16.84，较 3 月 16 日涨 0.59，涨跌幅 3.6% [8] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率（华瑞）3 月 20 日为 73.8%，较 3 月 13 日跌 0.2%，涨跌幅 - 0.3%；国内纯苯开工率 3 月 20 日为 74.6%，较 3 月 13 日涨 0.4%，涨跌幅 0.5% 等 [8] 甲醇市场 - 甲醇价格及价差：MA2605 收盘价 3 月 24 日为 3139，较 3 月 23 日跌 212，涨跌幅 - 6.33%；MA2609 收盘价 3 月 24 日为 2939，较 3 月 23 日跌 171，涨跌幅 - 5.50% 等 [9] - 甲醇库存：甲醇企业库存 3 月 24

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原油期货延续高位震荡，化工品价格近期震荡整理，油化工供给减量但加工费压缩，后期或有估值修复，地缘缓和上游能源价格跌幅或大于化工，地缘持续则化工补涨 [1] - 原油带领化工延续震荡格局，等待地缘局势明朗 [2] 各品种观点总结 原油 - 观点为地缘预期摇摆，油价高位震荡，美伊局势可能降温预期下油价延续弱势，但地缘前景不确定，预计处于预期摇摆阶段，原油市场有供应缺口，后期预期偏差主要源于美伊冲突进展等因素，展望为震荡 [7] 沥青 - 观点是原油大跌带动沥青期价下跌，地缘局势影响油价，沥青炼厂利润恶化，开工或下降，供应有望减少，但需求端交通固定资产投资负增长，累库压力大，当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估，展望为震荡，中长期估值有望回落 [8] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油跟随原油回落，地缘局势是油价核心驱动，燃油进口依存度高、地缘属性强，伊朗局势影响出口和供应预期，运费上涨推动燃油反弹，但新加坡燃油裂解价差回落，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，展望为震荡，关注中东地缘走势 [8] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油回落，当前市场聚焦地缘局势，低硫燃油主产品属性强，本轮油价上涨中估值和利润修复，面临航运需求回落等利空，出口退税率有优势，预期高利润推动产量提升，展望为震荡，跟随原油波动 [10] PX - 观点为成本压力对下游聚酯工厂依然显著，美伊战争结束、海峡重启预期增强致油价回调，下游化工品受成本影响加剧，海内外PX装置降负影响供应预期，聚酯产销虽有放量但PX/PTA价格仍高，需求端负反馈抑制价格和效益，展望为震荡，短期价格受成本指引，中期逢低做多，PX05 - 09月差正套逢高减仓，PXN宽幅震荡 [11][12] PTA - 观点是成本下跌后引发聚酯产销放量，国际油价回落，PX价格回调，成本下跌带动聚酯产销放量，但成本偏高对聚酯工厂压力大，现货库存偏松，基差偏弱，预计短期PTA价格跟随成本宽幅整理，展望为震荡，TA05 - 09月差正套逢高减仓，短期波动率上升 [12][13] 纯苯 - 观点为原油和商品情绪主导波动，纯苯偏强震荡运行，当前纯苯价格由地缘局势主导，霍尔木兹海峡通行量低，原油现货偏紧，亚洲石脑油供应趋紧，供应端部分炼厂检修或降负，需求端下游利润尚可，调油价值提升，地缘影响转向实际供应减量阶段，展望为震荡偏强，国内外炼厂生产或缩减，纯苯去库提前 [13][14] 苯乙烯 - 观点是地缘带来苯乙烯供需利好，苯乙烯偏强震荡运行，苯乙烯价格由地缘局势主导，供应方面部分装置检修或重启，需求端下游整体利润下降，新增订单跟进有限，乙烯价格挤压利润，部分工厂有降负或检修预期，国内苯乙烯有新增出口预期，展望为震荡偏强，受地缘形势影响，国内外生产或缩减，出口需求有增量 [15] 乙二醇 - 观点为美伊地缘局势持续扰动市场情绪，乙二醇维持高位整理，国际油价回调对化工品支撑减弱，4月初起乙二醇主港到货将降至低位，后期港口将加速去化，进口货源无法有效兑现市场将宽幅震荡，展望为震荡，短期价格高位震荡，中线逢低做多，关注EG05 - 09月差 [17][18] 短纤 - 观点是涤短市场两极分化严重，工厂挺价，下游观望，国际油价宽幅震荡，聚酯原料价格跟随成本波动，涤短供应增加但下游成交一般，短纤市场两极分化，纱厂原料成本高，关注后道消化承接能力，展望为震荡，短纤价格跟随上游，加工费有支撑，短期价格波动率大 [18][19] 瓶片 - 观点为成本波动率加剧，瓶片被动跟随，上游成本回调，聚酯瓶片跟随冲高回落，绝对价格变化有限，预计短期跟随上游成本波动，当前聚酯瓶片供需偏紧，基本面尚可，展望为震荡，绝对价格跟随原料，加工费支撑增强，多PR空TA头寸暂时离场 [20] 甲醇 - 观点是地缘冲突持续，甲醇区间震荡，2026年3月24日甲醇期价震荡偏弱，内地市场震荡偏强，沿海市场交投重心回调，基差走强，伊朗局势不确定，市场交易地缘溢价，盘面有上行空间但受下游抵触情绪和需求跟进限制，展望为震荡 [23][24][25] 尿素 - 观点是多空博弈下尿素震荡整理，2026年3月24日尿素震荡偏弱，供应端日产维持高位，市场货源充足，需求端农业刚需转弱，工业需求支撑不足，现货受政策限价和商储放量压制，展望为震荡，关注下游拿货等情况 [25][26] LLDPE - 观点是地缘降温预期扰动，PE谨慎看待，3月24日塑料主力回落，美伊局势降温预期引发油价下跌，地缘前景不确定，PE进口可能减量，能化情绪反复，炼厂开工下滑对近月有支撑，现货价格波动，下游成交一般，展望为震荡 [29] PP - 观点是地缘缓和预期扰动，PP走低，3月24日PP主力走低，美伊局势降温预期引发油价下跌，地缘前景不确定，我国自伊朗进口PP量小，进口端影响有限，PP炼厂端油制、PDH利润承压，煤制利润修复，整体开工低位，现货成交一般，展望为震荡 [30] PL - 观点是地缘预期扰动，PL走低，3月24日PL主力走低，供应缩量提振明显，企业报盘坚挺，下游按需跟进，实单交投分散，部分竞拍溢价推动成交重心走高，短期粉料利润压缩，下游接受度有限，展望为震荡 [30][31] PVC - 观点是情绪影响为主，PVC谨慎对待，宏观层面市场博弈美伊和谈，商品情绪降温，地缘冲突未实质缓解，能化成本支撑和供应扰动预期尚存；微观层面海内外减产，PVC库存去化，整体供应下降，下游开工改善但追涨积极性不佳，出口签单一般，乙烯法PVC成本攀升，企业亏损，展望为震荡，若地缘未缓解，氯碱减产风险仍存 [33] 烧碱 - 观点是地缘情绪回落，烧碱谨慎对待，宏观层面市场博弈美伊和谈，商品情绪降温，地缘冲突未实质缓解，能化成本支撑和供应扰动预期尚存；微观层面海内外减产，烧碱出口改善，有望去库，氧化铝减产，广西氧化铝投产提振需求，山东氧化铝大厂收货量低，库存去化，32%碱追涨积极性一般，出口接单持续，50%碱报价上调，整体供应下降，展望为震荡，若地缘未缓解，氯碱减产风险仍存 [34] 品种数据监测总结 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG等品种的跨期价差数据，以及各品种最新值和变化值 [36] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、仓单数据及变化值 [37] - 展示了1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差数据及变化值 [38] 化工基差及价差监测 - 虽提及甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体监测内容 [39][51][63] 商品指数 - 2026年3月24日中信期货商品综合指数2515.21，跌0.65%；商品20指数2795.15，跌0.56%；工业品指数2570.33，跌0.49% [276] 板块指数 - 2026年3月24日能源指数1844.29，今日涨跌幅 - 5.01%，近5日涨跌幅 + 3.93%，近1月涨跌幅 + 53.63%，年初至今涨跌幅 + 69.73% [278]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇建议逢高止盈并逢低做阔 MTO 利润 [4] - 尿素建议逢高空配，关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多 [7] - 橡胶建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出，配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] - PVC 短期在伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [16] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [19] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] - 聚丙烯短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [24] - PX 后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 难以转为去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升但短期涨幅大需注意风险 [30] - 乙二醇预期负荷下降、进口减少、库存去化，但短期上涨过多需注意风险 [32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 66.00 元/桶，跌幅 8.20%，报 739.10 元/桶；高硫燃料油收跌 350.00 元/吨，跌幅 7.09%，报 4590.00 元/吨；低硫燃料油收跌 520.00 元/吨，跌幅 8.93%，报 5301.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(96.00)元/吨，报 3139 元/吨，MTO 利润变动 - 43 元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、山西变动 - 10 元/吨，江苏变动 - 20 元/吨，其他地区不变，总体基差报 - 24 元/吨；主力合约变动 43 元/吨，报 1884 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多 [7] 橡胶 - 行情资讯：丁二烯橡胶大涨，股市和经济敏感型商品大跌；天然橡胶多空观点分歧，多头关注橡胶林现状、需求预期等，空头关注宏观预期、供应增加等；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.22%，较上周走高 0.58 个百分点，半钢胎开工负荷为 77.17%，较上周走高 0.48 个百分点；中国天然橡胶社会库存 136.49 万吨，环比下降 1.56 万吨，降幅 1.13%；泰标混合胶等现货价格有变动，亚洲丁二烯开工率降低，供应减少 [9][10][11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出；RU16700 以下已技术转空，配置丁二烯橡胶虚值看涨期权；持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 398 元，报 5853 元，常州 SG - 5 现货价 5860（ - 160）元/吨，基差 7（ + 238）元/吨，5 - 9 价差 - 87（ - 51）元/吨；成本端电石等价格有变动；PVC 整体开工率 80.1%，环比下降 1.2%；下游开工 41.7%，环比上升 2.3%；厂内库存 36.5 万吨（ - 1.2），社会库存 137.1 万吨（ - 3.6） [14] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量高，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需恢复但国内需求承压，出口有海外减产预期；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [15][16] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8635 元/吨，下跌 340 元/吨等；期现端苯乙烯现货 11100 元/吨，上涨 800 元/吨等；供应端上游开工率 70.46%，下降 1.33%，江苏港口库存 16.25 万吨，累库 0.60 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.93%，上涨 0.60% [18] - 策略观点：中东地缘冲突持续，纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大，苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续累库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨；建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8918 元/吨，下跌 605 元/吨，现货 8850 元/吨，下跌 25 元/吨，基差 - 68 元/吨，走强 580 元/吨；上游开工 80.37%，环比上涨 0.39%；生产企业库存 56.83 万吨，环比去库 0.71 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比累库 0.48 万吨；下游平均开工率 35%，环比上涨 1.17%；LL5 - 9 价差 182 元/吨，环比缩小 29 元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯期货价格下跌，现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9114 元/吨，下跌 679 元/吨，现货 9250 元/吨，下跌 25 元/吨，基差 136 元/吨，走强 654 元/吨；上游开工 71.5%，环比上涨 0.17%；生产企业库存 59.62 万吨，环比去库 6.14 万吨，贸易商库存 19.36 万吨，环比去库 1.244 万吨，港口库存 7.19 万吨，环比去库 0.29 万吨；下游平均开工率 46%，环比上涨 0.29%；LL - PP 价差 - 196 元/吨，环比扩大 74 元/吨；PP5 - 9 价差 334 元/吨，环比缩小 165 元/吨 [23] - 策略观点：期货价格下跌，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05 合约下跌 682 元，报 9708 元，5 - 7 价差 40 元（ - 74）；中国负荷 84.6%，环比下降 0.1%，亚洲负荷 74.8%，环比下降 2.1%；大榭重启推迟，浙石化停车，海外科威特装置停车；PTA 负荷 80.8%，环比上升 3.5%；3 月中上旬韩国 PX 出口中国 31.1 万吨，同比下降 2.8 万吨；2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；PXN 为 113 美元（ + 32），韩国 PX - MX 为 91 美元（ + 4），石脑油裂差 485 美元（ + 110） [26] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 440 元，报 6694 元，5 - 9 价差 110 元（ - 78）；PTA 负荷 80.8%，环比上升 3.5%；下游负荷 87.6%，环比上升 0.9%；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；3 月 6 日社会库存 285.4 万吨；盘面加工费上涨 8 元，至 326 元 [29] - 策略观点：后续检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌 455 元，报 5119 元，5 - 9 价差 82 元（ - 68）；供给端乙二醇负荷 66.5%，环比下降 0.3%，合成气制 72.3%，环比下降 2.4%，乙烯制负荷 63.2%，环比上升 0.8%；下游负荷 87.6%，环比上升 0.9%；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；进口到港预报 11.7 万吨，华东出港 3 月 23 日 1.12 万吨；港口库存 103.9 万吨，环比累库 2.8 万吨；石脑油制利润为 - 3074 元，国内乙烯制利润 - 2434 元，煤制利润 1310 元；成本端乙烯上涨至 1450 美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至 640 元 [31] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 3 月起预期大幅下降，下游从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或致库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，认为美伊冲突影响市场情绪和商品价格，各品种受宏观、供需、成本等因素综合影响，走势分化，投资者需关注地缘局势、供需变化和成本因素 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 不锈钢宏观压力改善，供需逐步恢复，短期偏强震荡，主力参考14000 - 14600区间 [2][40] - 甲醇受地缘不确定影响，波动放大，进口减量主导行情，需警惕需求持续性及政策风险 [3] - 螺纹钢价中枢抬升，关注前高压力，需考验需求高度 [4] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [5][70] 宏观金融 - 股指期货盘面风险集中释放，A股承压回撤，建议关注宽基ETF流入情况，等待企稳时机 [6][9] - 贵金属美伊冲突消息面反复，市场动荡，短期观望等待局势明朗，不同品种走势有差异 [10][12] 有色金属 - 铜美伊局势或缓和，铜价反弹，短期调整或提供长线多单布局机会，关注美伊冲突和旺季去库情况 [14][17] - 氧化铝投机需求提升，现货持续提涨，短期维持逢高偏空思路 [18][20] - 铝美伊冲突缓和预期提升，铝价下行空间有限，短期宽幅震荡，关注库存拐点和中东局势 [21][23] - 铝合金社库持续去化，价格跟随原铝高位回落，短期高位震荡 [24][26] - 锌社会库存去化，锌价止跌企稳，中长期供需基本面稳健，进一步大幅下跌空间有限 [26][29] - 锡特朗普缓和对伊朗威胁，锡价夜盘反弹，关注美伊冲突情况，若战争有结束迹象可尝试布局多单 [29][33] - 镍宏观预期反复，盘面宽幅震荡，预计区间震荡为主 [34][37] - 碳酸锂宏观预期反复，矿端扰动，盘面剧烈波动，短期偏强区间调整 [41][44] - 多晶硅供过于求，现货下跌，期货逼近跌停，建议观望 [45][47] - 工业硅成本重心上移，现货上涨，期货震荡上行，关注产量调控、环保及成本端波动 [47][49] 黑色金属 - 钢材钢价中枢上移，关注前高压力，产业端供需基本平衡，需关注表需回升高度 [50][51] - 铁矿宏观扰动加剧，铁水复产加速，短期主力高位震荡运行 [52][53] - 焦煤部分煤种上涨，期货强势涨停，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [55][57] - 焦炭现货提涨，成本推升提涨预期，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [58][59] - 硅铁地缘冲突持续，供需双增，短期宽幅震荡运行，建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [60][61] - 锰硅市场情绪多变，成本抬升，预计价格宽幅震荡运行，关注供应变化 [63][65] 农产品 - 粕类美豆高位震荡，国内现货小幅回落，豆粕单边预计维持高位震荡 [66][68] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [69][70] - 玉米淀粉上涨带动，玉米高位震荡，关注政策投放情况 [71][73] - 白糖现货价格上调，但成交一般，短期期货大概率维持高位、偏强震荡格局 [74] - 棉花市场交易稳定，棉价区间调整，短期或宽幅震荡 [77] - 鸡蛋备货提振需求，蛋价稳中偏强，短期维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂地缘因素持续扰动，波动加剧，不同品种走势有差异 [82][84] - 红枣供应过剩，期价低位区间震荡 [85][86] - 苹果市场情绪偏淡，期价高位回落，05合约预计维持震荡偏强走势，关注库存去化和花期天气 [87][88] 能源化工 - 原油特朗普释放缓和信号，油价大幅回调，短期宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通航和谈判进展 [90][91] - PX地缘有缓和迹象，随油价调整，短期供需两弱，多单离场观望 [92][93] - PTA地缘有缓和迹象，随油价调整，自身驱动有限，关注油价走势 [94][95] - 短纤自身驱动有限，跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行和下游成本传导情况 [96] - 瓶片原料供应预期短缺，供需预期偏紧，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计偏强运行 [98][99] - 乙二醇中东冲突影响下，成本支撑较强，近月去库幅度预计扩大，轻仓买入EG2605看涨期权 [100] - 纯苯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注中东地缘动态，多单离场观望 [101][102] - 苯乙烯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注节后下游开工和霍尔木兹海峡通行情况，策略同纯苯 [103][104] - LLDPE维持无风险基差，成交冷淡，短期宽幅震荡，关注成本和需求情况 [105] - PP上游停车降负增多，05大幅去库，59正套逐步止盈 [106] - 甲醇地缘不确定影响，波动放大，多单可减仓 [3][106] - 烧碱中东局势升级，价格坚挺运行，基本面虽有好转但供需偏弱格局未改 [107][109] - PVC地缘扰动带来出口预期，情绪性波动放大，供需基本面双弱但被动推高趋势存在 [110][111] - 尿素中东局势紧张，情绪性波动加大，关注美以伊局势，短期多单止盈离场 [112][114] - 纯碱供应高位下降趋势叠加成本端提振情绪，反弹，单边观望，套利关注5 - 9反套 [114][118] - 玻璃日熔量持续下降，成本端有所提振，观望 [114][118] - 天然橡胶特朗普缓和对伊朗威胁，胶价止跌反弹，后续或承压，关注美伊冲突进展 [119][121] - 合成橡胶中东紧张局势下，BR成本支撑显著增强，偏强运行，中东油运恢复前仍有冲高动能 [121][123] 集运欧线 - 地缘担忧升温，欧线盘中大幅冲高回落，建议等待市场情绪降温后关注旺季合约多单布局机会，警惕地缘情绪反复 [123][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶期货 2605 合约本周二缩量减仓、震荡企稳且略微收涨，收涨 0.37%至 16225 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度扩大至 10 元/吨，随着新一轮割胶期临近，供应预期增强，预计后市维持震荡偏弱走势 [6] - 甲醇期货 2605 合约本周二缩量减仓、震荡偏弱且大幅收低，最高涨至 3273 元/吨，最低下探至 3104 元/吨，收盘大幅收低 2.97%至 3139 元/吨，5 - 9 月差升水幅度收敛至 200 元/吨，受短期地缘风险降温影响，上涨动力减弱，预计后市维持高位震荡整理走势 [7] - 原油期货 2605 合约本周二放量减仓、弱势回调且大幅下跌，最高涨至 799.0 元/桶，最低下跌至 715.0 元/桶，收盘大幅收低 8.20%至 739.1 元/桶，虽美国特朗普释放与伊朗和谈信号，地缘情绪降温，但伊朗继续封锁霍尔木兹海峡，美伊相互袭击，地缘风险仍在，预计后市维持高位震荡整理走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 3 月 22 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 68.56 万吨，环比增 0.8 万吨，增幅 1.18%，保税区库存 12.21 万吨，增幅 0.66%，一般贸易库存 56.35 万吨，增幅 1.29%，保税仓库入库率增 1.41 个百分点，出库率增 1.50 个百分点，一般贸易仓库入库率增 1.62 个百分点，出库率减 0.41 个百分点 [9] - 截至 2026 年 3 月 20 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 79.32%，环比 +0.59 个百分点，同比 +0.05 个百分点，全钢胎样本企业产能利用率 72.21%，环比 +0.41 个百分点，同比 +3.31 个百分点，预计下周期产能利用率维持当前水平，整体波动不大，进入季度末部分企业为完成任务开工率将维持高位，叠加订单未补齐，短期开工积极性偏高，不排除个别企业灵活调整排产 [9] - 2026 年 2 月，我国汽车产销分别完成 167.2 万辆和 180.5 万辆，环比分别降 31.7%和 23.1%，同比分别降 20.5%和 15.2%，1 至 2 月，汽车产销分别完成 412.2 万辆和 415.2 万辆，同比分别降 9.5%和 8.8%，但 2 月汽车出口同比增长 52.4% [10] - 2026 年 2 月，我国重卡市场销售 7.5 万辆左右，环比 2025 年 1 月降近 3 成，比上年同期 8.14 万辆下滑约 8%，1 - 2 月，重卡行业累计销量超 18 万辆，同比增长约 17% [10] 甲醇 - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内甲醇平均开工率 87.66%，周环比增 2.05%，月环比增 0.25%，较去年同期增 11.99%，周度产量均值 207.49 万吨，周环比增 6.10 万吨，月环比增 0.17 万吨，较去年同期 185.37 万吨增 22.12 万吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内甲醛开工率 33.97%，周环比增 0.30%，二甲醚开工率 10.13%，周环比增 1.45%，醋酸开工率 88.30%，周环比减 0.39%，MTBE 开工率 57.20%，周环比减 0.11% [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.26%，周环比减 3.82 个百分点，月环比增 1.61%，甲醇制烯烃期货盘面利润 -278 元/吨，周环比回落 466 元/吨，月环比回落 169 元/吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 82.67 万吨，周环比减 5.39 万吨，月环比减 14.86 万吨，较去年同期增 13.70 万吨，截至 2026 年 3 月 19 日当周，内陆甲醇库存 48.54 万吨，周环比减 3.77 万吨，月环比增 14.51 万吨，较去年同期 34.54 万吨增 14 万吨 [12] 原油 - 截至 2026 年 3 月 13 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 412 座，周环比增 1 座，较去年同期回落 75 座，日均产量 1366.8 万桶，周环比回落 1 万桶/日，同比增 9.5 万桶/日，处在历史高位 [12] - 截至 2026 年 3 月 13 日当周，美国商业原油库存 4.493 亿桶，周环比增 615.6 万桶，较去年同期增 1229.1 万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2752.4 万桶，周环比增 94.4 万桶，战略石油储备库存 4.15442 亿桶，周环比增 0.1 万桶，炼厂开工率 91.4%，周环比增 0.6 个百分点，月环比增 0.4 个百分点，同比增 4.5 个百分点 [13] - 截至 2026 年 3 月 17 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 218688 张，周环比减 9327 张，较 2 月均值 139109 张增 79579 张，增幅 57.21%，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 328704 张，周环比增 41736 张，较 2 月均值 161394 张增 167310 张，增幅 103.67% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16100 元/吨|+100 元/吨|16225 元/吨|+80 元/吨|-125 元/吨|+20 元/吨| |甲醇|3120 元/吨|-235 元/吨|3139 元/吨|-212 元/吨|-19 元/吨|-23 元/吨| |原油|778.9 元/桶|+34.4 元/桶|739.1 元/桶|-95.5 元/桶|+39.8 元/桶|+129.9 元/桶|[15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全球市场核心定价主线分海外和国内层面，海外美伊形成“相互确保毁灭”恐怖平衡，油价冲击带来二次通胀风险使美联储政策路径发散，美股波动率未充分释放是全球资产波动源头；国内中国资产有三重安全溢价，但A股短期仍在风险释放阶段，2026年核心投资策略是防守反击，盲目照搬2025年投资思路有风险[2] 各行业总结 金融期货 - 宏观：美联储官员对通胀和加息看法不一，美伊局势复杂，特朗普称与伊对话有成效并暂停打击，伊方否认谈判，双方仍在博弈，以总理称将继续袭击，伊称控制霍尔木兹海峡无需布雷，美媒有扶持伊议长掌权等相关报道[1] - 人民币汇率：特朗普宣称美伊对话有成效使美元指数跳水，伊否认相关消息，地缘不确定性未消除，人民币受美元指数走弱带动升值，建议出口企业在6.93附近分批锁定远期结汇，进口企业在6.85关口附近滚动购汇[3] - 股指：昨日全球市场普跌，A股因流动性冲击和地缘不确定性下跌，期指深贴水，期权指标未到极值，中长期A股托底逻辑未变，昨晚中东局势缓和，股指或反弹但难趋势性上涨，建议观望[5] - 国债：昨日A股大跌，债市跟随下跌，未发挥避险作用，晚间特朗普释放缓和言论但伊否认，隔夜油价大跌、美股反弹，预计今日A股和债市反弹，建议短线网格操作，低位多单适时高抛，下跌则分批布局多单[6] - 集运欧线：周一市场先抑后扬，主力合约收涨，交投活跃，SCFIS指数上涨提供基本面支撑。当前市场处于地缘情绪与淡季基本面博弈阶段，利多因素有现货指数上行、船公司挺价、地缘风险溢价，利空因素有需求端隐忧、4月淡季涨价韧性存疑，预计短期维持高位宽幅震荡[7][9][10] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂：期货主力合约收涨，成交量和持仓量下降，月差为Back结构，仓单数量减少。锂电产业链现货市场价格走弱但成交转强，受有色金属板块回调影响，碳酸锂宽幅震荡，短期有下跌风险，预计在12 - 15万元/吨区间宽幅震荡，中长期行业基本面支撑稳固[12][13] - 工业硅&多晶硅：工业硅期货主力合约收涨，成交量和持仓量下降，月差为Contango结构，仓单数量减少；多晶硅期货主力合约收跌，成交量增加，持仓量下降，月差为Contango结构，仓单数量不变。工业硅产业链现货市场企稳，光伏产业链现货市场走弱，受板块联动影响大，长期光伏行业发展逻辑清晰，当前处于产能周期底部，需跟踪行业“反内卷”进程与供需结构优化信号[14][15] 有色金属 - 铜：隔夜铜价上涨，上期所和LME铜库存有增有减，现货市场成交尚可，国内社库大幅去库。经过前期大跌，投机资金逢低建多热情或升温，但大涨概率小，建议关注价格反弹时上方压力，未放量突破行情会反复[17][18][19] - 锌：上一交易日锌价受系统性风险下跌后夜盘小幅反弹，主因特朗普TACO预期再现但伊否认。供给端伊朗影响小，进口tc下滑，国产tc维稳，冶炼端积极性高；需求端下游需求延迟，库存季节性累库，压力大，锌价上方压力大，短期偏弱运行[20] - 镍 - 不锈钢：沪镍和不锈钢主力合约收涨，现货市场价格有调整，库存有变化。镍不锈钢受美联储鹰派立场、美伊战争、海峡封锁等因素影响，镍产业链硫磺供给不稳定与宏观层面博弈，基本面上镍矿产量或上升但升水和海运费高，新能源价格企稳，镍铁价格企稳，不锈钢日内跌幅有限，关注需求释放节奏[21][22] - 锡：上一交易日锡价随板块下跌后夜盘反弹，主因特朗普TACO预期再现但伊否认。基本面供给端原料有缓冲，印尼审批额度提升且出口量增加；需求端开始复工，库存高但下游有趁低价点价迹象，短期偏弱，长期重心向上[23] - 铅：上一交易日沪铅日内窄幅震荡，夜盘小幅反弹，因位于价格区间底部收阳。基本面供给端原生铅冶炼复产，进口窗口打开有压力，再生铅大多亏损；需求端终端消费复苏缓慢，下游订单补库为主，预计铅价震荡运行，区间操作[24] 油脂饲料 - 油料：原油情绪波动，外盘回落，内盘跟随走弱，巴西检疫流程放宽打压近月合约多头叙事。进口大豆关注巴西发运和港口清关进度，国内豆粕基差企稳，库存回落，菜粕需求有望提前启动但供应有恢复预期，4月中美谈判延后，外盘关注生柴政策会议和月末种植面积，内盘短期受产地发运和运费影响，中期大供应逻辑不变，菜系性价比提升，建议月差间反套进场[25][26] - 油脂：夜盘油脂随原油下跌，国际油脂市场缺乏新消息驱动，印尼生物柴油炒作降温，出口政策未限制，马来棕榈油出口增长，美国EPA公布RFS最终规则时间或推迟；国内棕榈油和豆油库存充足，菜油库存低，油厂开机率或下降，新增棕榈油买船但进口利润恶化，短期原油价格是影响油脂价格主要因素，关注印尼与美国生物燃料政策进展[27] 能源油气 - SC：Brent、WTI05和SC夜盘均大幅下跌，特朗普称与伊对话有成效并推迟打击，伊方辟谣，从盘面和消息面看，谈判成功可能性低但不排除在谈判，冲突仍可能谈不拢，原油高价下波动大，短期波动空间在80 - 120美金之间，关注冲突进展[29][31] - 燃料油：低硫燃料油现货升水高位回落，高硫燃料油虽走强但现货升水仍下行，短期新加坡船燃供应充裕、需求偏弱，市场强势放缓，但地缘与物流约束仍在，价格大幅走弱空间有限[32] - 沥青：夜盘低开调整，现货市场均价上涨，南方主营炼厂无产出，社会库存待消耗，北方地炼开工低位，交投清淡。地缘扰动是油品核心主导因素，供应端主营炼厂开工率下滑，需求端表现不佳，短期快速上涨后资金多单止盈或宏观消息会影响盘面，建议注意仓位控制，关注备兑组合策略[33] 贵金属 - 铂钯：夜盘NYMEX铂钯继续承压下探，因中东地缘冲突引发滞胀恐慌，美联储货币政策降息节奏后移，关税政策不确定性上升，供应端有扰动担忧，美伊冲突未缓和，估值关注美元指数和LME新管理者细节，维持战略性看多，短期震荡偏弱，注意仓位控制和开盘跳空现象[35][36][37] - 黄金&白银：周一贵金属价格V型反转，受特朗普TACO交易影响，近期市场交易集中在中东地缘冲突、美联储政策切换、经济滞胀与金融市场风险等，未来关注中东地缘政局变化和期权合约到期波动，维持战略性看多，短期可能低位震荡，关注支撑位，警惕中东局势恶化等风险[38][39] 化工 - 纸浆 - 胶版纸：纸浆期货日盘震荡，夜盘先涨后震荡，胶版纸期货日盘震荡上行，夜盘高位震荡。针叶浆现货价格上行，港口库存下降但仍处高位，下游开工负荷率回升，海外浆厂预期停产、晨鸣复工带来利好，期价回归震荡，受地缘情绪影响；胶版纸现货供需弱平衡，夜盘受地缘情绪影响，纸浆与胶版印刷纸期货短期区间交易，警惕地缘情绪影响[41][42] - 纯苯 - 苯乙烯：BZ2605和EB2605夜盘收跌，周末中东战局未缓解，夜盘前特朗普称与伊对话有成效并暂停打击，伊否认，化工品跟随原油波动。中东原油出口受阻，炼厂供应和物流受影响，国内纯苯和苯乙烯装置有减停产情况，需求端有补库需求但对高价原料抵触，短期预计震荡偏强运行，注意风险[43][44] - LPG：国内LPG主力合约大幅收涨，持仓量减少，外盘市场表现偏弱，内外盘走势分化。现货市场普遍上涨但涨幅低于期货，供应端国内商品量下降、到港量增加，需求端PDH装置开工率回升、其他开工率下降，库存端压力增大，预计市场回归基本面逻辑，短期高位震荡，警惕价格回调风险，关注现货跟进和外盘走势[45][46][47] - 甲醇：05合约收跌，远期单边出货利买盘，基差05 + 10，港口库存去库。伊朗局势威胁甲醇生产和运输，市场担忧供应中断，目前为战争逻辑，谈判难短时间结束，交易所增加内地交割库或使盘面恢复内地定价，建议盘面5 - 6反套叠加9 - 1正套[49] - PP丙烯：PP2605和PL2605日盘收涨，夜盘收跌，现货价格有调整。丙烯开工率上升，下游开工率有升有降，PP下游平均开工率上升，PP总库存下降。若局势缓和，部分涨幅将回吐，但短期供应缩量支撑仍在，建议观望，待局势明朗后右侧布局[50][51][52] - 塑料：塑料2605日盘收涨，夜盘收跌，现货价格有调整。供应端PE开工率下降，需求端下游平均开工率上升，库存下降。若局势缓和，前期涨幅预计回吐，但短期供应维持偏低水平，建议观望，待局势明朗后右侧布局[53][54][55] - 橡胶：合成橡胶受地缘局势消息扰动大幅震荡，天然橡胶小幅上涨。特朗普宣称与伊对话有成效被伊否认，美国对伊下达通牒，双方对峙紧张，中国橡胶进出口数据有变化，顺丁橡胶装置负荷下降，库存有变化，现货价格有涨跌。合成橡胶或维持偏强宽幅震荡，天然橡胶预计震荡企稳，建议NR、RU逢低布多，关注支撑位，BR谨慎偏多，套利方面5 - 9反套持有、多NR空RU持有[56][57][62] - 玻璃纯碱 - 纯碱：2605合约夜盘收涨，本周一库存下降。日产高位，供应压力大，刚需持稳偏弱，库存表现好于预期，盘面上涨期现有补库空间但价格空间有限，下跌需库存积累，中长期供应高位预期不变，关注其他板块或宏观因素影响[63][64] - 玻璃：2605合约夜盘收跌，全国浮法玻璃样本企业总库存下降。浮法玻璃冷修预期继续，日融下滑，中游库存高是风险点，供应回归预期和中游高库存限制玻璃高度，需求待验证，成本端石油焦上涨，关注宏观和情绪因素影响[65] 黑色 - 螺纹&热卷：昨日钢材价格震荡偏强，夜盘收十字星。伊朗地缘冲突支撑焦煤和铁矿价格，对钢材形成成本支撑，但板材高库存和高仓单对热卷价格有压力，本周钢材库存去库，供应端铁水产量回升，高炉利润走弱，需求端房地产需求难超预期，基建托底，钢材出口面临压力，镀锌和冷轧表需超预期有支撑，短期炉料带动钢材反弹但高度有限，螺纹主力合约价格区间3000 - 3200，热卷主力合约价格3200 - 3350[66][67] - 铁矿石：主力收盘价上涨，持仓量下降，成交量增加。供给端全球发运量增加，巴西发货量减少，到港量增加；需求端铁水产量增加；利润端钢厂盈利率上升但钢材利润未提升。市场多空交织，基本面“近强远弱”，价格受成本与现货偏紧支撑，中长期受需求与供给增量预期压制[68][69] - 焦煤：近期价格大涨，主因原油价格大涨后能源替代逻辑，但落脚点在动力煤。焦煤基本面不支持大幅上涨，供给端产量高于去年四季度且可能继续增加，需求端改善源于低位补库，库存接近2023年同期但铁水产量和钢厂利润不及当时，继续上涨有交割风险，建议持有多单投资者逐步止盈，价格涨至1300 - 1350元/吨区间可轻仓试空近月合约[70] - 硅铁&硅锰：昨日铁合金震荡偏强，受澳洲飓风消息影响，锰矿价格坚挺，海运费上涨，对硅锰价格形成支撑，后续关注飓风对锰矿产区影响。铁合金基本面供应端利润好转，硅铁产量增加，硅锰产量小幅减产，需求端钢厂盈利率40%，对铁合金需求有支撑但有限，库存端硅铁库存中性，硅锰库存高位，去库压力大，锰矿价格坚挺，短期铁合金下方成本支撑增强，关注飓风影响[70][71] 农副软商品 - 生猪：主力合约收跌，全国生猪均价下跌，北方猪价窄幅下调，南方猪价稳中偏弱，供需格局未改，猪价缺乏连续上涨空间，预计短期窄幅调整，建议卖出主力合约看涨期权[73] - 棉花：洲际交易所期棉小幅下跌，郑棉收于昨日结算价。全国棉花累计公证检验量增加，美国服装零售额有变化，纱厂开机率回升，纺企逢低采购，下游成品去库，进口配额增发政策落地，中长期下游需求有韧性，新年度种植季关注新疆农户植棉意愿，短期美以伊冲突和国内配额下放使郑棉回落，但下游库存低、消费好，棉价下方有支撑，关注美棉出口情况[74][75] - 白糖：主力合约夜盘收跌，外盘原糖收跌，现货报价小幅上涨，成交一般。广西部分糖厂收榨，1 - 2月我国进口食糖同比大增但处于近十年同期中等水平，进口均价下降，考虑中东地缘局势和资金面情绪，短期糖价或维持震荡格局[76][77] - 鸡蛋：主力合约收涨，现货价格稳中有涨，部分产区蛋鸡换羽使小码蛋供应偏紧，下游采购积极性提升，饲料价格上涨形成成本支撑，但终端消费对高价接受度有限，预计短期内蛋价稳中窄调，上涨空间有限，建议卖出鸡蛋主力合约看涨期权[78] - 苹果：主力合约下跌，当前高位震荡后大幅回调，主产区价格平稳，优质货源走货好，西北产区成交稳定，山东产区成交尚可，销区到货量低、走货一般，全国主产区苹果冷库库存量下降，05合约交割品稀缺矛盾突出，短期盘面支撑强劲，维持偏强震荡格局[85][86] - 花生：主力合约小幅上涨，现货市场价格有变化，河南花生略涨，山东、河北价格稳定，辽宁、吉林花生略跌，部分油厂到货。中东战况恶化带动花生运输成本上升，若未来局势缓和，期价或回调，建议轻仓做空[87][88] - 红枣：主力合约收于前一日结算价，新季灰枣产量小幅减产，国内供应充裕，销区市场到货和成交一般，现货价格持稳，郑商所红枣期货仓单和有效预报数量有变化，样本点物理库存下降，新年度种植季未到，市场关注需求端，下游走货平平，红枣价格上方有压力，或低位震荡筑底[89] - 原木：期货先涨后跌，现货价格上调，仓单成本有数据，辐射松和针叶原木库存下降。现货行情稳中有进，库存消耗，日均出库量增加使期价冲高，但期价逼近或超过仓单成本，估值偏高后回落，预计短期期价走势坚挺，注意仓单变化和地缘政治影响，建议前期低位多单继续持有，减少多头持仓量，区间交易，择时轻仓短线高空[90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前市场信息多空交织，地缘局势走向扑朔迷离，各行业受消息影响波动较大，投资者需关注地缘局势、能源价格、政策变化等因素对市场的影响，不同行业投资策略有所差异，部分行业可关注潜在投资机会，部分行业需谨慎操作 [2][3][48] 各行业总结 能源化工 - 原油：短期双向波动风险大，长期走势核心取决于全球能源运输要道能否畅通 [2] - 贵金属：短期维持高波动状态，等待战事进一步明朗 [3] - 铜：关注霍尔木兹海峡通行协议，预计2605主力合约90000 - 96500元/吨 [4] - 铝：沪铝在23000元位置暂具支撑，关注库存变化持续性 [5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，与沪铝价差维持千元附近 [6] - 氧化铝：过剩前景未改，短期3000元附近震荡 [7] - 锌：价格低位刺激补库，去库节奏尚可，暂看2.2 - 2.25万元/吨止跌 [8] - 铅：供需双增，成本支撑凸显，1.62万元/吨视为关键支撑 [9] - 镍及不锈钢：沪镍走弱，整体偏向弱势震荡，关注印尼政策变化 [10] - 锡：预计3月国内精锡产量回暖，锡市可能内强外弱，关注海外库存变动 [11] - 碳酸锂：震荡思路，等待库存拐点，关注库存结构变化 [12] - 多晶硅：基本面弱势与宏观情绪共振，维持偏空思路，3.5万元/吨以下考虑逐步止盈 [13] - 工业硅：市场整体或延续偏弱震荡格局 [14] - 螺纹&热卷：成本支撑较强，关注伊朗局势及旺季需求 [15] - 铁矿：预计盘面震荡为主，关注市场风向变化 [16] - 焦炭：价格易涨难跌，关注地缘冲突消息 [17] - 焦煤：价格易涨难跌，关注地缘冲突消息 [18] - 锰硅：关注黑色系带动 [19] - 硅铁：价格或受硅锰带动 [20] - 集运指数（欧线）：报价或先涨后跌，近月合约跟随现货，远月合约受情绪影响减弱 [21] - 燃料油&低硫燃料油：跟随原油宽幅震荡，下方支撑坚实 [22] - 沥青：基本面有边际改善预期，跟随油价波动 [23] - 尿素：行情预期稳定在区间内波动 [24] - 甲醇：市场预期维持强势 [25] - 纯苯：关注油价及地缘风险演变 [26] - 苯乙烯：预期仍偏强 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：供应端有支撑，下游采购谨慎 [28] - PVC&烧碱：PVC预计震荡偏强，烧碱关注下游接受程度 [29] - PX&PTA：产业链单边走势受能源主导，月差承压 [30] - 乙二醇：关注局势演绎、出口表现及下游负荷 [31] - 短纤&瓶片：关注终端潜在负反馈压力及事态演变 [32] - 玻璃：整体宽幅区间震荡 [33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：策略上观望，把握跨品种套利机会 [34] - 纯碱：短期跟随宏观情绪，长期关注右侧逢高做空 [35] 农产品 - 大豆&豆粕：关注美伊局势、能源和肥料市场等多维度因素 [36] - 豆油&棕榈油：关注中东局势对能源价格及宏观预期和资金动向的影响 [37] - 菜粕&菜油：期价波动跟随板块，关注进口端情况 [38] - 豆一：短期关注中东局势和能源价格指引 [39] - 玉米：关注东北售粮进度、国储拍卖信息及期货资金动向 [40] - 生猪：全年供需宽松，猪价无反转逻辑，盘面挤升水 [41] - 鸡蛋：蛋鸡存栏下滑，建议逢低布局多头 [42] - 棉花：中期维持偏多策略 [43] - 白糖：关注巴西产量及国内天气情况 [44] - 苹果：操作上暂时观望 [45] - 木材：低库存有支撑，操作上暂时观望 [46] - 纸浆：短期维持低位区间震荡 [47] 金融 - 股指：中期均衡配置，短期关注指数低位布局机会 [48] - 国债：长端短期内或震荡，超跌有反弹机会 [49]