行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 车船税优惠政策自2027年1月1日起取消，但预计对实际需求冲击有限，因多数车型每年增加成本仅数百元，最多约1000-1500元[1] - 政策不区分存量与增量，且为保有环节年税收，因此不会引发抢装，下一个抢装节点预计为2027年底购置税减半优惠到期[1][4] - 政策边际利好纯电动车型渗透率提升，因纯电乘用车法定不征税，而插混/增程恢复征税，叠加其他技术门槛提高，预计部分插混/增程份额将被纯电替代[1][4] - 结构上继续看好纯电占比与带电量双升主线，预计年底出口退税抢装及储能并网旺季将支撑需求，重申看好本轮锂电涨价周期[1][4] - 报告推荐宁德时代（A+H）、亿纬锂能、新宙邦、富临精工、璞泰来、科达利、当升科技[1][4][7] 政策复盘与影响分析 - 车船税优惠周期长达15年（2012年至2027年），此前已有退坡信号，如2024年6月提高插混车型享受优惠的纯电续航门槛至43km以上[2] - 优惠退坡与产业成熟度相关，2025年国内新能源车销量达1281万辆，渗透率达53.9%，新能源车保有量已达4397万辆，优惠退出从“购置环节”延伸至“保有环节”是税制回归中性[2] - 对各类车型的年度边际成本影响测算：插混/增程乘用车主流排量每年多缴300-540元，占其2025年均价21.8万元的0.14%-0.25%；节能油车每年多缴不超过270元；纯电商用车客车每年多缴480-1440元，货车按吨计约40-1440元/年[3] 需求结构与产业趋势 - 2025年国内纯电乘用车销量788万辆，插混/增程乘用车销量493万辆，纯电占比61.5%，政策变化预计将强化纯电占比提升逻辑[4] - 纯电占比提升叠加单车带电量上升，将利好锂电需求结构[4] 重点公司观点与财务预测 - **璞泰来 (603659 CH)**：投资评级“买入”，目标价55.87元，拟投资56亿元人民币建设年产72亿平方米锂离子电池隔膜项目，预计将显著提升基膜总产能，上修2028年盈利预测[7][9][10] - **亿纬锂能 (300014 CH)**：投资评级“买入”，目标价103.32元，2026年上半年归母净利润预告31.30-33.71亿元，同比增长95%~110%，因产品结构优化及成本传导能力强，上修2026-2028年盈利预测[7][9][11][12] - **富临精工 (300432 CH)**：投资评级“买入”，目标价33.79元，2026年第一季度收入50.54亿元，同比增长87.41%，归母净利润2.03亿元，同比增长63.87%，看好其在高压密铁锂材料领域的优势[7][9][13][14] - **宁德时代 (300750 CH / 3750 HK)**：投资评级“买入”，A股目标价583.94元，H股目标价862.42港币，通过关联基金收购世纪互联股份，布局数据中心综合能源解决方案，预计2026-2028年归母净利润CAGR为25%[7][9][15] - **科达利 (002850 CH)**：投资评级“买入”，目标价237.60元，2026年第一季度归母净利润4.61亿元，同比增长19.1%，结构件主业盈利能力强劲[7][9][15] - **新宙邦 (300037 CH)**：投资评级“买入”，目标价89.70元，与宁德时代签订2026-2028年电解液购销长单，协议供应量分别为5/10/15万吨[7][9][15] - **当升科技 (300073 CH)**：投资评级“增持”，目标价78.75元，2026年第一季度归母净利润2.77亿元，同比增长150.3%，因三元材料抢出口及铁锂产能释放[7][9][15]