纯碱行业电话会议纪要关键要点 一、 行业与公司概述 * 涉及的行业为**纯碱行业**，主要生产工艺包括**氨碱法、联碱法和天然碱法**[1] * 行业集中度高，**头部企业产能占比约74%**，主要集中在华北、华中和西北区域[6] * 主要生产商包括**博源集团**（产能660万吨，预计2026年达**780万吨**）和**河南金山**（产能**640万吨**，新增后将超**800万吨**）[1][6] * 中国在全球纯碱供给中的占比约**50%** 上下，话语权提升[9] 二、 生产工艺与成本结构 * 不同工艺成本差异显著：**天然碱法成本最低，约为600元/吨**；氨碱法成本约**1,300元/吨**；联碱法考虑副产品氯化铵后成本约**1,000-1,100元/吨**[1][3][4] * 氨碱法劣势在于“三废”排放量大，联碱法工艺更复杂但相对环保，天然碱法受资源禀赋限制[3][4] * 轻质纯碱与重质纯碱的根本差异在于物理形态，重质纯碱含量更高[2] * 轻转重环节需要额外成本，约为**50–80元/吨**，因此正常定价下重质纯碱一般较轻质纯碱高**50–100元/吨**[2] 三、 产能格局与变化趋势 * 国内纯碱产能结构正在发生变化：**天然碱占比显著提升**，从2023年的**6%** 提升至2025年的**百分之十几**；氨碱法占比下降，联碱法占比提升[1][4] * 政策取向：**氨碱工艺因排放量大属于审批限制类**；天然碱因环保获得支持；联碱工艺目前未见明显限制[1][4] * **2026年新增产能投放节奏预计放缓**，产量增量主要来自2025年已投放装置的爬坡达产[1][5] * 2027年下半年**通辽项目一期500万吨**天然碱产能预计投产[1][5][25] * 全球纯碱产能约**8,150万吨**，海外产能主要集中在美国与土耳其，以天然碱为主[8] 四、 供需与库存现状 * 下游需求主要集中于**光伏玻璃、浮法玻璃与日用玻璃三大板块**，合计约占**60%**[3] * 过去几年需求拉动主要来自光伏与浮法的扩张，但自2025年起光伏与浮法面临较大压力[9] * 2026年周度产量最高约**80万吨左右**；当前日度产量维持在**11万–21万3**附近[10] * 行业呈现“**开工率低但产量高**”的现象，因产能基数显著抬升[10] * 节后库存约**190万吨**，春节期间累计去库约**30万吨**[10] * 轻碱与重碱库存规模基本接近，各约**90万吨**；区域库存主要集中在西北与西南[11] 五、 价格与盈利分析 * 当前联碱工艺总体处于**小幅浮亏**状态，氨碱工艺基本处于亏损，节后统计亏损幅度约**100元**[2][15] * 2026年主流内地现货价格**下限约在1,000元上下**，高价区间预计在**1,300-1,350元**附近，整体波动空间预计约**300-350元**[2][19] * 短期内较难看到明确的上行驱动，价格上行空间主要看到**1,300–1,350元/吨**左右[23] * 向下空间有限主要源于**成本支撑**，当前价格已接近低成本区间[24] 六、 进出口市场 * **2026年国内纯碱出口量预计将达到240万-250万吨**，高于2025年的**220万吨**，出口将成为重要的缓冲方向[2][13][21] * 当前国内出口价格约**160美元/吨**，美国货源报价在**170-180美元/吨**[2][8] * 2026年进口预计不多，约**3万–5万吨**[21] * 海外企业也面临亏损，2026年初海外**一套140万吨天然碱装置停产**[2][8] 七、 2026年关键展望与驱动因素 * 2026年供给端增量预计缺乏显著“看点”，更多体现为2025年新产能的产量兑现[9] * 随着亏损加剧，预计部分装置存在**降负荷或停车迹象**，检修可能提前并延长[9][20] * 需求端的新增量主要来自：**出口**（占比预计可达**60%** 左右）、**碳酸锂**（消费量预计增加约**40万吨**）、泡花碱（消费量预计增加约**10万吨**）[18] * 浮法玻璃库存处于高位，日熔量约**14.8万吨**；光伏玻璃库存约**200多万吨**，库存天数接近**40天**，压力较大[21] * 行情转折或启动的时间点更可能在**3月中下旬以后**，若检修叠加需求回升兑现，价格有望进入震荡上行通道[29][30] * 未来1-2年行业整体格局仍偏**供大于需**，价格波动幅度较往年明显收敛[28]