纯碱行业电话会议纪要关键要点 一、 行业与公司概述 * 涉及的行业为**纯碱行业**，主要生产工艺包括**氨碱法、联碱法和天然碱法**[1] * 行业集中度高，**头部企业产能占比约74%**，主要集中在华北、华中和西北区域[6] * 主要生产商包括**博源集团**（产能660万吨，预计2026年达**780万吨**）和**河南金山**（产能**640万吨**，新增后将超**800万吨**）[1][6] * 中国在全球纯碱供给中的占比约**50%** 上下，话语权提升[9] 二、 生产工艺与成本结构 * 不同工艺成本差异显著：**天然碱法成本最低，约为600元/吨**；氨碱法成本约**1,300元/吨**；联碱法考虑副产品氯化铵后成本约**1,000-1,100元/吨**[1][3][4] * 氨碱法劣势在于“三废”排放量大，联碱法工艺更复杂但相对环保，天然碱法受资源禀赋限制[3][4] * 轻质纯碱与重质纯碱的根本差异在于物理形态，重质纯碱含量更高[2] * 轻转重环节需要额外成本，约为**50–80元/吨**，因此正常定价下重质纯碱一般较轻质纯碱高**50–100元/吨**[2] 三、 产能格局与变化趋势 * 国内纯碱产能结构正在发生变化：**天然碱占比显著提升**，从2023年的**6%** 提升至2025年的**百分之十几**；氨碱法占比下降，联碱法占比提升[1][4] * 政策取向：**氨碱工艺因排放量大属于审批限制类**；天然碱因环保获得支持；联碱工艺目前未见明显限制[1][4] * **2026年新增产能投放节奏预计放缓**，产量增量主要来自2025年已投放装置的爬坡达产[1][5] * 2027年下半年**通辽项目一期500万吨**天然碱产能预计投产[1][5][25] * 全球纯碱产能约**8,150万吨**，海外产能主要集中在美国与土耳其，以天然碱为主[8] 四、 供需与库存现状 * 下游需求主要集中于**光伏玻璃、浮法玻璃与日用玻璃三大板块**，合计约占**60%**[3] * 过去几年需求拉动主要来自光伏与浮法的扩张，但自2025年起光伏与浮法面临较大压力[9] * 2026年周度产量最高约**80万吨左右**；当前日度产量维持在**11万–21万3**附近[10] * 行业呈现“**开工率低但产量高**”的现象，因产能基数显著抬升[10] * 节后库存约**190万吨**，春节期间累计去库约**30万吨**[10] * 轻碱与重碱库存规模基本接近，各约**90万吨**；区域库存主要集中在西北与西南[11] 五、 价格与盈利分析 * 当前联碱工艺总体处于**小幅浮亏**状态，氨碱工艺基本处于亏损，节后统计亏损幅度约**100元**[2][15] * 2026年主流内地现货价格**下限约在1,000元上下**，高价区间预计在**1,300-1,350元**附近，整体波动空间预计约**300-350元**[2][19] * 短期内较难看到明确的上行驱动，价格上行空间主要看到**1,300–1,350元/吨**左右[23] * 向下空间有限主要源于**成本支撑**，当前价格已接近低成本区间[24] 六、 进出口市场 * **2026年国内纯碱出口量预计将达到240万-250万吨**，高于2025年的**220万吨**，出口将成为重要的缓冲方向[2][13][21] * 当前国内出口价格约**160美元/吨**，美国货源报价在**170-180美元/吨**[2][8] * 2026年进口预计不多，约**3万–5万吨**[21] * 海外企业也面临亏损，2026年初海外**一套140万吨天然碱装置停产**[2][8] 七、 2026年关键展望与驱动因素 * 2026年供给端增量预计缺乏显著“看点”，更多体现为2025年新产能的产量兑现[9] * 随着亏损加剧，预计部分装置存在**降负荷或停车迹象**，检修可能提前并延长[9][20] * 需求端的新增量主要来自：**出口**（占比预计可达**60%** 左右）、**碳酸锂**（消费量预计增加约**40万吨**）、泡花碱（消费量预计增加约**10万吨**）[18] * 浮法玻璃库存处于高位，日熔量约**14.8万吨**；光伏玻璃库存约**200多万吨**，库存天数接近**40天**，压力较大[21] * 行情转折或启动的时间点更可能在**3月中下旬以后**，若检修叠加需求回升兑现，价格有望进入震荡上行通道[29][30] * 未来1-2年行业整体格局仍偏**供大于需**，价格波动幅度较往年明显收敛[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面偏空，碱厂产量高位、供给预期充裕，下游浮法玻璃和光伏日熔量下滑、厂库处于同期高位，基差显示期货升水现货，库存增加且在5年均值上方，主力持仓净空且空增，短期预计震荡偏弱运行[2] - 利多因素为远兴能源二期产线满产时间预期延后，利空因素包括企业产线恢复产量或延续高位、重碱下游光伏玻璃减产需求走弱，行业供需错配格局未改善[3][5] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1224元/吨降至1204元/吨，涨跌幅-1.63%；沙河低端价从1180元/吨降至1160元/吨，涨跌幅-1.69%；主力基差维持-44元/吨，涨跌幅0.00%[6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1160元/吨，较前一日下跌20元/吨[12] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润-168.35元/吨，华东联产法利润-94.50元/吨，处于历史低位[15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率84.19%[18] - 周度产量78.13万吨，其中重质纯碱42.11万吨，产量处于历史高位[21] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，涉及安徽红四方、内蒙古远兴能源等企业[22] - 2024年新增产能180万吨，涉及内蒙古远兴能源、河南金山等企业[22] - 2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨，涉及江苏连云港德邦、连云港碱V等企业[22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.06%[25] - 全国浮法玻璃日熔量15.10万吨，开工率71.86%[28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存154.42万吨，较前一周增加1.51%，库存在5年均值上方运行[34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口等数据及增速[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1160元/吨，SA2605收盘价为1212元/吨，基差为 -52元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存157.27万吨，较前一周增加4.26%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，2025年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价前值1239元/吨，现值1212元/吨，涨跌幅 -2.18% [6] - 重质纯碱沙河低端价前值1185元/吨，现值1160元/吨，涨跌幅 -2.11% [6] - 主力基差前值 -54元/吨，现值 -52元/吨，涨跌幅 -3.70% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1160元/吨，较前一日下跌25元/吨 [12] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -57.85元/吨，华东联产法利润 -40元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率81.65% [18] - 纯碱周度产量75.36万吨，其中重质纯碱40.45万吨，产量历史高位 [21] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨 [22] - 2024年新增产能180万吨 [22] - 2025年新增产能计划750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.54% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.01万吨，开工率71.96% [28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存157.27万吨，较前一周增加11.67%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口等数据 [35]

市场表现与价格动态 - 截至2026年1月9日当周，纯碱期货主力合约收于1228元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持217,876手 [1] - 本周（1月5日-1月9日）纯碱期货开盘报1205元/吨，最高触及1277元/吨，最低下探至1170元/吨，周度涨跌幅达1.57% [2] - 机构财信期货预计05合约短期波动区间或在1150-1300元/吨 [5] 供需基本面数据 - 截至1月8日，国内纯碱厂家总库存为157.27万吨，较上周三增加16.44万吨，涨幅11.67% [3] - 库存中轻质纯碱为83.65万吨，环比增加10.43万吨；重质纯碱为73.62万吨，环比增加6.01万吨 [3] - 当前库存较去年同期147.08万吨增加10.19万吨，涨幅6.93% [3] - 本周行业开工率提升4.43%，纯碱产量提升8.11% [3] - 阿拉善二期二线已点火，后续供应仍有提升空间 [3] 行业生产与供应前景 - 江苏井神化工纯碱装置恢复，轻质碱出厂报价1270元/吨；河南中源化学装置生产稳定，轻质碱出厂报价1130元/吨承兑 [3] - 按投产计划，2026年新增产能（如远兴能源二期280万吨项目，应化技改70万吨）产量将持续释放，总产能预计达到4460万吨 [5] - 在高产能压力下，企业可能维持“按需生产” [5] 机构观点与市场展望 - 财信期货观点：纯碱需求受浮法玻璃产量下降拖累，光伏玻璃短期难放量，需求增速或为负增长；轻碱需求受益于碳酸锂产能扩张及出口改善有望增长 [5] - 财信期货观点：供大于求格局下，价格上涨驱动将主要来自供应端的主动或被动减产；短期供增需减带来边际驱动走弱，预计05合约震荡偏弱运行 [5] - 正信期货观点：短期纯碱波动主要受商品情绪影响，基本面变化有限，建议暂时观望或以反套尝试 [5] - 正信期货观点：基于玻璃冷修预期，可关注多玻璃空纯碱策略；在供大于求格局未明显改善下，中期趋势仍以逢反弹偏空思路对待 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行，主要因碱厂产量高位、供给预期充裕，下游浮法玻璃和光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期高位 [2] - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，供应恢复较慢；利空因素为2023年以来产能大幅扩张、2025年仍有较大投产计划且行业产量处于历史同期高位，重碱下游光伏玻璃减产致需求走弱 [3][4] - 主要逻辑是纯碱供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [5] 根据相关目录总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从1177元/吨涨至1190元/吨，涨幅1.10%；沙河低端价从1120元/吨涨至1135元/吨，涨幅1.34%；主力基差从 -57元/吨变为 -55元/吨，跌幅3.51% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1135元/吨，较前一日上涨15元/吨 [12] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -137.40元/吨，华东联产法利润 -88.50元/吨，处于历史低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 周度开工率81.65% [18] - 周度产量71.19万吨，其中重质纯碱38.56万吨，产量处于历史高位 [21] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [23] 基本面分析——需求 - 周度产销率为108.54% [26] - 全国浮法玻璃日熔量15.45万吨，开工率73.89% [29] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存140.83万吨，较前一周减少2.10%，处于历史同期高位 [35] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差及各指标增速等数据 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货震荡上行，主力合约SA2605收盘较前一周上涨2.04%报1200元/吨，现货沙河重碱低端价1135元/吨，较前一周上涨0.89% [3] - 供给方面，下周个别企业检修结束，预计周度产量72万吨，开工率83%，整体供给仍充裕；需求端下游需求不温不火，按需为主，低价补库，局部下游库存较高，市场情绪减弱，驱动不足；周内浮法日熔量15.45万吨，环比降600吨，光伏日熔量8.85万吨，减少200吨；截止12月25日，全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存处于历史同期高位；综合来看，纯碱基本面延续疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [3] - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢；利空因素为23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位，且重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [5][6] - 主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1176元/吨，现值1200元/吨，涨跌幅2.04%；重质纯碱沙河低端价前值1125元/吨，现值1135元/吨，涨跌幅0.89%；主力基差前值 -51元/吨，现值 -65元/吨，涨跌幅27.45% [8] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1135元/吨，较前一周上涨0.89% [13] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -137.40元/吨，华东联产法利润 -88.50元/吨，纯碱生产利润处于历史低位 [16] - 纯碱周度行业开工率81.65%，周度产量71.19万吨，其中重质纯碱38.56万吨，产量处于历史高位，周度生产重质化率为54.16% [19][22][25] - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [26] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.54% [29] - 全国浮法玻璃日熔量15.45万吨，开工率73.89% [32] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行 [38] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E纯碱年度供需平衡表，包括有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [39]

消息面数据 - 截至2025年12月25日当周，国内纯碱厂家总库存为143.85万吨，较本周一下降6.19万吨，跌幅4.13% [1] - 与上周四相比，总库存下降6.08万吨，跌幅4.06% [1] - 库存结构分化：轻质纯碱库存73.55万吨，环比增加0.63万吨；重质纯碱库存70.30万吨，环比下降6.82万吨 [1] - 12月25日，江苏昆山锦港纯碱装置负荷下降，轻质纯碱出厂报价为1350-1370元/吨；同日，江苏井神化工纯碱装置恢复，轻质纯碱出厂报价稳定在1300元/吨 [1] - 12月24日，纯碱期货前20名期货公司净空单持仓为-17.38万手，相较上日增加7780手，多空比为0.81 [1] 机构观点 - 财信期货认为，重质纯碱需求受浮法玻璃产量下降拖累，光伏玻璃需求难放量，全年需求增速或为小幅负增长 [3] - 轻质纯碱需求受益于碳酸锂产能扩张及出口改善，有望继续增长 [3] - 由于纯碱产能基数庞大，氨碱产能成本线将不断受到冲击，价格上涨的驱动将主要来自于供应端的被动减产 [3] - 财信期货观点：纯碱主力合约震荡区间或在1100-1350元/吨，产能出清与库存去化是关键变量 [3] - 正信期货观点：短期商品情绪尚可，但纯碱基本面变化有限，短期以区间震荡为主 [3] - 在供大于求格局未有明显改善下，中期趋势仍以逢反弹偏空思路对待 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，短期预计震荡运行为主 [2][5] 各目录总结 每日观点 - 基本面碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1135元/吨，SA2605收盘价为1170元/吨，基差为 -35元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1170 | 1170 | 0.00% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1140 | 1135 | -0.44% | | 主力基差（元/吨） | -30 | -35 | 16.67% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1135元/吨，较前一日下跌5元/吨 [12] 基本面——供给 - 纯碱生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -147.60元/吨，华东联产法利润 -129元/吨，处于历史低位 [15] - 纯碱开工率、产能产量周度行业开工率84.35%，周度产量73.54万吨，其中重质纯碱39.78万吨，产量处于历史高位 [18][21] - 纯碱行业产能变动情况2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱产销率周度产销率为106.02% [25] - 纯碱下游需求浮法玻璃全国日熔量15.72万吨，开工率74.85% [28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

纯碱市场价格动态 - 12月9日，国内各区域轻质与重质纯碱现货市场价格均与前一交易日持平，日涨跌幅为0 [1] - 轻质纯碱价格区间为华北1220-1320元/吨、华东1200-1620元/吨、华中1160-1370元/吨、西北930-1120元/吨、西南1220-1310元/吨、华南1350-1430元/吨、东北1340-1470元/吨 [1] - 重质纯碱价格区间为华北1170-1320元/吨、华东1260-1320元/吨、华中1220-1320元/吨、西北890-1020元/吨、西南1240-1480元/吨、华南1320-1380元/吨、东北1310-1420元/吨 [1] 纯碱市场供需与运行态势 - 12月10日，国内纯碱市场整体呈现稳中震荡的运行态势 [2] - 行业供应充裕，近期新增检修企业较少且部分减量装置提负运行，开工负荷小幅提升 [2] - 下游企业采购以低价刚需主导，对高价纯碱接受度不高，市场人士多观望，部分企业谨慎操作 [2] - 厂家新单成交表现平平，市场缺乏有力支撑，重碱价格出现小幅回调 [2] 纯碱价格指数与期货表现 - 12月10日，轻质纯碱价格指数为1202.86，较上一工作日持平 [3] - 12月10日，重质纯碱价格指数为1197.14，较上一工作日下降4.29，幅度为-0.36% [3] - 12月10日，纯碱期货主力合约SA2601开盘1123元/吨，收于1094元/吨，日内跌幅2.93%，盘中最高1126元/吨，最低1091元/吨 [5] - 期货总持仓874310手，环比减少78734手 [5] - 期货行情承压下行，主要受新增产能投放及前期减量装置恢复影响，供应端压力加剧，阿拉善天然碱项目投产形成显著利空 [5] 行业基本面与后市展望 - 当前行业基本面依然疲弱，下游玻璃市场的回调进一步压制了产业链情绪 [5] - 短期市场交易逻辑围绕供大于求的预期展开，行情呈现区间偏弱格局，市场心态整体谨慎 [5] - 后续行业装置检修与复产并存，纯碱供应或将小幅提升 [6] - 需求端表现依旧平淡，企业多维持刚需采购，市场交投活跃度不足 [6] - 预计短期内纯碱市场将以窄幅整理为主，需关注企业装置动态变化以及下游补库节奏的调整 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位 [2] - 基差中性，河北沙河重质纯碱现货价1100元/吨，SA2601收盘价为1094元/吨，基差为6元，期货贴水现货 [2] - 库存偏空，全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [2] - 盘面偏空，价格在20日线下方运行，20日线向下 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [2] 影响因素总结 - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1125 | 1120 | -5 | | 现值 | 1094 | 1100 | 6 | | 涨跌幅 | -2.76% | -1.79% | -220.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1100元/吨，较前一日下跌20元/吨 [11] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -118.50元/吨，华东联产法利润 -220元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] - 纯碱周度行业开工率80.74% [17] - 纯碱周度产量70.39万吨，其中重质纯碱38.15万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有多个企业新增纯碱产能，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.16% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.72万吨，开工率74.85% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存153.86万吨，较前一周减少3.07%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 30aT | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]