| 规格 | 市场 | 9 月 16 日 | 9 月 17 日 | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 轻质纯碱 | 华北市场 | 1170-1270 | 1170-1270 | 0/0 | | | 华东市场 | 1130-1550 | 1130-1550 | 0/0 | | | 华中市场 | 1140-1320 | 1140-1320 | 0/0 | | | 西北市场 | 1000-1200 | -1000-1200 | 0/0 | | | 西南市场 | 1200-1310 | 1200-1310 | 0/0 | | | 华南市场 | 1360-1430 | 1360-1430 | 0/0 | | | 东北市场 | 1300-1400 | 1300-1400 | 0/0 | | 重质纯碱 | 华北市场 | 1240-1320 | 1250-1320 | 10/0 | | | 华东市场 | 1260-1320 | 1270-1320 | 10/0 | | | 华中市场 | 1280-1350- | 1280-1350 | 0/0 | | | 西北市场 | 1000- ...

行业研究框架培训 - 纯碱行业研究框架 20250917 摘要 天然碱法因成本优势显著（每吨 500-600 元）而具竞争力，但受限于矿 权资源，目前市场占比仅 15%，主要由博源化工贡献。随着阿拉善盟二 期及中盐化工与山东海化合作项目推进，预计未来市场份额将扩大。 纯碱价格主要受供需关系影响，而非上游原材料价格。2020-2021 年 供不应求价格上涨，2022 年新增产能价格下降。预计 2024-2025 年， 供给压力增大将导致价格持续下降。 下游需求中，平板玻璃占比 46%，日用玻璃 20%，光伏玻璃 13%。平 板玻璃受房地产市场影响，需求预计下降；光伏玻璃是重要增长点， 2023 年新增光伏装机容量大幅增长，带动光伏玻璃产量增长 54%。 预计 2025 年纯碱需求增长约 2.64%，光伏玻璃贡献主要增量。平板玻 璃需求受房地产拖累下降，因此需重点关注光伏和平板玻璃两类主要需 求。 2023-2024 年纯碱产能显著扩张，博源化工一期 500 万吨达产，导致 2024 年底总产能达 4,350 万吨，库存不断累积，对价格回升形成压力。 未来价格走势取决于库存消化情况。 Q&A 纯碱行业的基本情况和 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量下滑，终端需求一般，厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差方面河北沙河重质纯碱现货价1225元/吨，SA2601收盘价为1339元/吨，基差为 -114元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存179.75万吨，较前一周减少1.35%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为年内检修高峰期来临，产量预计下滑 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；宏观政策利好情绪消退 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1308元/吨涨至1339元/吨，涨跌幅2.37%；重质纯碱沙河低端价从前值1200元/吨涨至1225元/吨，涨跌幅2.08%；主力基差从前值 -108元变为 -114元，涨跌幅5.56% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1225元/吨，较前一日上涨25元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -96.30元/吨，华东联产法利润 -92.50元/吨，生产利润从历史低位回升 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率87.29% [17] - 纯碱周度产量76.11万吨，其中重质纯碱42.17万吨，产量处于历史高位 [19] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为103.23% [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.02万吨，开工率76.01%企稳 [26] - 光伏玻璃价格持续下跌，受“反内卷”政策影响减产，在产日熔量大幅下行 [32] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存179.75万吨，较前一周减少1.35%，在5年均值上方运行 [35] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差等数据及增速 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修少，供给处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量下滑，终端需求一般，厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2601收盘价1308元/吨，基差 -108元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存179.75万吨，较前一周减少1.35%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：年内检修高峰期来临，产量预计下滑 [3] - 利空：23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，产量处历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，需求走弱；宏观政策利好情绪消退 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1290元/吨涨至1308元/吨，涨幅1.40%；重质纯碱沙河低端价1200元/吨，较前值持平；主力基差从前值 -90元变为 -108元，涨幅20.00% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日持平 [11] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -96.30元/吨，华东联产法利润 -92.50元/吨，生产利润从历史低位回升 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率87.29% [17] - 纯碱周度产量76.11万吨，其中重质纯碱42.17万吨，产量处历史高位 [19] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为103.23% [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.02万吨，开工率76.01%企稳 [26] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下减产，在产日熔量大幅下行 [32] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存179.75万吨，较前一周减少1.35%，在5年均值上方运行 [35] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡相关数据，包括有效产能、产量、开工率、进出口等情况 [36]

信达证券近日发布化工行业深度报告：2021年10月重质纯碱价格达3681元/吨高点后， 受新产能投产等因素影响，2023年Q4开启新一轮下行周期。截至2025年8月，重质纯碱价格 降至1335-1349元/吨区间，轻质纯碱降至1213-1257元/吨区间。价格下行导致行业利润转 负，2024年9月纯碱行业利润首次转负，2025年7月再次转负。 以下为研究报告摘要： 本期内容提要: 纯碱："三酸两碱"之一，是重要基础化工原料，广泛应用于建材、石油化工、食品等领 域。从需求端看，玻璃是核心下游，2024年纯碱表观消费量达3596万吨，其中平板玻璃占比 46%（1639万吨），为第一大应用领域；光伏玻璃占比21%（752万吨），超越日用玻璃 （12%，431万吨）成为第二大需求领域。 纯碱大幅下行，行业承压：2021年10月重质纯碱价格达3681元/吨高点后，受新产能投 产等因素影响，2023年Q4开启新一轮下行周期。截至2025年8月，重质纯碱价格降至1335- 1349元/吨区间，轻质纯碱降至1213-1257元/吨区间。价格下行导致行业利润转负，2024年9 月纯碱行业利润首次转负，2025年7月再次转负；上 ...

纯碱市场价格表现 - 全国各地区轻质纯碱价格保持稳定 华北市场1170-1270元/吨 华东市场1130-1470元/吨 华中市场1110-1320元/吨 西北市场990-1200元/吨 西南市场1170-1310元/吨 华南市场1360-1410元/吨 东北市场1300-1400元/吨 [1] - 全国各地区重质纯碱价格同样维持稳定 华北市场1210-1320元/吨 华东市场1260-1320元/吨 华中市场1280-1350元/吨 西北市场990-1150元/吨 西南市场1260-1480元/吨 华南市场1300-1390元/吨 东北市场1320-1450元/吨 [1] - 轻质纯碱价格指数为1175.71 重质纯碱价格指数为1231.43 较上一工作日均持平 [3] 纯碱期货市场动态 - 纯碱主力合约SA2601开盘1267元/吨 收盘1276元/吨 日内涨幅0.24% 最高1289元/吨 最低1267元/吨 [5] - 总持仓量1420969手 环比减少10459手 显示市场参与度有所下降 [5] - 期货市场出现小幅反弹 但基本面仍延续弱势格局 [5] 行业供需状况分析 - 供应端大稳小动 河南骏化装置已开车运行 湖北双环计划近期恢复生产 后期计划检修企业不多 [2] - 需求端表现乏力 下游采购积极性不高 普遍按需采购 倾向于选择低价货源 [2] - 市场交投氛围较为清淡 光伏行业反内卷从决策进入执行阶段 加剧纯碱需求负反馈 [5] 行业未来展望 - 碱厂检修装置将陆续恢复运行 计划检修企业较少 市场开工率预计逐渐提升 [6] - 下游市场需求持续疲软 维持刚需采购策略 供增需减格局延续 [6] - 预计短期内纯碱市场将继续稳中偏弱运行 需重点关注装置动态 下游补库节奏及期货市场情绪波动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量下滑，终端需求走弱，厂库处历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1175元/吨，SA2601收盘价1276元/吨，基差 -101元，期货升水现货，偏空 [2] - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为年内检修高峰期来临，产量预计下滑 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；宏观政策利好情绪消退 [4] 主要逻辑 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1267 | 1276 | 0.71% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1165 | 1175 | 0.86% | | 主力基差（元/吨） | -102 | -101 | -0.98% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1175元/吨，较前一日上涨10元/吨 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率82.47%，开工率季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.91万吨，其中重质纯碱38.32万吨，产量处历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.49%企稳 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [34] 基本面分析——库存 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主，其基本面偏空，夏季检修高峰期来临产量将下滑，但23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位，重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱，“反内卷”政策利好情绪消退，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少，供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1180元/吨，SA2601收盘价为1271元/吨，基差为 -91元，期货升水现货，偏空 [2] - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策利好情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价为1271元/吨，较前值下跌1.93%；重质纯碱沙河低端价1180元/吨，较前值下跌2.07%；主力基差为 -91元，与前值持平 [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1180元/吨，较前一日下跌25元/吨 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率82.47%，开工率季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.91万吨，其中重质纯碱38.32万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年有多个纯碱新增产能项目，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.49%企稳 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [34] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差等数据及增速 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段,短期以震荡为主,建议观望;玻璃期货处于震荡趋势,短期偏弱震荡,中期关注旺季预期与供需实质改善,建议空仓观望 [6][27] 根据相关目录分别总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周国内纯碱现货市场维持弱势,价格处低位区间;供应端略有收缩,下游需求疲软,高库存去化缓慢;期货市场先扬后抑,短期仍以震荡为主,需关注需求变化及供应调整;建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾:上周纯碱市场延续弱势,价格承压下行,期货供强需弱格局未变,预计短期维持窄幅震荡偏弱格局,纯碱2601运行区间1300 - 1450,可考虑观望 [9] - 本周策略建议:上周国内纯碱市场维持弱势,价格处于低位,期货先涨后跌,短期延续震荡,纯碱2601运行区间1300 - 1450,可考虑观望 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等周度数据,以及主力资金多空流向、资金能量、多空分歧等指标 [11][14][16][20] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内浮法玻璃市场稳中局部小涨,库存消化与旺季预期推动中下游补货,但高库存制约价格上行,预计短期延续稳中震荡,期货先扬后抑,短期偏弱震荡,中期关注旺季预期与供需实质改善,建议空仓观望 [27] 品种交易策略 - 上周策略回顾:上周国内浮法玻璃市场弱势下行,价格普遍下调,期货同步走弱,预计短期市场仍将维持弱势,玻璃2601预期运行区间1150 - 1300,可考虑空仓观望 [30] - 本周策略建议:上周国内浮法玻璃现货稳中局部小涨,中下游补货带动部分地区库存小幅下降,但高库存仍抑制价格反弹,短期料延续震荡,期货先扬后抑,短期维持偏弱震荡,玻璃2601预期运行区间1150 - 1300,可考虑空仓观望 [31] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等周度数据,以及主力资金多空流向、资金能量、多空分歧等指标 [32][35][38][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面河北沙河重质纯碱现货价1205元/吨，SA2601收盘价为1296元/吨，基差为 -91元，期货升水现货，偏空 [2] - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空且空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策利好情绪消退 [5] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价前值1311元/吨，现值1296元/吨，涨跌幅 -1.14%；重质纯碱沙河低端价前值和现值均为1205元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -106元/吨，现值 -91元/吨，涨跌幅 -14.15% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1205元/吨，较前一日持平 [12] - 重质纯碱华北氨碱法利润 -48.10元/吨，华东联产法利润 -58元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率82.47%，开工率季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.91万吨，其中重质纯碱38.32万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年有多个企业新增纯碱产能，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.80% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.49%企稳 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [34] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.75万吨，较前一周减少2.27%，库存在5年均值上方运行 [37] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [38]