点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 1Q25业绩承压 1Q25总收入同比-9.2%/环比-24.8%至193.4亿美元，总毛利率同比-1.1pcts/环比持平至16.3%，R&D费用率同比 +1.9pcts/环比+2.3pcts至7.3%，SG&A费用率同比持平/环比+1.4pcts至6.5%，Non-GAAP归母净利润同比-39.2%/ 环比-55.7%至9.3亿美元（Non-GAAP单车净利润同比-30.1%/环比-34.8%至2,774美元）。我们判断，1Q25特斯 拉业绩承压主要受累于产线升级（Model Y新老产品交替）+欧美市场品牌危机等多方因素导致的销量回落影 响。 车端销量走低拖累盈利，储能业务毛利率再创新高 汽车业务：1Q25特斯拉全球交付量同比-13. ...