核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达9.82亿元同比增长10% 净利润1.96亿元同比增长28% [1] - 2024年总营业额18.82亿元较2023年15.98亿元增长17.8% 股东应占溢利3.40亿元同比大幅增长101.2% [3] - 毛利率从2023年42.47%提升至2024年46.94% 净资产收益率从15.79%跃升至29.46% [3] 增长趋势分析 - 2025年上半年营收增速10%较2024年全年17.8%增长率呈现放缓态势 [3] - 每股经营现金流从2023年0.39元提升至2024年0.94元 现金流状况明显改善 [3] 资产负债结构 - 资产负债率从2021年52.07%下降至2024年37.70% 流动比率2.10和速动比率1.73较2021年显著改善 [6] - 应收账款转换周期从2023年53天延长至2024年58天 应付账款转换周期从46天缩短至36天 [6] - 现金及现金等价物从2023年底6.20亿元降至2024年底5.48亿元 [6] 战略转型布局 - 公司从制造企业向智能化企业转变 以硬件软件服务数据四大业务为基石发展AI技术 [7] - 研发投入保持较高水平 固定资产从2021年4.78亿元增长至2024年5.08亿元 无形资产从1.02亿元增长至2.01亿元 [7] - 销售及分销开支从2021年1.20亿元增长至2024年2.54亿元增幅超一倍 反映市场竞争加剧 [7] 行业背景 - 中国汽车业2025年上半年产销量分别约1562万辆和1565万辆 为业务发展提供良好市场环境 [1]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 1Q25业绩承压 1Q25总收入同比-9.2%/环比-24.8%至193.4亿美元，总毛利率同比-1.1pcts/环比持平至16.3%，R&D费用率同比 +1.9pcts/环比+2.3pcts至7.3%，SG&A费用率同比持平/环比+1.4pcts至6.5%，Non-GAAP归母净利润同比-39.2%/ 环比-55.7%至9.3亿美元（Non-GAAP单车净利润同比-30.1%/环比-34.8%至2,774美元）。我们判断，1Q25特斯 拉业绩承压主要受累于产线升级（Model Y新老产品交替）+欧美市场品牌危机等多方因素导致的销量回落影 响。 车端销量走低拖累盈利，储能业务毛利率再创新高 汽车业务：1Q25特斯拉全球交付量同比-13. ...