报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 纸浆期货趋势研判为区间震荡，主力合约可关注【4500，4800】区间 [6] - 胶版印刷纸行情定位为底部震荡，区间范围【3500，3700】，11-01价差趋势研判为区间震荡，区间【-200，-150】 [8] - 当前点位仍有一定下行空间，但存在针阔叶价差等因素托底，短期预计行情偏震荡，也可根据突发宏观或浆厂消息等因素因“事”制宜 [2] - 远端交易逻辑需继续关注政策端是否存在一定利好，需求端整体偏弱，可关注后续下游招投标订单提货对需求的提振效果，如持续弱势交易思路可能仍以“旺季不旺，淡季更淡”的预期为主，同时关注宏观变动，纸浆期价与美元指数呈现较为明显的负相关态势 [4] - 纸浆基差走势研判为区间震荡，当前期现联动紧密，走势基本一致，基差波动较小；盘面利润走势研判为偏弱震荡 [8] - 胶版印刷纸基差走势研判为震荡，当前现价相对稳定，基差走势基本由期价主导；盘面利润走势研判为相对维稳 [9] - 11-12价差趋势研判为震荡 [9] 核心矛盾梳理 - 本周核心因素主要在于宏观情绪与浆厂变动 [1] - 美国中期选举落地，市场预期中东局势降温，海运成本等将有所下降，给纸浆带来情绪利好 [1] - 当地时间11月3日夜间，一场大火袭击了印尼南苏门答腊省OKI县Sungai Baung工业区一带的某一处生产设施，可能带来纸浆供应的缩减，短期同样带来情绪面的利多影响 [1] - Mercer International宣布达成全面的资本重组协议，该协议获得了债券持有人和股东的大力支持，公司运营将照常进行，不会对客户、供应商和员工造成任何影响，供应下降预期可能证伪，故带来小幅偏空影响 [1] - 中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量209.80万吨，较前一周环比上涨4.17%，止降回升，带来进一步制约 [1] - 下游造纸企业开工率涨跌互现，双铜纸开工负荷率在45.07%，较前一周环比上涨2.54%；双胶纸开工负荷率在41.16%，较前一周环比上涨0.13%，止跌回升；生活用纸样本企业开工负荷率较前一周下降0.50%，降幅相对收敛；产量较前一周减少0.93% [1] - 需求仍是上方制约因素，市场成交偏清淡，下游市场加工、出货承压，但部分纸种开工率略有上行，需求略有好转，上周国内库存止降回升带来一定压力 [1] 胶版纸期货分析 - 胶版纸期货本周低位震荡，南方出版招标逐步推进，但招标价格偏低，或对市场形成相对偏空影响，且社会需求不佳，出货受限 [2] - 根据卓创调研，山东地区停机产线计划复产，且福建新产能持续投放，供应整体压力有一定增加，而双胶纸原纸库存再度回落，压力有所缓解 [2] - 美元指数止跌回升，但总体影响稍有淡化，近期浆厂供给端变化的消息较多，仍可能在后续带来相关影响 [2] 本周重要信息 - 利多信息：双胶纸生产企业原纸库存最新一周继续下降 [10] - 利多信息：当地时间11月3日夜间，一场大火袭击了印尼南苏门答腊省OKI县Sungai Baung工业区一带的某一处生产设施 [10] - 利多信息：美国中期选举落地，市场预期中东局势降温，海运成本等将有所下降 [10] - 利空信息：中国纸浆港口库存最新一周止降回升 [11] - 利空信息：Mercer International宣布达成全面的资本重组协议，该协议获得了债券持有人和股东的大力支持，公司运营将照常进行 [11] 现货价格数据 - 纸浆期货SP2611最新价格4514元/吨，前值4562元/吨，日环差-48元/吨，一周前价格4526元/吨，周环差-12元/吨，涨跌幅-0.27% [11] - 纸浆期货SP2701最新价格4626元/吨，前值4690元/吨，日环差-64元/吨，一周前价格4614元/吨，周环差12元/吨，涨跌幅0.26% [11] - 纸浆期货SP2703最新价格4662元/吨，前值4722元/吨，日环差-60元/吨，一周前价格4652元/吨，周环差10元/吨，涨跌幅0.21% [11] - 针叶浆（银星-山东）最新价格4850元/吨，前值4850元/吨，日环差0元/吨，一周前价格4820元/吨，周环差30元/吨，涨跌幅0.62% [11] - 针叶浆（俄针-山东）最新价格4650元/吨，前值4650元/吨，日环差0元/吨，一周前价格4620元/吨，周环差30元/吨，涨跌幅0.65% [11] - 针叶浆（北木-江浙沪）最新价格5760元/吨，前值5760元/吨，日环差0元/吨，一周前价格5710元/吨，周环差50元/吨，涨跌幅0.88% [11] - 针叶浆（凯利普-山东）最新价格4940元/吨，前值4940元/吨，日环差0元/吨，一周前价格4940元/吨，周环差30元/吨，涨跌幅0.61% [11] - 针叶浆（月亮-江浙沪）最新价格4670元/吨，前值4670元/吨，日环差0元/吨，一周前价格4640元/吨，周环差30元/吨，涨跌幅0.65% [11] - 阔叶浆（明星-山东）最新价格4570元/吨，前值4570元/吨，日环差0元/吨，一周前价格4570元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [11][12] - 阔叶浆（金鱼-山东）最新价格4570元/吨，前值4570元/吨，日环差0元/吨，一周前价格4570元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [12] - 阔叶浆（小鸟-山东）最新价格4550元/吨，前值4550元/吨，日环差0元/吨，一周前价格4550元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [12] - 化机浆（昆河-山东）最新价格3800元/吨，前值3800元/吨，日环差0元/吨，一周前价格3800元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [12] - 本色浆（金星-山东）最新价格5580元/吨，前值5580元/吨，日环差0元/吨，一周前价格3800元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [12] - 国内成品纸均价双铜纸最新价格4160元/吨，前值4160元/吨，日环差0元/吨，一周前价格4200元/吨，周环差-40元/吨，涨跌幅-0.95% [12] - 白卡纸最新价格3793元/吨，前值3793元/吨，日环差0元/吨，一周前价格3798元/吨，周环差-5元/吨，涨跌幅-0.13% [12] - 生活用纸最新价格5650元/吨，前值5650元/吨，日环差0元/吨，一周前价格5667元/吨，周环差-17元/吨，涨跌幅-0.29% [12] - 瓦楞纸最新价格2980元/吨，前值2980元/吨，日环差0元/吨，一周前价格2970元/吨，周环差10元/吨，涨跌幅0.34% [12] - 胶版印刷纸OP2612收盘价3608元/吨，前值3616元/吨，环差-8元/吨，一周前价格3596元/吨，周环差12元/吨，周涨跌幅0.33% [12] - 胶版印刷纸OP2701收盘价3600元/吨，前值3610元/吨，环差-10元/吨，一周前价格3588元/吨，周环差12元/吨，周涨跌幅0.33% [12] - 胶版印刷纸OP2702收盘价3612元/吨，前值3612元/吨，环差0元/吨，一周前价格3598元/吨，周环差14元/吨，周涨跌幅0.39% [12] - 胶版印刷纸国内现货主流市场均价4103.13元/吨，前值4103.13元/吨，环差0元/吨，一周前价格4115.63元/吨，周环差-12.5元/吨，涨跌幅-0.30% [12] - 天阳-山东胶版印刷纸价格4150元/吨，前值4150元/吨，环差0元/吨，一周前价格4150元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [12] - 白鸥-山东胶版印刷纸价格4150元/吨，前值4150元/吨，环差0元/吨，一周前价格4150元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [12] - 如意-山东胶版印刷纸价格4100元/吨，前值4100元/吨，环差0元/吨，一周前价格4100元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [12] - 蓝叶-广东胶版印刷纸价格4050元/吨，前值4050元/吨，环差0元/吨，一周前价格4150元/吨，周环差-100元/吨，涨跌幅-2.41% [12] - 天阳-北京胶版印刷纸价格4100元/吨，前值4100元/吨，环差0元/吨，一周前价格4100元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [12] - 牡丹-北京胶版印刷纸价格4075元/吨，前值4075元/吨，环差0元/吨，一周前价格4075元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [12] - 岳阳楼-北京胶版印刷纸价格4100元/吨，前值4100元/吨，环差0元/吨，一周前价格4100元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [12] - 主流市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格2965元/吨，前值2965元/吨，环差0元/吨，一周前价格2957.5元/吨，周环差7.5元/吨，涨跌幅0.25% [13] - 主流市场瓦楞纸（AA级高瓦120g）最新价格2958.75元/吨，前值2959.38元/吨，环差-0.63元/吨，一周前价格2985元/吨，周环差-26.25元/吨，涨跌幅-0.88% [13] - 华东市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格2915元/吨，前值2915元/吨，环差0元/吨，一周前价格2915元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [13] - 华东市场瓦楞纸（AAA级高瓦120g）最新价格3080元/吨，前值3080元/吨，环差0元/吨，一周前价格3105元/吨，周环差-25元/吨，涨跌幅-0.81% [13] - 华南市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格3015元/吨，前值3015元/吨，环差0元/吨，一周前价格2990元/吨，周环差25元/吨，涨跌幅0.84% [13] - 华南市场瓦楞纸（A级高瓦130g）最新价格2985元/吨，前值2985元/吨，环差0元/吨，一周前价格2970元/吨，周环差15元/吨，涨跌幅0.51% [13] - 华南市场瓦楞纸（AA级高瓦120g）最新价格3155元/吨，前值3140元/吨，环差15元/吨，一周前价格3140元/吨，周环差15元/吨，涨跌幅0.48% [13] - 华中市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格2875元/吨，前值2875元/吨，环差0元/吨，一周前价格2875元/吨，周环差0元/吨，涨跌幅0.00% [13] - 华中市场瓦楞纸（AA级高瓦110g）最新价格2960元/吨，前值2960元/吨，环差0元/吨，一周前价格3000元/吨，周环差-40元/吨，涨跌幅-1.3% [13] - 华北市场瓦楞纸（A级高瓦110g）最新价格2850元/吨，前值2850元/吨，环差0元/吨，一周前价格2930元/吨，周环差-80元/吨，涨跌幅-2.73% [13] - 华北市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格2820元/吨，前值2820元/吨，环差0元/吨，一周前价格2900元/吨，周环差-80元/吨，涨跌幅-2.76% [13] 盘面解读 - 当周SP主力合约先涨后跌，当前RSI线基本位于卖出区间，技术上相对偏空 [19] - OP主力合约当周走势先跌后涨，RSI指标当前基本于买入卖出区间来回震荡，技术上相对偏中性 [19] - 近期重点席位盈利维稳，多头相对减仓；稳健、得利席位趋势多转空，得利席位空单小幅增仓；散户多单小幅减仓，外资空单小幅增仓 [20] - 纸浆月差结构当日收盘SP09M.SHF收盘价4514元/吨，SP11M.SHF收盘价4626元/吨，SP01M.SHF收盘价4662元/吨，SP05M.SHF收盘价4700元/吨；昨日收盘分别为4562元/吨、4690元/吨、4722元/吨、4756元/吨 [29] - 胶版印刷纸月差结构当日收盘OP2610为3738元/吨，OP2611为3530元/吨，OP2701为3600元/吨 [31] 供需及库存 - 中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量209.80万吨，较前一周环比上涨4.17%，止降回升 [35] - 9月欧洲港口漂针木浆库存有所增加，环比增加3.29%，带来一定利空影响 [35] - 双胶纸生产企业原纸库存继续去化，近一周库存达138.07万吨，较前一周减少13700吨，对期价与现价的压制有所下降 [35] - 纸浆前9月进口数量较去年同期下降0.8%，供应压力稍有下滑，但进口金额下降4.0%，进口成本支撑偏弱 [35] - 下游成品纸库存企业库存相对平稳，部分品种利润率再度回落，带来一定制约 [36] - 针阔叶价差走弱，预期至低位有所回升，带来一定支撑 [36]