报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各相关内容总结 SP主力合约收盘价情况 - 2026年9月18日SP主力合约收盘价4836.00，折美元价629.76，距上一日涨跌2.02532%，山东银星基差74，江浙沪银星基差104 [3] 不同产地品牌纸浆价格及利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润324.62；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格4675，进口利润 - 921.83；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格4910，进口利润 - 308.28 [4] 全国及山东地区纸浆价格均价情况 - 2026年9月14 - 18日，全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，全国均价分别为6073.75、4810.75、5415.00、3686.25，山东地区均价分别为6245.00、4775.00、5400.00、3600.00 [4] 不同纸品指数及利润率情况 - 2026年9月15 - 18日，文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）均无变化，分别为5725、5670、4350、846；双胶利润率估算从 - 5.2180%变为 - 7.5724%，双铜利润率估算从3.6607%变为3.1377%，白卡利润率估算从 - 11.7603%变为 - 12.4246%，生活利润率估算从4.9809%变为5.0935%，变化为 - 0.0375 [4] 纸浆价差情况 - 2026年9月18日针叶阔叶价差345.00，针叶本色价差 - 490，针叶化机价差1400，针叶废纸价差3334 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周纸浆核心矛盾为宏观变动与浆厂停产 美联储加息及预期使周中纸浆期货下行 AV Group NB公司Nackawic工厂10月底停产带来利多影响 中国纸浆去库明显 下游开工率涨跌互现 需求维稳 下游纸厂高价接受度有限 胶版纸期货供需双弱 以去库为主 近端交易逻辑中宏观和浆厂停产消息影响偏短期 基本面偏中性 需求旺季或带来底部支撑 白卡纸行情抬升或带来利多 期价短期或上行 中期偏震荡 远端交易逻辑关注政策利好和下游订单提货对需求的提振 如需求持续弱势 或按"旺季不旺 淡季更淡"预期交易 同时关注宏观变动 纸浆期价与美元指数负相关[1][2][5] 根据相关目录分别总结 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 - 本周核心因素为宏观变动与浆厂停产 美联储9月加息25个基点 利率目标区间上调至3.75% - 4.00% 年内或再加息一次 影响美元走向 间接影响纸浆行情 使周中纸浆期货下行 今年造纸市场行情与美元指数负相关[1] - AV Group NB公司Nackawic工厂10月底暂停运营 虽主产溶解浆 但从情绪上对纸浆行情有利多影响[1] - 中国主要地区及港口周度纸浆库存量200.38万吨 环比下降6.92% 去库明显 带来支撑 下游造纸企业开工率涨跌互现 整体需求维稳 下游纸厂高价接受度有限[2] - 胶版纸期货供需双弱 以去库为主 双胶纸原纸库存小幅去化 压力减轻[2] - 近端交易逻辑中宏观和浆厂停产消息影响偏短期 基本面偏中性 需求旺季或带来底部支撑 白卡纸行情抬升或带来利多 期价短期或上行 中期偏震荡[2][4] - 远端交易逻辑关注政策利好和下游订单提货对需求的提振 如需求持续弱势 或按"旺季不旺 淡季更淡"预期交易 同时关注宏观变动 纸浆期价与美元指数负相关[5] 1.2价格及价差的走势研判 - 纸浆：价格、月差、基差走势均为区间震荡 期现联动紧密 基差波动小 盘面利润走势偏弱震荡[7] - 胶版印刷纸：月差走势区间震荡 主力合约关注【4600 4950】 11 - 01价差关注【-200 -150】 10 - 11价差震荡 基差走势震荡 由期价主导 盘面利润走势相对维稳[8][10][11] 第二章 本周重要信息 2.1本周重要信息 - 利多信息：纸浆中国和欧洲库存、双胶纸生产原纸库存继续下行 AV Group NB公司Nackawic工厂10月底暂停运营[12] - 利空信息：美联储9月加息25个基点 利率目标区间上调至3.75% - 4.00% 年内或再加息一次[12] - 现货成交信息：展示纸浆、胶版纸、瓦楞纸等报价相关信息 包括期货、现货价格及涨跌幅等[13][15][16] 第三章 盘面解读 3.1价量及资金解读 - 当周SP主力合约宽幅震荡 RSI线基本位于买入区间 短期RSI指标位于超买区间 技术上中性偏多 OP主力合约先震荡后上限 RSI指标类似 技术上中性偏多[25] - 近期重点席位盈利水平略有上行 多头持仓维稳 散户多单小幅减仓 外资空单小幅增仓 得利席位空单小幅减仓 整体相对看空[26] 第四章 供需及库存 - 中国主要地区及港口周度纸浆库存量200.38万吨 环比下降6.92% 7月欧洲港口纸浆库存环比下降9.69% 双胶纸生产企业原纸库存回落 纸浆前7月进口数量较去年同期下降1.2% 进口金额下降6.1% 下游成品纸企业库存有去化 利润率回落 制约补库动作[41] - 展示纸浆港口库存、仓单、价差、全球纸浆发运量、成品纸企业和社会库存、利润、供给、需求、现货价格等相关数据及走势[43][52][54]