股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2026.05.06 [Table_Industry] 生物制药 大药诞生之自免系列二：技术迭代领跑自 免 3.0 时代，2026 密集催化迎产业变革 我们认为自免行业正进入由技术代际更迭带来的 3.0 时代。随着口服小分子、自免 TCE、细胞因子双重/多重阻断抗体、小核酸药物等突破性疗法进入数据兑现期，迭 代路径将逐渐清晰，前瞻布局下一代自免药物的企业有望实现估值重塑。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：维持"增持"评级。自免赛道目前正处于 3.0 时代爆发 前夕，随着海内外下一代自免药物数据陆续读出，药物迭代路径与 趋势将逐渐清晰。潜在大品种：CM512（IL-13/TSLP 双抗，康诺亚）、 SHR-1139（IL-23p19/IL-36R 双抗，恒瑞医药）、CM336（CD3/BCMA 双抗，康诺亚）、GR1803（CD3/BCMA 双抗，智翔金泰）、Nomelcitinib （TYK2 抑制剂，益方生物）、奥布替尼（BTK 抑制剂，诺诚健华）、 HSK47388（口服 IL-23R 抑制剂，海思科）、ATG-201（CD3/C ...