黄金行业历史性牛市表现 - 2025年国际金价迎来历史性牛市，年内涨幅一度超过约70%，出现自1979年石油危机以来最大涨幅，期货和现货黄金年末均一度逼近每盎司4600美元 [1][2] - 本轮牛市始于2019年下半年，当年涨幅约为18%，2020年和2024年国际金价涨幅均超过25%，2025年3月突破3000美元，10月突破4000美元 [2] - 在黄金行情带动下，其他贵金属价格水涨船高，国际白银期价一度突破每盎司80美元，年内上涨约150%，铂金期货价格首次突破每盎司2300美元，铜价累计涨幅接近40% [2] 驱动金价上涨的核心因素 - 避险需求是推升金价的关键，风险事件包括2019-2020年新冠疫情、2022年俄乌冲突及美西方冻结俄外汇储备、2025年美国发动大规模关税战等 [4] - 美元信用风险是金价上行的重要驱动因素，全球央行外汇储备中美元占比已从本世纪初的70%以上降至近几年的58%左右 [4] - 各国央行推动储备多元化，大规模增持黄金，2024年黄金在全球央行储备中的份额升至20%，超过欧元的16%，成为全球第二大储备资产，各国央行黄金净购买量连续第三年突破1000吨 [5] - 美联储自2024年9月开启降息周期，至今六次降息，美元资产吸引力下降，2025年美元指数年内累计下跌接近10%，推动以美元计价的黄金上涨 [5] 黄金价格的历史周期规律 - 黄金作为传统避险资产，在经济遭遇危机或重大挑战时，投资者为保值和避险转向黄金，推动金价上涨，在经济上行时期，金价大多相对平稳或下行 [7] - 历史案例显示，1980年前后第二次石油危机期间，金价升至每盎司850美元，1999年经济全球化加速时，金价跌至每盎司约250美元，2007年全球金融危机后，金价于2011年升至每盎司1900美元 [8] - 本轮金价飙涨成因复杂，包括经济困境、地缘冲突、贸易风险、美元信用丧失等，其背后是世界进入新的动荡变革期的深层逻辑 [8]