国际金价近期表现 - 现货黄金价格自1月26日突破每盎司5000美元重要整数关口后持续上涨，至29日突破每盎司5500美元并一度逼近5600美元 [1] - 自今年初以来，国际金价已累计上涨约28% [1] - 国内品牌金店的金饰克价已突破每克1700元，投资金条柜台销售火爆，产品几近售罄 [1] 金价上涨的直接驱动因素 - 近期地缘政治风险不断扩大，以及特朗普政府政策不确定性再度提升，导致市场避险情绪快速升温 [3] - 全球央行的战略性购金行为，为金价提供了坚实的底部支撑 [3] 金价上涨的深层结构性原因 - 市场对黄金的定价已超越传统避险交易范畴，将地缘政治风险、美元信用风险、美联储独立性风险、美国债务可持续风险等视为长期存在的结构性变量，并形成持续的风险溢价 [3][4] 当前市场动态与潜在波动性 - 多种因素共振容易引发市场情绪剧烈波动，进而加剧金价大幅震荡态势 [4] - 高价位下多空博弈加剧，投机资金的获利了结行为可能引发金价的短期回调 [4]

金价行情表现 - 国际现货黄金价格于1月29日盘中强势突破5500美元/盎司大关，一度逼近5600美元关口 [1] - 当周累计涨幅超500美元，年初至今涨幅已高达28% [1] - 金价在短短一个月内飙升1200美元，从4000美元攀升至5500美元仅耗时不到三个月 [1] 金价上涨驱动因素 - 地缘政治风险扩大引发避险情绪急剧升温，近期特朗普与伊朗针锋相对的态势加剧了区域紧张局势 [1][2] - 政策不确定性提升，市场焦点转向美联储新主席人选的博弈，对后续降息仍有期待 [1][2] - 美元指数持续走弱，特朗普批评中国和日本试图压低本币的言论直接引发美元快速走弱，显著降低了黄金的持有成本 [1][2] 市场定价逻辑转变 - 当前金价上涨已脱离单纯的短期避险交易逻辑，市场对全球风险的定价方式正在发生结构性变化 [3] - 地缘政治风险、美元信用风险以及央行独立性风险被市场视为长期存在的结构性变量，从而形成了持续的风险溢价 [3] - 德意志银行预测今年金价或突破6000美元/盎司，东方金诚也认为国际黄金价格有望上涨至6000美元/盎司 [3] 监管机构与银行风控措施 - 招商银行自2月2日起将黄金账户活期及定投按金额认购的起点调整为1200元 [4] - 建设银行已将月积存起点金额调至1200元，中信银行则将定时定额最低定投金额提高至1500元 [4] - 银行普遍将黄金业务准入风险等级从C1（保守型）上调至C3（平衡型）及以上，例如工行于1月6日将积存金业务风险承受要求提升至C3，农行明确1月30日起办理相关业务需同步完成风险评估 [4] - 上海黄金交易所自1月30日起，将白银Ag（T+D）合约保证金比例从19%上调至20%，涨跌幅度限制调整为19% [4] - 芝加哥商品交易所（CME）1月27日将非高风险账户白银合约保证金比例从9%上调至11%，高风险账户升至12.1%，铂金、钯金保证金同步上调 [5] - 中国金币集团于1月29日发布提示，提醒贵金属纪念币集藏爱好者理性参与 [5] 行业业务属性转变 - 银行一系列风控举措标志着积存金业务属性正从“稳健的储蓄替代品”正式向“高波动的风险资产”转变 [4]

1月28日，上海期货交易所（以下简称上期所）发布公告，再次对黄金、白银等期货涨跌停板幅度、交易保证金比例进行调整；上海黄金交易所（以下简称 上金所）于同日发布公告，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。 上期所调整黄金、白银等期货涨跌停板幅度、交易保证金比例 白银期货AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例 调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%。 上期所称，如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。关于涨跌停板和交易保证 金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 请输入内容 公告 ▼ 产品 ▼ 数据 - 服务 ▼ 首页 规则 ▼ 首页 > 公告 > 公告通知 稳健 | 进取 | 诚信 | 专业 关于调整镍等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知 发布日期: 2026-01-28 冒打印 開发〔2026〕414 26年1月30日(星期五)收盘结算时起,涨跌 ...

交易所风险控制措施调整 - 上海期货交易所于2026年1月28日发布公告，决定自1月30日收盘结算时起，对多个期货品种的涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整 [1][2] - 具体调整包括：镍期货涨跌停板幅度调整为11%，套保与一般持仓保证金分别调整为12%和13%；氧化铝、铅、锌期货涨跌停板调整为9%，保证金分别调整为10%和11%；不锈钢等部分金属期货涨跌停板调整为7%，保证金分别调整为8%和9% [2][5] - 针对黄金期货，AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保与一般持仓保证金分别调整为17%和18% [2][17] - 针对白银期货，AG2605至AG2612及AG2701合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保与一般持仓保证金分别调整为17%和18% [2][17] - 上海黄金交易所于同日公告，自1月30日收盘清算时起，将白银延期合约Ag(T+D)的保证金水平从19%上调至20%，下一交易日起涨跌幅度限制从18%上调至19% [5][21] 贵金属价格剧烈波动 - 自2026年1月以来，金价从重新站上4400美元/盎司后一路震荡上扬，连续突破多个关口 [8][23] - 1月28日，现货与期货黄金价格相继突破5200美元/盎司和5300美元/盎司关口，创下历史新高 [8][24] - 截至发稿时，伦敦金现报5274.37美元/盎司，当日涨幅为1.79%；COMEX黄金报5274.1美元/盎司，当日涨幅为3.77% [8][24] - 白银价格从1月初的约70美元/盎司一路狂飙至110美元/盎司之上，截至发稿时，伦敦银现报113.193美元/盎司，涨幅1.15%；COMEX白银报112.61美元/盎司，涨幅达6.28% [11][27] 市场背景与驱动因素 - 2026年1月以来，上海期货交易所已多次对黄金、白银等期货品种的涨跌停板幅度、交易保证金及交易限额进行调整，此次为短时间内持续调整 [7][22] - 以黄金期货为例，上期所曾于1月20日发布公告，自1月22日起调整了AU2602等近期合约与AU2606等远期合约的涨跌停板及保证金比例 [8][23] - 东方金诚观点认为，本轮金价上涨已超越传统避险交易范畴，市场将地缘政治风险、美元信用风险、央行独立性风险视为长期结构性变量，形成持续风险溢价 [14][30] - 福能期货分析指出，本轮金价上涨主要因地缘政治紧张及市场对央行政策独立性的担忧，特朗普的“门罗主义”将加剧不确定性，支撑金价中长期走强 [14][30] - 福能期货同时指出，白银受避险情绪支撑高位运行，但风险正在累积，包括高银价抑制光伏等工业需求（光伏用银占工业需求20%），以及固态电池等新需求未放量 [15][31]

近段时间以来，国际金价连续大涨，最高冲上5100美元/盎司，随即又上演"过山车"行情，巨震超百美元。除此之 外，其他贵金属价格也创下新高。国际金价未来走势如何，贵金属集体猛涨背后的深层次原因是什么，对于投资 者来说有何建议？我们一起来看看。 国际金价出现超百美元震荡 1月26日，纽约COMEX黄金期货价格盘中一度突破5107美元，但随后金价高位回落，COMEX黄金期货收报5004.8 美元/盎司，盘中震荡超一百美元。至此，本月金价涨幅已累计达到约18%，有望创下40多年来的最大单月涨幅。 国际金价的上涨助推国内足金饰品价格攀升。1月26日，多家国内品牌金店足金饰品价格每克已超1570元。其中， 周大福足金饰品价格涨至1578元/克；老凤祥足金饰品价格升至1576元/克；豫园股份旗下老庙黄金足金饰品价格 涨至1575元/克；周生生足金饰品价格升至1574元/克。 国际金价上涨助推足金饰品价格攀升。 视觉中国 银行增加风险承受能力测评 金价狂飙下，国内多家商业银行增加了黄金积存产品风险承受能力测评要求。 1月26日，农行发布公告，要求自2026年1月30日起，对个人客户参与存金通黄金积存交易增加风险承受能力测评 ...

作 者 | 深鹏 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 涨疯了！ 01 在金价冲破5000美元前，白银亦于上周五突破100美元。 金银联动 黄金价格历史上首次突破5000美元关口，现货黄金盘中站上5100美元/盎司，涨幅逾2%，带动相关ETF大幅上涨。 其中，低费率的黄金股ETF(159562)今日上涨7.58%，低费率的黄金ETF华夏(518850)今日上涨2.76%，净值均创历史新高。 如果仔细跟踪行情和资金面走势，确实能够看到白银教科书式的逼空。 一是 持仓结构极端 ，截至1月20日，COMEX期货市场中商业空头仓位高达约9万手，而投机净多头仓位超过2.5万手，形成尖锐对峙； 二是 实物交割环节紧绷 ，全球可交割白银库存降至十年低位，而2025年12月COMEX白银单月交割量达创纪录的约6300万盎司，2026年 开年仅3天又交割约1800万盎司，显示现货争夺白热化； 三是 市场结构出现现货价格高于期货的"现货升水" ，这是实物短缺的明确信号； 四是 传统空头"投降" ，以摩根大通为代表的华尔街大行已从主要空头转为净多头并争夺实物，这被视为逼空进入关键阶段的标志。 2026年初 ...

文章核心观点 - 2026年初美国新对外政策等地缘政治因素推升黄金价格 黄金和白银价格在年初大幅上涨 伦敦现货黄金和COMEX黄金期货在14个交易日内分别上涨11%和13.5% [1] - 尽管2025年末因彭博大宗商品指数权重调整带来技术性抛压 但利空影响随后被地缘政治等因素钝化 黄金中长期走势受美联储政策、美元信用风险、央行购金及贵金属内部轮动等多重因素支撑 [2][3][4][5][6] 黄金价格近期表现与市场事件 - 截至2026年1月22日 伦敦现货黄金价格升至4832.1美元/盎司 COMEX黄金期货结算价升至4913.4美元/盎司 年内14个交易日涨幅分别达11%和13.5% [1] - 2025年12月29日至2026年1月2日 黄金和白银因彭博大宗商品指数年度权重调整而大幅震荡 该指数跟踪的资产管理总规模约为1000亿至1100亿美元 [2] - 根据调整公告 黄金目标权重从14.29%调至14.90% 白银从4.49%降至3.94% 但基于2025年实际权重计算 黄金和白银的实际权重将分别下调5.59和5.79个百分点 对应被动再平衡资金规模分别约为58.7亿美元和60.8亿美元 [2] - 权重调整公示期为2026年1月9日至1月15日 由于前期涨幅高企及机构止盈压力 公告后市场出现集中的技术性抛压 导致贵金属尤其是白银剧烈波动 [3] 影响黄金价格的核心驱动因素 - **美联储货币政策预期**：2025年12月美国非农就业数据显著低于预期 全年累计增加58.4万人 较2024年的200万人规模大幅下滑 2025年12月未季调CPI同比增长2.7% 核心CPI同比上升2.6% 通胀未如预期下降 [4] - 根据CME"美联储观察"工具 市场预期2026年1月美联储维持利率不变的概率为95% 3月大概率维持利率不变 6月可能开始降息25基点 [4] - 白宫即将公布下一任美联储主席名单 市场预期新主席将较鲍威尔更为"鸽派" [4] - **地缘政治与美元信用风险**：美国新政策引发地缘政治矛盾 部分机构投资者开始抛售美元资产 例如丹麦养老基金Akademiker Pension宣布将在月底前抛售1亿美元美债 [5] - 全球主要国家央行加快外汇储备多元化 黄金作为"去中心化"储备资产受到青睐 世界黄金协会数据显示 2025年前11个月 波兰国家银行累计净购金95吨 并计划再购买多达150吨黄金 哈萨克斯坦国家银行净购金49吨 坦桑尼亚银行购入15吨精炼货币黄金 [6] - **市场资金流向与技术指标**：近期美国和日本长端国债收益率与黄金价格同时上行 凸显黄金的全球安全资产属性 黄金ETF波动率指数从2025年12月26日的25.78%下降至2026年1月20日的24.79% COMEX黄金期权短端波动率超过长端 意味着远期波动或将收敛 [5] 贵金属行业内部轮动与趋势 - 在持续三年大牛市后 贵金属估值已发生较大变化 价值外溢至"泛贵金属" 在美联储降息背景下 价格弹性成为内部轮动的决定因素 [6] - 2025年白银涨幅超过黄金 主要原因是其更强的工业品属性和更广泛的现代工业应用 供需缺口刚性赋予其更大的价格弹性 [6][7] - 其他贵金属如铂金和钯金 以及稀有工业金属 因供给极度有限、供应链脆弱且具有不可替代的工业属性 随着工业应用场景拓展 需求具有较大的弹性空间 [7]

文章核心观点 - 2026年初，美国新对外政策等地缘政治因素推升黄金价格，伦敦现货金与COMEX黄金期货在年内14个交易日内分别上涨11%和13.5% [2] - 尽管2025年末因彭博大宗商品指数权重调整引发技术性抛压，但利空影响已钝化，黄金中长期受美联储宽松预期、地缘政治风险、美元信用担忧及央行购金等多重因素支撑 [3][4][5][6] - 贵金属牛市行情出现价值外溢，白银、铂金、钯金等“泛贵金属”因工业属性与供需刚性，可能展现出比黄金更大的价格弹性 [7] 价格表现与近期事件 - 截至2026年1月22日，伦敦现货黄金价格升至4832.1美元/盎司，COMEX黄金期货结算价升至4913.4美元/盎司，年内涨幅分别达11%和13.5% [2] - 2025年12月29日至2026年1月2日，因彭博大宗商品指数年度权重调整，黄金白银价格大幅震荡 [3] - 彭博大宗商品指数将黄金目标权重从14.29%上调至14.90%，白银目标权重从4.49%下调至3.94% [3] - 基于2025年实际权重（黄金20.49%，白银9.73%），此次调整相当于将黄金实际权重下调5.59个百分点，白银下调5.79个百分点 [3] - 该指数追踪的资产管理总规模约1000亿至1100亿美元，权重调整对应的被动再平衡资金规模约为黄金58.7亿美元，白银60.8亿美元 [3] - 权重调整公示期为2026年1月9日至1月15日，前期累积的止盈压力导致技术性抛压，市场剧烈波动，但此后利空影响逐渐钝化 [3][4] 宏观经济与货币政策因素 - 美联储仍处于中长期宽松周期，市场预期2026年6月可能开始降息25个基点 [4] - 2025年12月美国非农就业数据显著低于预期，2025年全年非农就业人数累计增加58.4万人，较2024年的200万人规模大幅下滑 [4] - 2025年10月和11月非农就业人数被大幅下修7.6万人 [4] - 2025年12月美国未季调CPI同比增长2.7%，核心CPI同比上升2.6%，通胀并未如预期下降 [4] - 截至2026年1月22日，市场预期1月和3月美联储维持利率不变的概率很高 [4] - 白宫即将公布下一任美联储主席名单，市场预期新主席将较鲍威尔更为“鸽派” [4] 地缘政治与资产配置转移 - 美国新对外政策及关税挑战引发地缘政治矛盾，推升了黄金作为全球安全资产的重要性 [2][4] - 部分机构投资者因担忧特朗普政策引发的信用风险，开始抛售美元资产，如丹麦养老基金Akademiker Pension宣布抛售1亿美元美债 [5] - 美国和日本长端国债收益率与黄金价格同时大幅上行，凸显了黄金的避险属性 [5] - 黄金ETF波动率指数由2025年12月26日的25.78%下降至2026年1月20日的24.79% [5] - COMEX黄金期权的短端波动率超过长端波动率，意味着黄金的远期波动或将收敛 [5] 央行购金与美元信用 - 美元信用风险促使全球主要国家加快外汇储备多元化，黄金作为“去中心化”储备资产受到青睐 [6] - 2025年前11个月，波兰国家银行累计净购金95吨，成为最大官方黄金买家 [6] - 2026年1月20日，波兰央行批准一项购买多达150吨黄金的计划，将使该国黄金储备总量增至700吨，跻身全球前十 [6] - 2025年前11个月，哈萨克斯坦国家银行累计净购金49吨，坦桑尼亚银行累计购入15吨精炼货币黄金 [6] - 美国财政赤字压力削弱了美国国债及美元作为国际安全资产的吸引力，进一步凸显黄金的储备价值 [6] 贵金属行业内部轮动 - 持续三年的黄金大牛市使贵金属估值发生变化，价值外溢至“泛贵金属” [7] - 在美联储降息背景下，价格弹性成为贵金属内部轮动的决定因素 [7] - 2025年白银涨幅超过黄金，主因之一是其更强的工业品属性及更广泛的现代工业应用，供需缺口刚性带来更大价格弹性 [7] - 其他贵金属如铂金和钯金，以及稀有工业金属，因供给极度有限、供应链脆弱及不可替代的工业属性，需求具有较大的弹性空间 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月22日，沪金期货主力合约收涨0.69%至1087.58元/克，沪银期货主力合约收涨1.22%至2339元/千克 [3] - 特朗普与北约达成格陵兰岛合作框架、撤回对欧洲8国关税威胁，市场避险情绪缓和，贵金属价格一度承压回落；美国三季度GDP增速高于预期、周度申请失业金人数持稳，可能压制贵金属涨势 [3] - 格陵兰岛危机未完全缓解，市场不确定性高，全球央行和机构继续增持，基本面支撑尚存，贵金属价格料维持高位运行 [3] - 长期来看，贵金属上涨逻辑坚实，策略上以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主，基于金银比价，黄金配置优于白银，可关注金银比价阶段性修复机会 [3] - 中长期来看，美联储处于宽松周期、大国博弈和逆全球化增加地缘不确定性、美国巨额债务和美联储独立性削弱增加美元信用风险，全球配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2026年1月22日，伦敦金现4825.93美元/盎司、伦敦银现94.07美元/盎司、COMEX黄金4826.50美元/盎司、COMEX白银93.96美元/盎司、AU2602为1083.56元/克、AG2602为23370.00元/千克、AU(T+D)为1081.44元/克、AG(T+D)为23352.00元/千克 [3] - 较1月21日，伦敦金现、COMEX黄金、AU2602、AU(T+D)分别下跌0.4%、0.4%、0.5%、0.4%，伦敦银现、COMEX白银分别下跌0.2%、0.2%，AG2602、AG(T+D)分别上涨0.8%、0.7% [3] 价差/比价 - 2026年1月22日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 2.12元/克、白银TD - SHFE活跃价差为 - 18元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 4.96元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 511元/千克、SHFE金银主力比价为46.37、COMEX金银主力比价为51.37、AU2604 - 2602为4.02元/克、AG2604 - 2602为 - 31元/千克 [3] - 较1月21日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AG2604 - 2602分别变动 - 36.7%、 - 1900.0%、 - 27.4%、 - 1.3%、 - 0.2%、 - 36.7%，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、AU2604 - 2602分别上涨5.7%、18.2% [3] 持仓数据 - 2026年1月21日，黄金ETF - SPDR为1077.66吨、白银ETF - SLV为16166.09757吨、COMEX黄金非商业多头持仓296183张、非商业空头持仓44945张、非商业净多头头寸持仓251238张、COMEX白银非商业多头持仓47337张、非商业空头持仓15277张、非商业净多头头寸持仓32060张 [3] - 较1月20日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV分别下跌0.37%、0.35%，COMEX黄金非商业多头、非商业净多头头寸持仓分别上涨7.92%、10.37%，COMEX黄金非商业空头持仓下跌3.97%，COMEX白银非商业多头持仓下跌0.10%，COMEX白银非商业空头持仓下跌15.66%，COMEX白银非商业净多头头寸持仓上涨9.53% [3] 库存数据 - 2026年1月22日，SHFE黄金库存为102009.00千克，1月21日COMEX黄金库存为36142880金衡盎司；1月22日SHFE白银库存为589052.00千克，1月21日COMEX白银库存为422313658金衡盎司 [3] - 较1月21日，SHFE黄金库存上涨2.02%，SHFE白银库存下跌1.95%；较1月20日，COMEX黄金库存上涨0.02%，COMEX白银库存下跌0.98% [3] 利率/汇率/股市 - 2026年1月22日，美元/人民币中间价为7.00；1月21日，美元指数为98.77、美债2年期收益率为3.60、美债10年期收益率为4.26、VIX为16.90、标普500为6875.62、NYWEX原油为60.67 [3] - 较1月21日，美元/人民币中间价上涨0.01%；较1月20日，美元指数、标普500、NYWEX原油分别上涨0.23%、1.16%、1.93%，美债10年期收益率、VIX分别下跌0.93%、 - 15.88%，美债2年期收益率无变化 [3]

黄金价格表现与驱动因素 - 现货黄金早盘最高触及4959美元，盘中涨幅超过1% [1] - 纽约黄金期货昨夜大涨2%，并于今早再度创出新高至4970美元，市场认为突破5000美元已无悬念 [1] - 尽管格陵兰岛地缘风险缓解，但黄金持续上涨的核心驱动在于市场对美元的信任度降低，将其作为美元的替代货币 [3] - 美国国债被大举抛售，流出的资金涌入黄金资产，因其被视为比主权货币更保险的避险工具 [3] 黄金未来走势展望 - 高盛给出的黄金目标价为2026年12月达到5400美元 [3] - 在当前市场氛围下，价格可能提前突破该目标，在全球对主权货币担忧的背景下，不宜猜测价格高点 [3] 对有色金属板块的影响 - 受黄金大涨带动，今日开盘有色金属板块飙升，相关指数盘中涨幅达到2% [3] - 贵金属与金属板块关联度高，今日铜、锡等品种均出现不同程度的反弹 [3]