总体经济表现 - 2026年第一季度美国实际GDP环比年化增长2.0%，较前值0.5%显著加速，展现出在高油价下的韧性[6][9] - 核心GDP（消费+固定资产投资）环比年化增长2.5%，高于前值1.8%，表明潜在实际需求稳健[6][14] - 经济呈现“有胀无滞”特征，K型分化开口略微扩大但整体向上移动，经济复苏对利率的敏感阈值提升[3][6][34] 增长驱动与结构 - AI投资强劲增长，一季度总投资环比年化增长8.7%，其中信息处理设备投资环比年化增速高达43.4%[6][9] - 政府消费与投资因2025年第四季度政府关门支出结转，环比年化大幅增长4.4%，贡献了0.7个百分点的GDP增速[9] - 消费增速有所回落，商品消费环比年化下降0.1%，服务消费保持韧性增长2.4%，高油价对中低收入群体形成压制[6][14] 财政与贸易状况 - 政府债务与GDP比值已达119.3%，接近120%大关，尽管财政赤字率降至5.1%，但利息支出处于高位[6][9] - AI相关商品贸易逆差快速增长至5540亿美元，环比增长19%，从GDP核算上形成拖累[6][14] - 一季度财政收入同比增长6.8%，支出同比增长2.9%[6][9] 市场信号与风险 - 4月上中旬，10年期美债利率从4.4%回落至4.25%，30年期抵押贷款固定利率从6.46%降至6.23%，贷款利差收窄推动地产活动反弹[6][34][37] - 主要风险包括中东地缘局势可能推动油价进一步上涨，以及新任美联储主席沃什的缩表主张可能增加市场波动[6][39]