**A股市场资金面与行业动态分析纪要** **一 行业与公司** * 纪要主要涉及A股资本市场 券商行业 房地产行业 以及消费 有色化工 创新药 AI 银行 电力设备等板块[1][7][24][25][27][29][30] * 具体提及的上市公司包括券商板块的华泰证券 广发证券 中国银河 方正证券 湘财股份[27] 以及房地产板块的中海宏洋 中国金茂 华润 建发 贝壳[30] **二 核心观点与论据** * **市场性质判断**：当前A股市场表现领先于基本面复苏 主要受流动性驱动 类似于2019年牛市初期 当前调整是资金获利了结和微观结构恶化所致 而非牛市结束信号[1][3] * **上涨推动因素**：近期股市上涨主要受到流动性和杠杆的影响 7月份居民储蓄存款减少了1万亿 而非银行存款增加了2万亿 反映出居民储蓄资金流向资本市场[2] * **资金面分析**： * 居民存款正快速流入股市 每个个股居民交易占比上周相比前一周大幅回升超过50% 小单交易净流入上周相比前一周修复超过40% 该数据已达2015年牛市高点一半以上[4][19][20] * 外资也在快速流入 A股龙虎榜和北上资金成交额数据均显示外资积极进入市场 EPFR数据显示主动型外资快速流入 最近五周内快速流入 本周流入规模是上周的两倍以上[4][22] * 全球资本再配置和居民存款搬家将成重要资金来源 美联储降息预期强化 美元弱势周期和人民币稳定升值 将进一步推动全球资本对A股加码配置[1][5][6] * **政策影响**： * 8月国内政策以反内卷和民生消费为主线 供给侧关注多晶硅行业节能监察等政策 需求侧逐步落实民生消费政策[1][8] * 具体措施包括北京市提供2000万元的政府补贴支持演出体育等行业 绍兴市鼓励餐饮消费 国务院办公厅发布逐步推行免费学前教育的意见 出台消费贷贴息等方案[9] * 新修订的价格法于8月底结束征求意见 是28年来首次修正 增加了成本调查作为价格治理手段[11] * 人工智能领域 8月底发布《人工智能加行动意见》 通过顶层设计引导发展[12] * 地产方面 北京 上海 深圳相继放宽限购政策 政策出台后 北京成交量在三周内增长约12% 上海二手房成交创下新高[12][29] * **板块配置建议**： * 长期关注AI等成长叙事和经济通胀再平衡主题[1][7] * 短期关注风格再平衡带来的交易机会 如消费 美联储降息带动的有色化工品 创新药固态等板块[1][7] * 建议关注三个方向：逆全球化受益相关的硬通货 黄金和资源类资产（工业金属） 自主可控领域（国产算力创新） 有防御属性且短期估值较低的行业（银行和电力设备）[24] * **券商行业景气度**： * 券商股与市场流动性和居民资金搬家的相关性最大 2024年7月10日至8月底 券商股已上涨74%[25] * 2025年上半年 两市股票基交易额同比增长约64% 券商代买净收入同比增速约62% 上市券商业绩实现营收同比增速约31% 归母净利润同比增速超50% ROE达到年化7.5%左右[27] * **房地产市场影响**： * 资金入市对房地产市场具有双重影响 股市良好时可能加速出售房产投入股市 但随着行情持续 房地产市场可能成为资产洼地吸引资金回流[28] * 新房全年成交量预计下降10%至15% 政策对成交量的支撑通常不会超过一个季度[29] * 推荐关注估值极低的公司（PB小于0.3） 积极拿地且产品销售良好的公司 以及中介服务龙头贝壳[30] **三 其他重要内容** * **海外因素**：海外避险情绪升温对国内市场影响有限 但法国政府信任投票可能引发资产波动[6] 美国优先投资政策将加速产业链区域化趋势 全球FDI流动在2024年下降11%[13][15] * **存款搬家趋势**：存款搬家现象始于2023年和2024年 与存款利率调降及监管禁止手工补息有关 最初流向理财 自2024年9月和2025年7月以来 股市上涨推动存款更多地流向权益类产品[16][17] 在低利率时代 非银机构的资产配置中固收类资产占比将逐渐下降[18] * **市场走势判断**：预计9至10月份市场可能进入震荡期 但调整幅度有限 因人民币汇率快速升值与A股高度正相关 且增量资金图谱不支持明显调整 后续有望开启主升浪行情[4][21][23] * **保险资金动向**：截至2025年二季度末 保险资金可运用余额约为36万亿元 其中投资于股票的规模约为3.1万亿元 占比提升至8.5% 大型保险公司新增保费30%将投资于股市[25]