核心财务表现 - 9M25公司实现营业收入207.6亿元，同比增长54.4% [1] - 9M25公司实现归母净利润65.7亿元，同比增长129.8% [1] - 9M25加权平均ROE（未年化）为6.29%，同比提升3.65个百分点 [1] - 3Q25公司实现归母净利润22.4亿元，同比增长254.9%，环比下降2.3% [1] 收入结构分析 - 9M25公司证券主营收入206.4亿元，同比增长54.9% [1] - 净投资收入是最大收入来源，9M25达113.0亿元，占比54.7%，同比增长53.2% [1] - 经纪业务收入45.2亿元，同比增长76.3%，占比21.9% [1] - 投行业务收入29.4亿元，同比增长42.6%，占比14.2% [1] - 3Q25公司净投资收入39.2亿元，同比增长59.1%，环比增长4.2% [2] 费用与杠杆情况 - 3Q25公司管理费用51.6亿元，同比增长32.7%，环比增长17.0% [1] - 3Q25管理费用率为65.3%，同比下降20.8个百分点，环比上升2.81个百分点 [1] - 3Q25末公司经营杠杆5.42倍，较年初提升0.44倍，环比提升0.56倍 [2] - 3Q25末公司投资杠杆3.71倍，较年初提升0.34倍，环比提升0.36倍 [2] 投资业务表现 - 3Q25末公司金融投资规模4285亿元，较年初增长10.4%，环比增长7.6% [2] - 3Q25末自营权益类证券及其衍生品规模214亿元，较年初下降12.9%，环比增长18.2% [2] - 3Q25单季年化投资收益率为3.80%，同比提升1.01个百分点，环比微降0.02个百分点 [2] 投行业务表现 - 9M25公司A股IPO承销规模125.4亿元，同比增长249.3%，市占率16.5%位列行业第一 [3] - 9M25公司A股再融资承销规模522.1亿元，同比增长256.4%，市占率7.0% [3] - 9M25公司债券承销规模10582亿元，同比增长19.4%，市占率8.7% [3] - 9M25公司在港股市场IPO承销30家，承销规模317.3亿港元，同比增长57.3%，稳居行业第一 [3] 经纪与信用业务 - 3Q25公司实现经纪业务收入18.6亿元，同比增长135.5%，环比增长37.6% [3] - 3Q25市场股基日均成交额同比增长155.4% [3] - 3Q25末公司融出资金规模622亿元，较年初增长43.1% [3] - 3Q25末公司两融市占率为2.6%，较年初提升0.27个百分点 [3] 未来业绩预测 - 预计2025年归母净利润91.1亿元，同比增长60.0% [4] - 预计2026年归母净利润104.6亿元，同比增长14.9% [4] - 预计2027年归母净利润113.3亿元，同比增长8.3% [4] - 25/10/29收盘价对应2025-2027年动态PB分别为1.89倍、1.73倍、1.60倍 [4]