核心观点 - 瑞达期货拟以自有资金5.89亿元收购申港证券11.9351%股权 此举被视为期货公司参股券商的“破冰之举” 标志着证券期货业从“券商主导”迈向“双向融合”的新阶段 [2] 交易双方概况 - **瑞达期货**：深交所首家、A股第二家上市期货公司 业务多元化布局包括基础经纪、交易咨询、资产管理、风险管理及境外金融业务 是国内第二家成立公募基金的期货公司 [3] - 2025年前三季度营业总收入16.21亿元 同比下降2.87% 归母净利润3.86亿元 同比增长42.15% 扣非净利润3.83亿元 同比增长45.29% [3] - 资产管理业务收入同比增长223.83% 境外金融业务收入同比增长62.9% [3] - **申港证券**：国内首家根据CEPA协议设立的合资多牌照证券公司 于2016年10月正式开业 被视为金融业对外开放的重要标志 [3] - 股权结构由3家香港持牌金融机构和11家内地机构投资者共同发起设立 港资股东合计持股29.32% [3] - 以债券业务为核心特色 2025年前三季度实现营业收入15.14亿元 净利润3.42亿元 截至2025年9月30日净资产58.26亿元 资产总额152.89亿元 [4] 交易细节与目的 - **交易结构**：收购股权分为两部分 一是向裕承环球市场有限公司购买其持有的申港证券8.1112%股权（对应3.5亿股 该部分股份处于质押状态） 二是向嘉泰新兴资本管理有限公司购买其持有的申港证券3.8239%股权（对应1.65亿股） 收购资金均为公司自有资金 [4] - **战略目的**：为实现成为具有国际竞争力的衍生品投行的发展战略 通过股权收购整合证券与期货公司业务资源 发挥协同效应 为客户提供全方位的风险管理、财富管理等综合金融服务 提高公司综合竞争力 [6] - 具体而言 有助于瑞达期货利用申港证券的17家分公司和6家证券营业部拓宽期货经纪业务布局 并借助渠道协同优势推动公司CTA等资产管理产品销售 [5][6] 行业影响与协同效应 - **模式突破**：长期以来的“期证合作”基本遵循“券商控股期货公司”的单一路径 此次交易若成功将是“期货反哺券商”可行性的验证 加速行业资源整合 [7][8] - **协同效应体现**： - **客户资源双向引流**：期货客户可一站式获得证券融资、保荐、资管等服务 证券高净值客户可直接对接商品、金融衍生工具 [7] - **形成产业链闭环**：以大宗商品、利率、汇率衍生品为轴 串联券商的投行、资管、自营与期货公司的风险管理、结算、交割功能 形成“投研+交易+风控+投行”全链条服务 [7] - **资产负债表协同**：有望降低整体融资成本 [7] - **未来趋势**：行业竞争将从“单一牌照规模”转向“多牌照深度协同” 期货公司有望从“通道中介”升级为“综合衍生品投行” 通过入股券商撬动投行、资管、自营等高附加值业务 [8] 监管与交易不确定性 - **监管审批**：证券公司股权变更需履行严格的监管审批程序 本次交易仍需取得中国证监会等相关部门的批准或核准 [8] - **关键变数**：裕承环球市场有限公司所持标的股份处于质押状态 若出售方未按时解除质押导致交易无法交割 需按合同承担违约责任（返还全部款项并释放保证金） 股权解除质押是交易落地的关键变数之一 [8]