核心观点 - 近期甲醇价格在国际地缘局势推高溢价背景下走强，但受制于需求端支撑不足，预计反弹空间有限，市场将维持低位震荡态势 [1] - 2025年甲醇行业因供应端产能与进口双增、需求端传统疲软与新兴不足，导致供需失衡、价格震荡下行，行业盈利承压 [2] - 国际地缘局势及伊朗供应变化是重要扰动因素，伊朗供应大幅缩减导致近期中国进口量预期减少，港口库存有望快速下降，对市场信心有提振作用 [3] - 短期市场因进口收缩和去库存预期可能迎来阶段性反弹，但反弹高度受限于下游需求恢复力度；长期看，行业将向绿色化、高端化、集中化演变 [4] 近期市场行情 - 1月26日，甲醇主力合约收于2347元/吨，山东地区出厂基准价为2173元/吨 [1] - 当前甲醇现货市场以平台整理为主，供需均有缩减预期，行情或延续窄幅整理态势 [4] 供应端分析 - 2025年国内供应宽松，煤制甲醇和天然气制甲醇装置年均开工率分别为80%和49%，行业整体开工率超78% [2] - 2025年甲醇进口量预计同比增长5.9%，创历史新高，下半年海外货源集中涌入导致港口库存累积，11月峰值达167.4万吨 [2] - 伊朗是全球重要供应国，年产能1731万吨，占全球总量的9.36%；2025年对华出口873万吨，占中国进口量的60.42% [3] - 受冬季限气影响，当前伊朗甲醇开工率仅16%左右，八成以上装置停车，对华输出量大幅下滑，1月16日当月伊朗装船量仅27.5万吨，环比大幅缩减 [3] - 2026年国内新增产能大部分有配套下游，实际投放量不大，需关注季节性检修对开工率的影响 [4] 需求端分析 - 需求端呈现“传统疲软+新兴不足”的特点，制约消费增长 [2] - 核心下游甲醇制烯烃行业受聚烯烃利润倒挂影响，外采装置长期亏损、开工维持低位 [2] - 甲醇燃料、商用车等新兴需求逐步释放，但受行业标准、配套设施等因素制约，规模仍小，短期难以弥补传统需求缺口 [2] - 2026年外购甲醇制烯烃装置有较明显需求增长，传统下游的新增产能也带来确定性需求增量 [4] 进出口与库存 - 2025年甲醇进口价格波动受海外供应、国际物流及区域价差等多重因素影响 [3] - 受伊朗局势及供应减少影响，1月中国甲醇进口量预估为105万至110万吨，环比减少约40万吨 [3] - 1月中下旬港口库存有快速下降的预期 [3] 价格展望 - 2025年甲醇价格全年震荡下行，年末现货均价较年初下跌超15% [2] - 短期看，进口收缩叠加库存去化，价格或迎阶段性反弹，但反弹高度受甲醇制烯烃利润修复及传统需求恢复力度限制 [4] - 2026年价格可能呈现季节性波动，上半年进口压力较小价格有回升可能，下半年面临较大进口压力价格或震荡下行 [4] 长期行业趋势 - 长期看，绿色甲醇在航运、新能源汽车领域应用潜力释放，以及欧盟碳边境调节机制政策倒逼，绿色甲醇将成为核心赛道 [4] - 高成本传统装置将加速出清，行业集中度进一步提升，市场格局向绿色化、高端化、集中化演变 [4]