2025 年公司风机对外销售 26.6GW，同比+65.9%，分机型看，6MW 以上 销售 23.5GW，同比+140.2%；分区域看，海外 3.8GW，海上 2.1GW，二 者占比超 20%。受益于海外+海上出货占比提升改善出货结构，叠加大兆瓦 占比提升优化单位成本，支撑风机制造毛利率大幅回暖，2025 年公司风机 及零部件业务毛利率为 8.95%，同比+3.9pct。公司在手订单饱满，截至 2025 年末，在手外部订单 50.5GW，同比+12%，其中海外订单 9.3GW，同比 +31.8%，占比为 18%，有望支撑后续业绩释放。 风场：计提减值规模上升，电站转让阶段性承压 证券研究报告 金风科技 (002202 CH/2208 HK) 港股通 风机盈利持续修复,绿醇打开成长空间 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 29 日│中国内地/中国香港 电源设备 公司公布 2025 年报业绩：收入 730.2 亿元，同比 28.8%；归母净利润 27.7 亿元，同比 49.1%，归母净利低于我们预期的 32.62 亿元，主要系电站转让 不及预期，以及部分电站资产计提减值。公司风机制造盈利修复，支撑整体 毛利 ...