海外长债利率频创新高，后续如何看？20260819 后演变为美日联合干预。从美国财政部公布的月度数据看，日本持有的美债规 模在过去两个月有所下降，这加剧了市场对美债抛售的预期。 面对长端利率的持续上行，市场情绪和未来走势将如何演变？主要经济体的官 方机构可能会采取哪些应对措施？ 当前市场更多是受到情绪面驱动，表现为恐慌性抛售，而真正的配置型资金尚 未大规模加入抛售行列。预计这些中长期催化因素对市场的扰动交易会持续一 到两周左右，之后长端利率进一步下行的动力将减弱。近期美国财政部已宣布 将加大超长期国债的回购力度，这已引发利率的显著下降。未来，如果长端或 超长端利率继续面临显著上行压力，美国财政部或其他主要经济体的官方机构 可能会采取相应措施来稳定利率市场，因为长债利率大幅上行对权益资产和经 济基本面的冲击巨大，稳定利率是其内在诉求。随着各国官方机构的表态、稳 定利率措施的出台以及更多就业或通胀数据的公布，市场的鹰派或悲观预期可 能会得到修正。就美债而言，十年期美债利率的底部可能在 4.7%至 4.8%左右， 若利率触及此位置，或可考虑加仓。对于权益资产，长端利率上行的持续压制 可能仅会持续一到两周。 AI 发 ...

美债的下一步挑战：财政、缩表与持有人结构 20260819 美债供需失衡与流动性风险：长端收益率上行压力解析 摘要 美债供需结构恶化：2026 年美债在发达国家主权债占比或超 70%，财 政赤字刚性叠加减税退税（>3,000 亿美元）与关税退还（1,600 亿美 元）压力，供给规模持续跃升。 需求端结构性退坡：官方机构持仓占比持续下降，私人投资者占比升至 70%；受强美元、去美元化及信用评级下调影响，海外央行及长期配置 型机构增配动力显著减弱。 避险功能弱化：通胀中枢抬升导致股债相关性转正，削弱美债对冲属性； 日本寿险等海外机构受高额汇率对冲成本制约，在美联储加息预期下倾 向于减持。 流动性风险放大：对冲基金基差交易规模远超 2020 年水平，杠杆极高； 沃什上台后预期缩表 1-2 万亿美元，准备金或降至 2019 年回购危机以 下水平，易诱发流动性冲击。 国防支出超预期：2027 年国防预算申请达 1.5 万亿美元，较 2026 年 激增 40%，叠加美以战争补充拨款需求，财政支出端压力缺乏弹性。 长端收益率难言见顶：短端美债受流动性管理需求支撑相对稳健，但长 端面临财政赤字、需求萎缩及美联储缩表抛售三重压 ...