报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美债收益率快速上行，反映市场对美债供需结构性失衡的担忧，一级供给压力加大、传统海外买家减持，推动收益率攀升 [11] - 全球央行减持美债、增持黄金，削弱美债吸引力并对利率形成上行压力 [13] - 美联储政策偏谨慎，若市场资金面紧张，可能被迫重启流动性投放甚至提前降息 [17] - 2025年下半年美债收益率大概率在高位区间震荡，受财政、政策等因素影响，波动性将增强 [18] 根据相关目录分别进行总结 美债利率 - 截止6月20日，10年期美债收益率为4.38%，较两周前走低2bp；2年期美债收益率走低2bp，30年期美债收益率走高1bp，近两周短债收益率下行，长债收益率上行 [3] 美债市场 - 6月上旬美债发行久期大多小幅回落，3年期578.5亿，10年期383.9亿，20年期129.1亿，30年期219.7亿 [3] - 美国5月财政盈余3160亿美元，由正转负，12个月累计赤字回落至2万亿美元，财政压力存在，市场倾向避险交易 [3] - 美债期货净空头持仓小幅回落，截止6月10日投机者等的净空头持仓回升至548.3万手，联邦基金利率期货市场继续保持净空头状态，减少至11.97万手 [4] 流动性 - 6月19日美联储宣布利率维持在4.25%-4.50%，内部分歧加大带来政策沟通风险，对“滞胀”风险担忧缓解，政策重心回归通胀目标 [4] - 美国财政TGA存款余额截止6月18日规模两周环比上升77亿美元，美联储逆回购工具两周扩张333亿美元，短期美元流动性边际收紧 [4] 美国经济 - 截止6月14日美联储周度经济指标2.01（两周前为1.76），显示经济环比短期稳定后有所改善 [4]