报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美债收益率快速上行，反映市场对美债供需结构性失衡的担忧，一级供给压力加大、传统海外买家减持，推动收益率攀升 [11] - 全球央行减持美债、增持黄金，削弱美债吸引力并对利率形成上行压力 [13] - 美联储政策偏谨慎，若市场资金面紧张，可能被迫重启流动性投放甚至提前降息 [17] - 2025年下半年美债收益率大概率在高位区间震荡，受财政、政策等因素影响，波动性将增强 [18] 根据相关目录分别进行总结 美债利率 - 截止6月20日，10年期美债收益率为4.38%，较两周前走低2bp；2年期美债收益率走低2bp，30年期美债收益率走高1bp，近两周短债收益率下行，长债收益率上行 [3] 美债市场 - 6月上旬美债发行久期大多小幅回落，3年期578.5亿，10年期383.9亿，20年期129.1亿，30年期219.7亿 [3] - 美国5月财政盈余3160亿美元，由正转负，12个月累计赤字回落至2万亿美元，财政压力存在，市场倾向避险交易 [3] - 美债期货净空头持仓小幅回落，截止6月10日投机者等的净空头持仓回升至548.3万手，联邦基金利率期货市场继续保持净空头状态，减少至11.97万手 [4] 流动性 - 6月19日美联储宣布利率维持在4.25%-4.50%，内部分歧加大带来政策沟通风险，对“滞胀”风险担忧缓解，政策重心回归通胀目标 [4] - 美国财政TGA存款余额截止6月18日规模两周环比上升77亿美元，美联储逆回购工具两周扩张333亿美元，短期美元流动性边际收紧 [4] 美国经济 - 截止6月14日美联储周度经济指标2.01（两周前为1.76），显示经济环比短期稳定后有所改善 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周10年期国债活跃券收益率下行至1.6525%，后续关注关税政策和央行重启买债可能性，10年期国债收益率预计在1.6%-1.7%震荡，若央行重启买债短端利率下行确定性更高 [2][12][17] - 本周美债收益率曲线全线反弹，美国内部博弈不确定性边际增强，美债收益率或在高位震荡 [17] - 美国Markit制造业与服务业PMI终值同步扩张，通胀压力增加，新增非农就业人数增长放缓但韧性犹存 [20] - 美国5月失业率持平，劳动力市场仍具韧性，未来就业增长可能放缓 [21] - 美联储6月议息会议维持利率不变，处于“数据依赖模式”，短期内大概率按兵不动，若经济数据疲软7 - 9月可能降息25bp [22] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 本周10年期国债活跃券收益率从上周五的1.675%下行2.25bp至1.6525%，债市微幅震荡，后续关注关税政策和央行重启买债可能性 [12][17] - 本周美债收益率曲线全线反弹，Fedwatch显示全年降息定价不足两次，美国内部博弈不确定性增强，美债收益率或高位震荡 [17] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025/05/30 - 2025/06/06公开市场操作净投放-6717亿元 [32] 国内外宏观数据跟踪 - 美国Markit制造业PMI终值52.0、服务业PMI终值53.7、综合PMI终值53，均较上月上升，5月新增非农就业13.9万人，失业率4.2% [20] - 美国5月31日当周首次申请失业救济人数上升至24.7万人，5月24日当周持续申请失业救济人数为190.4万人 [21] - 美联储6月议息会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，短期内大概率按兵不动，若经济数据疲软7 - 9月可能降息25bp [22] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行26只，发行金额1095.95亿元，净融资额505.01亿元，主要投向综合 [68] - 本周6个省市发行地方债，天津、吉林和湖南发行总额排名前三，2个省市发行地方特殊再融资专项债 [73][74] - 本周城投债提前兑付总规模24.65亿元，湖南、福建、重庆、安徽和黑龙江排名靠前 [75] 二级市场概况 - 本周地方债存量51.07万亿元，成交量3523.24亿元，换手率0.69%，四川、山东和广东交易活跃，10Y、30Y和15Y期限交易活跃 [86] 本月地方债发行计划 - 展示了云南、山西、山东、辽宁、湖南、河南等地的地方债发行计划 [91] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债发行240只，总发行量2721.06亿元，净融资额1245.81亿元，较上周增加766.81亿元 [93] - 城投债净融资额-98.50亿元，产业债净融资额1344.31亿元，短融、中票、公司债净融资为正，企业债和定向工具净融资为负 [96][97] 发行利率 - 短融发行利率1.5874%，较上周下降4.74bp；中票发行利率2.0262%，下降6.04bp；企业债发行利率2.1384%，无变化；公司债发行利率2.1507%，上升10.33bp [105] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额4246.62亿元，各券种成交额有差异 [108] 到期收益率 - 本周国开债到期收益率全面下行，短融中票、企业债收益率总体下行，城投债收益率涨跌互现 [110][111][112] 信用利差 - 本周短融中票、企业债、城投债信用利差总体走阔 [113][116][117] 等级利差 - 本周短融中票等级利差呈分化趋势，企业债等级利差总体收窄，城投债等级利差总体走阔 [122][125][127] 交易活跃度 - 展示各券种前五大交易活跃度债券，工业行业债券周交易量最大 [133] 主体评级变动情况 - 新疆中泰(集团)有限责任公司和上海静安投资(集团)有限公司主体评级或展望调高 [136]