宏观主线与核心逻辑 - 过去一周全球宏观由两条主线交织：一是“油价—>通胀预期—>长端利率”交易再起，引发美债信用重定价；二是资金交易AI瓶颈的兴趣不浓，高增长叙事对风险偏好的拉动有限[11] - 美伊备忘录到期后僵局延续，美方转向对伊经济施压，油价上行抬升通胀与“高利率更久”预期，长端美债承压[11] - AI融资争抢资金是边际新叙事，云厂商加大发债、与财政争夺长期资金，高等级债利率或被抬升的讨论升温[11] - 国内7月经济数据延续弱势，若后续8、9月数据显示三季度经济动能仍然偏弱，市场对增量政策的预期可能随之升温[11] 资产表现与关键数据 - 美债30年期收益率一度突破5.3%，10年期美债收益率上行6bp至4.74%[12][25] - 油价周涨约6%，美元指数跌至98区间，黄金与比特币走强[12] - A股方面，科创50周跌约3.7%，创业板指周跌约2.2%，长端国债期货TL周跌约0.4%[12] - 美股有所回调，半导体板块承压，韩国回购预期对存储链跌势有所缓冲[12] 未来展望与风险 - “美债信用”仍是短端主矛盾，美国财政部同时面对油价、财政负担与“AI融资抢流动性”中期叙事三股压力，10年期美债至少先看向4.8%[12] - 权益看，AI交易在新的增长叙事出现前行情偏淡，全球股指周度或以震荡分化为主[12] - 风险提示包括地缘政治冲突升级、美国经济放缓及通胀超预期、国内经济复苏不及预期[41]