美联储主席更迭与政策转向预期 - 哈塞特当选美联储下届主席的概率已上升至80% [1] - 哈塞特以“激进降息”著称 其若当选可能标志着美联储延续四十年的模式发生根本转变 从独立的技术机构转变为服务于政治周期的政策工具 [1] - 市场需重新定价一个全新的美联储 其反应函数将极度偏向鸽派 甚至可能容忍更高的通胀 [2] 对美元及美债信用的潜在冲击 - 哈塞特若担任主席将“立即降息” 意味着美元赖以生存的利率优势将快速消蚀 [2] - 市场更深层的恐惧在于美债作为全球金融体系终极避风港的资产可能正在失效 [5] - 2022年通胀飙升至9%时 美债并未对冲股市下跌 反而与股票同步暴跌 [5] - 市场担心“通胀斗士”的信念将被“增长至上”的哲学取代 一旦通胀预期脱锚将侵蚀美债实质价值 [5] - 超过60万亿美元金融衍生品以美债为担保 其作为“全球抵押品之王”的地位可能动摇 [5] 日本央行政策的外溢效应 - 日本央行意外释放强烈加息信号 市场定价其12月加息概率高达80% [3] - 日本作为美国最大海外债主 持有约1.2万亿美元美债 [3] - 日本加息与美国潜在降息形成利率“剪刀差” 是美元最不愿看到的局面 [3][4] - 一旦日元利率吸引力上升 巨额资本可能从美国回流日本 [3] 市场资金的避险动向 - 黄金价格在悄无声息中逼近历史高点 央行购金量保持强劲 [6] - 日元多头头寸近期显著增加 [6] - 黄金和日元等传统避险资产正成为对冲美元体系不确定性的重要工具 [6] 历史比较与体系性风险 - 1960-70年代 美联储在政治压力下长期维持低利率未能遏制通胀 最终酿成“大通胀” [7] - 当前相似的风险隐约浮现 [8] - 围绕哈塞特的讨论本质是对美元霸权体系的一次全面压力测试 涉及制度韧性、政策可信度与全球领导力 [8] - 战后美元秩序建立在美联储独立性、美债安全资产属性、美元稳定价值三大支柱之上 如今这三根支柱同时遭遇质疑 [8]