美元撤资

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野村:日本寿险美元资产占比过高,一旦减持或对冲,将对美元产生重大压力
华尔街见闻· 2025-05-11 19:48
美元贬值与日本投资者减持美国资产的影响 - 美元加速贬值引发市场对中长期投资者可能撤资美国资产的担忧,尤其是日本投资者的动向备受关注 [1] - 野村证券分析指出,日本投资者对美债减仓风险显著大于股票,保险公司是关键风险点 [1][11] 日本投资者持有美国资产结构 - 截至2025年2月底,日本投资者持有约2.7万亿美元(402万亿日元)的美国证券,其中38%(1.0万亿美元)为美国国债,22%(0.6万亿美元)为其他中长期美国债券,40%(1.1万亿美元)为美国股票 [3][4] - 日本是美国国债最大的单一国家或地区持有者 [4] - 美国股票投资主要由养老基金(50%)和零售投资者通过投资信托(30%)主导 [7][8] - 美国债券持有结构较为分散,保险公司、银行和养老基金各占约三分之一,其中保险公司持有约57.3万亿日元,占比最大 [9] 债券减仓风险与保险公司的关键作用 - 日本九大寿险公司外国证券投资中的美元比例已达历史新高的72%,远高于历史水平,显示有显著“美元撤资”空间 [1][11] - 保险公司持有的美国债券对冲比例较低,若减持或提高对冲比例,将形成巨大的美元抛售压力 [2][12] - 若保险公司出售10%的美国债券或将套期保值比例提高10个百分点,可能导致超过5万亿日元的日元买盘压力 [13] 股票减持可能性较低 - 养老基金投资行为较为被动,主要进行再平衡操作,不太可能主动大规模抛售美国股票 [11] - 零售投资者通过投资信托持有的美股虽可能放缓购买步伐,但历史上很少出现持续性抛售 [11] 潜在尾部风险 - 日本当局持有的美国债券构成“尾部风险”,若日美谈判导致抛售,可能对美国债券市场造成严重不稳定,进一步压低美元 [15]
野村:日本寿险美元资产占比过高,一旦减持或对冲,将对美元产生重大压力
华尔街见闻· 2025-05-10 19:48
美元加速贬值,市场对中长期投资者可能撤资美国资产的担忧日益增加。如果日本投资者撤退,影响有多大? 据追风交易台消息,野村Yujiro Goto等分析师在5月9日的报告中详尽分析了日本投资者持有美国股票和债券的结构,以及日本投资者减持美国资产的可能性 和影响。 野村认为,日本投资者对美债减仓风险显著大于股票,其中保险公司是关键。研究显示,截至2024年9月,九大日本寿险公司外国证券投资中的美元比例已 达历史新高的72%,远高于历史水平。这意味着日本保险公司有相当空间从美元资产"撤资"。 而寿险公司持有的美国债券对冲比例较低,这意味着如果它们减持美国债券或提高对冲比例,将会形成巨大的对美元的抛售压力。 日本投资者持有美国资产结构:高度集中于美债和股票 根据美国财政部国际资本流动(TIC)数据,截至2025年2月底,日本投资者持有约2.7万亿美元(402万亿日元)的美国证券(不含短期证券)。 其中,38%(1.0万亿美元)为美国国债,22%(0.6万亿美元)为其他中长期美国债券,40%(1.1万亿美元)为美国股票。日本是美国国债最大的单一国家或地区持 有者。 债券减仓风险显著大于股票:保险公司是关键 从持有结构看, ...