美元贬值与日本投资者减持美国资产的影响 - 美元加速贬值引发市场对中长期投资者可能撤资美国资产的担忧，尤其是日本投资者的动向备受关注 [1] - 野村证券分析指出，日本投资者对美债减仓风险显著大于股票，保险公司是关键风险点 [1][11] 日本投资者持有美国资产结构 - 截至2025年2月底，日本投资者持有约2.7万亿美元（402万亿日元）的美国证券，其中38%（1.0万亿美元）为美国国债，22%（0.6万亿美元）为其他中长期美国债券，40%（1.1万亿美元）为美国股票 [3][4] - 日本是美国国债最大的单一国家或地区持有者 [4] - 美国股票投资主要由养老基金（50%）和零售投资者通过投资信托（30%）主导 [7][8] - 美国债券持有结构较为分散，保险公司、银行和养老基金各占约三分之一，其中保险公司持有约57.3万亿日元，占比最大 [9] 债券减仓风险与保险公司的关键作用 - 日本九大寿险公司外国证券投资中的美元比例已达历史新高的72%，远高于历史水平，显示有显著“美元撤资”空间 [1][11] - 保险公司持有的美国债券对冲比例较低，若减持或提高对冲比例，将形成巨大的美元抛售压力 [2][12] - 若保险公司出售10%的美国债券或将套期保值比例提高10个百分点，可能导致超过5万亿日元的日元买盘压力 [13] 股票减持可能性较低 - 养老基金投资行为较为被动，主要进行再平衡操作，不太可能主动大规模抛售美国股票 [11] - 零售投资者通过投资信托持有的美股虽可能放缓购买步伐，但历史上很少出现持续性抛售 [11] 潜在尾部风险 - 日本当局持有的美国债券构成“尾部风险”，若日美谈判导致抛售，可能对美国债券市场造成严重不稳定，进一步压低美元 [15]

美元加速贬值，市场对中长期投资者可能撤资美国资产的担忧日益增加。如果日本投资者撤退，影响有多大？ 据追风交易台消息，野村Yujiro Goto等分析师在5月9日的报告中详尽分析了日本投资者持有美国股票和债券的结构，以及日本投资者减持美国资产的可能性 和影响。 野村认为，日本投资者对美债减仓风险显著大于股票，其中保险公司是关键。研究显示，截至2024年9月，九大日本寿险公司外国证券投资中的美元比例已 达历史新高的72%，远高于历史水平。这意味着日本保险公司有相当空间从美元资产"撤资"。 而寿险公司持有的美国债券对冲比例较低，这意味着如果它们减持美国债券或提高对冲比例，将会形成巨大的对美元的抛售压力。 日本投资者持有美国资产结构：高度集中于美债和股票 根据美国财政部国际资本流动(TIC)数据，截至2025年2月底，日本投资者持有约2.7万亿美元(402万亿日元)的美国证券(不含短期证券)。 其中，38%(1.0万亿美元)为美国国债，22%(0.6万亿美元)为其他中长期美国债券，40%(1.1万亿美元)为美国股票。日本是美国国债最大的单一国家或地区持 有者。 债券减仓风险显著大于股票：保险公司是关键 从持有结构看， ...