华泰研究在周二的最新报告中表示，4月2日特朗普宣布对等关税后，美元不升反降成为市场最大的"反直觉"现象之一。进一步来看，美国经济规模相对下 降、政治极化加剧、债务风险上升、地缘冲突加剧，一系列长期支撑美元地位的因素正边际削弱。 根据华泰测算，美元目前被高估15-20%，而全球投资者普遍"超配"美元资产。美元配置"再平衡"趋势将导致资本从美国流出，可能削弱美股相对回报，推高 美债收益率中枢，引发美元走弱。 参考英镑历史，美元衰落可能呈现"先渐进、后突变"模式。如果出现海湖庄园协议或者债务危机等导致投资者质疑美债的安全性， 或出现明确的替代性资 产，则美元的地位或将更快衰落。 美元支撑因素正被系统性削弱 华泰证券表示，特朗普大幅加征关税美元不升反降，警示美元地位"落下神坛"的风险： 对内，他通过DOGE机构扰动国会监督权，公开干预美联储独立性，推动"美丽大法案"使未来十年财政赤字率维持在6%以上。对外，他对传统盟 友加征高关税，退出世界卫生组织等多边机构，动摇盟友信任。 这些举措虽可能带来短期政治收益，但从根本上削弱了全球对美国政府信用和美元资产的信心，加速了美元储备货币地位的衰落进程。 | 分类 | 政策领域 ...