周五A股市场出现了普涨反弹的态势。其中，上证综指在盘中一度有两波清晰的主动拉升动作，只是跟 风买盘不足，在午市后有所受阻回落。不过，商业航天板块等科技新方向资产仍然强劲有力，显示出短 线动量资金积极主动做多的能量尚充沛。 与此同时，越来越多的信息显示出经济体之间的竞争主要体现在科技前沿的竞争。据新华社报道，美国 总统特朗普18日签署行政令，要求采取加大研发和吸引私营部门投资等举措，确保美国的"太空优势"。 在此背景下，无论是实体经济层面还是资本市场层面，参与者均认为科技产业必须奋力前行。这可能也 是商业航天板块、智能驾驶板块在近期持续活跃的驱动力，这就给A股带来了新的交易活力。 综上所述，当前A股既有全球流动性格局变动中受益的预期，也有科技活力的预期。所以，A股的中短 线走势仍可期待。在操作方向上，生物医药、智能驾驶、商业航天以及港股恒生科技成份股、资源等品 种仍可积极跟踪。 （执业证书：A1210623100001） A股或迎新买盘 这对于以A股市场、港股为代表的人民币资产来说，可能会迎来新的投资机遇。一方面是因为美联储的 扩表预期增强，意味着美元的弱势格局或将延续，这必然会提振人民币汇率的坚挺力度。而且， ...

日本央行12月19日将政策利率上调25个基点至0.75%，虽被市场普遍视为"鸽派加息"——符合94%的预期、行长植田和男强调"数据依赖"、投票仅1人反对 ——但这一看似温和的举动，却在部分经济学家与投资者心中敲响了末日警钟。有悲观声音直言： 此次加息或将成为压垮高估值资产的最后一根稻草，重 演2000年互联网泡沫破裂、2008年次贷危机式的全球金融崩盘。 近期市场已有征兆：加息消息落地前后两日， 全球加密货币爆仓超30万人，损失达6亿美元；亚太股市集体下挫，韩国KOSPI、恒生科技指数单日跌幅超 1.5%；就连一向独立的A股，也在16日出现超4500股下跌的极端分化。尽管随后企稳，但脆弱性已暴露无遗。 更深层的隐患在于日本自身经济结构。其国债规模高达GDP的260%，利率每升0.25个百分点，政府年利息支出就增加数千亿日元。若未来迫于通胀压力继 续加息至1%甚至更高，财政或将濒临崩溃，进而冲击全球持有日本国债的银行与机构。 当然，乐观派反驳称：日本经济仅占全球5%，且美联储已开启降息周期，足以对冲流动性收缩。但悲观者警告： 风险不在日本本身，而在它点燃的连锁反 应——当"最便宜的钱"开始变贵，整个建立在低利率 ...

【关键数据冲击波】 · 30年新高：利率将创1995年以来最高。 · 94%概率：市场已几乎完全定价此次加息。 就在今天，全球金融市场的"头等大事"即将揭晓！日本央行大概率将宣布加息25个基点，将利率提升至 0.75%，这将是自1995年以来、时隔整整30年的最高利率水平。这场"世纪加息"引发的全球冲击波，远 比你想的要猛烈！ 为什么全世界都屏住呼吸？核心就两点： 1. 廉价日元时代终结：过去几十年，全球投资者以近乎零成本借入日元，投向美债、美股等高收益资 产，规模超过1万亿美元。日本持续加息将大幅增加这套利交易的资金成本，可能引发"踩踏式"平仓。 2. 万亿美元资产大挪移：日本投资者是美债最大的海外持有者，持有约1.2万亿美元。随着日债收益率 变得更有吸引力，巨额资金可能回流日本，这令担忧美债需求的华尔街感到不安。 更关键的是，这次加息已被市场充分预期（概率高达94%），因此真正的"核弹"是日本央行行长植田和 男的表态。如果他暗示未来会"加快加息节奏"，冲击将被放大；反之，市场可能暂时松一口气。 B. 预期已消化，影响有限。 你的选择是什么？评论区聊聊，一起见证历史！ 这场加息标志着全球最后一个超低利率"堡 ...

行业与公司 * 行业：全球宏观经济、货币政策、大类资产配置[1] * 公司：未涉及具体上市公司 核心观点与论据 * **日本央行加息原因**：日本央行大概率于12月19日加息，且未来可能继续放鹰[1][3] 主要论据包括：日本CPI持续高于2%的通胀目标[1][3]、失业率长期维持在3%以下将推动名义工资增长[1][3]、高市早苗推出的21.3万亿日元财政政策增加通胀压力[1][3] * **对全球流动性影响有限**：日本央行加息引发全球流动性冲击的可能性较小[1][2] 原因有四：1) 此前已有三次加息，压力已部分释放[1][4]；2) 大部分投机性日元空头已基本平仓，最活跃的套息交易阶段已过[1][5]；3) 美国无衰退交易，美元贬值压力不大，缓解了平仓压力[1][5]；4) 美联储每月购买至少400亿美元短债以释放流动性[1][5] * **投资者应对策略**：若发生冲击，建议多看少动，市场通常会快速修复[1][6] 关键观察信号是美国市场是否连续出现2至3次股债汇三杀[1][2][6] 若出现，则卖出所有资产，持有现金，待美联储宽松政策出台后再买回，以获取反弹收益，此操作预计能使投资组合跑赢至少10个百分点[1][2][6] * **大类资产配置建议**： * **看好黄金**：受益于泛滥的全球流动性[1][7] * **看好人民币资产（A股、H股）**：受益于中国出口顺差扩张及美联储降息预期带来的跨境资本回流[1][7] 这将推动中国各类要素价格系统性走出通缩、走向通胀，使制造和消费顺周期迎来盈利和估值双重提升[1][7] * **其他建议**：把握国债修复机会，并战略配置黄金[1][7] 对于美股和美债，关注其震荡走势，在调整过程中博弈超跌反弹机会[1][7] 其他重要内容 * 若日本央行加息成为全球流动性冲击催化剂，将倒逼美联储实施量化宽松，从而推动黄金和人民币资产价格上涨[6]

英国 11 月消费者物价指数（CPI）数据大幅低于预期，这一结果强化了英国央行进一步降息的必要性。今 日早盘，欧元兑英镑汇率应声从 0.8750 升至 0.8780。 11 月美国非农就业人数新增 6.4 万人，这一表现未能扭转 10 月就业数据的疲弱态势（10 月非农就业人数 减少 10.5 万人，主要受政府部门统计口径调整影响）。美国失业率从 9 月的 4.4%（美国劳工统计局未能 开展 10 月家庭就业调查）攀升至 11 月的 4.6%，创下四年新高，高于市场普遍预期的 4.5%。自 6 月失业 率录得 4.1% 以来，这一指标便持续走高，市场警惕信号拉响。若补全 10 月缺失的失业率数据（假设为 4.5%），则当前失业率水平已十分接近萨默斯规则（SAHM rule） 中 0.5 个百分点的关键阈值。该规则指 出，当失业率三个月移动平均值较过去一年的最低三个月移动平均值（当前为 4.06%）高出 0.5 个百分点 时，美国经济大概率已处于衰退初期。去年，正是这一指标触发美联储在降息周期启动时，实施了超出常 规幅度的 50 个基点降息。 明年 1 月初公布下一期非农数据时，失业率突破阈值的风险居高不下。一 ...

隔夜，现货黄金高位震荡，盘中一度跌至4272美元附近，却又迅速反弹至4335美元，最终收报4302美元，基本持平。今日欧市盘中，黄金小幅上涨，目前 在4320美元附近徘徊。 "非农数据"喜忧参半！ 隔夜，美股三大股指涨跌不一，截至收盘，道指、标普500指数分别下跌0.62%、0.24%，纳指涨0.23%。 消息面上，隔夜公布的重磅数据喜忧参半。 美国劳工部16日公布的数据显示，今年11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来有记录的最高水平。 零售销售数据方面，美国10月零售销售环比持平，预期升0.1%，前值从升0.2%修正至升0.1%；核心零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.3%修 正至升0.1%。 当月，美国失业人数总计约为783万，显著高于去年同期的712万。其中，失业时间短于5周的人数为250万，比9月增加31.6万；长期失业人数为190万，占 总失业人数的24.3%。 数据还显示，11月美国非农业部门新增就业岗位6.4万个，10月非农就业岗位则大幅减少10.5万个。由于一些接受延迟辞职方案的联邦雇员最终离职，10月 美国联邦政府就业岗位环比大幅减少16.2万个。 这是一份"不 ...

同时该行超配新兴债券，美国10年期国债收益率未来12个月或回落至3.75%至4%，新兴市场债券料跑赢 发达市场。 陈正荦指，黄金挑战新高，央行和投资者继续寻找美元替代方案，分散储备需求尚有增长空间，现货金 明年或挑战4800美元。 郑子丰又指，明年市场对资产估值或人工智能资本开支是否形成泡沫疑虑可能加剧，这些担忧引发的波 动较泡沫争论更值得关注。美联储未来一年可能进一步减息，宏观经济前景良好，有利于风险资产，但 多元化配置至关重要(建议超配黄金和环球股票)，亦有必要分散地区配置，股票方面将欧洲(英国除外) 和日本降至低配，同时将印度调高至超配。 渣打香港投资策略主管陈正荦表示，该行超配环球股票，美国科技业盈利增长强劲，减息支持经济，美 元偏弱有利风险资产。超配美股但不能忽视高估值风险。 渣打北亚区投资总监郑子丰表示，中国股市整固后估值吸引力提升，盈利增长料从2025年低基数反弹。 该行维持超配中国股票，恒生指数12个月基本区间预测28,000-30,000点。若投资情绪恶化、美联储减息 预期或独立性下降，或政策支持不足，恒指区间或下移至26,000-28,000点。 郑子丰指，目前为止关税对商品通胀影响有限， ...

核心观点 - 市场预计今晚公布的美国11月非农就业数据将大幅放缓，预计新增就业仅4万人，远低于9月的11.9万人，失业率预计维持在四年高点4.4%，平均每小时工资年率预计为3.6% [1] - 一份疲软的非农报告可能增强市场对美联储在1月继续降息的押注，从而触发美元走弱、黄金与美债走强、美股结构性上涨的经典宏观交易模式 [12][13] 数据预期与原因 - **预期数据疲软**：11月非农就业人数预计大幅放缓至增加4万人，而9月份为增加11.9万人，失业率预计维持在4.4%，平均每小时工资年率预计为3.6% [1] - **经济放缓迹象**：近期JOLTS职位空缺、ADP私人就业、ISM制造业/服务业就业分项等多项数据显示劳动力需求正在降温 [3] - **政府停摆影响**：9月底至10月初的联邦政府停摆可能导致部分招聘暂停或延迟，其影响可能在11月数据中体现，停摆带来的不确定性也动摇了企业招聘信心 [3] 近期就业市场表现 - **民间就业岗位下降**：美国11月民间就业岗位减少3.2万个，创逾两年半最大降幅，主要因小企业裁员，但10月数据上修至增加4.7万个 [4] - **职位空缺与裁员情况**：美国最新职位空缺数量略微上升至767万个，为五个月来最高水平，但10月份的裁员人数上升至185万人，为2023年初以来最高，同时招聘人数减少了21.8万人 [4] - **劳动力成本与离职率**：美国第三季劳动力成本增幅略低于预期，10月辞职人数降至五年低点，支持了劳动力市场并非通胀来源的观点 [7] - **失业金申领数据**：美国初请失业金人数四周移动平均值上升2,000人至216,750人，而持续申领失业救济金的人数则接近四年来的最高水平 [10] 对美联储政策的影响 - **美联储近期动向**：上周美联储将基准隔夜利率再次下调25个基点至3.50%-3.75%区间，但官员表示可能会暂停进一步降息，以寻求更清晰的劳动力市场和通胀信号 [12] - **数据对政策路径的关键性**：就业市场正在有序降温，这是抑制通胀的必要过程，关键在于降温速度，若最新非农数据弱于预期，会大幅增强市场对美联储在1月继续降息的押注 [12] 对各类资产的潜在影响 - **美股**：若数据符合或弱于预期，降息预期升温将提振估值，尤其利好对利率敏感的科技成长股，但若数据过度疲软引发经济衰退担忧，则可能压制涨幅，形成复杂博弈 [13] - **美元**：若数据疲软，美国经济相对优势减弱叠加美联储提前降息预期将削弱美元利差吸引力，导致美元承压下跌，主要非美货币可能走强 [13] - **黄金**：若数据疲软，美元走弱将提升黄金计价价值，同时降息预期降低持有黄金的机会成本，其避险属性也可能凸显，推动黄金强劲上涨 [13] - **美债**：若数据疲软，降息预期将推动债券价格上涨，收益率（尤其是中短期收益率）将大幅下行 [13]

黄金市场技术走势分析 - 黄金价格在尝试二次上攻后，于强阻力区域遇阻回落，上演高位跳水行情，单日跌幅达70美元，价格重回4300美元/盎司附近区域进行洗盘[1][5] - 价格在回升至4300美元上方后再次出现闪跌，单日跌幅达40美元，市场呈现承压调整态势[7][8] - 技术形态上形成双顶压制，价格已两度跳水，短期下方回调目标首先关注前低位置4257美元/盎司[6][9] - 若价格在4257美元附近获得双支撑并反弹，则可能再次上攻4318美元的位置，该位置接连遇阻，若能上破则看向4353美元的阻力位[10][11] - 若价格跌破4257美元支撑，则可能持续回调，看向4220美元的区域支撑[12][13] - 黄金本月在横盘突破后一路飙涨约150美元，目前面临前高阻力，但整体仍处在大涨势中，若再次上破则有望看涨至历史新高，目标瞄准4400美元关口，大的调整空间看向4250美元区域[13] 黄金市场驱动因素分析 - 政治与货币政策方面，前总统特朗普对美联储施压，美联储主席任命存在不确定性，可能继续干预美联储独立性，对美元构成危机，同时美联储鸽派官员密集发声，坚持降息立场，导致美元走低，利好黄金大涨[14] - 地缘政治方面，俄乌冲突出现新进展，特朗普释放信号推动解决冲突，乌克兰方面进一步妥协，和平进程出现新进展[14] - 全球货币政策方面，日本央行加息临近，引发全球资产遭遇抛售压力，导致黄金价格跳水大跌进行调整[14] 宏观经济数据与市场影响 - 重点经济数据方面，11月非农就业数据即将公布，该数据可能为美联储货币政策提供方向，由于数据延迟发布两周，可能存在失真，其结果将持续冲击全球市场动荡[15] - 同时公布的美国12月PMI数据是检测经济强弱的重要指标，今晚美国经济与就业的表现可能直接冲击美股与美债市场[15] 投资策略与市场观点 - 操作策略方面，鉴于黄金价格接连遇阻，短期内看调整，可关注在4318美元和4353美元附近做空的机会，同时黄金大方向依然看涨，可关注在4257美元和4220美元附近做多的机会[13] - 对于现货黄金投资，方向与趋势的判断以及入场点与出场点的把握能力是实现稳健获利的必要前提，这需要长时间的经验积累[15] - 仓位风险把控能力是实现低风险、盈利最大化的基础，跟随经验丰富的团队操作是实现快速盈利的一种方式[15] 全球金融市场关联动态 - 中国A股市场今日遭遇大幅下跌，出现大跳水行情[15] - 尽管市场看似跌势猛烈，但仍在调整范围之内，此轮调整源于市场重新定价，全球人工智能概念降温对科技股板块影响尤为显著，成为重灾区[16][17] - 资本逐利的本性决定了市场的动荡走向[18]

智通财经APP获悉，瑞银近日在一份报告中指出，受经济韧性凸显、利率下行以及人工智能(AI)领域投 资持续火热等因素支撑，美国股市前景依然乐观。 在这份由瑞银首席投资官兼美国股票主管David Lefkowitz领衔撰写的报告中，该行重申了对美股的"积 极看法"，并指出"美国股市的宏观背景依然有利，主要得益于富有韧性的经济增长、美联储降息以及AI 投资支出的热潮"。 报告特别强调，2026年的财政和货币政策有望提供额外助力——小费与加班税减免、州与地方税联邦抵 扣额提高以及近期美联储降息等措施，均将对消费者和企业形成利好。 不过，瑞银也提示了三大关键风险点，分别是盈利不及预期、通胀超预期上行以及AI基础设施领域出 现过度投资迹象。但该行同时强调，"上述风险实际发生的概率相对较低"。 在基准情景假设下，瑞银认为，当前驱动美股上行的核心动力"将持续存在，并推动股市在2026年延续 涨势"。 瑞银表示，其乐观预期源于盈利增长、货币政策宽松以及AI持续变现三者的共振效应。 该行还提到，今年以来美股市场走势与基本面保持一致。在美联储未加息的背景下，"自下而上的每股 收益一致预期变动，与大盘回报率之间呈现出相当显著的正相关 ...