外汇储备核心观点 - 2026年中国外汇储备大概率在3.3万亿美元的基础上稳步上行 [1][8] 外汇储备现状 - 10月外汇储备为3.34万亿美元，较前值增加46.85亿美元，创2015年12月以来新高 [1] - 外汇储备已连续3个月位于3.3万亿美元之上，连续24个月位于3.2万亿美元之上，连续37个月位于3.1万亿美元之上 [1] 外汇储备绝对规模变动分析 - 外汇储备来源主要包括贸易顺差、外商直接投资（FDI）和资本流动 [2] - 预计2026年贸易顺差大概率续创历史新高 [3] - 工业企业利润总额累计同比是外商直接投资（FDI）的领先指标 [3] - PPI当月同比已连续3个月累计上行1.50个百分点，预计2026年大概率进入正值区间，利多海外产业资本与金融资本流入 [3] 外汇储备相对价值变动分析 - 中国外汇储备主要组成部分是美元资产，美元在全球已分配外汇储备中占比56.33% [4] - 10年期美债收益率当前为4.0%，预计中短期内大概率下行，将推升美债价格，利多外汇储备 [5] - 11月美国消费者信心指数录得50.30，较前值下行3.30个百分点，创2022年7月以来新低 [5] - 美元指数预计2026年呈下行走势，将推升非美外汇资产的美元价格 [6] - 美国ISM制造业PMI连续8个月位于荣枯线之下，8月失业率录得4.30% [6] 外汇储备上行的积极影响 - 2025年2季度短期外债与外汇储备之比为42.29%，较前值下行1.44个百分点 [8] - 外汇储备稳步上行有利于提升偿还短期外债能力，并支撑人民币汇率和A股大盘 [8]