宏观经济表现与前景 - 2024年毛里塔尼亚经济增长表现强劲，增速达6.3% [1] - 预测2025年毛里塔尼亚通胀率将低于2% [1] - 中期经济前景总体乐观，经济状况得以改善 [1] 经济结构与政策 - 通过推动经济多样化、提高非采掘业增长所采取的相关措施改善经济 [1] - 毛里塔尼亚逐步实施改革，旨在构建强大、多元化、包容且可持续的经济基础 [1] - 宏观经济政策的实施以及中央银行持续吸收过剩流动性有助于控制通胀 [1] 外汇与货币体系 - 乌吉亚汇率通过银行间竞争性平台由供需自动确定，提升了市场透明度与货币政策有效性 [1] - 2024-2025年汇率波动率稳定在1.6% [1] - 外汇储备接近20亿美元，彰显2023年底以来货币方针的成效 [1]

我有一个在金融领域工作的朋友，最近和我聊起了一个有点沉重的话题。他说，他最近在工作中关注到了一个现象，那就是中国在持续地减少持有的美国债 券。他说，这个现象背后的含义其实很深，但是很多普通人可能没有注意到。我当时有点好奇，就问他能不能给我具体解释一下。他花了差不多一个小时， 给我讲述了中国抛售美债的情况，以及美国新发行1.8万亿美债面临的困境。他说，这个事情看起来像是一个经济数字，其实关系到全球经济的稳定和很多 国家的利益。他的话引起了我很深的思考。我查了一些资料，发现这个话题确实值得深入探讨。今天咱们就来聊聊这个问题，看看中国抛售美债的背后有什 么原因，美国发行的美债谁敢接盘。 在全球经济体系中，美债占据着一个很特殊的地位。美债就是美国政府发行的债券。美国作为世界最大的经济体和最强的军事力量，它的债券长期以来被认 为是最安全的投资品。很多国家的央行，包括中国，都持有大量的美债。持有美债被认为是一种外汇储备的方式。美债被广泛认为是最安全的资产。这个地 位，美国享受了很多年。 可是，最近这几年，情况开始发生改变。美国政府的债务在不断增加。美国的财政赤字在扩大。美联储在进行量化宽松，导致美元贬值的风险。在这样的背 ...

肯《首都调频》12月10日报道，肯央行行长卡毛·图格在2025年最后一次货币 政策委员会(MPC)会议上表示，截至12月8日，外汇储备达120亿美元，相当于 5.3个月的进口额。多元化的资金流入，包括出口、侨汇和以外币计价的债务收 益，增加了外汇储备，这些储备能够为进口提供足够的保障，并缓解短期冲 击。货币政策委员会强调，央行将继续密切监测外部状况，以确保外汇储备充 足，满足进口需求，并保护经济免受短期压力。 （原标题：肯外汇储备增至120亿美元） ...

智通财经APP获悉，12月15日，澳门金融管理局公布，2025年11月底澳门特别行政区的外汇储备资产总 额，初步统计为2,408亿澳门元(300.5亿美元)，较2025年10月经修订总额2,380亿澳门元(297.4亿美元)上升了 1.1%。2025年11月底的外汇资产总额，约相当于2025年10月底澳门流通货币的11倍或广义货币供应(M2)中 属于澳门元部份的89.6%。 ...

中国外贸总体表现 - 2025年前11个月中国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6% [3] - 其中出口24.46万亿元人民币，增长6.2%；进口16.75万亿元人民币，增长0.2% [3] - 实现贸易顺差7.71万亿元人民币，折合1.07万亿美元，为全球首个单一国家贸易顺差突破1万亿美元 [3][5] 贸易伙伴结构变化 - 东盟为中国第一大贸易伙伴，双边贸易总值6.82万亿元人民币，占比16.6% [5] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值5.37万亿元人民币，占比13% [5] - 美国跌至第三大贸易伙伴，贸易总值3.69万亿元人民币，占比仅8.9%，同比下降16.9% [5] - 对共建“一带一路”国家合计进出口21.33万亿元人民币，增长6%，成为外贸增长重要引擎 [8] 出口产品结构升级 - 机电产品出口14.89万亿元人民币，占出口总值的60.9%，同比增长8.8% [10] - 其中集成电路出口1.29万亿元人民币，增长25.6%；汽车出口8969.1亿元人民币，增长17.6% [10] - 劳动密集型产品出口3.7万亿元人民币，占比降至15.1%，同比下降3.5% [12] 企业市场多元化案例 - 浙江一家汽车零部件企业在美国订单下滑后转向东盟市场，借助中国—东盟自贸区升级红利，通过越南工厂组装新能源汽车充电桩出口泰国、马来西亚等国，前11个月对东盟出口额增长超50% [14][17] - 深圳一家集成电路企业聚焦汽车芯片，通过参与欧盟“绿色数字伙伴计划”进入德国、西班牙车企供应链，前11个月对欧出口增长38% [19] - 该集成电路企业利用自主保留外汇在新加坡设立研发中心，形成“出口创汇—海外投资—技术升级”的良性循环 [21] 外汇管理政策与效果 - 自2008年后央行不再要求企业强制结汇，外贸企业可自主选择保留外汇或进行海外投资 [23] - 广东一家家电企业2025年前11个月出口赚得2.3亿美元外汇，留存1.5亿美元用于采购海外高端零部件和在墨西哥建设组装基地 [23] - 强制结汇时期，每1000亿美元新增外储会推高CPI约0.8个百分点，而2025年6月中国CPI仅为0.1% [25][27] - 截至11月底，外汇储备规模仍维持在3万亿美元区间 [27] 中美贸易关系动态 - 2025年5月，中美贸易代表在日内瓦会谈中达成共识，美方取消了91%的加征关税，中方也相应取消了91%的反制关税 [28] - 12月白宫发布的《国家安全战略》文件将对华战略从“全面遏制”调整为“经济竞争+军事威慑”，超过30%的美国中小企业已恢复对华业务洽谈 [30]

蒙古国外汇储备状况 - 截至12月2日，蒙古国外汇储备达60.14亿美元，创历史新高 [1] 外汇储备增长原因 - 蒙古国主权信用改善和外部融资环境向好 [1] - 矿产出口快速增长，带动外汇流入并改善国际收支 [1] - 政府及央行通过再融资国际债券和偿还到期外债，有效保障债务履约，也进一步支撑储备规模增长 [1]

官方外汇储备变动 - 截至2025年11月底，官方外汇储备为60.3亿美元，较10月底的62.1亿美元下降3% [1] - 11月底的储备额是2025年全年最低水平 [1] - 2025年3月储备曾达到峰值65.1亿美元 [1] - 2024年11月底储备为64.5亿美元，当前储备同比有所下降 [1] 储备资产构成变化 - 截至2025年11月底，黄金储备由10月底的8亿美元增至8.5亿美元 [1] - 国际货币基金组织（IMF）的特别提款权由10月底的3100万美元降至200万美元 [1] 未来外汇支付需求 - 央行估计未来12个月的外汇支付需求为20.5亿美元 [1]

中国外汇储备规模与趋势 - 截至11月底，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月底增长30亿美元或0.09% [3] - 外汇储备规模已连续四个月增长，创2015年12月以来新高 [3] - 外储规模持续稳定在3.3万亿美元或以上水平，被视作国家应对外部冲击、维护支付能力和汇率稳定的“压舱石” [1][6] 外储增长原因分析 - 11月外储环比增长受汇率折算与资产价格变化等因素叠加作用带动 [3] - 11月美元指数下跌0.29%至99.4，导致非美元资产折算成美元时价值上升 [6] - 市场对美联储降息预期升温，11月降息概率大幅升至80%以上，影响全球资产价格与汇率 [3][4] 全球金融市场与资产价格表现 - 11月10年期美债收益率下跌9个基点至4.02% [4] - 美股剧烈分化，标普500指数与前月齐平；日经指数大跌4.1%；欧洲斯托克指数月涨1% [4] - 主要非美元货币兑美元互有涨跌：欧元、英镑兑美元单月分别累升0.56%和0.63%，日元汇率下跌1.38%至156.2 [6] 人民币汇率表现与前景 - 11月25日离岸人民币兑美元即期汇率盘中升穿7.09，较4月年内低点累计升值逾3500基点 [6] - 预计12月人民币兑美元汇率有望在合理均衡水平保持基本稳定或略偏强，大部分时间在7.05至7.1区间双向波动 [8] - 人民币汇率市场化弹性机制可有效释放短期压力，减轻央行入市干预的必要性，有助于外储稳定 [7] 未来外储规模展望 - 中国经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑 [7] - 中国持续推进金融市场开放，吸引境外机构增配人民币资产，将带来稳定的外汇资金流入 [7] - 中国强大的制造业和完整的供应链保证了货物贸易将持续保持顺差，构成外汇流入的“压舱石” [7] - 综合内外部因素判断，未来中国外储规模将继续保持基本稳定，并有望在较高位区间平稳运行 [3]

外汇储备规模变动 - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09% [1] - 11月末外储规模已连续四个月升至3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高，较上年末大幅增加1440亿美元 [2] - 11月外汇储备规模上升主要受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月美元指数下跌0.29%带动非美元资产升值 [1][2] - 美联储降息预期升温带动美债收益率下行、价格走高，增加了外储月末估值，但全球主要股指涨跌互现，整体金融资产估值变化不大 [2] - 考虑到外储规模已处于偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除11月央行继续实施一定规模外汇净卖出的可能，以将规模控制在适度区间 [2] 黄金储备变动与动因 - 11月末中国黄金储备为7412万盎司，环比增加3万盎司，为央行连续第13个月增持黄金 [1][4] - 11月伦敦金价格由10月末的4000美元/盎司震荡上行至4200美元/盎司上方，但受积极因素压制避险情绪，未能突破10月中旬4381.29美元/盎司的高位 [4] - 央行在国际金价持续大幅上涨过程中持续小幅增持，释放了优化国际储备结构的信号 [5] - 截至2025年11月末，在官方国际储备中，黄金储备占比为8.0%，明显低于15%左右的全球平均水平 [5] - 从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债，同时增持黄金能够增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件 [5] - 全球政治经济形势新变化下，国际金价可能长期易涨难跌，从控制成本角度暂停增持的必要性下降，而从优化储备结构角度增持的必要性上升 [4][5] 宏观经济与市场背景 - 11月美国联邦政府重启后补发的经济数据表现疲软，叠加美联储鸽派信号，市场对美联储12月降息概率预期飙升至80%以上 [3] - 受美联储降息预期升温、日本央行短期内加息概率上升等带动，11月美元指数小幅下跌0.29% [1]，温彬分析指出美元指数环比下跌0.3% [3] - 非美货币涨跌不一，11月日元汇率下跌1.38%，欧元、英镑兑美元分别上涨0.56%、0.63% [3] - 资产价格方面，美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.2%，标普500指数环比小幅上涨0.1% [3] - 外贸领域，11月美国将对华关税下调10%，有助于中国对美出口规模保持稳定 [3] - 投资领域，中国稳步推进资本市场自主开放，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力 [3]

印度央行外汇市场干预行动 - 印度央行正积极入市干预以缓解印度卢比贬值压力，专职交易员有时以每分钟抛售1亿美元的力度维稳汇市 [1] - 干预决策高度保密且不可预测，交易在隔音房间通过独立电话线进行，央行不会提前通知交易员或透露订单深度，有时会避开整数金额后突然停止以增加不可预测性 [2][4] - 参与干预的银行（包括私营银行）被禁止在此期间建立自营头寸，只能平仓现有头寸和管理客户流 [5] 印度卢比汇率表现与市场背景 - 截至发稿，印度卢比兑美元汇率年内累计贬值幅度接近4.5%，在31种主要货币中，其年内跌幅仅次于土耳其里拉和阿根廷比索 [2] - 今年以来美元指数累计跌幅超7%，意味着印度卢比的贬值幅度相对更为显著 [2] - 外国投资者今年以来已抛售价值170亿美元的印度股票，印度是资本外流最严重市场之一 [10] 干预行动对金融系统的影响 - 自今年6月高点以来，印度外汇储备中的外币资产减少约380亿美元（约合人民币2700亿元） [1][5] - 野村估计，截至11月21日的四周内，印度央行平均每周净售出12亿美元即期外汇储备，而此前四周的平均值为35亿美元 [5] - 储备消耗抽干了银行系统流动性，迫使印度央行宣布大规模流动性注入措施，将购买债券并进行外汇互换，以注入相当于160亿美元（约合人民币1131亿元）的流动性 [5] 央行干预面临的约束与压力 - 印度央行进一步干预的空间可能有限，其远期账簿的净美元空头头寸截至10月约为640亿美元（约合人民币4524亿元），这意味着央行已承诺在未来出售美元，到期时需要采购美元进行交割 [7] - 分析指出，央行的“救市”策略既要遏制单边押注，又要避免耗尽外汇储备和银行系统流动性 [6] - 有市场资深人士分析，印度央行受到流动性问题和储备余额问题的制约 [7] 印度卢比贬值的主要原因 - 贸易逆差扩大、美国对印度商品征收50%惩罚性关税以及外资流出是印度卢比持续贬值的主要原因 [7] - 在贸易协议迟迟未达成的背景下，印度央行似乎更愿意容忍较弱的卢比 [7] - 摩根大通经济学家认为，在当前宏观环境下，卢比贬值既不可避免，也具有必要性，如果美印贸易协议无法落地，印度卢比就必须更多地通过贬值来缓解压力 [7] 未来关键变数：美印贸易谈判 - 美国与印度的贸易谈判是印度卢比未来走势的关键变数之一 [8] - 由美国贸易代表办公室副代表率领的特朗普政府谈判团队计划本周前往印度，继续就贸易协议进行谈判 [9] - 印度央行行长上月曾表示，期待与美国达成“良好的贸易协议”，这应能缓解卢比压力 [10]