美联储政策分歧 - 美联储预计将宣布降息25个基点，但决策过程充满矛盾，面临就业市场疲弱与关税政策带来通胀风险的两难处境[1] - 此次决策可能导致自2019年以来首次出现“三向分裂”的投票结果，即同时存在支持降息、支持更大幅度降息和主张维持利率不变的意见[2] - 美联储主席鲍威尔处于两股力量的夹缝中，一方是主张更大幅度降息的理事，另一方是倾向于按兵不动的地区联储主席[1] 核心分歧点：通胀与就业 - 核心分歧在于如何评估关税对通胀的影响，鲍威尔认为就业市场放缓可能足以抵消关税带来的价格上行压力，并将关税影响视为可忽略的“一次性冲击”[3] - 部分鹰派官员持怀疑态度，他们认为通胀指数仍在小幅攀升且未完全反映贸易政策影响，同时4.3%的失业率处于低位，因此在通胀风险未消时降息为时过早[3] - 鸽派官员则依据疲软经济数据主张更激进降息，近期初请失业金人数攀升至2021年以来最高水平，非农就业报告显示出自疫情以来首次出现月度就业岗位流失[3] 政策倾向与政治压力 - 美联储理事沃勒可能认为疲弱数据足以成为降息50个基点的理由，若特朗普盟友Stephen Miran在9月前获确认为理事，也可能支持50基点或更大幅度降息[4] - 独特的政治和体制压力笼罩会议，包括特朗普对鲍威尔的持续攻击及针对理事Lisa Cook的解雇风波，对美联储决策独立性构成考验[5] - 分析认为鹰派的反对票可能在政治上对鲍威尔有利，有助于平衡来自特朗普及其任命官员要求更激进降息的压力[5] 未来政策路径不确定性 - 美联储对未来政策路径的指引充满不确定性，FOMC将发布最新的季度经济预测“点阵图”[5] - 分析预计委员会成员在承诺未来宽松路径方面会非常谨慎，因通胀形势复杂[7] - 经济预测被描述为将是我们见过最分散的一次，“点阵图就像一块巨大的空白画布……即将看到一幅‘泼墨画’”[7]