报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯和苯乙烯日内小幅回调，整体维持谨慎看多，可等待回调之后的低多机会，需重点关注产业链库存变化情况，尤其是下游库存消耗情况，若库存持续去化则未来进一步打开上方空间，反之回落概率较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至1月27日，1月苯乙烯华东江苏主流库区总库存量在9.45 - 12.33万吨区间波动，华东主要港口库存处于历史低位，现货流通性偏紧 [1] - 截至1月22日当周，EPS产能利用率58.71%，环比增长4.66%，下游需求淡季，商家追涨情绪谨慎，成交氛围欠佳 [1] - 截至1月22日当周，PS产能利用率57.3%，环比下降0.1%，行业供应暂时稳定，总供应量平稳，市场出货一般，库存转为上涨 [1] - 截至1月22日当周，ABS产能利用率66.8%，环比下降3%，厂家供应紧张，控量发货为主，1月后多为高价货源，节后市场询盘问价增多，成交放量，价格反弹 [1] - 截至1月22日当周，UPR产能利用率38%，环比下降1%，丁苯橡胶开工82.92%，环比持稳 [1] 宏观面分析 - 美联储1月议息维持利率在3.5 - 3.75%区间，米兰和沃勒支持降息25BP，鲍威尔重申利率处于中性区间上端，政策无预定路线，用数据说话，还表示关税通胀触顶回落可放松政策，建议继任者远离政治 [2] - 美国至1月23日当周EIA汽油库存降幅为2025年11月7日当周以来最大且连续11周增加，当周国内原油产量为2025年10月31日当周以来最低 [2] 期现行情分析 - 纯苯和苯乙烯日内小幅回调，整体谨慎看多，可等待回调后的低多机会，关注产业链库存变化，尤其是下游库存消耗情况，库存持续去化则打开上方空间，去库不畅则回落概率大 [3]

港股市场与宏观环境 - 港股市场低开高走，收盘上涨0.51%，成交额维持在3320亿港元的高水位[1] - 美联储FOMC会议纪要显示，联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，投票结果为10比2，两位理事主张降息25个基点[1] - 美联储主席鲍威尔表示，若“关税通胀”触顶回落可进一步放松政策，市场预期3月不太可能降息[1] - 中美经贸关系方面，2025年双方已进行五轮磋商并取得积极成果，中方愿与美方共同维护经贸关系稳定[3] - 英国首相斯塔默访华，预计将带动后续西方世界来华寻求合作的需求[3] 大宗商品市场动态 - 地缘政治紧张推动油价上涨，WTI原油期货触及65美元/桶，日内上涨2.83%，创2025年9月以来新高；布伦特原油3月合约自9月以来首次升破70美元/桶[1] - 上海石油化工股价上涨近4%，但石油基金LOF自1月30日起暂停大额申购，每日累计投资限额降至2元，释放降温信号[1] - 国际黄金价格突破历史高位，伦敦金现逼近5600美元/盎司；国内金饰品牌如周生生、老凤祥的足金饰品报价刷新至1700元/克，单日上涨约百元[2] - 黄金零售企业及黄金股股价并未同步上涨，部分出现冲高回落，市场担忧涨幅过大后的获利了结压力[2] - 伦敦金属交易所铜价逼近每吨1.4万美元，创历史新高[3] - 江西铜业股价再涨超6%，中国有色矿业股价上涨近7%[3] - 镍资源板块反弹积极，中伟新材通过多种形式锁定6亿湿吨镍矿资源供应，已在印尼建立产业基地，建成镍资源冶炼产能19.5万金属吨，权益量约12万金属吨，预计2026年满产，公司股价上涨近7%[3] 房地产与消费板块 - 政策面再度催化房地产板块，国务院办公厅鼓励地方结合消化存量房地产等政策，支持旅居项目用地和服务设施建设[4] - 地产股全线爆发，合景泰富集团股价大涨近41%，中国奥园、融创中国均涨超近30%，世茂集团、旭辉控股、佳兆业集团、龙光集团均涨超20%，华润置地、万科、龙湖集团均涨约6%[4] - 房地产中介龙头贝壳股价涨超7%，市场传言黑石接近达成协议成为新世界发展最大股东，后者股价涨超7%[4] - 消费板块风向转变，白酒悄然涨价，2026年原箱茅台单瓶价格上涨20元至1610元/瓶，散瓶价格保持在1570元/瓶，此前批价稳定在1550元/瓶左右[4] - A股白酒类个股全线涨停，港股珍酒李渡股价大涨超12%，中国中免股价涨近8%[5] - 市场出现“贵州茅台证实参与SpaceX上市A轮融资”的传言，但公司方面回应称为不实信息[5] 公司业绩与表现 - 东方甄选中期财报显示，截至去年11月30日的六个月内，公司总营收达23亿元，同比增长5.7%，净溢利达2.39亿元，毛利为8.416亿元，同比增长14.5%[6] - 报告期内自营产品GMV占总GMV约52.8%，带动了整体销售与利润增长，公司股价涨超14%[6] - 玖龙纸业发布盈利预告，预计截至2025年12月31日止六个月的盈利在21.5亿元至22.5亿元之间，较去年同期的6.8亿元增长216.0%至230.7%，股价跳空涨超9%[6] - 理文造纸股价也涨超5%[6] - 舜宇光学科技发布盈喜，预计2025年归母净利润在45.89亿元至47.23亿元之间，同比增长70.0%至75.0%[8] - 增长主要归因于智能手机摄像头规格高端化推动产品组合改善，手机镜头和摄像模组的平均售价及毛利率提升，以及转让附属公司股权产生约9.19亿元的投资收益[8] - 剔除一次性投资收益，归母净利润同比增长仍达36%-41%[8] - 公司在玻塑混合、潜望长焦、大底模组等技术上具备高端化壁垒，在安卓阵营份额提升，同时车载光学业务（ADAS、智能座舱）成为第二增长曲线[8] 政策与行业聚焦 - 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，在汽车后市场服务方面，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，选择部分城市开展试点，支持重点领域先行先试，加快清理限制性措施[7] - 方案提及探索开展汽车改装分级分类管理，健全传统经典车认定体系，加强房车露营基地建设[7] - 方案鼓励加强国际合作，发展汽车文化，支持汽车博物馆建设运营，鼓励举办相关赛事及活动，打造汽车与旅游、文化、体育等跨界融合项目[7] - 方案推动小微型客车租赁高质量发展，完善服务网络，培育壮大经营主体，并进一步促进自驾游发展，改善交通运输条件[7] - 该方案主要利好汽车经销商，如美东汽车、中升控股、永达汽车[7]

贵金属市场行情 - 隔夜现货黄金收盘暴涨235.97美元，涨幅4.55%，报5417.07美元 [1] - 今日亚市盘中黄金一度飙升至5594.77美元，目前在5505美元附近徘徊 [1] - 国内部分主流金饰品牌报价刷新1700元/克，创历史新高，单日上涨百元左右 [1] - 现货白银随黄金上行，隔夜收涨3.97%，报116.77美元，今日亚市盘中延续涨势 [2] 美联储货币政策 - 美联储宣布将联邦基金利率区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场预期 [4] - 这是美联储自2025年9月起连续三次会议降息后首次暂停行动 [4] - 本次FOMC会议有两人投出反对票，均倾向于降息25个基点，凸显内部分歧 [6] - 美联储已连续五次FOMC会议出现反对票 [6] - 议息会议前，利率市场交易员预计美联储暂停加息的概率超过97% [6] - 美联储主席鲍威尔表示，加息并非下一步行动的基本假设 [8] - 鲍威尔认为关税通胀将在2026年年中消退，强化了市场对6月降息的预期 [8] - 美联储政策思路转向“看数据”行动，市场预期今年降息次数小于2次 [8] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为13.5% [8] 美股市场动态 - 隔夜美股三大指数收盘涨跌互现，道指涨0.02%，标普500指数跌0.01%，纳指涨0.17% [3] - 华尔街分析师对“七巨头”总体业绩充满信心，但AI业务发展将受资本、电力和政策等限制 [10] - 能够从AI基建和变现中受益的公司将更受投资者青睐 [10] 地缘政治局势 - 美国与伊朗紧张局势升级，一场大战是否会到来成为全球悬念 [12] - 美国“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已抵达伊朗附近 [12] - 美国有线电视新闻网报道，美国总统特朗普正考虑对伊朗发动新的重大打击 [13] - 美军一直在向中东地区部署“爱国者”防空系统，并计划部署“萨德”反导系统 [15]

美联储利率决议与政策立场 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，暂停了此前连续三次的降息 [1] - 中信证券海外宏观联席首席分析师李翀表示，结合本次利率决议，美联储主席鲍威尔在任期间，美联储或不再实施降息操作 [1] - 议息会议声明在四方面做出显著调整：经济活动表述从“以温和步伐扩张”改为“以稳健步伐扩张”；就业表述更新为“就业增长仍处较低水平，失业率显现稳定迹象”；通胀表述精简为“通胀仍偏高”，删除了“较年初有所上行”的表述；风险判断删除“近期就业下行风险上升”，仅保留“关注双重使命两侧风险” [1] 就业市场与通胀分析 - 分析认为美国就业市场维持“低招聘+低裁员”格局，但供求已趋于平衡，声明及鲍威尔发言均确认失业率稳定，短期内就业市场难构成政策利率进一步下行的动力 [1] - 分析指出，若不新增关税，鲍威尔将预计关税通胀见顶的时间从一季度后移至年中，这是相较于2025年12月会议偏鹰的表态 [1] - 鉴于特朗普多次释放关税威胁，新政策落地存疑，预计鲍威尔任内剩余两次会议将暂停降息 [1] 资产价格表现 - 在偏鹰会议背景下，美股、美债及美元波动温和，而贵金属价格大幅走高 [2] - 贵金属价格走势主要受地缘因素与市场情绪驱动 [2]

货币政策与利率 - 美联储2026年1月议息会议维持政策利率在3.50%–3.75%不变，符合市场预期[4][5] - 美联储主席鲍威尔预计关税通胀见顶时间从一季度后移至年中[5] - 市场预计美联储在鲍威尔任内的剩余两次会议将不再降息[5] 全球股市表现 - 印尼雅加达综合指数因MSCI可能将其降级至前沿市场的警告而大跌7.3%至8,320.6点[3][19][20] - 港股恒生指数大涨2.58%至27,826.91点，创2021年7月以来新高[10] - 美股三大指数涨跌不一，道指微升0.02%，标普500微跌0.01%，纳指升0.17%[7][8] - 欧洲股市受奢侈品股拖累下跌，法国CAC 40指数跌1.06%[7][8] - 拉美股市表现强劲，巴西IBOVESPA指数涨1.52%，墨西哥IPC指数涨1.57%[7][8] 外汇与商品市场 - 美伊局势紧张推动纽约期油上涨1.8%至每桶63.21美元，创四个月高位[4][26] - 国际金银价格续创新高，纽约期金大涨4.3%至每盎司5,303.6美元[4][25][26] - 美元指数上涨0.24%至96.446，美国财长否认干预日元的表态带来支撑[4][26] 债券市场 - 美国国债收益率曲线略微走平，2年期收益率报3.57%，10年期收益率报4.24%[28][30] - 日本40年期国债拍卖需求强劲，投标倍数达2.76倍，为去年3月以来最高[4][30] - 亚洲信用市场企稳，投资级债券利差普遍收窄[4][30] 个股与板块动态 - Meta公布2025年四季度业绩，经营收入598.9亿美元，同比增长24%，首季销售展望超预期[7] - 英特尔因获英伟达代工订单传闻股价大涨11.04%[8] - 港股原材料与能源板块领涨，涨幅分别为5.8%和4.7%[10] - A股贵金属与能源板块走强，原材料板块涨3.7%[15] 行业与投资策略 - 港股春季行情或将延续，历史数据显示春季躁动期间恒指平均收益率为2.4%[12] - AI趋势拉动特种纤维需求，因高端PCB层数增加带来倍数级需求提升[17] - 安踏体育拟以约15.06亿欧元收购PUMA约29.06%股权，推进全球化战略[12]

美联储1月议息会议按下暂停键，维持利率在3.5-3.75%区间，米兰和沃勒支持降息25个基点；鲍威尔重 申利率处于中性区间上端，政策没有预定路线，用数据说话，并表示如果关税通胀触顶后回落，即表明 可以放松政策。 美财长：总统可能在一周左右公布美联储主席人选。另外，特朗普表达不担忧美元走弱后，他表示，美 国长期奉行强势美元政策，绝对没有干预日元。 川普警告对伊朗下一次袭击将更严重，称后者时间不多了。伊朗回应称，伊方愿在相互尊重基础上与美 对话。 因对伊朗局势的担忧升温，油价周三升至去年9月底以来最高。WTI原油震荡上行，重回63美元上方， 最终收涨1.47%，报63.57美元/桶；布伦特原油收涨1.33%，报67.42美元/桶。 1月29日 资讯分享 周三，现货黄金本月以来的迅猛涨势毫无放缓迹象，周三首次突破5400美元/盎司，日内暴涨220美元， 创单日涨幅之最，最终收涨4.6%，报5417.44美元/盎司；现货白银随黄金上行，最终收涨3.97%，报 116.77美元/盎司。 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 1月28日，COMEX黄金继续大幅上冲，报收5411.0美元/盎司，涨幅4.47%。国内SHFE金夜盘高位震 荡，报收1196.8元/克，涨幅3.36%。 周三，美联储公布利率决议，美联储如期按兵不动，这是联储自2025年9月起连续三次会议降息后首次 暂停行动。随后在新闻发布会上，鲍威尔表示，通胀风险已经在一定程度上消退，就业风险可能正趋于 稳定，加息并非任何人对下一步行动的基本假设。关税的大部分影响已经传导至经济，预计关税通胀将 在2026年年中消退。他还说，不会置评美元走势。鲍威尔并未对备受关注的政治议题作出实质性回应， 但表示美联储理事Lisa Cook遭遇的官司可能是美联储历史上最重大的案件。他还建议，下一届美联储 主席应远离民选政治。 此外，美国财长贝森特表示美国一贯奉行强美元政策。昨晚美元虽震荡走高，但并未妨碍黄金表现强 势，一方面可能是美国政府仍面临关门威胁，二是特朗普政府可能会尽快宣布鸽派美联储主席人选，三 是伊朗地缘局势的紧张情况。黄金接连突破也显示当前市场情绪依然高涨，短期偏强对待，但需警惕追 高风险。 资料来源：Wind、光大期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 锌现实偏强，趋势强度为1，处于偏强状态 [1][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价25605元/吨，较前日涨2.63%；伦锌3M电子盘收3358.5美元/吨，较前日涨0.22% [1] - 沪锌主力成交量284497手，较前日增加28823手；伦锌成交量11349手，较前日减少5211手 [1] - 沪锌主力持仓量118199手，较前日减少747手；伦锌持仓量233157手，较前日减少1107手 [1] - 上海0锌升贴水5元/吨，较前日降30元/吨；LME CASH - 3M升贴水 - 30.81美元/吨，较前日降4.38美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水20元/吨，较前日降10元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水 - 45元/吨，较前日降10元/吨；锌锭现货进口盈亏 - 2122.75元/吨，较前日增加41.63元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为 - 50元/吨，较前日增加5元/吨；沪锌连三进口盈亏 - 2164.22元/吨，较前日增加46.51元/吨 [1] - 沪锌期货库存28341吨，较前日增加29吨；LME锌库存110375吨，较前日减少175吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4053元/吨，较前日降14元/吨；LME锌注销仓单12375吨，较前日增加275吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金26490元/吨，较前日增加480元/吨；LME off warrant（T + 3）27936吨，较前日增加115吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金25915元/吨，较前日增加480元/吨；氧化锌≥99.7%为23900元/吨，较前日增加400元/吨 [1] 新闻 - 房企“三道红线”终结，多家房企不再被要求每月上报相关数据，仅部分出险房企需向总部所在城市风险处置专班组定期汇报核心财务指标，未来房地产市场将更平稳健康且具持续发展韧性 [2] - 美联储如期暂停降息，暗示不急行动，联储声明经济活动稳步扩张、失业率显示企稳迹象，删除“近几个月就业下行风险已增加”，重申通胀仍略高企，“新美联储通讯社”称美联储对何时恢复行动无明确说法，继续暗示未来可能进一步行动但未暗示立即行动 [2][3]

北京时间周四(1月29日)亚盘时段，美元指数交投于96.266附近，现货白银今日开盘于116.60美元/盎司， 目前交投于117.34美元/盎司附近，白银t+d交投于29724元/千克附近，沪银主力交投于29652元/千克附 近。今日基本面关注美国将公布至1月24日当周初请失业金人数及11月贸易帐。 周三(1月28日)美元指数上涨0.61%，收报96.341，现货白银收报116.61美元/盎司，上涨3.99%，由于投 资者继续涌向贵金属，现货黄金盘中首次突破5400美元/盎司，现货白银也随黄金上行登上新高：现货 黄金上涨4.54%，报5414.32美元/盎司，现货铂金收涨2.07%，报2704.65美元/盎司；现货钯金收涨 6.48%，至2055.00元/盎司。 【最新数据一览】 1月28日SLV白银ETF持仓15636.12吨，较前一交易日下跌211.42吨； 1月28日延期补偿费支付方向：Ag(T+D)—空付多。 【要闻速递】 1、美联储1月议息会议按下暂停键，维持利率在3.5-3.75%区间，米兰和沃勒支持降息25个基点；鲍威 尔重申利率处于中性区间上端，政策没有预定路线，用数据说话，并表示如果关税通胀 ...

（原标题：中信证券：预计鲍威尔剩余任期内将不再降息） 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，美联储2026年1月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。议息会议声明和鲍威尔发言均表示美国 失业率出现稳定迹象，鲍威尔表示政策利率处于良好位置，他预计关税通胀见顶的时间从一季度后移至年中，且特朗普是否会有新的实质性关税 政策并不确定。因此，该行预计剩余两次鲍威尔作为主席的会议将不再降息。资产价格方面，美股、美债和美元波动较小，金价走势多被地缘因 素和市场情绪主导。 中信证券主要观点如下： 2026年1月美联储议息会议声明要点： 1)利率工具方面，委员会决定维持联邦基金利率的目标区间在3.5-3.75%不变，符合市场预期。此次利率决议未得到一致同意，米兰和沃勒投票支 持降息25bps。 2)资产负债表方面，美联储通过准备金管理购买(RMP)维持资产负债表稳定：国债到期全部续作，机构类资产自然回收并再投资于T-bill，同时在 必要时通过购买T-bill补充准备金，以确保维持在充足准备金水平。纽约联储官网显示在2026年1月15日至2026年2月12日期间将进行约154亿美元 的再投资购买，以及约400亿美元的准备金 ...