核心观点 - 国际金价在多重因素支撑下偏向看涨，年内有望维持牛市行情，未来一年甚至可能冲击6000美元关口上方 [3] 市场环境与宏观驱动因素 - 美国贸易政策缺乏明确性，美国贸易代表表示将对15%的关税发布公告，关税继续实施，对金价产生支撑 [1] - 美国加征关税带来通胀压力，与伊朗核谈判前的地缘政治紧张局势共同支撑金价 [3] - 市场普遍预期美联储至少维持利率不变至6月，联邦基金期货市场预计今年降息幅度仅约53个基点，相当于两次25基点的降息，首次降息可能要到7月或9月，降息周期仍在 [3] - 美联储宽松政策、美元区间偏弱波动以及地缘风险难以在短期内彻底消退，构成黄金长期看涨环境 [3] 资金流向与机构观点 - 全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量增至1097.62吨，较前一交易日增加3.43吨，创下2021年2月以来新高，体现了机构资金对黄金长期价值的坚定看好 [3] 技术分析与短期走势 - 金价开盘走强，继续受到5日均线支撑的买盘推动 [1] - 日图显示金价多头动力减弱，但维持在5日均线上方，下方有众多均线支撑，附图指标偏向看涨信号发展，前景偏向继续走强的概率较大 [4] - 操作上建议以低多为主，关注各均线支撑 [4] 行业前景与价格预测 - 年内的黄金市场正处于关税通胀与伊朗核危机交织的黄金窗口期 [3] - 短期内春季可能出现盘整，但任何跌幅和调整都将被不确定性迅速填补 [3] - 在全球不确定性持续扩散的背景下，黄金作为终极避险资产与信任锚点的长期价值依然突出 [3] - 年内金价将继续维持牛市行情，未来一年黄金仍有望冲击6000美元关口上方 [3]

黄金价格表现 - 今日亚盘时段现货黄金涨幅达1.1%，盘中报每盎司5205.14美元 [1] - 4月交割的美国黄金期货盘中上涨0.9%至5224.60美元/盎司 [1] 金价上涨驱动因素 - 短期技术面走势偏多，吸引技术面交易员入场做多 [1] - 美国自2月24日起正式开征10%的临时全球进口关税，且政府计划将税率进一步提高至15% [1] - 关税政策与高油价共同推升通胀，叠加地缘冲突风险，投资者选择黄金对冲 [1] - 市场担忧关税政策可能长期化 [1] - 美伊地缘政治紧张局势持续升级，成为避险需求的一大推手 [2] - 尽管美伊将举行第三轮核谈判，但美国未排除动武可能，且正在伊朗周边进行大规模兵力集结 [2] - 市场对地缘冲突的担忧持续高企，提振了贵金属的避险买盘 [2] 黄金期货技术分析 - 四月黄金期货多头的下一上行目标为站稳5400.00美元关键阻力位 [3] - 第一阻力位看向本周高点5269.40美元 [3] - 第一支撑位为本周低点5109.50美元 [3]

黄金市场近期表现与驱动因素 - 现货黄金价格在2月26日亚市早盘交投于5175美元/盎司附近，前一交易日（2月25日）上涨0.4%收报5164美元/盎司附近，盘中一度飙升1.5%触及5217.63美元的高位 [1] - 价格上涨主要受关税通胀压力与地缘政治不确定性驱动，投资者涌入黄金寻求避险庇护 [1] 宏观经济与政策环境 - 市场普遍预期美联储将至少维持利率不变至6月，以应对居高不下的通胀担忧 [2] - 欧洲央行则可能在整个2026年保持利率不变 [2] - 联邦基金期货市场预计2024年降息幅度仅约53个基点，相当于两次25基点的降息，首次降息可能推迟至7月或9月 [2] - 美国贸易政策的不确定性增加，部分国家面临的关税税率可能从10%升至15%甚至更高，为市场注入了新的波动性 [1] 机构观点与市场预测 - 有分析指出，2026年年初的黄金市场正处于关税通胀与地缘危机交织的“黄金窗口期” [2] - 长期预测认为，在美联储维持高利率、美元区间波动及地缘风险持续的背景下，黄金价格有突破6000美元的潜力 [2] - 短期来看，春季市场可能出现盘整，但任何价格跌幅都可能被持续的不确定性迅速填补 [2] 技术分析与交易策略 - 从技术面看，黄金日线收出上影线较长的小阳线，显示在5217美元区域存在阻力 [3] - 4小时图显示，金价此前震荡上行的节奏被打破，布林带收窄暗示市场波动性降低，正等待方向性突破 [5] - 关键阻力位关注本周高点5250美元及凌晨高点5217美元，若能站稳该区域，则有望打开进一步上行空间至5300-5350美元 [3][5] - 关键支撑位关注5100-5090区域，若有效下破，金价可能进一步向下调整 [5] - 提供的短线操作思路以回调做多为主，反弹做空为辅，具体关注上方5250-5300美元阻力与下方5120-5130美元支撑 [5] - 具体策略包括在5250-5260美元附近分批做空，以及在5100-5110美元附近分批做多 [6]

最高法院裁决与贸易政策 - 美国最高法院裁定《国际紧急经济权力法》未授予总统征收关税的权力 推翻了此前依据该法实施的互惠、芬太尼及移民相关关税制度 [1] - 作为回应 前总统特朗普宣布了新的全面关税 税率从最初的10%提高至15% 此举重新引发了贸易政策的不确定性 [1] - 衡量媒体对贸易政策讨论强度的贸易政策不确定性指数飙升至2025年4月以来的最高水平 市场回归由新闻标题驱动的模式 [1] 对美联储政策与利率的影响 - 美联储政策结果的不确定性显著增加 联邦公开市场委员会的政策反应函数将更难沟通 利率波动性可能从历史低位上升 [1] - 市场前瞻指引减弱且对数据敏感性增强 迫使市场等待“明确”的稳定性确认 这在短期内可能难以实现 [1] - 最高法院的裁决可能成为催化剂 打破此前历史上最稳定、最区间化的利率环境 引发未来更宽的利率交易区间 [1] 关税、通胀与财政冲击 - 耶鲁预算实验室估计 有效贸易加权关税率从裁决前的16%降至目前的12.7% 这暗示近期关税引发的通胀压力有所减弱 [1] - 市场风险平衡已从关税对通胀的冲击 转向财政状况对金融条件的冲击 [1] - 关税退款可能规模庞大且行政程序复杂 导致联邦政府收入减少 进而可能增加借款需求 推高国债发行量并收紧金融条件 [1] 未来风险格局 - 尽管近期关税引发的通胀压力减轻 但裁决扩大了利率和美联储政策的潜在路径分布 未来关税水平和时点的不确定性带来了更大的双向风险 [1] - 市场清晰度仍然有限 在退款、贸易谈判和财政影响逐步解决的过程中 市场将面临一个漫长的贸易不确定时期 [1]

通胀与货币政策前景 - 与关税相关的通胀压力中约有三分之一可能在未来几个月逐步传导至经济 [1] - 预计关税通胀的最后余波将在今年上半年传导完毕 [1] - 预计下半年商品通胀将降至零以下 [1] 美联储利率路径预测 - 预计美联储将在晚于市场预期的时间点恢复降息 [1] - 对今年的判断是美联储将在9月和12月各降息一次 [1] 宏观经济展望 - 经济有望保持良好表现并重新回到实现软着陆的轨道 [1] - 劳动力市场将趋于稳定 [1]

核心观点 - 美联储官员表示，截至目前，尚未观察到显著的关税通胀 [1] 货币政策与通胀观察 - 美联储官员指出，截至目前，尚未看到显著的关税通胀 [1]

报告行业投资评级 - 铝震荡走弱，氧化铝区间震荡，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 提供铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新，包含期货市场和现货市场多方面数据及不同时间维度对比 [1] - 给出铝、氧化铝、铝合金趋势强度，分别为 0、 -1、0 [3] 相关目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价 23955，较 T - 1 涨 145，LME 铝 3M 收盘价 3059，较 T - 1 跌 40 等多组期货价格、成交量、持仓量、价差、套利成本数据更新 [1] 现货市场 - 包含上海保税区 Premium、欧盟鹿特丹铝锭 Premium 等多项现货升贴水、加工费、企业盈亏、库存等数据更新 [1] 综合快讯 - 贝森特听证相关言论，涉及关税、通胀、美元、美联储等问题 [3] - 美国恢复原定于 6 日举行的美伊谈判 [3]

地缘政治与外交 - 美伊核谈判在阿曼恢复 此前因中东领导人紧急游说美国政府放弃退出威胁而得以继续[1] - 俄美关系紧张升级 俄罗斯宣布不再受《新削减战略武器条约》任何义务约束[9] 科技行业与公司动态 - 谷歌公司2025年全年营收首次突破4000亿美元 第四季度营收同比增长18% 全年净利润达1321.70亿美元 同比增长32%[2] - AMD股价大幅下跌 单日收跌17.31% 创2017年以来最大单日跌幅 当日成交额达218.17亿美元[3] - SpaceX正推进IPO进程 已与美国以外的银行就其首次公开募股举行会谈[5] - 纳斯达克交易所考虑推出新的“快速入指”规则 此举可能旨在为SpaceX等大型IPO做准备[8] 金融监管与政策 - 美联储宣布在2026年压力测试周期内不会调整大型银行的资本水平 同时正考虑对年度测试进行调整以提升透明度[4] 公司运营与法律事务 - 美国平等就业机会委员会正在调查耐克公司 涉嫌通过其多元化政策歧视白人[6] - 美国财长贝森特承认其曾于2024年1月做出错误判断 当时其向合作伙伴称“关税会带来通胀”[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯和苯乙烯日内小幅回调，整体维持谨慎看多，可等待回调之后的低多机会，需重点关注产业链库存变化情况，尤其是下游库存消耗情况，若库存持续去化则未来进一步打开上方空间，反之回落概率较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至1月27日，1月苯乙烯华东江苏主流库区总库存量在9.45 - 12.33万吨区间波动，华东主要港口库存处于历史低位，现货流通性偏紧 [1] - 截至1月22日当周，EPS产能利用率58.71%，环比增长4.66%，下游需求淡季，商家追涨情绪谨慎，成交氛围欠佳 [1] - 截至1月22日当周，PS产能利用率57.3%，环比下降0.1%，行业供应暂时稳定，总供应量平稳，市场出货一般，库存转为上涨 [1] - 截至1月22日当周，ABS产能利用率66.8%，环比下降3%，厂家供应紧张，控量发货为主，1月后多为高价货源，节后市场询盘问价增多，成交放量，价格反弹 [1] - 截至1月22日当周，UPR产能利用率38%，环比下降1%，丁苯橡胶开工82.92%，环比持稳 [1] 宏观面分析 - 美联储1月议息维持利率在3.5 - 3.75%区间，米兰和沃勒支持降息25BP，鲍威尔重申利率处于中性区间上端，政策无预定路线，用数据说话，还表示关税通胀触顶回落可放松政策，建议继任者远离政治 [2] - 美国至1月23日当周EIA汽油库存降幅为2025年11月7日当周以来最大且连续11周增加，当周国内原油产量为2025年10月31日当周以来最低 [2] 期现行情分析 - 纯苯和苯乙烯日内小幅回调，整体谨慎看多，可等待回调后的低多机会，关注产业链库存变化，尤其是下游库存消耗情况，库存持续去化则打开上方空间，去库不畅则回落概率大 [3]

港股市场与宏观环境 - 港股市场低开高走，收盘上涨0.51%，成交额维持在3320亿港元的高水位[1] - 美联储FOMC会议纪要显示，联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，投票结果为10比2，两位理事主张降息25个基点[1] - 美联储主席鲍威尔表示，若“关税通胀”触顶回落可进一步放松政策，市场预期3月不太可能降息[1] - 中美经贸关系方面，2025年双方已进行五轮磋商并取得积极成果，中方愿与美方共同维护经贸关系稳定[3] - 英国首相斯塔默访华，预计将带动后续西方世界来华寻求合作的需求[3] 大宗商品市场动态 - 地缘政治紧张推动油价上涨，WTI原油期货触及65美元/桶，日内上涨2.83%，创2025年9月以来新高；布伦特原油3月合约自9月以来首次升破70美元/桶[1] - 上海石油化工股价上涨近4%，但石油基金LOF自1月30日起暂停大额申购，每日累计投资限额降至2元，释放降温信号[1] - 国际黄金价格突破历史高位，伦敦金现逼近5600美元/盎司；国内金饰品牌如周生生、老凤祥的足金饰品报价刷新至1700元/克，单日上涨约百元[2] - 黄金零售企业及黄金股股价并未同步上涨，部分出现冲高回落，市场担忧涨幅过大后的获利了结压力[2] - 伦敦金属交易所铜价逼近每吨1.4万美元，创历史新高[3] - 江西铜业股价再涨超6%，中国有色矿业股价上涨近7%[3] - 镍资源板块反弹积极，中伟新材通过多种形式锁定6亿湿吨镍矿资源供应，已在印尼建立产业基地，建成镍资源冶炼产能19.5万金属吨，权益量约12万金属吨，预计2026年满产，公司股价上涨近7%[3] 房地产与消费板块 - 政策面再度催化房地产板块，国务院办公厅鼓励地方结合消化存量房地产等政策，支持旅居项目用地和服务设施建设[4] - 地产股全线爆发，合景泰富集团股价大涨近41%，中国奥园、融创中国均涨超近30%，世茂集团、旭辉控股、佳兆业集团、龙光集团均涨超20%，华润置地、万科、龙湖集团均涨约6%[4] - 房地产中介龙头贝壳股价涨超7%，市场传言黑石接近达成协议成为新世界发展最大股东，后者股价涨超7%[4] - 消费板块风向转变，白酒悄然涨价，2026年原箱茅台单瓶价格上涨20元至1610元/瓶，散瓶价格保持在1570元/瓶，此前批价稳定在1550元/瓶左右[4] - A股白酒类个股全线涨停，港股珍酒李渡股价大涨超12%，中国中免股价涨近8%[5] - 市场出现“贵州茅台证实参与SpaceX上市A轮融资”的传言，但公司方面回应称为不实信息[5] 公司业绩与表现 - 东方甄选中期财报显示，截至去年11月30日的六个月内，公司总营收达23亿元，同比增长5.7%，净溢利达2.39亿元，毛利为8.416亿元，同比增长14.5%[6] - 报告期内自营产品GMV占总GMV约52.8%，带动了整体销售与利润增长，公司股价涨超14%[6] - 玖龙纸业发布盈利预告，预计截至2025年12月31日止六个月的盈利在21.5亿元至22.5亿元之间，较去年同期的6.8亿元增长216.0%至230.7%，股价跳空涨超9%[6] - 理文造纸股价也涨超5%[6] - 舜宇光学科技发布盈喜，预计2025年归母净利润在45.89亿元至47.23亿元之间，同比增长70.0%至75.0%[8] - 增长主要归因于智能手机摄像头规格高端化推动产品组合改善，手机镜头和摄像模组的平均售价及毛利率提升，以及转让附属公司股权产生约9.19亿元的投资收益[8] - 剔除一次性投资收益，归母净利润同比增长仍达36%-41%[8] - 公司在玻塑混合、潜望长焦、大底模组等技术上具备高端化壁垒，在安卓阵营份额提升，同时车载光学业务（ADAS、智能座舱）成为第二增长曲线[8] 政策与行业聚焦 - 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，在汽车后市场服务方面，推动汽车流通消费领域全链条创新发展，选择部分城市开展试点，支持重点领域先行先试，加快清理限制性措施[7] - 方案提及探索开展汽车改装分级分类管理，健全传统经典车认定体系，加强房车露营基地建设[7] - 方案鼓励加强国际合作，发展汽车文化，支持汽车博物馆建设运营，鼓励举办相关赛事及活动，打造汽车与旅游、文化、体育等跨界融合项目[7] - 方案推动小微型客车租赁高质量发展，完善服务网络，培育壮大经营主体，并进一步促进自驾游发展，改善交通运输条件[7] - 该方案主要利好汽车经销商，如美东汽车、中升控股、永达汽车[7]