就业市场状况 - 英国失业率预计升至5% 为2021年初以来最高水平[1] - 第二季度官方失业率为4.7% 伦敦失业率达6% 约31.1万人寻找工作[2] - 职位空缺连续第37次下降 较上一季度下降5%以上 总数低于疫情前的71.8万个[2] 就业结构变化 - 就业放缓主要由企业普遍冻结招聘导致 而非大规模裁员推动[2] - 低薪行业招聘需求大幅下滑 零售、批发和酒店业表现尤为明显[2] - 劳动力市场退出比例升至约21% 比两年前增加1个百分点[2] 工资与就业背离现象 - 就业降温同时工资保持强劲增长 平均增速仍在5%左右[3] - 职位减少未能抑制工资上涨 家庭收入提高但找工作难度加大[3] 结构性挑战 - 劳动力老龄化问题突出 到2040年英国40%人口将超过64岁[4] - 自疫情以来经济活动人口比例下降 心理健康成为退出劳动力市场最常见原因[4] - 因健康问题失业的人中近1/4年龄在35岁以下[4] 政策与经济环境 - 英国经济二季度仅增长0.3% 失业率攀升打击消费信心和投资者预期[6] - 工党政府推出"青年保障"计划 为工作与养老金部拨款4500万英镑[6] - 货币政策需在高通胀与疲弱就业之间寻求平衡[6]

美国5月和6月非农数据的历时性向下修正改变了市场对美国经济的叙述，利率市场集体转向关注下行风险，目前将9月降息视为近乎确定的事件。 据追风交易台消息，摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter在其最新报告中表示，虽然市场目前将美联储9月降息视为近乎确定的事件，但仍有很多 变数有待观察。 报告指出，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态以及纽约联储主席威廉姆斯在非农数据公布后的言论均表明，即将公布的经济数据对9月会议决策仍 至关重要。 本周公布的CPI数据将尤为重要，特别是在回答关税如何推动通胀结果这一问题上。报告强调，2018年的经验表明，关税传导的全面影响仍需要3至5个月 的滞后期，7月CPI将清楚地揭示关税驱动型通胀的开始。 关税传导效应存在时滞 尽管就业市场亮起红灯，但通胀端的压力却在悄然积聚，这成为反对降息的核心理由。 报告认为，关税是通胀的主要推手，而其影响的体现存在明显时滞。目前，6月的CPI已初步显现出关税驱动的通胀迹象。参考2018年的经验，关税传导 至最终消费价格的完整效应，通常需要三到五个月的时间。 这种滞后性源于供应链的现实运作。 例如，实际征收的关税与进口额计算得出的"有效关 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - “关税缓和 + 就业放缓”预期释放，看好金属价格反弹，黄金短期调整后或迎来降息预期升温的反弹行情，工业金属中铜价震荡、铝价短期震荡中长期有向上弹性，能源金属中锂盐供强需弱、金属硅供需宽松，稀土和磁材部分价格上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 周度数据跟踪 - 板块&公司涨跌：本周有色金属板块普遍上涨，申万有色金属指数涨 3.7%，二级子板块涨跌不一，金属新材料和小金属涨 5.1%，三级子板块中铅锌涨 7.1%、磁性材料涨 6%；涨幅前三为万邦德、广晟有色、华光新材，跌幅前三为罗平锌电、合盛硅业、合金投资 [12][18][19] - 价格及库存变动：周内有色品种价格涨跌不一，贵金属中 COMEX 黄金涨 0.5%、COMEX 白银涨 9.2%等；基本金属中 SHFE 铜涨 1.7%、LME 铝涨 0.1%等；能源金属中工业级碳酸锂跌 0.8%、碳酸锂主连涨 1.8%等；稀土金属中氧化镨钕涨 2.4%等；小金属中黑钨精矿涨 2.1%、锑精矿跌 1.3%等；交易所基本金属库存方面，铝、铜、锌等库存有不同程度变动 [21][22][23][27][29][31][33] - 公司公告跟踪：兴业银锡托管公司布敦银根矿业资源储量核实报告通过评审备案，截至 2025 年 1 月 31 日累计查明银矿资源量矿石量 7032.5 万吨等；中色股份控股子公司赤峰中色锌业有限公司投资建设的项目建设完成实现有价金属综合回收 [35] 贵金属 - 黄金：“关税缓和 + 就业放缓”为美联储降息提供前提，本周关税政策乐观、就业数据引发放缓担忧，黄金短期调整后或迎反弹行情，建议关注紫金矿业、山东黄金等 [1][36] 工业金属 - 铜：宏观环境反复，铜价震荡盘整，全球铜库存 53.7 万吨环比增 1.23 万吨，现货精矿 TC 低、原料趋紧，终端消费有不确定性，突破走高趋势未形成 [1][57] - 铝：关税政策扰动市场情绪，社会库存降低支撑铝价，本周重庆个别企业复产，铝棒行业增减产不一，预计短期铝价震荡，中远期有向上弹性，建议关注洛阳钼业、明泰铝业等 [1][70] - 镍：下游刚需采购，镍价疲软运行，SHFE 镍涨 0.9%，硫酸镍价格持平，供给端硫酸镍产量预计减少、镍铁产量增加，需求端市场需求弱，预计短期镍价疲软 [99] 能源金属 - 锂：锂价区间震荡，供需僵持，电碳跌 0.8%、电氢跌 1.5%，碳酸锂产量环增 5%至 1.75 万吨，累库 861 吨，短期供强需弱格局难改，锂价或延续弱势，建议关注西藏矿业、华友钴业等 [1][107][108] - 钴：市场需求清淡，钴价偏弱，电解钴跌 0.1%、硫酸钴跌 0.4%，供应端冶炼厂利润下滑排产受限，需求端采购积极性一般，预计钴盐价格延续偏弱 [135] - 金属硅：期现双弱成交惨淡，供需宽松，中国社会库存 58.7 万吨周度减 0.2 万吨，成本下降、利润减少，预计 6 月川滇开炉数增加，下游需求不振但价格低于成本，市场等待止跌契机，建议关注相关企业 [1][146] 稀土&磁材 - 价格方面，氧化镨钕、镨钕金属等有不同程度涨跌；进出口方面，未列名稀土氧化物、美国稀土金属矿等月度进口量及氧化镨钕、稀土永磁月度出口量有相关数据体现 [29][187][188]