美元贬值与美股新高 - 今年以来美元指数累计下跌近10%，美元兑主要货币汇率跌至近三年低点 [2] - 标普、纳指屡创历史新高，受宽松预期和贸易局势缓和驱动 [5] - 当前市场与1985年"广场协议"后相似：美元大跌36.5%（对日元）和30.8%-36.6%（对欧洲货币）期间美股持续创新高 [5] 广场协议后的市场反应 - 协议核心是让美元有序贬值纠正贸易失衡，但实际跌幅超出预期 [9] - 各国出口商为保市场份额压缩利润，导致美元贬值未显著推高美国进口价格 [10] - 国际油价走低进一步遏制通胀压力，推动道指持续创新高 [10] 沃尔克的市场影响力 - 沃尔克抗通胀声誉（曾遏制两位数通胀）为市场提供信心支撑 [12] - 1987年3月美元跌破150日元时，其加息表态立即稳定市场，使美元汇率回升 [13] - 市场认为只要沃尔克在任通胀就不会失控，其个人信誉具有决定性作用 [12][13] 美联储换届与市场动荡 - 1987年8月格林斯潘接任后，对美元跌破150日元未采取行动，引发日本投资者抛售 [15] - 叠加核心CPI从4月3%飙升至10月4.5%，导致30年期美债收益率急升1.2个百分点 [15] - 债券市场动荡蔓延至股市，最终引发"黑色星期一"股灾 [15] 历史对比与启示 - 研究认为若沃尔克仍在任，可能通过明确加息表态避免市场动荡 [17] - 央行行长个人声誉和市场对其政策承诺的信心在关键时刻起决定性作用 [17] - 当前美联储主席换届背景下，历史相似性值得关注 [6][17]

历史背景与市场表现 - 1985年《广场协议》签署后美元急剧贬值 同时美国股市屡创新高 形成反常繁荣 [1][4] - 协议签署后17个月内 美元对日元下跌36.5% 对主要欧洲货币下跌30.8%至36.6% [4] - 当前市场重现相似格局：特朗普当选后美元指数累计下跌近10% 标普和纳指屡创历史新高 [3] 通胀控制与市场信心机制 - 美元贬值未显著推高美国进口价格 因各国出口商压缩利润空间维持市场份额 [7] - 国际油价大幅走低进一步遏制整体通胀压力 [7] - 市场信心高度依赖美联储主席沃尔克个人信誉 其曾成功遏制两位数通胀 [9] 政策转折与市场崩溃 - 1987年3月美元兑日元跌破150关口 日本投资者大规模抛售美元债券 导致美国国债收益率飙升 [9] - 沃尔克声明准备加息后市场迅速稳定 美元汇率重回150日元上方 [9] - 1987年8月格林斯潘接任美联储主席后 对美元跌破150关口未采取行动 引发日本投资者再度抛售 [10] - 1987年4-10月美国核心CPI从3%区间飙升至4.5% 叠加债券抛售导致30年期国债收益率急升1.2个百分点 [10] - 债券市场动荡蔓延至股市 最终引发1987年10月19日"黑色星期一"股灾 [10] 历史推演与当前启示 - 研究显示若沃尔克留任可能通过加息承诺稳定市场 避免"黑色星期一"发生 [11] - 美联储主席个人声誉和市场对政策承诺的信心具有决定性作用 [11] - 当前环境与历史高度相似：美联储面临领导层换届 政策利率路径趋于复杂 [5]