报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周豆一主力2605合约和豆粕主力2605合约延续回落调整 高价下国产大豆销售偏慢余粮持续下降 市场价格仍偏强 预计豆一走势偏强 短期受能源波动调整 国内大豆到港回落 拍卖暂无 油厂开机回升 豆粕库存回升 情绪回落 豆粕调整 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 期货合约表现 - 豆一主力2605合约本周延续回落调整 今日尾盘下杀超2% 现货价格稳定 富锦大豆市场价在4840元/吨附近 豆一基差震荡走强 盘面再次转为贴水 [5] - 豆粕主力2605合约本周继续回落调整 再跌破3000点 豆粕现货价格偏稳 张家港43粕在3280元/吨至3300元/吨附近 基差震荡走强 盘面贴水扩大 [5] 国产大豆情况 - 国产大豆库存继续下降 拍卖暂无 截至3月20日 黑龙江大豆余粮占比落至30% 环比降2% 安徽大豆余粮占比落至36% 环比降2% 河南大豆余粮占比落至40% 环比降2% 山东大豆余粮占比落至41% 环比降2% 高价下 大豆销售转慢 全国地区余粮占比高于去年同期 [5] 油厂及港口情况 - 油厂大豆到港回落 港口大豆库存回落 美伊冲突消息不断 传或进行谈判 原油大幅波动 特朗普访华已推迟 近期暂无进口大豆拍卖 截至3月20日 油厂大豆到港量为144.95万吨 环比回落 港口大豆库存为513.1万吨 环比回落 需关注南美大豆上市竞争 [5] 美豆情况 - 美豆企稳 美伊冲突持续 但美方或进行谈判 因难以维持冲突成本 关注美豆新作种植面积增加预期 此前美农展望论坛预计为8500万英亩 同比上升4.7% [6] 油厂开机及库存情况 - 油厂开机率回升 豆粕库存环比回升 截至3月20日 油厂开机率为54.81% 环比回升 油厂大豆库存为511.6万吨 环比回落 豆粕产量为157.2万吨 油厂豆粕库存为67.05万吨 环比回升 豆粕未执行合同为352.01万吨 环比回落 饲料厂豆粕库存天数为8.82天 环比回升 [6] 饲料需求情况 - 饲料需求偏强 长期产能去化不利 养殖方面 猪价崩落 接近历史低位 多地猪价破10 养殖亏损扩大 截至3月20日 外购仔猪养殖利润为 -141.48元/头 亏损扩大 自繁自养利润为 -297.68元/头 严重亏损 行业再开会议强调产能调控 规模厂2月能繁存栏微降 母猪淘汰量环比微增 仔猪产量环比增加 销量下滑 商品猪存栏止降再升 禽类方面 蛋价回落 养殖亏损加大 2月鸡苗销量仍增 老鸡淘汰回落 产业仍有补栏情绪 2月在产蛋鸡存栏或有所回升 当前畜禽高存栏仍支撑饲料需求 但亏损加剧下产能或继续去化 长期不利饲料需求增长 [7]