市场是不是应该期待6月下旬的ADA（美国糖尿病学会年会）上，有新的大额BD交易爆发？ 2025年6月2日，翰森制药与美国再生元（Regeneron）共同宣布一项重磅许可合作：再生元以8000万美 元首付款、最高19.3亿美元里程碑付款获得翰森在研GLP-1/GIP双受体激动剂HS-20094在大中华区以外 的全球独家开发与商业化权利。 HS-20094是一款每周皮下注射的候选药物，在超过千例受试者的II期试验中展现出与礼来tirzepatide（全 球唯一获批GLP-1/GIP双激动剂）相近的显著减重和安全数据，目前正于中国开展肥胖症III期和糖尿病 2b期试验。 值得注意的是，这笔交易虽然还是GLP-1/GIP，但对于购买方再生元来说，目的已经非常明确，联用自 己的肌肉保持产品，进入减脂增肌的减肥药2.0时代。 再生元联手翰森：减肥药2.0时代的起点？ 在2025年Q1财报电话会上，再生元管理层明确传递出对肥胖治疗业务的新态度：公司将"致力于通过提 高减肥质量来推进更好的肥胖治疗"，关注点不仅是减轻体重数字，更强调"高质量、持续的减重"。 再生元联合创始人兼首席科学官George Yancopoulos博士 ...

抗肥胖药物研发进展 核心观点 - 肥胖已成为全球性健康挑战 目前有超过100种新型治疗方法在开发中 新一代药物有望在未来几年上市[1] - 新一代药物研发重点包括：靶向多重信号通路、从注射转向口服给药、保护肌肉质量、探索基因测序新靶点[5][13][14][19] - 礼来、诺和诺德、安进等公司处于研发前沿 多款药物在临床试验中展现出20%以上的减重效果[2][3][6][12][20] 药物管线分析 2026年有望获批药物 - 礼来orforglipron：口服小分子GLP-1受体激动剂 36周II期试验减重15%[2][13] - 诺和诺德CagriSema：注射剂 同时激活胰淀素和GLP-1受体 III期试验68周减重23%[2][9] 2027年有望获批药物 - 勃林格殷格翰Survodutide：注射剂 激活胰高血糖素和GLP-1受体[3] - 礼来Retatrutide：三重激动剂（GLP-1/GIP/GCG） 48周II期试验减重24%[3][12] 2028年及以后药物 - 安进MariTide：每月注射一次 阻断GIP信号+激活GLP-1 52周II期减重20%[3][6] - 礼来Bimagrumab：阻断肌肉生长抑制素受体 48周II期试验减少22%脂肪+增加4.5%无脂体重[3][20] - 诺和诺德Monlunabant：口服CB1受体拮抗剂[3][18] 技术发展方向 多重信号通路靶向 - 礼来替尔泊肽（GLP-1/GIP双重激动）头对头试验减重20% 优于司美格鲁肽14%[5] - 至少5种类似替尔泊肽疗法在临床中 首款预计2028年上市[5] - 安进MariTide采用"阻断GIP+激活GLP-1"矛盾策略调节代谢效率[6] 给药方式创新 - 从每周注射转向每月注射（如MariTide）和口服给药[13] - Metsera公司MET-097i（长效GLP-1）12周IIa期减重20%[13] 基因测序新靶点 - Regeneron发现与低体重相关基因变异（65万人DNA分析）[14] - Alnylam发现INHBE基因突变 与健康脂肪分布相关 正开发RNAi疗法[14][17] - Arrowhead和Wave Life Sciences也开发靶向INHBE的RNAi疗法[17] 肌肉保护机制 - 礼来Bimagrumab通过阻断ActRII受体减少肌肉流失[20] - Alnylam靶向ACVR1C的RNAi疗法与司美格鲁肽联用可保留肌肉[22] - Biohaven的taldefgrobep alfa可降低脂肪含量+增加肌肉质量 计划启动肥胖II期试验[22][23] - Veru公司enobosarm（SARM）可减少GLP-1治疗者的瘦体质量流失 准备III期试验[25]